Tahvil Piyasası Getirileri: 2013'te Ne Çalıştı?
Bununla birlikte, yatırımcıların hala bonolarda para kazanma şansı vardı. Pazarın uzun vadeli , daha yüksek kalitedeki ve en çok faiz oranına duyarlı hassas segmentleri zemini kaybetmiş olsa da, aralarında yüksek getiri bonoları, kıdemli krediler ve kısa vadeli tahviller gibi birtakım alanlar da yılı pozitif bölgede tamamladı. Sonuç: uygun bir şekilde çeşitlendirilmiş bir yatırımcı - ya da tahvil fonlarından ziyade tek tek tahvillerle pazara girmeyi tercih eden - uzun vadeli Hazine getirilerindeki yükselişe rağmen yıl boyunca en az zararla dışarı çıkmış olabilir.
2013 Bono Piyasası İade Verileri
Tahvil piyasasında çeşitli varlık sınıflarının 2013 iadeleri aşağıdaki gibidir:
Yatırım yapılabilir ABD tahvilleri (Barclays ABD Agrega Bond Endeksi ):% -2.02
Kısa Vadeli ABD Hazineleri (Barclays 1-3 Yıl ABD Hükümet Endeksi):% 0,37 Orta Vadeli ABD Hazineleri (Barclays ABD Hükümeti Orta Endeksi):% -1,25
Uzun Vadeli ABD Hazineleri (Barclays ABD Hükümeti Uzun Endeksi):% -12,48
İPUÇLARI (Barclays ABD Hazine Enflasyon Bağlantılı Bond Endeksi):% -9,26
İpoteğe dayalı menkul kıymetler (Barclays GNMA Endeksi):% -2.12
Belediye tahvilleri (Barclays Muni Bond Endeksi):% -2,55
Kurumsal Tahviller (Barclays Kurumsal Yatırım Notu Endeksi):% -1,53
Uzun vadeli kurumsal senetler (Barclays Corporate Long Investment Grade Index):% -5.68
Yüksek getiri bonoları (Credit Suisse Yüksek Getiri Endeksi):% 7.53
Kıdemli Krediler (S & P / LSTA Kaldıraçlı Kredi Endeksi):% 5.29
Uluslararası devlet tahvilleri (SPDR Barclays Uluslararası Hazine Bonosu ETF):% -3.59 Gelişmekte olan piyasa tahvilleri (JP Morgan EMBI Global Diversified Index):% -5,25
Tüm ABD tahvil ETF'lerinin getirilerini buradan görebilirsiniz .
2013 Zaman Çizelgesi
2013 yılı tahvil piyasası için zor bir yıl olarak hatırlanacak olsa da, yılın ilk dört ayı nispeten iyimserdi. Tahvillerde yaşanan ani düşüş ile ilgili uyarılar finansal basına sızmaya devam ettikçe, ABD Merkez Bankası rezervleri, güçlü yatırımcı talebi ve düşük enflasyon ile yavaş büyümenin birleşmesiyle bonolar desteklendi.
30 Nisan itibarıyla, yatırım-sınıfı tahviller,% 1'in biraz altında bir kazanca sahip pozitif bölgede idi.
Fed Başkanı Ben Bernanke'nin Fed'in yakın zamanda “nicel gevşeme politikasını” daraltabileceğini öne sürdüğü Mayıs ayında bu olumlu durum aniden değişti. Yangına yakıt eklenmesi, ABD konut piyasasında toparlanmanın yol açtığı ekonomik büyümeyi güçlendirme işaretleriydi. Tahvil piyasası, Fed'in desteğini geri çekmeye başlamadan önce yatırımcıların kar elde etmek için acele etmesiyle şiddetli tepki verdi: 2 Mayıs'tan 25 Haziran'a kadar, 10 yıllık verim üzerindeki getiri% 1.63'ten% 2.59'a yükseldi - bu kadar kısa bir sürede olağanüstü bir hamle oldu zaman aralığı. (Aklınızda bulundurun, fiyatlar ve getiriler zıt yönlerde hareket eder ). Bu getiri artışı, tüm tahvil piyasasında keskin bir düşüşe yol açmış, hatta önemli kayıplara maruz kalan düşük faiz oranı duyarlılığı sergileyen segmentler bile söz konusudur.
Tahvil piyasası, yaz boyunca düşüş kaydetmeye devam etti. 10 yıllık getiri, 5 Eylül'de% 2,98 seviyesinde gerçekleşti. Bu noktadan itibaren, tahviller Fed'in 18 Eylül'deki açıklamasından duyduğu endişeyi kısmen iki kat artırdı. Aslında şu an için daralmayacaktı.
Bununla birlikte, bu sıçrama kısa ömürlü olduğunu kanıtladı, çünkü verim artışı Kasım ayında ve Aralık ayında yükseldi.
FED, 18 Aralık'ta yaptığı ilk daralmayı , parasal genişleme programının büyüklüğünü, aylık tahvil alımlarında 85 milyar dolardan 75 milyar dolara düşürdüğü zaman açıkladı. Tahvil piyasasında ilk tepkiler susturulurken, gittikçe artan güçlü ekonomik raporlarla bağlantılı olarak daraltma haberlerinin bir araya gelmesi, yılsonuna göre 10 yıllık notta% 3'ün üzerinde getiri sağlamıştır.
Aşağıdaki tablo yıl boyunca değişen vadelerdeki Hazine bonolarının getirilerini göstermektedir.
| 12/31/12 | 5/2/13 Düşük | 12/31/13 | |
| 2 yıl | % 0.25 | % 0.20 | % 0.35 |
| 5 yıl | % 0.73 | % 0.65 | % 1.75 |
| 10 yıl | % 1.76 | 1.63% | % 3.03 |
| 30 Yıllık | % 2.95 | % 2.83 | 3.96% |
Bireyler Tahvillerden Hisse Senetlerine Döndü
Tahvillerdeki zayıf göstergenin önemli bir unsuru, yatırımcıların tahvil fonlarından ve tahvil ETF'lerinden muazzam çıkışları olmuştur. Varlık sınıfına 2010 ve 2012 yılları arasında yeni bir para girişi girmiş ve pek çok yatırımcının riskleri net olarak anlamadığı anlaşılmaktadır.
Piyasa güneye dönmeye başladığında, yatırımcılar tahvil fonlarının toplu tasfiyesi olarak görev yaptılar.
Yatırım Şirketi Enstitüsü, Haziran ayında 59.8 milyar dolar ve Temmuz ve Ağustos aylarında bir başka 46.2 milyar dolar kaybettikten sonra, tahvil yatırım fonlarının istikrar kazanmaya başladıktan sonra bile varlıklarını kaybetmeye devam ettiğini bildirdi: Eylül ayında 11,6 milyar dolar, Ekim ayında 15,6 milyar dolar ve 19 milyar doların üzerinde. Kasım'da. Bu, yatırımcıların pazarın Eylül ve Ekim aylarında dengelenmesinden sonra bile tahvil piyasasına aşırı derecede ihtiyatlı davrandığını göstermektedir. Yıl boyunca, TrimTabs Yatırım Araştırması, tahvil fonlarının geri çekilmesinden 86 milyar doların üzerinde bir tecrübe kazandığını söylüyor. Bu çıkışlara, 352 milyar dolarlık yeni bir nakit parayla birlikte hisse senedi fonlarına eşlik edildi. Bu, 2012'de tahvillerden “ Büyük Dönme ” tahminlerinin piyasada olduğuna işaret ediyor olabilir.
Uzun Vadeli Tahviller Zor Vuruyor; Fakat Kısa Vadeli Tahviller Kazançlarla Bitirdi
Yukarıdaki tabloda da belirtildiği gibi, uzun vadeli tahviller , 2013 yılında kısa vadeli ve orta vadeli karşılıklardan daha fazla etkilenmiştir . Bu bağlantıyı kesmenin başlıca nedeni, yatırımcıların taperlemenin, yalnızca getiri eğrisinin sadece uzun vadesine yönelik bir tehdit olarak görüldüğü olmuştur. Kısa vadeli tahviller , Fed'in faiz oranı politikasına daha sıkı sıkıya bağlıdır. Fed'in en erken 2015'e kadar faiz oranlarını yükseltmesi beklenmediği için , geçtiğimiz yıl bono piyasasına giren kargaşadan kısa vadeli tahviller korunmuştur. Bu, değişen vade oranlı tahvillere yatırım yapan üç Vanguard ETF'nin performansına yansımıştır:
| Fon, sermaye | cesaret | 2013 Dönüşü |
| Vanguard Kısa Vadeli Bonosu ETF | BSV | % 0.15 |
| Vanguard Orta Vadeli Bono ETF | BIV | -3,59% |
| Vanguard Uzun Vadeli Bonosu ETF | BLV | -8,95% |
Uzun vadeli tahvillerin düşük performansının önemli bir sonucu, yıl boyunca getiri eğrisinin yükselmesidir . Diğer bir deyişle, uzun vadeli tahvillerdeki getiriler, kısa vadeli tahvillerden elde edilen verimden daha hızlı artmış ve iki segment arasındaki verim farkını artırmıştır. 2- ve 10 yıllık Hazine gelirleri arasındaki fark 31 Aralık 2012 tarihinde 1,51 puan olarak gerçekleşirken, 2013 sonunda bu fark% 2,68'e yükselmiştir.
Yüksek Verimli Tahvil ve Kıdemli Krediler Hakim
Faiz oranı hareketlerine karşı duyarlılığı en yüksek olan bağlar 2013 yılında zayıf bir performans sergilerken, ana sürücüsü kredi riski taşıyanlar için de aynı şey söylenemez. Yüksek getiri tahviller , güçlü ekonomik büyüme , yüksek getirili şirketlerin bilançolarının iyileştirilmesi, düşük bir temerrüt oranı ve yükselen hisse senedi fiyatlarının birleşimi sayesinde yıl içinde olağanüstü bir performans sergiledi.
Yatırımcıların risk iştahının bir yansıması olarak, düşük nominal yüksek getirili tahviller yıl boyunca yüksek nominal menkul kıymetlerden daha iyi performans göstermiştir. Ayrıca, yüksek getiri tahvillerinin faiz riskine karşı daha düşük duyarlılığı , Hazine piyasasında çalkantılı bir zamanda cazip bir seçenek haline getirmiştir.
Yüksek verimdeki mukavemet, yıl boyunca Hazineler boyunca düşen verim yayılımına veya verim avantajına yansımıştır. BofA Merrill Lynch ABD Yüksek Getiri Master II Endeksi, 31 Aralık 2012 tarihinde 5.34 ile karşılaştırıldığında, 31 Aralık 2012 tarihinde Hazine ayları üzerinden 4.00 puan (baz puan) seviyesinde gerçekleşti. Yılın en düşük seviyesi 26 ve 27 Aralık'ta kaydedilen 3.96 idi.
Üst düzey krediler veya bankaların kurumlara yaptıkları ve daha sonra yatırımcılara paketleyip satacağı krediler de çok iyi performans gösterdi. Yatırımcılar, cazip getirileri ve değişken faiz oranları nedeniyle bu büyüyen varlık sınıfına çekildi (verim artışının arttığı bir zamanda görülüyordu). Üst düzey krediler, aynı zamanda, piyasanın çoğu kesiminden farklı bir zıtlığı temsil eden, alana yatırım yapan fonlara ve ETF'lere önemli miktarda giriş yapmıştır.
Hazineleri, Yatırım Sınıfı Kurumları ve İPU Gecikmesi
Spektrumun diğer ucunda, hakim faiz hareketlerine en çok duyarlı olan bağlar, 2013 yılında çeneye girmiştir. ABD Hazineleri üzerindeki verim düşerken fiyatlar en yüksek seviyeye ulaşmış ve en uzun vadelerdeki tahvillerde meydana gelen en büyük kayıplar olmuştur. Bu gerileme, sadece yükselen oranlardan değil, aynı zamanda enflasyona karşı düşen yatırımcı talebinden de etkilenen Hazine Enflasyonu Korumalı Menkul Kıymetler ya da TIPS ile beslendi.
Buna karşın, birçok yerel tahvil endeks fonunun büyük bir bileşeni olan mortgage destekli menkul kıymetler (MBS), yıl içinde yer kaybetmiş ancak devlet tahvillerinin önünde sona ermiştir. MBS'ye devam eden Fed varlık alımları, 85 milyar dolarlık 85 milyar dolarlık tahvil alım programının ipoteğe dayalı menkul kıymetleri hedeflemesiyle yardımcı oldu.
Şirket tahvilleri de 2013 yılında zemini kaybetti. Şirket'in Hazine tahvillerinin ürünlere yayılım göstermesi gerçeğinden hareketle, Hazine verimindeki artışın etkisiyle yaşanan gerileme, 2013 yılında düşüş gösterdi. BofA Merrill Lynch ABD Kurumsal Ana Endeksi, yıl boyunca getiri avantajı ile başladı. Yüzde 1,54 puan ve 31 Aralık'ta 1.28 seviyesinde gerçekleşti. Yayılma, yıl boyunca nispeten sabit kaldı, 1.72 ile yüksek, 24 Haziran'da vuruldu, 1.28 seviyesi ise düşük olarak belirlendi. Verim oranındaki düşüşün yanı sıra volatilite eksikliği de istikrarlı kazanç büyümesi ve güçlü bilançolarda yansıtıldığı gibi, yatırımcıların Kurumsal Amerika'nın sağlığına olan güvenini göstermektedir.
Piyasadaki temel güç, aynı zamanda, düşük oranlı ortamdan yararlanmak isteyen şirketler tarafından yapılan büyük miktardaki yeni tahvil ihracı ile de kanıtlanmıştır. Talep seviyesi, Verizon'un üçüncü çeyrekte yeni borcunu 49 milyar dolar ihraç edebilme kabiliyetiyle gösterilmişti ve hâlâ aboneliğin üzerinde anlaşma var (anlaşmanın büyüklüğüne rağmen arzdan daha fazla talep olduğu anlamına geliyor). Wall St. Journal'a göre, ABD yatırım sınıfı şirketleri 2013 yılında yeni bir rekor olan 1.111 trilyon dolarlık tahvil sattı.
Bununla birlikte, bu olumlu faktörler, şirketlerin devlet tahvilleri ile yüksek korelasyon göstermesi sonucu artan Hazine gelirlerinin etkisini dengelemek için yeterli değildi.
Hazinelerdeki düşüş, TIPS, MBS ve şirketler, önemli bir noktayı göstermeye yardımcı oluyor: “ yüksek kalite ”, verim yükselmeye başladığında “güvenli” anlamına gelmez.
Olumsuz Başlıklar ve Fon Çıkışları Tarafından Baskı Yapılan Belediye
Yıl, belediye tahvillerine yatırım yapanların da zor olduğunu kanıtladı. Yatırım yapılabilir belediye tahvilleri, 2013 yılında vergiye tabi muadilleri düşük performans göstermiş ve yüksek getirili munis , yüksek getirili şirket tahvillerinin getirilerinden oldukça düşmüştür. Tahvil piyasasının geri kalanında olduğu gibi, uzun vadeli tahviller en kötü performansa maruz kaldı.
Belediye tahvilleri üzerindeki ana etken, kuşkusuz, ilkbahar ve yaz aylarında meydana gelen devlet tahvili getirilerindeki keskin artış oldu. Bununla birlikte, Munis, Detroit'in iflasından, Porto Riko'nun mali sorunlarından ve federal harcamalar için ortaya çıkan belirsizlikten kaynaklanan ek zorluklarla karşı karşıya kaldı. Birlikte, bu düşünceler belediye tahvil fonları için olağanüstü çıkışlara yol açtı. Yatırım Şirketi Enstitüsü, belediye tahvili fonlarının haziran ayından Ekim ayına kadar 82 milyar $ 'lık kıymeti harcadığını hesaplıyor. Bu, 2012 yılında bu tür fonlara dökülen yaklaşık 50 milyar dolarlık tutardan müthiş bir tersine dönüyor. kriz.
Bu eğilimlere rağmen, varlık sınıfının temel temelleri gerçekte, devlet ve yerel yönetimler için vergi gelirlerinin artması, düşük temerrütler ve vergilendirilebilir tahvillerle ilgili olarak tarihsel olarak yüksek seviyelerde olan gelirler olmak üzere, sağlam kalmaktadır.
Uluslararası Piyasalar Düz, Ama Paralar Tartılır
Yatırımcılar, 2013 yılında yurt dışı tahvil portföylerini çeşitlendirmekten çok az bir şey elde ettiler. Grup olarak uluslararası tahvil piyasaları, İspanya ve İtalya gibi küçük Avrupa ekonomilerinde güçlü kazanımlar olarak geçen yıl, Kanada ve ABD gibi daha büyük pazarlardaki zayıflıkla dengelendiler. Krallık.
ABD'li yatırımcılar yine de ABD doları karşısında yabancı para cinsindeki zayıflık nedeniyle yıldaki kırmızıyı tamamladılar. JP Morgan Küresel Hükümet Tahvil Endeksi'nin ABD dışı kısmı 2013 yılında yerel para birimi cinsinden% 1,39 oranında geri dönerken, ABD doları olarak ölçüldüğünde (Aralık 27'ye kadar)% 5,20 gerilemiştir. Yerel para birimi ile dolar cinsinden getiriler arasındaki en büyük getiri boşlukları Japonya, Avustralya ve Kanada'da gerçekleşti; bunların hepsi, para birimlerini dolara karşı düştü. Sonuç olarak, yabancı devlet tahvili ihracı portföyleri genel olarak yılı negatif bölgede tamamladı.
Gelişmekte Olan Piyasalar Birden Çok Headwinds
Gelişmekte olan piyasa tahvilleri de 2013 yılında kırmızıyı kapattı, ancak neredeyse tüm gerilimler Mayıs-Haziran döneminde gerçekleşti.
Bu dönemde yatırımcılar varlık sınıfını yükselen Hazine gelirleri yatırımcıların risk alma iştahını kaybetmelerine neden olarak yükselttiler. Gelişmekte olan borç piyasaları , Hindistan, Brezilya ve Rusya gibi kilit piyasalarda beklenenden daha yavaş büyümenin yanı sıra Çin ekonomisinde olası bir “sert iniş” ile ilgili dönemsel kaygılarla da zarar gördü. Ayrıca, artan enflasyon baskıları, gelişmekte olan bazı merkez bankalarının oranlarını artırmaya başlamasına neden olmuştur - 2008-2012 yılları arasında gerçekleşen uzun vadeli faiz indirimlerinden kaynaklanan bir tersine dönme. Bu faktörler birlikte ele alındığında, ortaya çıkan piyasa tahvillerinin 2008 mali krizinden bu yana en kötü yıllarıyla bitmesine neden oldu.
Varlık sınıfının en zorlu kısmı, yerel para birimi borcuydu (ABD doları cinsinden olanlara kıyasla). Yabancı bir ülkede tahvil satan yatırımcıların da bu parayı satması gerektiğinden, sermaye uçuşu birçok gelişmekte olan para biriminin değerinde zayıflığa katkıda bulundu. Sonuç olarak, yerel para bonoları iki şekilde baskı altına alınmıştır: Birincisi, tahvillerin düşen değeri ve ikincisi, para birimlerinin düşen değeri ile. 2013 yılında Bilgelik Ağacı Gelişmekte Olan Piyasalar Yerel Borç Fonu (ELD)% -0,76 oranında geri döndü, -7,79% EMB'nin geri dönüşünün çok altında.
Denklemin diğer tarafında ise, gelişmekte olan piyasa şirket tahvilleri , Göreli Gelişmekte Olan Piyasalar Kurumsal Bono Fonu'nun (EMCB)% -3,24'ünün geri dönüşüne yansıdığı gibi, nispi bazda daha iyi bir performans sergilemiştir. Gelişmekte olan kurumlar, tahvil piyasasının çoğu alanından daha yüksek getiriler ve daha düşük faiz oranı duyarlılığı sunmakta ve yükselen enflasyon ve artan ticaret açıkları gibi gelişmekte olan piyasalardaki hükümet borcuna zarar veren endişelerin birçoğundan nispeten yalıtılmış olma eğilimindedir. Bu pazar segmenti, yatırımcıların risk iştahındaki değişimlere karşı bağışık olmayacaktır, ancak 2013'te, ortalamanın yükselen Hazine gelirlerine dayanma kabiliyetini ortaya koymuştur.
Bond Market için sırada ne var?
Bir bakış geri bir bakış olmadan tamamlanmış olmaz. 2014 Bond Piyasa Görünümü için burayı tıklayın ve aşağıdaki linklerden belirli varlık sınıflarının görünümüne bakın:
Kurumsal Tahviller
Yükselen Piyasa Bonoları
2014 için En İyi Bond ETF'leri
Feragatname : Bu sitedeki bilgiler sadece tartışma amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda, bu bilgiler hiçbir zaman menkul kıymet almama veya satmayla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce daima bir yatırım danışmanı ve vergi uzmanına danışın.