Bu Önemli Fayda Aracının Avukatları vardır; Diğerleri etkisiz olduğunu iddia ediyor
ABD Merkez Bankası'nın (“Fed”) politikaları, ekonominin ve finansal piyasaların performansında giderek daha aktif bir rol oynamaktadır. Bunların en bilinenleri, kısa vadeli faiz oranlarını belirleme kabiliyetidir, ki bu da ekonomik trendleri ve tüm vadelerin tahvilleri için getiri seviyelerini etkiler. Merkez bankası, büyümeyi teşvik etmek istediğinde düşük oranlı bir politika uygular ve enflasyonu içermek istediğinde daha yüksek oranlar sağlar.
Bununla birlikte, son yıllarda bu yaklaşım bir soruna yol açtı: Fed oranları neredeyse sıfıra indirdi, bu da artık faiz oranı politikasıyla büyümeyi teşvik etme yeteneğine sahip olmadığı anlamına geliyordu. Bu sorun, Fed'in bir sonraki silahını cephaneliğine çevirmesini gerektirdi: niceliksel genişleme.
Kantitatif kolaylaştırma nedir?
Bu konuda Fed veya herhangi bir merkez bankası, para yaratarak ve daha sonra bankalardan tahviller veya diğer finansal varlıklar satın alarak parasal genişlemeyi teşvik eder. Bankalar daha sonra borç verebilecek daha fazla paraya sahip olacaklar. Daha yüksek kredi büyümesi, projelerin finanse edilmesini kolaylaştırmalıdır - örneğin, yeni bir ofis binasının inşası. Bu projeler insanları çalışmaya teşvik etti, böylece ekonominin büyümesine yardımcı oldu. Buna ek olarak, Fed'in alımları, tedariklerinin düşmesine neden olan arzlarını azaltarak tahvil fiyatlarını artırmaya yardımcı oluyor. Daha düşük getiriler ise, borçluların maliyetlerini düşürerek ekonomik genişleme için daha fazla yakıt sağlıyor.
En azından fikir bu şekilde kağıt üzerinde çalışıyor. Pratikte, bankalar fazla nakit borç vermek zorunda değildir. Bankalar, 2008 mali krizini izleyen yıllarda olduğu gibi, geçici ve güvenilir olmayan bir durumsa, daha yüksek para arzı Fed'in aklındaki büyüme motorunu kanıtlayamayabilir.
“QE1” ve “QE2”
25 Kasım 2008 - Mart 2010 arası dönemde, 2007-2008 mali çöküşünün ardından gelen yavaş büyüme ve yüksek işsizlik, Fed'in parasal genişleme politikasıyla ekonomiyi canlandırmasını istedi. Programın başlangıçta çok az etkisi oldu. Fed, programın 18 Mart 2009'da 600 milyar dolardan 1.25 trilyon dolara yükseldiğini duyurdu.
İlk niceliksel gevşeme programının sonuçlandırılmasının hemen ardından, yavaş büyüme, Avrupa borç krizinin yükselişi ve finansal piyasalardaki istikrarsızlık şeklinde bir sorun ortaya çıktı. Fed, “QE2” olarak adlandırılan ve buna cevaben, Fed'in 600 milyar dolarlık kısa vadeli tahvilleri satın aldığı ikinci turda parasal genişlemeyle hareket etti. Bu program - Ben Bernanke'nin 27 Ağustos 2010'da ilk kez atıfta bulunduğu Kasım 2010'dan Haziran 2011'e kadar sürdü. QE2 finansal piyasalarda bir ralli başlattı ancak sürdürülebilir ekonomik büyümeyi teşvik etmek için çok az şey yaptı.
QE3 Eylül 2012'de başladı
13 Eylül 2012'de ABD Federal Rezerv üçüncü turda parasal genişlemeyi başlattı. Buna ek olarak, Fed, ilk kez, 2015 yılına kadar kısa vadeli oranları düşük tutacağını resmen açıkladı.
Bu hareketler, Fed'in ekonominin kendi kendini ayakta tutan bir büyüme noktasına ulaşmadığı görüşünü yansıtıyor (başka bir deyişle, uyaran olmadan büyümeye devam etme yeteneği). Buna göre, Fed, bazılarının "QE Infinity" olarak adlandırdığı şeyi, ayda 85 milyar $ sabit gelirli menkul kıymet satın alma planı, 40 milyar $ ipoteğe dayalı menkul kıymet ve 45 milyar ABD doları Hazine satın alma kararı aldı .
QE1 ve QE2'den farklı olarak, bu üçüncü programın belirlenmiş bir bitiş tarihi yoktu. Ancak, erken görüş birliği Fed'in 2013 yılı bitmeden programın sona ermesini amaçlayan alımlarının boyutunu azaltmaya başlamasıydı. Programın 2015 yılına kadar sona ermesi hedefinden sonra Fed Başkanı Ben Bernanke, 22 Mayıs 2013'te Fed'in verebileceğini ima etti. yıl sonu önce " konik " QE. Ekonomistlerin ve yatırımcıların büyük bir çoğunluğu, 18 Eylül 2013 tarihinde gerçekleşecek ilk daralmayı beklerken, Fed, programın ekonomik koşullara göre süresiz olarak ayda 85 milyar dolar olacağını belirterek piyasaları şaşırttı .
18 Aralık 2013 tarihinde, Fed ilk daralmayı açıkladı. Ocak ayından itibaren, alımlarını aylık 75 milyar dolara indirdi - 35 milyar dolar değerindeki ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve 40 milyar dolarlık Hazine. Fed daha sonra birkaç ek indirimi açıkladı, tedricen alımlarını azalttı ve nihayet Ekim 2014'te programı sonlandırdı.
ABD ekonomisini yeniden kurmayı öngören bu eylemlere rağmen, Haziran 2016 itibarıyla ekonomik belirsizlik, yavaş ekonomik büyüme ve özellikle de yavaş ücret büyümesi devam ediyor. Artan finansal eşitsizlik sadece ABD nüfusunun ülkenin ekonomik geleceği hakkındaki karamsarlığını derinleştirdi. Kantitatif rahatlama konusunda söylenebilecek en iyi şey - ki bu önemli bir fayda - muhtemelen ekonomik acıyı azalttığıdır. En azından kısa vadede ülkeyi tekrar bütünleştirmedi.
Kantitatif Zorlama Karşıtı Dava
Fed'in çeşitli QE programları, politik yelpazenin tamamında, özellikle de sağda keskin eleştirilere yol açtı. Parasal genişlemeye karşı argümanlar arasında:
- Bankalar, kredi faaliyetlerini arttırmak için kullanmak yerine paralarını “saklamak” suretiyle bilançolarını güçlendirmeyi tercih edebildikleri için, bankalara ekonomiden daha fazla yardım ediyor.
- Para yaratarak, Fed ABD doları yabancı para birimleri karşısında daha az rekabetçi hale getirir. (Arz ve talep düşünün: eşit talep ile birleştiğinde daha büyük bir dolar arzı düşme fiyatlarına yol açacaktır; bu durumda, bir doların alabileceği döviz miktarını).
- Para arzını artırmak enflasyon yaratabilir. Fed politikasının uygulanması ile ekonomik etki arasında bir gecikme olduğu için enflasyon, içerilemeyen seviyelere hızla yükselebilir.
- Parasal genişleme varlık fiyatlarında “ kabarcıklar ” yaratabilir.
Bu itirazların bir kısmının veriler tarafından doğrulandığı, ancak diğerlerinin de onaylanmadığı belirtilmelidir. Parasal genişlemenin faydaları tartışmalıdır.