Ön Ödeme Riski - Nedir ve MBS'yi Nasıl Etkiler?
İpoteğe dayalı menkul kıymetlerin en eşsiz yönü, ön ödeme riskinin unsurudur. Bu, yatırımcıların anaparayı ipoteklerini programa göre geri ödemeye karar vermeleridir. Sonuç, MBS'deki yatırımcılar için anaparanın erken geri dönüşüdür. Bu, temel güvencenin temel değerinin zamanla daraldığı anlamına gelir ve bu da faiz gelirlerinde kademeli bir azalmaya yol açar. Ön ödeme riski, faiz oranlarının düştüğü zaman tipik olarak en yüksektir, çünkü bu, ev sahiplerinin ipoteklerini yeniden finanse etmelerine yol açar. Bu senaryoda, MBS'nin sahibi iade edilen anaparayı daha düşük oranlarda yeniden yatırmaya zorlanır - “ yeniden yatırım riski ” olarak bilinen bir sorun.
Ön ödemeler, zaman içinde ipoteğe dayalı bir güvencenin müdüründe bir azalmaya neden olduğu için, olgunluğa ulaştığında genellikle bir MBS'den çok fazla bir şey kalmaz. Sonuç olarak, münferit tahviller, belirtilen vadeleriyle değil, “ortalama ömür” ile veya bir MBS'deki anaparanın yarısına kadar olan tahmini süresinin geri ödenmesiyle ölçülür.
Oranlar düştüğünde ortalama hayat daha hızlı azalır (oranlar düştüğünde ev sahipleri daha fazla tazelenmiş olduğundan) ve oranlar yükseldiğinde daha yavaş düşer (çünkü hiç kimse daha yüksek bir oranla ipotekli konut kredisine dönüşemez). Bu, bireysel MBS'lerden belirsiz nakit akışlarına yol açar.
Bu durumun bir sonucu olarak, ipoteğe dayalı menkul kıymetler tahvil fiyatları yükseldiğinde daha küçük kazançlar üretme eğilimindedir, ancak tahvil fiyatları düştüğü zaman da daha fazla düşme eğilimi gösterirler.
(Bunun için bir terim var: “olumsuz dışsallık”.) Bu eğilim, MBS'nin ABD Hazinelerinden daha yüksek verim almasının bir nedenidir. Kısaca, bu ek belirsizliği almak için yatırımcıların ödenmesi gerekiyor. İpoteğe dayalı menkul kıymetlerin, geçerli oranlar sabit olduğunda en iyi göreceli performanslarını oluşturma eğiliminde olduğu dikkate alınmalıdır.
Ajans Dışı Ajans Dışı
Mortgage havuzları, özel kuruluşlar veya (çoğu durumda) MBS ihraç eden üç yarı resmi kurum tarafından oluşturulabilir: Devlet Ulusal İpotek Kurumu (GNMA veya Ginnie Mae olarak bilinir), Federal Ulusal İpotek (FNMA veya Fannie Mae) ve Federal Ev Kredisi Mortgage Corp (Freddie Mac).
Üç arasındaki farkların en özlü açıklaması Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu web sitesinden gelmektedir:
ABD hükümetinin tam inanç ve kredisiyle desteklenen Ginnie Mae, yatırımcıların zamanında ödeme aldıklarını garanti ediyor. Fannie Mae ve Freddie Mac de belirli garantiler veriyorlar ve ABD hükümetinin tam inanç ve kredileriyle desteklenmezken, ABD Hazinesinden borç alma konusunda özel yetkileri var. Aracı kurumlar, bankalar ve evsahipleri gibi bazı özel kurumlar da “özel etiketli” ipotek menkul kıymetleri olarak bilinen ipotekleri teminat altına alır. ”
Bu alıntıdan anahtar teslim paket: GNMA tarafından desteklenen MBS varsayılan olarak risk altında değildir, ancak Fannie Mae ve Freddie Mac tarafından verilen tahvil için az miktarda temerrüt riski vardır. Yine de, Freddie ve Fannie tahvilleri, her ikisi de 2008 mali krizinin ardından federal hükümet tarafından ele geçirildiği için, yüzeyde göründüğünden daha güçlü bir destek unsuru var.
MBS 'Geçmiş Dönüşler
İpoteğe dayalı menkul kıymetler saygın uzun vadeli getiriler sağlamıştır. Barclays GNMA Endeksi, 30 Haziran 2013 itibariyle, Barclays ABD Agrega Tahvil Endeksi'nde ölçüldüğü üzere, daha geniş yerel yatırım notu tahvil piyasasının% 4.52'lik getirisine paralel olarak yıllık% 4,78'lik bir yıllık toplam getiri elde etmiştir. Getiri benzer olsa da, ipoteğe dayalı menkul kıymetlere yatırım yapan birçok fonun, tipik geniş tabanlı fondan daha düşük ortalama vadelere sahip olduğunu akılda tutmak önemlidir.
Nasıl Yatırım Yapılır?
Yatırımcılar bireysel mortgage destekli menkul kıymetleri bir komisyoncu aracılığıyla satın alabilir, ancak bu seçenek, temeldeki ipoteklerin ortalama yaşı, coğrafi konumu ve kredi profili ile ilgili kendi temel araştırmalarını yürütmek için zaman ve karmaşıklığı olanlarla sınırlıdır. Geniş tabanlı bir tahvil yatırım fonu veya borsada işlem gören fon sahibi olan çoğu yatırımcı, bu sektöre biraz maruz kalmaktadır, zira piyasanın büyük bir kısmı ve dolayısıyla çeşitlendirilmiş fonlarda yoğun bir şekilde temsil edilmektedir. Yatırımcılar ayrıca sadece MBS'ye tahsis edilen fonları tercih edebilir. Bu alana yatırım yapan ETF'ler:
- Barclays Ajansı Bond Fonu (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Sabit Oranlı Bond Fonu (MBB)
- İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fonu (GNMA)
- SPDR Barclays Sermaye Mortgage Destekli Bond ETF (MBG)
MBS'ye benzer iki tür menkul kıymet hakkında bilgi edinin: