Bu, yatırımcıların bir balonun ne olduğunu, bu iddianın temeli ne olduğunu ve portföyleri için patlayan bir balonun ne anlama geleceğini merak ediyor olabilir.
Aşağıda, bu soruların her birine karşılık olarak cevap vermeye çalışıyoruz.
Varlık Kabarcık nedir?
Bir balon, uzun bir süre için gerçek değerinin çok üzerinde ticaret yapan bir varlıktır. Tipik olarak, rampant yatırımcıların açgözlülüğü ve fiyatlar ne kadar yüksek olursa olsun, fiyatlardaki artış fiyatların ne kadar yüksek olursa olsun, bir başkasının yakın gelecekte daha yüksek bir fiyat ödeyeceğine inanmaktadır. Sonuç olarak, baloncuklar varlığın fiyatının daha gerçekçi bir değere düşmesiyle sona eriyor ve bu da partiye geç gelen yatırımcıların ağır kayıplarına yol açıyor.
Hollanda lale soğanı maniası (1630'lar), Güney Deniz Şirketi'nin Büyük Britanya'daki (1720) hisseleri, ABD'deki demiryolu stokları (1840'lar) ve ABD'nin borsadaki yükselişleri de dahil olmak üzere tarih boyunca çok sayıda kabarcıklar olmuştur. 1980'lerde Kükreyen Yirmiler ve Japon stokları ve gayrimenkul. Daha yakın zamanlarda ABD, hem teknoloji stoklarında (2000-2001) hem de gayrimenkulde (2000'lerin ortasında) kabarcıklar yaşadı.
Tabii ki, her bir varlık sorununun fiyatında bir çarpışma ile sona erdi ve - geçtiğimiz on yılda 80'lerde ve Amerika Birleşik Devletleri'nde Japonya'daki gibi daha büyük kabarcıklar için - uzun bir ekonomik zafiyet dönemi.
Bono Piyasası neden Baloncuk Olmalı?
Finansal ortamda okuduklarınıza inanıyorsanız, ABD tahvil piyasası bir sonraki büyük varlık balonudur.
Bunun ardındaki tez oldukça basittir: ABD Hazine verimleri o kadar düşük seviyelerde düştü ki, daha fazla düşüş için az bir azim var. (Aklınızda bulundurun, fiyatlar ve getiriler zıt yönlerde hareket eder .)
Dahası, verimin çok düşük olmasının temel nedeni, Federal Rezerv'in büyümeyi teşvik etmek için yürürlüğe koyduğu çok düşük kısa vadeli faiz oranları politikasıdır. Ekonomi tamamen iyileştikten ve istihdam daha normal seviyelere yükseldiğinde, düşünce gider, Fed oranları yükseltmeye başlayacaktır . Ve bu nihayet gerçekleştiğinde, Hazine verimindeki yapay aşağı yönlü baskılar kaldırılacak ve verimler keskin bir şekilde yükselecektir (fiyatlar düştükçe).
Bu anlamda, Hazinelerin gerçekten de bir balonun içinde olduğu söylenebilir. Bu, geçmiş balonlarda olduğu gibi bir maniden dolayı değil, piyasadaki getiriler, Fed'in saldırgan eylemi olmadan daha yüksek olduğu için.
Bu Kabarcık patlayacak demek mi?
Konvansiyonel bilgelik şu ki, Hazine getirileri bugün olduğundan üç ila beş yıl daha yüksek olacak. Bu gerçekten de en olası senaryodur, ancak yatırımcıların iki faktöre dikkat etmeleri gerekmektedir.
İlk olarak, verim artışındaki artış - eğer gerçekleşirse - dot.com balonunun patlaması gibi kısa, patlayıcı bir hareket yerine uzun bir süre boyunca meydana gelebilir.
İkincisi, Japonya'nın tahvil piyasasının tarihi, ABD Hazineleri üzerinde olumsuz bir görünümü olan birçok uzman için bir miktar duraklama sağlayabilir. Japonya'ya bir bakış, burada ABD'de yaşananlara benzer bir öyküyü gösteriyor: emlak piyasasındaki bir çöküşün getirdiği bir finansal kriz, ardından uzun bir yavaş büyüme dönemi ve sıfır-sıfır faiz oranlarına sahip bir merkez bankası politikası izledi. sonraki nicel gevşeme . Ve bugün ABD'de olduğu gibi, 10 yıllık tahvil getirisi% 2'nin altına düştü. Bununla birlikte, Birleşik Devletler'in aksine - tüm bunların son dört artı yılda gerçekleştiği - Japonya bu olayları 1990'larda yaşamıştır. Japonya'nın 10 yıllık% 10'unun altındaki düşüş 1997'nin sonunda gerçekleşti ve o zamandan bu yana kısa bir aradan daha fazla bir süre bu seviyeye ulaşmadı. İlkbahar 2014 itibariyle,% 15'in altında bir verim sunmaya devam ediyor - 15 yıl önce olduğu gibi.
Ayrıca, AllianceBernstein sabit gelir sorumlusu SeekingAlpha.com sitesinde "Bonds: Mild olmak için Doğmuş" başlıklı bir makalede, Douglas J. Peebles, "Sigorta şirketlerinin tahvil alımlarının artması ve özel sektör tanımlı fayda planları da taviz verebilir" dedi. tahvil getirilerinin arttığı hız. " Diğer bir deyişle, daha yüksek verim, herhangi bir satışın etkilerini hafifleten, tahviller için yenilenen talebi yönlendirecektir.
ABD tahvil piyasası nihayetinde tahmin ettiği gibi nihayetinde çökebilir mi? Belki. Ancak şu ana kadar bizimkine çok benzeyen Japonya'daki kriz sonrası tecrübe, oranların yatırımcıların beklediğinden daha düşük olabileceğini gösteriyor.
Daha Uzun Vadeli Veriler Tahvillerde Büyük Satışların Kısıtlanmasını Gösteriyor
Geriye bir bakış, Hazinelerdeki olumsuz etkinin nispeten sınırlı olduğunu göstermektedir. New York Üniversitesi Stern School of Business'da Aswath Damodaran tarafından derlenen verilere göre, 30 yıllık tahvilin 1928'den beri 84 takvim yılı içinde sadece 15'inde olumsuz bir dönüş yaşadı. Genel olarak, tabloda gösterildiği gibi kayıplar nispeten sınırlıydı. altında. Bununla birlikte, geçmişte verimin geçmişte olduğundan daha yüksek olduğunu unutmayın, bu nedenle geçmişte verimi dengeleyecek bir fiyat düşüşü daha fazladır. Tüm getiriler hem getiriyi hem de fiyat iadesini içerir:
- 1931:% -2,56
- 1941:% -2.02
- 1951:% -0.30
- 1955:% -1.34
- 1956:% -2,26
- 1958:% -2.10
- 1959:% -2,65
- 1967:% -1,58
- 1969:% -5.01
- 1978:% -0.78
- 1980:% -2,99
- 1987:% -4.96
- 1994:% -8.04
- 1999:% -8,25
- 2009:% -11.12
Geçmiş performans gelecekteki sonuçların bir göstergesi olmasa da, bu, tahvil piyasasında büyük bir çöküşün seyrek görülmesine yardımcı olur. Tahvil piyasası gerçekten zor zamanlarda düşerse, daha muhtemel bir sonuç, 1950'lerde meydana gelenler gibi ardı ardına birkaç alt parite performansı göreceğimizdir.
Piyasanın Hazine Dışı Kesimleri Hakkında?
Hazineler bir balonun içinde olduğu söylenen tek pazar segmenti değildir. Hazine Müsteşarlığı'na göre verim oranlarına göre değerlenen şirket ve yüksek getirili tahvillere benzer taleplerde bulunulmuştur. Bu spreadler, yatırımcıların risk iştahının artmasına tepki olarak tarihsel olarak düşük seviyelere düşmüş olmakla kalmayıp, Hazine tahvillerindeki son derece düşük getiriler, bu sektörlerdeki mutlak verimin tüm zamanların en düşük seviyesine düştüğü anlamına geliyor. Her halükarda, “kabarcık” endişeleri için durum aynıdır: nakit, yatırımcıların verim için susuzluk süreleri boyunca makul olmayan yüksek seviyelere yükselen bu varlık sınıflarına döküldü.
Bu kabarcık koşullarına işaret ediyor mu? Şart değil. Bu varlık sınıflarının gelecekteki geri dönüşlerinin önümüzdeki yıllarda daha az güçlü olacağını göstermesine rağmen, herhangi bir takvim yılında büyük bir satış kesintisi, tarihin herhangi bir göstergesi ise nispeten düşük olmuştur. Numaralara bir bakış:
Yüksek getiri bonoları, JP Morgan Yüksek Getiri Endeksi ile ölçüldüğü üzere 1980'den beri sadece dört yıl içinde negatif getiri sağlamıştır. Bu krizlerden biri 2008 mali krizinde% -27 iken, diğerleri nispeten mütevazıydı:% -6 (1990),% -2 (1994) ve% -6 (2000).
Hazine, şirket ve diğer yatırım dereceli ABD tahvillerini birleştiren Barclays Agrega ABD Tahvil Endeksi son 33 yılın 32'sinde toparlandı. Aşağı bir yıl,% 2.92 oranında döküldüğünde 1994'tü.
Bu aksaklıklar, belki de o zamanlar korkutucu olsa da, uzun vadeli yatırımcılar için yönetilebilir oldu - ve piyasalar geri tepmeden ve yatırımcıların zararlarını telafi edebilmesinden çok uzun sürmedi.
Bu gerçekten bir Bond Market Bubble ise, Ne Yapmalı?
Hemen hemen her durumda, yatırımda en akıllıca bir seçim, yatırımlarınızın risk toleransı ve uzun vadeli hedeflerinize ulaşmaya devam etmesini sağlayarak kursu devam ettirmektir. Çeşitlilik, istikrar, ya da portföyün gelirini artırmak için tahviller yatırdıysanız, pazar önümüzdeki yıllarda bazı türbülanslarla karşılaşsa bile, bu role hizmet etmeye devam edebilir.
Bunun yerine, son yılların güçlü işleyişinden sonra geri dönüş beklentilerinizi hafifletmek tercih edilebilir. Yıldızların sürekliliğini beklemek yerine, bu süre zarfında yaşanan pazar geri dönüşü yerine, yatırımcılar ileriye dönük daha mütevazı sonuçlar almak için akıllıca olacaktır.
Bunun ana istisnası, emekli olan ya da yakın olan ya da parayı bir iki yıl içinde kullanması gereken kişi olacaktır. Bir yatırımcının parayı yakında kullanması gerektiğinde, daha geniş piyasa koşullarında ne olursa olsun gereksiz risk almak için ödeme yapmaz.
Bir Son Not…
Pundits, kariyerlerini halka açık büyük pazarlar olarak tanıttılar, bu yüzden “Bubble!” Diye çığlık atmak için çok fazla teşvik var ve aşağıdaki medya kapsamının tadını çıkarın. Her zaman yatırımla ilgili olduğu gibi, duyduğunuz her şeye inanmayın. Şüpheniz varsa, Londra Telgrafı'nın “Bond balonu gerçekleşmesini bekleyen bir kazadır” başlıklı bir yazı. Parçanın tarihi? 12 Ocak 2009.
Feragatname : Bu sitedeki bilgiler sadece tartışma amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda, bu bilgiler hiçbir zaman menkul kıymet almama veya satmayla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce yatırım ve vergi uzmanlarına danıştığınızdan emin olun.