Tüm Yatırımcıların Bond Defaults ve Default Risk Hakkında Bilmeleri Gerekenler
Kurumlar söz konusu olduğunda, genellikle kötüleşen iş koşullarının, planlanmış geri ödemelerin imkansız hale getirilmesi için yeterli bir gelir kaybına yol açması durumunda temerrüde düşmektedir.
Benzer şekilde, ülkeler vergi gelirlerinin artık borç bakım maliyetleri ve devam eden masrafların bir araya getirilmesi için yeterli olmadıklarında, temerrüde düşmeye zorlanmaktadır. Bununla birlikte, çoğu kez, bu sorun, bir “yeniden yapılanma” ile - ihraç eden ülke ve borç verenleri arasındaki borcun koşullarını değiştirmek için yapılan anlaşma - tam bir temerrüt yerine değil.
Bir Bond Defaults Ne Olur?
Bir tahvil temerrüdü, yatırımcının tüm anaparalarını kaybetme anlamına geleceği anlamına gelmez. Örneğin, şirket tahvilleri söz konusu olduğunda, tahvil sahipleri, ihraççının varlıklarını tasfiye etmesi ve hasılatlarını alacaklılar arasında dağıtması durumunda genellikle asıl anaparalarının bir kısmını alır. Örneğin, yüksek getirili piyasada, Peritus Asset Management'ın Nisan 2012 tarihli “Yüksek Verim İçin Yeni Durum” başlıklı makalesine göre, 1977-2011 arası ortalama toparlanma oranı% 42.05 olarak gerçekleşti. Bu, varlıkların alacaklılar arasında dağıtılmasından sonra, ortalama olarak, yüksek getiri tahvili için 100 $ ödeyen bir yatırımcının ortalama olarak 42 $ 'lık alacağı anlamına gelir.
Bir kayıp olsa da, bu durum tam bir kaybı temsil etmemektedir.
Bir bağ varsayılan olduğunda, tamamen yok olmaz. Aslında, tahviller genellikle düşük fiyatlarda işlem görmeye devam ediyor, bazen şirketin varlıklarının dağıtılmasından daha fazla tahsilatabileceğini düşünen “sıkıntılı borç” yatırımcılarını, halihazırda yansıtılan tahvilin fiyatından daha çok çekiyor.
Bu, genellikle sadece sofistike kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılan bir stratejidir.
Varsayılanlar ve Pazar Performansı
Temerrütlerin büyük çoğunluğu finansal piyasalarda beklenmektedir, bu nedenle fiili ilantan önce bir temerrütle ilişkilendirilen negatif fiyat işleminin iyi bir şekilde gerçekleşmesi mümkündür. Varsayılanların büyük çoğunluğunu, yayınlayan kuruluşun kredi notlarına göre not düşer. Sonuç, çoğu varsayılanın zaten iyi bilinen problemleri olan varlıklar tarafından verilen daha düşük oranlı tahviller arasında gerçekleşmesidir.
Şanslar, güvenlik dereceli bir AAA bağı için bir temerrüde karşı. 2011'den itibaren 42 yıllık dönemde, Aaa dereceli belediye tahvillerinin% 100'ü, yatırımcılara beklenen faiz ve anapara ödemelerinin tamamını öderken, Aa dereceli muni tahvillerinin% 99,9'u bunu gerçekleştirmiştir. Ayrıca, 1920'den 2009'a kadar, AAA dereceli şirket tahvillerinin sadece% 0.9'u temerrüde düşmüştür.
Bu rakamlardan, yüksek oranlı tahvillerin temerrüt eğilimi göstermediğini görüyoruz - güçlü bir finansal durumun tipik olarak yüksek bir derecelendirmeyle bir yansıması. Bunun yerine, varsayılanların çoğunluğu daha düşük değerli menkul kıymetler arasında gerçekleşmektedir.
Hangi Piyasa Segmentlerinde En Düşük Varsayılan Değerler Vardır?
Varlık riski, gelişmiş devlet tahvilleri ( ABD Hazineleri gibi), ABD hükümetinin desteklediği mortgage destekli menkul kıymetler için en düşük ve en yüksek kredi notu ile tahvillerdir.
Faiz oranı hareketlerinden ziyade, temerrüt olasılığından daha fazla etkilenen tahvillerin yüksek kredi riski taşıdığı söylenmektedir. Yüksek kredi riskine sahip tahviller, temel finansal gücü geliştikçe, mali olarak zayıfladıklarında performans gösterme eğilimindedir. Tüm varlık sınıfları ayrıca yüksek kredi riskine de sahip olabilir; Bunlar, ekonomi güçlenirken ve yavaşlarken düşük performans gösterir. Başbakan örnekleri, yatırım sınıfı kurumsal ve belediye segmentlerinde yüksek getiri bonoları ve daha düşük oranlı tahvillerdir.
Piyasadaki bu alanlardaki temerrüt riskinin etkisi, önceki on iki ayda temerrüde düşmüş olan belirli bir varlık sınıfı içindeki temerrüt oranı veya tahvil ihraçlarının yüzdesi ile ölçülür. Varsayılan oran düşük veya düştüğünde, piyasanın krediye duyarlı segmentleri için pozitif olma eğilimindedir; yüksek ve yükseldiğinde, bu segmentler gecikme eğilimindedir.
Burada varsayılan ücret hakkında daha fazla bilgi edinin.
Alt çizgi
Bireyler, yüksek kaliteli menkul kıymetler veya daha düşük riskli tahvillerle uğraşarak temerrütlerin etkisini önleyebilirler. Aktif yöneticiler yoğun araştırmalar yaparak varsayılan risklerden kaçınabilirler, ancak yükselen bir temerrütün tüm pazar segmentleri üzerinde durabileceğini ve bu nedenle müdürün, varsayılan menkul kıymetlerden kaçınabilir olsa bile, baskı fonu geri dönüşünü sağlayabileceğini unutmayın. Sonuç olarak, varsayılanlar tüm yatırımcıları bir dereceye kadar, hatta bireysel tahvilleri olmayanları bile etkileyebilir.