Yüksek Verimli Tahviller için 2014 Görünümünü Görmek İçin Buraya Tıklayın
Yönetici Özeti
- 2013'e girerken şirket ve yüksek getiri bonoları için temel dayanakları devam ediyor, ancak ekonomi ve “mali uçurum” önemli değişkenler.
- Verimler mutlak bir temelde düşüktür, ancak ABD Hazinelerine göre tarihsel normlar içinde.
- Şirketler ve yüksek getiriler sağlam bir performans göstermeye devam ederken, yatırımcıların 2013 yılına yönelik beklentilerini hafifletmeleri gerekiyor.
Mükemmel 2012 Performans Sonuçları
Yatırım yapılabilir kurumsal ve yüksek getiri bonoları, 2012 yılında, daha güvenli varlıklara olan aşırı düşük oranlar , yatırımcıların bu alanlarda mevcut olan daha cazip gelire çekilmesine neden olduğu için, mükemmel performans göstermiştir. Her iki varlık sınıfı da yükselen kazançlarda görülen ve ABD şirketlerinin bilançolarını güçlendiren temel ihraççıların finansal sağlığının iyileştirilmesiyle desteklendi. Şimdiki soru, elbette, bu trendlerin tümünün 2013 yılında yerinde olup olmayacağıdır.
Olumlu Temelleri Hala Var, Ama…
Sürekli güç katmak ve yüksek getiri bonoları (“kredi sektörleri”) için durum tipik olarak üç ana faktörden bahseder:
1) Federal Rezerv düşük faizli politikasını sürdürürken, yatırımcıların saygın getiriler bulmak için kredi sektörlerini satın almaya devam etmekten başka seçeneği olmayacak.
2) ABD ekonomisi, durgun olsa da, şirketlerin güçlü bir sağlıkta kalması için yeterince güçlüdür, bu da şirketlerin ve yüksek verimin performansını desteklemeye devam etmelidir.
3) Varsayılan oranlar - veya planlanmış faiz ve / veya ana ödeme yapmakta başarısız olan şirketlerin yüzdesi - piyasaya olumlu bir zemin sunmaya devam eden tarihsel düşük seviyelerde kalmaktadır.
Bu üç faktör, 2013 yılında kredi sektörlerindeki olumsuzluğun sınırlanmasına yardımcı olmalıdır. Ancak, verim de tarihi bazda oldukça düşüktür - bu sektörlerde bir ya da iki yıl önce olduğu gibi çok fazla değer olmadığını göstermektedir.
Buna ek olarak, düşük getiriler, bir haber etkinliği veya durgunluk gibi olumsuz bir gelişmenin, şirket ve yüksek getirili tahviller için anlamlı fiyat düşüşlerine neden olabilme olasılığını artırmaktadır. (Aklınızda bulundurun, fiyatlar ve getiriler zıt yönlerde hareket eder .) Bu anlamda, bu sektörler için potansiyel üst sınır nispeten sınırlıdır, aşağı yönlü ise çok daha büyüktür.
Bu nedenle, yatırımcılar bu seviyelerde dikkatli bir şekilde satın almaları gerekmektedir - son iki yıl içinde para akıtanlar ve bu nedenle de sadece pozitif piyasalar yaşayanlar. Bu özellikle yüksek verim için geçerlidir. Yüksek getirili tahvillere yönelik çılgınca talebin bir uzantısı, daha çok şirketin titrek kredili olanlar da dahil olmak üzere borç ihraç edebilmesidir. Citigroup, 30 Kasım'a kadar 293 milyar dolarlık yüksek getirili tahvillerin ihraç edildiğini bildirdi. Düşük oranlarda borç alma fırsatını tanıyan şirketler Kasım ayına kadar 293 milyar dolarlık hurda tahvilleri kaydetti. Buna karşılık, önceki yıldaki rekor 2010 yılında 271 milyar dolardı.
Sonuç: Verim tüm zamanların en düşük seviyesine inerken bile sektörün toplam riski artıyor. Bu nedenle yüksek verim, 2011'de ve hatta 2012'nin başlarında olduğu kadar fazla değer sunmuyor.
Gerçekten ne kadar düşüktür?
Verim, elbette hareketli bir hedeftir, ancak Kasım ayı sonunda en büyük şirket tahvil borsa yatırım fonu , iShares iBoxx $ InvesTop Yatırım Notu A.Ş. Bond Fonu (ticker: LQD), 30 günlük SEC yıllık % 2.75 verim teklif etti en yüksek yüksek verimli ETF iken, iShares iBoxx $ Yüksek Verimli Kurumsal Bono Fonu (HYG)% 5,76 oranında değer kazandı. Her ikisi de hala bu tarihte 10 yıllık ABD Hazine notunda mevcut% 1,61 verim üzerinde. Bununla birlikte, her ikisi de tarihsel aralığın en düşük noktasına yakındır. Nitekim, yüksek getiri tahviller, yılın ikinci yarısının büyük bölümünü hem tüm zamanlardaki düşük getirilerde hem de tüm zamanların yüksek ortalama fiyatlarında geçirdi. Bu, 2012'nin ikinci yarısında birçok yatırımcı için bir ihtiyat kaynağıydı, ancak hem kurumsal hem de yüksek getiri bonoları artmaya devam etti.
Bunun bir nedeni, getiri spreadlerinin - ya da spreadlerin ABD Hazinelerine göre verim avantajının - makul düzeyde kalmasıydı . St. Louis Federal Rezerv Bankası'na göre, yatırım sınıfı kurumsal tahviller, 1997'den 2012'ye kadar ABD Hazinelerine göre 1,67 puanlık bir getiri avantajı elde etti. Kasım ayı sonunda, bu spread 1.61'deki tarihsel ortalamaya uygun oldu. Yüksek getiri bonoları ise, aynı dönemde ABD Hazineleri üzerindeki 6.01 puanlık getiri avantajını, Kasım sonunda 5,58 ile kıyasladı.
Faiz Riski ve Kredi Riski
Her ne kadar bu makale şirketlerin ve yüksek getiri oranının 2013 yılı görünümü için bir araya gelse de, iki varlık sınıfı yatırım ortamındaki değişikliklere farklı şekillerde cevap vermektedir. Yatırım yapılabilir sınıf şirketleri değişen faiz oranlarına daha duyarlıdır, yüksek getiri tahvillerinin ise kredi riskine daha duyarlı olması ya da diğer bir deyişle, temel ihraççıların sağlığı (ve ek olarak, ekonomi).
2013 yılında şirket tahvilleri ve yüksek getiri göze çarpmaktadır. Eğer ekonomi 2013 yılında bir durgunluğa girerse, faiz oranları düşecekti. Bu senaryoya göre, şirket tahvillerinin yüksek getiri bonoları sert bir şekilde vurulurken (bu en yüksek kalitede ihraç eden kuruluşlar için bir avantajla) düz getiriler sunması muhtemeldir. Tersine, büyümede ani bir canlanma yüksek getiri için pozitif olabilir, ancak Hazine oranlarındaki artış, yatırım derecesi sorunları için daha olumsuz olacaktır. Her iki senaryo da orta vadeden daha az muhtemeldir - ekonominin% 1-2 aralığında büyüme ile birleşmeye devam ettiği - ancak yatırımcıların tüm olasılıkların farkında olmaları gerekmektedir.
Alt çizgi
Yatırımcıların son üç yılda kurumsal ve yüksek getiri bonolarının yanı sıra gerçekleştirdiği varlık sınıflarını biraz daha düşürmeleri doğaldır. Bu süre zarfında, iki varlık sınıfı, 30 Kasım'a kadar endeks performansı bazında, sırasıyla yıllık ortalama% 9.30 ve% 12.30'luk geri dönüşler üretmiştir. Bu yüksek geri dönüşler, dikiz aynası aynalarında, şirketlerin ve yüksek verimin yüksek olması muhtemel değildir. 2013 yılında da benzer bir performans sergilemeye devam edebilir. Buna ek olarak, haftadan haftaya volatilitenin artması muhtemeldir - 2012'yi karakterize eden nispeten istikrarlı bir yükselişin aksine. Yine de, bu iki alanın getiri avantajı yatırımcılara Hazine ya da nakit eşdeğerine göre çok olumlu bir başlangıç noktası.
2013'te Neler Bekleniyor?
2013 Geniş Tahvil Piyasası Görünümü
ABD Hazineleri ve İPUÇLARI Outlook
Gelişen Piyasa Bonoları Görünümü
Feragatname : Bu sitedeki bilgiler sadece tartışma amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda, bu bilgiler hiçbir zaman menkul kıymet almama veya satmayla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce daima bir yatırım danışmanı ve vergi uzmanına danışın.