Hisse Senetleri ve Tahviller Portföyünüzde Farklı Roller Oynuyor

Stokların ve Tahvillerin Zaman İçinde Ne Kadar Yaptığına Bir Bakış

Yatırım yapmaya başladığınızda, hisse senedi ve tahvillerin sadece sermaye kazançları, temettüler ve faiz gelirleri oluşturmanın ötesinde portföyünüzde farklı roller üstlendiğini anlamalısınız. Bu iki varlık sınıfının kendi artıları ve eksileri, avantajları ve dezavantajları vardır. Kendiniz ve aileniz için neyin doğru olduğu konusunda daha bilinçli kararlar alabilmeniz için kendileriyle tanışmak önemlidir.

Emeklilikten önceki 30 yıllık bir zaman ufkunun veya bir ömür boyu biriken sermayeyle herhangi bir anlamlı volatilite riskini karşılayamayan yaşlı bir emekliye sahip bir kariyerin başlangıcında genç bir işçi gibi birkaç istisna dışında genel bir örnek vermek. iş, genellikle% 100 hisse veya% 100 bağ tahsisatı olması aptalcadır. Ne yazık ki, yeni yatırımcıları görmek benim için olağandışı bir durum değil, hatta 401 (k) plan ya da Roth IRA ile bir yıldan diğerine, çoğunlukla en az fırsat anlarına gitmek için yatırım yapanlar bile.

Belki de günaha anlaşılabilir. Uzatılmış bir seküler boğa piyasasını tecrübesiz bir yatırımcının bakış açısından düşünün. Hisse senetleri yıllarca arttıktan sonra, hesap değerleri artar ve temettü ödemeleri artar, geçmişte çalışmış olanı yapmaya devam etmek mantıklı gelebilir. Gerçek şu ki, bu gibi zamanlar stokları satın almak için en tehlikeli olduğunda değerlemeler yükseltiliyor, özellikle de tehlikeli durumlarda kazançların artacağı gelirlerin Hazine bonosu getirilerinin yarısına ya da altına düştüğü noktaya kadar.

Fiyatlar kaçınılmaz olarak ortalama değerleme çizgilerine geri dönerler - matematiksel realiteyi süresiz olarak kaçamazsınız - çoğu zaman bir aşırı tepki olarak zıt yönde daha fazla ilerler. Büyük kayıplar meydana geliyor. Artık yakılan yatırımcı, döngü tekrar kendini tekrar edinceye kadar stokları yitirir.

Daha yaygın olarak, yatırımcı uzun vadeli bir yatırımın en az beş yıl içinde ölçülmesi gerektiğini anlamıyor. Hisselerine, endeks fonlarına , yatırım fonlarına , ETF'lere veya diğer kuruluşlara bakıyorlar ve birkaç hafta, aylar hatta yıllar sonra aniden yaptıkları gibi yapmayı da istemiyorlar. Son zamanlarda iyi performans gösteren her şey için bu pozisyonları terk ederler. Sorun, yatırım fonu Morningstar'ın yatırım fonlarında, yatırım fonlarının% 9,% 10 ve 11 oranında büyüme gösterdiği dönemlerde sadece% 2,% 3 veya% 4 kazanç sağladığının servet oluşturma sürecine bu kadar feci %. Diğer bir deyişle, insan davranışları, yatırımcıların yaşadığı alt optimal getirilerden, belki de toplam sisteme dayalı yatırım danışmanlığı ücretleri ve vergilerini bile aşmalarından sorumludur. En azından ücretler ile mali hayatınızı düzenlemenize yardımcı olacak kişiselleştirilmiş finansal planlama ve altyapı, savunma ve yoksullukla mücadele programları için vergi ödersiniz. Davranışsal hatalardan kaynaklanan kayıpların çok az parası vardır. Mirasçılarınız ve hak sahipleriniz kadar fakirsiniz.

Bu makalede, hisse senetlerinin ve tahvillerinin kendileri tarafından stok veya tahvillerden daha iyi sonuçlara nasıl yol açabileceğine bakmak istiyorum.

Size, tam olarak, bu varlık sınıflarından birine ne kadar yatırım yapmanız gerektiğini söyleyemeyeceğim, ama daha küçük, profesyonel olmayan yatırımcıların düşünmesi gerektiğini düşünen yatırımcı efsane Benjamin Graham'ın kampına düştüğümü söyleyeceğim. Varlık sınıfında% 25'ten az ve% 75'ten fazla olmamak kaydıyla, gereksinimlerinizdekinden farklı olduğunda ya da her bir nesiller için aşırı değerleme senaryoları ortaya çıktıklarında yalnızca büyük yaşam değişikliklerine göre modifiye edilirler. Gerçek dünyada bunun mükemmel bir örneği, Vanguard'ın kurucusu olan John Bogle, ortak hisselerinin% 25'ini ya da daha fazlasını satın almak ve gelirleri yatırmak için dot-com döneminin yüksekliğine karar vermek olurdu. bağlar. Bunun yerine, size bilgi vermek istiyorum, böylece ne istediğiniz hakkında daha iyi bir fikre sahip olursunuz, danışmanınıza sormak istediğiniz sorular ve hisse senedi ve tahvillerin farklı karışımlarının tarihsel dalgalanma paternleri yaşadı.

Başlangıçta Başlayalım: Hisse Senetleri ve Tahvillerin Farklı Olmalarına Genel Bir Bakış

Temelleri ile başlamak en iyisidir. Hisse senedi ve tahvil nedir? Nasıl farklılar?

• Bir hisse senedi payı, bir işte sahip olmayı temsil eder. Seyreltmenin meydana gelebileceği durumları bir kenara bırakırsanız, bir sandviç sepetine sahipseniz ve on parçaya bölerseniz, bu hisselerin her biri 1 / 10'luk bir kâr veya zarara hak kazanır. Tüm 10 hisseye sahipseniz, işletmenin% 100'üne sahip olursunuz. Borsa, mevcut ve potansiyel sahiplerin çikolata şirketlerinden ağartma üreticilerine, havacılık müteahhitlerine kahve kavurmalarına, sigortacılara yazılım geliştiricilere, bankalardan restoranlara, alkollü distilasyonlara kadar her şeyde özsermaye (sahiplik) satın almayı teklif ettiği bir tür gerçek zamanlı açık artırmadır. şirketleri baharatlamak. Hisse senedi satın alarak bir işletme sahibi olabileceğiniz farklı işletme türleri hakkında fikir edinmek için S & P 500'deki sektör ve sektörlerin bu açıklamasını inceleyin . Uzun zaman süreleri boyunca, belki de, sermayenin devasa getirisi olan bir işletmenin mülkiyetinden daha iyi bir varlık yoktur.
• Bir tahvil, tahvil ihracı tarafından tahvil ihraççısına yapılan bir krediyi temsil eder. Devlet tahviller milletler tarafından verilir. Belediye tahvili belediyeler tarafından verilir. Kurumsal tahviller kurumlar tarafından verilir. Özellikle Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düz vanilya tahvillerinin çoğu, bir şirketin borcun kendisinin değerine eşit bir miktarda borç vermesini, daha sonra tahvil ihraççısından her altı ayda bir tahvil ihraç edene kadar borç vermeyi içerir, bu noktada müdürün iade edilmesi gerekir. tahvil ihraççısı iflas etmedikçe veya bir şekilde yükümlülüklerini yerine getiremediği sürece, bir iflas mahkemesinin söz konusu olması muhtemeldir.

Tahvillerin hisse senetlerinden daha güvenli olduğu konusunda yaygın bir yanlışlık var ama bu doğru değil . Aksine, hisse senetlerinin ve tahvillerin farklı risklerle karşı karşıya kaldıklarını söylemek daha doğru olur, bu da dikkatli değilseniz, satın alma gücünüzün farklı şekillerde bir tehdidi olabilir.

Hisse senetleri kötü bir şekilde uçucudur. Yatırımcıların kendileri için teklif vermesi ve güvence altına alınmaması nedeniyle, açgözlülük ve korku bazen sisteme zarar verebilir. 1973-1974 gibi dönemlerde, tüm şirketi satın alan ve hayatının geri kalanında tutulan akılcı bir alıcıya ne kadar değer verileceğinden çok daha azını satmak için gayet iyi olan işletmeler verilecek. Aynı zamanda, korkunç, kâr amacı gütmeyen işletmelerin, gerçekte tamamen kopuk olan, tamamen zengin değer biçme değerleriyle ticaret yaptıkları dönemler elde edersiniz. İkincisinin iyi bir örneği, internet balonu tamamen şişirildiğinde 1999'dur. Daha karmaşık hale getirmek, hatta Hershey Şirketi gibi zengin insan kuşakları yaratan harika bir işletme bile, 2005'ten 2009'a kadar geçen sürede, hisse senedinin kazançlarının arttığına ve kâr paylarının artmasına rağmen piyasa değerinin% 55'ini yavaşça kaybettiğine; Altta yatan çekirdek ekonomik motorlu yatırımcılar gibi görünen bir sebepten dolayı azalan ve genişleyen. Bazı insanlar bunun için sadece duygusal, entelektüel veya psikolojik olarak donanımlı değildir. Sorun değil - zengin olmak için hisse senetlerine yatırım yapmak zorunda değilsiniz - ama bu görevi daha da zorlaştırıyor.

Tahviller tipik olarak hisse senedi fiyatlarına göre daha az uçucu olsa da, yatırım bankalarının iflas ilan ettikleri ve nakit para biriktirmek zorunda kaldıkları 2007-2009 krizinin kanıtladığı gibi fiyatlarda aşırı dalgalanmalar yaşanabiliyor olsa da, piyasada çok miktarda sabit getirili menkul kıymeti damping ediyorlardı. fiyatlar aşağı. (İşler o kadar kötüydü ki, ünlü bir yatırımcı, çöküşün ortasında kendisine gönderilen aynı bağ envanter kağıdının, birbiri ardına iki kat daha fazla, iki tane benzer bağ içerdiğini, kısa bir süre sonra, daha sonra, ABD Hazinesi, negatif bir faiz oranına sahip olduklarına dikkat çekti, bu da yatırımcıların para kaybetmekle yükümlü olduklarını, ancak sistem çapında bir tahribata karşı bir tür sigorta primi olarak tahvilleri aldıklarını ifade ediyordu.) Faiz teminat oranı iyi olduğu sürece ve tahvil ihraççısı vadesi geldiğinde anaparayı geri ödeyebilir, tahvillere yatırım yapmadaki en büyük tehlike, sabit, nominal para biriminde gelecekteki geri ödeme vaadini temsil etmeleri gerçeğidir. Diğer bir deyişle, uzun vadeli bir tahvil aldığınızda, uzun bir döviz kadar gidiyorsunuz. TIPS ve Seri I tasarruf tahvillerinde olduğu gibi, bir çeşit yerleşik enflasyon koruması olmadığı sürece, nominal zenginlikiniz arttığında bile satın alma gücünde büyük düşüşler yaşayabilirsiniz. Birkaç tür tahvilin , piyasa koşullarına bakılmaksızın tetikleyebileceğiniz erken geri ödeme faizi cezası da dahil olmak üzere o zamana kadar hesaplanan değeri için itfa edilebilen Seri EE tasarruf bonoları gibi volatiliteye karşı yerleşik bir koruması bulunmaktadır.

Bunlar küçük bir detay gibi görünse de, her ne kadar Amerika Birleşik Devletleri altın standardını terk ettiğinden bu yana - Merkez Bankasına para arzının genişletilmesi yoluyla deflasyonist tasfiyelerle mücadele etme yeteneği vererek çok fazla acı ve ıstırabın önlenmesine yardımcı olan ihtiyatlı bir karar - tarih Kongre'nin yardım edemediğini fakat harcadığından fazlasını harcadığını gösterdi. Bu enflasyonist politika, dolar başına değer kaybıyla, her bir doların onyıllar geçtikçe daha az ve daha az almasıyla bir arka kapı vergisi ile sonuçlanmaktadır. Şimdiki şartlar altında 30 yıllık Hazine tahvillerinin vadeleri gelene kadar satın alan ve elde tutulan mal sahipleri için zenginlik kaybının neredeyse garanti altına alınmasından dolayı “mali intihar bonoları” olarak yeniden adlandırılması gerektiğine şaka yaptım. Aslında, varlıklı bir birey ya da aile için, vergilendirilebilir bir hesaba,% 2,72 oranındaki verimiyle 30 Yıllık Hazine satın almak asinindir. Risk, satın alma gücü kaybının uzun vadedeki olasılığı olarak “risk” i tanımlamaya başladığınızda, birkaç yıl zarfında% 50 veya daha fazla artabilecek veya azalmayacak veya azalabilecek stokları satın almaktan çok daha fazladır.

Hisse Senetleri ve Tahvillerinin Bir Karışımının Piyasa Çöküşleri Sırasında Portföy Değerlerini Nasıl Stabilize Eddiğine Bir Bakış

Bununla birlikte, hisse senetlerinin faydaları, tahvillerin dezavantajlarını dengeleyebilir ve tahvillerden elde edilen faydalar, hisse senetlerinin dezavantajlarını dengeleyebilir. İkisini tek bir portföyde birleştirerek, büyük ölçüde daha düşük oynaklığın, muhtemelen bir başka Büyük Buhranın beklenmedik gelişine karşı güçlendirilmiş bir savunmanın keyfini çıkarabilirsiniz. (Stoklar, farklı sektörlerdeki farklı deneyimlerle bir noktada değerlerinin% 90'ını kaybeder. içecek stokları, petrol stoklarından çok farklı davranıyor; mütevazı bir bağ bileşeni bile iyileşmeyi daha kolay hale getiriyordu), daha fazla gönül rahatlığı ve daha yüksek düzeyde garantili gelir elde ediyordu. Federal Rezerv para politikası ve benzeri faiz oranları ile eşi görülmemiş deneyler yürütmezse , aynı zamanda daha fazla pasif gelir anlamına gelir , genel olarak portföy üzerinde daha yüksek verim alıcısı olacaksınız.

Bu notta, geçmişin daha zorlu yatırım ortamlarının bazılarında, çeşitlendirilmiş portföylerde bulunan stok ve tahvillerin nasıl anlaşıldığını anlamak bilgilendiricidir. Bunun için, Morningstar tarafından yayınlanan Ibbottson & Associates Classic Yearbook yatırım kayıt tutma altın standardına döneceğim .

Öncelikle, bir yıllık bir yıllık dönüşleri inceleyelim. 1926 ve 1910 arasındaki dönemlere bakıldığında, büyük sermayeli hisse senetleri ve uzun vadeli devlet tahvillerinin farklı karmaları, en iyi ve en kötü durum senaryoları altında nasıl performans gösterdi?

• % 100 hisse senedi portföyü, 1933 yılında en yüksek getirisini% 53,99 oranında artırdı. 1931'de en düşük getirisini, değerinin% 43.34'ünü kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yıl içinde, bu yılların 61'inde pozitif, geri kalanların ise negatif olduğu görülmüştür. Bu 85 yıl boyunca, stok portföyü 52 yılda en yüksek hisse senedi / tahvil karışımı portföyü oldu. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı yıllık% 11,88'dir.
• Bir hisse senedi ve tahvil portföyü,% 90 hisse senedi ve% 10 tahvil payı,% 49,03 oranında büyürken, 1933'te en yüksek getiriyi yarattı. 1931'de en düşük getirisini% 39.73 değerinde kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yıl içinde, bu belirli hisse senedi ve tahvil karması o yılların 62 yılında pozitif ve geri kalanı ise olumsuz yönde olmuştur. Bu 85 yıl boyunca, diğer hisse senedi ve tahvil karmasıyla karşılaştırıldığında en yüksek geri dönen portföy olmadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı yıllık% 11,25 olmuştur.
• Hisse senetleri ve tahviller portföyü% 70 hisse ve% 30 bono, 1933 yılında en yüksek getiriyi% 38,68 oranında artırdı. 1931'de en düşük getirisini% 32.31 değerinde kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yılın sonunda, bu belirli hisse senedi ve tahvil karması, bu yılların 64'ünde pozitif ve geri kalanı ise olumsuz yönde olmuştur. Bu 85 yıl boyunca, diğer hisse senedi ve tahvil karmasıyla karşılaştırıldığında en yüksek geri dönen portföy olmadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşikleşme oranı yıllık% 10.01'dir.
• Hisse senetleri ve tahviller portföyü,% 50 hisse senedi ve% 50 tahvil,% 34.71 oranında büyürken, 1995 yılında en yüksek getiriyi yarattı. 1931'de en düşük getirisini, değerinin% 24.70'ini kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yıl içinde, bu belirli hisse senedi ve tahvil karması, bu yılların 66 yılında olumluydu ve geri kalanı da olumsuz oldu. Bu 85 yıl boyunca, diğer hisse senedi ve tahvil karmasıyla karşılaştırıldığında en yüksek geri dönen portföy olmadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı yıllık% 8.79'dur.
• Hisse senetleri ve tahviller portföyü% 30 hisse senedi ve% 70 tahvil payına bölünerek% 34,72 oranında büyüyerek 1982 yılında en yüksek getiriyi yarattı. 1931'de en düşük getirisini, değerinin% 16.95'ini kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yıl içinde, bu belirli hisse senedi ve tahvil karması, bu yılların 68 yılında olumluydu ve geri kalanı zamanın gerisinde kaldı. Bu 85 yıl boyunca, diğer hisse senedi ve tahvil karmasıyla karşılaştırıldığında en yüksek geri dönen portföy olmadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı yıllık% 7,61'dir.
• Hisse senedi ve tahviller portföyü,% 10 hisse senedi ve% 90 tahvil payına bölünerek, 1982 yılında en yüksek getiriyi% 38,48 oranında artırdı. 2009 yılındaki en düşük getirisini, değerinin% 11.23'ünü kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yıl içinde, bu belirli hisse senedi ve tahvil karması, bu yılların 66 yılında olumluydu ve geri kalanı da olumsuz oldu. Bu 85 yıl boyunca, diğer hisse senedi ve tahvil karmasıyla karşılaştırıldığında en yüksek geri dönen portföy olmadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşikleşme oranı yıllık% 6.45 olmuştur.
• % 100 tahvillerden oluşan bir portföy, 1982 yılında en yüksek getirisini% 40,36 oranında artırdı. 2009'un en düşük getirisini 2009'un% 14,90'ını kaybettiğinde yarattı. Ölçüm periyodu boyunca 85 yıl içinde geri dönüşler o yılların 63'ünde pozitif ve geri kalanı ise olumsuzdur. Bu 85 yıl boyunca, tüm tahvil portföyü, hisse senedi ve tahvillerin 33 katından oluşan portföy portföylerinin en yüksek getirisi oldu. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı yıllık% 5,88 olmuştur.

Bu kapsamlı veri setinden de görebileceğiniz gibi, bir portföydeki hisse senedi ve tahvillerin karışımı bir çeşit süreklilik yaratmaktadır. Saf stok tarafında, önemli ölçüde daha yüksek getiri elde edersiniz, ancak bunları elde etmek, demir iradesi, çelik sinirleri ve sağlam bir şekilde oluşturulmuş hisse senedi koleksiyonunu gerektirir. 85 yılın 33'ünde, yılı o yılın başında olduğundan daha fakir bitirdiniz. En uç örnekte, kıymetli sermayenizin% 43.34'ünün dumanla çıktığını gördünüz. Bunu perspektife koymak için, on iki aylık bir sürede 500.000 $ 'lık bir portföy düşüşünü 216.700 $' dan 283.300 $ 'a kadar seyretmek gibi. Bir çok insan, eşitlikle mülkiyeti en etkili ve geniş çeşitlilikte, uzun vadeli, en güvenli, zenginlik inşa etme yollarını kanıtlayan kanıtlara rağmen bu tür senaryolarla başa çıkamaz. Öte yandan, tahvillerin nispi fiyat istikrarının stoklara kıyasla maddi olarak daha düşük getiri ürettiğini gördünüz. Hayattaki her şeyin bir takas maliyeti vardır ve paranızı birleştirmek bir istisna değildir.

Tatlı nokta ortada bir yerde var gibi görünüyor. Yarım bağlar ve yarı stoklar portföyü sadece iyi bir getiri sağlamakla kalmadı, aynı zamanda 85 yıldan 66'sında pozitif çıktı. Bunun anlamı, 19 yıl sonra, senenin sonunda, en azından nominal olarak ölçüldüğünden, başladığınız zamandan daha fakir olmanızdır. Bu, aynı zaman diliminde 33 yıldan fazla süren tüm öz sermaye portföyünden çok farklı bir deneyim. Portföyün daha istikrarlı bir şekilde dengelenmesi, hisse senetleri ve tahviller arasında eşit bir şekilde bölünmüşse, kursunuza devam etmenize izin vermiş olsaydınız, bu durum ailenizin daha fazla parayla sonuçlanmaya çalışabilirdi. korkutucu saf stok varlık tahsisi. Bu, insani koşullar ve diğer değişkenler göz önüne alındığında en iyi sonuçları veren teorik optimale ve davranışsal finanse bakan geleneksel finans arasındaki farktır.

20 Yıllık Rolling Dönemlerinde Stok ve Tahvillerin Aynı Portföylerine Bakalım

Yıllık geri dönüşler ilginçtir, ancak uzun vadede uzun dönemli dönemler de vardır. İncelediğimiz yıllık verilerden bir adım daha ileri gidelim ve aynı portföylerin yirmi yıllık yuvarlanma ölçümleri bazında nasıl çalıştığına bakalım. Yani 1926’daki bir yatırım 1946’da tamamlanınca ölçülecek, 1927’deki bir yatırım 1947’de tamamlanıncaya kadar ölçülecek, vb. Bu portföylerin, yatırımcıların genellikle iyi ve kötü zamanları düzeltmeye yardımcı olabilecek dolar maliyet ortalaması gibi yatırımcıların kullandıkları tekniklerden herhangi birini içermediğini unutmayın. Bir an içinde göreceğiniz iyi bir örnek 1929-1948, bu dönemde bir stok portföyü sadece% 3,11 oranında büyümüştür. Bununla birlikte, bu dönemde yatırım yaptınız ve başlangıçta basit bir toplu ödeme değil, geri dönüşünüz, birkaç kuşaktan sadece bir kez görülen fiyatlarda bazı muazzam işletmelerde sahiplenmeyi ele geçirdiğinizde dikkate değer ölçüde daha yüksek olacaktır. Aslında, Büyük Buhrandan kurtulmak o kadar uzun sürmedi, ancak sayıların nasıl hesaplandığına dair yanlış anlaşılmalar genellikle deneyimsiz yatırımcıları karıştırıyor.

• % 100 hisse senedinden oluşan bir portföy, 1980 ve 1999 yılları arasında yıllık% 17,88 ile en yüksek yirmi yıllık haddeleme getirisini yarattı. 1929 ve 1948 yılları arasında en düşük getirisini yıllık% 3,11 ile birleştirdiği zaman yaşadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 11.30 idi.
• Bir hisse senedi ve tahvil portföyü,% 90 hisse senedi ve% 10 tahvil payına bölünerek, 1980 ve 1999 yılları arasındaki en yüksek yirmi yıllık haddeleme dönemini, yıllık% 17.28 oranında artırdığında yarattı. 1929 ve 1948 yılları arasında en düşük getirisini yılda% 3,58 oranında artırdığında tecrübe etti. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 10.84'tür.
• Hisse senedi ve tahviller portföyü,% 70 hisse senedi ve% 30'luk bonolar, 1979 ile 1998 yılları arasında en yüksek yirmi yıllık haddeleme dönemini, yıllık% 16,04 oranında artırdığında yarattı. 1929 ve 1948 yılları arasında en düşük getirisini yılda% 4,27 ile bileşikleştirdi. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 9.83 idi.
• Hisse senetleri ve tahviller portföyü,% 50 hisse senedi ve% 50 tahvil payına bölünerek, 1979 ve 1998 yılları arasında yıllık% 14,75 ile en yüksek yirmi yıllık haddeleme dönemini oluşturmuştur. 1929 ve 1948 yılları arasında en düşük getirisini yıllık% 4,60 ile birleştirdiği zaman yaşadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 8.71'dir.
• Hisse senetleri ve tahviller portföyü,% 30 hisse senedi ve% 70 tahvil payına bölünerek, 1979 ile 1998 yılları arasında yıllık% 13,38 oranındaki artışla en yüksek yirmi yıllık haddeleme dönemini oluşturdu. 1955 ve 1974 yılları arasındaki en düşük getirisini yılda% 3.62 ile birleştirdi. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 7.47'dir.
• Hisse senetleri ve tahviller portföyü,% 10 hisse senedi ve% 90 tahvil payına bölünerek, 1982 ve 2001 yılları arasında, yıllık% 12,53 oranında bir artışla en yüksek yirmi yıllık haddeleme getirisini yarattı. 1950 ve 1969 yılları arasındaki en düşük getirisini yılda% 1,98 oranında artırdığında yaşadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 6.12 idi.
• % 100 tahvillerden oluşan bir portföy, 1982 ile 2001 yılları arasında en yüksek yirmi yıllık haddeleme dönemini, yıllık% 12,09'luk bir bileşikle birleştirdi. 1950 ve 1969 yılları arasındaki en düşük getirisini yılda% 0,69 oranında artırdığında yaşadı. Tüm dönemler için aritmetik yıllık ortalama bileşik oranı% 5.41'dir.

Yine, yirmi yıllık bir haddeleme esasında bile, portföyünüzdeki stok ve tahvillerden oluşan doğru miktara ilişkin karar, istikrar (volatilite ile ölçülen) ile gelecekteki geri dönüş arasındaki bir dengeyi içeriyordu. Kendinizi bu muhtemel dağıtım çizgisi boyunca konumlandırmak istediğinizde, gelecekteki deneyimin geçmiş deneyime büyük ölçüde benzediği varsayıldığında, genel zaman ufkunuzdan duygusal istikrarınıza kadar değişen çeşitli faktörlere bağlıdır.

Hisse Senedi ve Portföyünü Yeniden Dengelememiş Olmak Üzere Hisse Senetleri ve Tahviller Arasındaki Varlık Tahsisinin Zaman İçinde Nasıl Değiştiği

Portföylerin hisse senedi ve tahviller arasındaki belirli varlık tahsis oranlarına göre zaman içinde nasıl performans gösterdiğinin incelenmesinde en ilginç veri kümelerinden biri, son oranlara bakmaktır. Bu veri seti için yine 2010 yılının Aralık ayında sonuçlanacağım, çünkü şu an için en uygun, en üst düzey akademik veriler mevcut ve 2011 ile 2016 arasındaki boğa piyasası sadece daha yüksek getiri ve getiri sağlayacak oran daha büyük. Yani, hisse senedi bileşenleri size göstereceğimden daha büyük bir portföyün yüzdesi olarak büyüyecekti, böylece temel sonuç pek değişmeyecekti.

1926 yılında inşa edilen bir portföyün, herhangi bir yeniden dengelenmeden gerçekleştirilebilmesi için, stokların niteliğine bağlı olarak, sona eren varlıkların yüzde kaçının özkaynaklara ayrılacağı; Bir sınıf olarak, zaman içinde genişleme eğiliminde olan üretken işletmelerde sahiplenmeyi temsil ediyorlar mı? İstediğine sevindim!

• Hisse senedi ve bonoların% 90'ına ve% 10'una varan oranlarda hisse senedi ile başlayan bir portföy,% 99,6 hisse senedi ve% 0,4'lük tahvil ile sonuçlanacaktır.
• Hisselere ve tahvillere göre% 70, diğerine% 30 oranında ağırlık veren hisse senedi portföyü,% 98,5 hisse senedi ve% 1.5 bono ile sonuçlanacaktı.
• Hisselere ve tahvillere oranla% 50, ikincisine% 50 oranında ağırlık veren bir portföy,% 96,7 hisse senedi ve% 3,3 bono ile sonuçlanacaktı.
• Hisselere ve tahvillere göre% 30, diğerine% 70 oranında ağırlık veren hisse senedi portföyü,% 92,5 hisse senedi ve% 7,5 bono ile sonuçlanacaktı.
• Hisselere ve tahvillere göre% 10, diğerine% 90 oranında ağırlık veren hisse senedi portföyü,% 76.3 hisse senedi ve% 23,7 bono ile sonuçlanacaktı.

Daha da inanılmaz olan şey, bu hisse senedi ve tahviller portföyündeki stok bileşeninin, daha iyi bir dönem olmaması nedeniyle, bir avuç dolusu "süper kazananlar" da yoğunlaşacak olmasıdır. Deneyimsiz yatırımcılar sık ​​sık bu fenomenin matematiksel ilişkilerinin toplam refah birikimine ne kadar önemli olduğunu kavramakta başarısız olurlar. Esasen, yol boyunca, belli bir orandaki işletme iflas edecek. Pek çok durumda, Eastman Kodak'ın hisse senedi fiyatı sıfıra düştükten sonra bile uzun vadeli sahipleri için yaptığı gibi, bu rakamlar hala pozitif getiri yaratacaktır. Bu durum, yeni yatırımcıların toplam getiri kavramı nedeniyle doğal olarak anlamadıkları gerçeğidir. Öte yandan, birkaç firmanın - çoğu zaman önceden tam olarak tahmin edemediğiniz firmalar - beklentileri şimdiye kadar aşacak, suyun dışına herşeyi üfleyecek ve genel portföyün geri dönüşünü sürükleyecektir.

Bunun ünlü bir örneği, daha önce ING Kurumsal Liderler Vakfı olarak bilinen Voya Kurumsal Liderler Vakfı'nın Wall Street'in hayalet gemisi. 1935'te başladı. Bir araya getirmekten sorumlu portföy yöneticisi, hepsi de temettü ödeyen 30 adet mavi çip stoklarından oluşan bir koleksiyon seçti. 1935 ve günümüzün oluşumu arasındaki 81 yıl boyunca, pasif olarak endeks fonlarının absürd olarak hiperaktif hale geldiği noktaya kadar yönetiliyor (bunun nedeni, endeks fonlarının, hatta S & P 500 endeks fonlarının, pazarlamaya rağmen aslında pasif yatırımlar olmamasıdır. aksine, literatürde komite tarafından aktif olarak yönetilmektedirler. Hem Dow Jones Endüstriyel Ortamı hem de S & P 500'ü bu zaman diliminde ezdi. Birleşme, iktisap, devir, bölünmüş ve daha fazlası ile fon 22 hisse senedi portföyü ile sonuçlanmıştır. Varlıkların% 14.90'ı Union Pacific'e yatırım yapıyor, demiryolu devi,% 11,35'i milyarder Warren Buffett'in holding şirketi Berkshire Hathaway'e yatırım yapıyor, John D. Rockefeller'in eski Standart Petrol imparatorluğunun bir parçası olan Exxon Mobil'e% 10.94 Endüstriyel gaz, tedarik ve ekipman şirketi Praxair'e% 7.30, John D. Rockefeller'in eski Standart Petrol imparatorluğunun bir parçası olan Chevron'a% 5.92 oranında yatırım yapıldı,% 5.68'i dünyanın en büyük tüketici hasılatı olan Procter & Gamble'a yatırıldı. endüstriyel titan olan Honeywell'e dev ve% 5,52 oranında yatırım yapılmıştır. Diğer pozisyonlar arasında AT & T, Dow Chemical, DuPont, Comcast, General Electric ve hatta ayakkabı perakendecisi Foot Locker bulunmaktadır. Ertelenmiş vergiler , orijinal alım ve satım yatırımcıları için bir çeşit kaldıraç görevi görecek şekilde muazzamdır .

Bu Verilerin Tümünün Portföy ve Tahvillerin Rolüne İlişkin Noktası Nedir?

Yatırım yapmayı sevenler için ilginç olmanın yanı sıra, bir portföyde hisse senedi ve tahvillerin farklı karıĢımlarının tarihsel performansına iliĢkin bu tartışmadan önemli bazı dersler de vardır. Size yardımcı olmak için, sadece birkaçı:

• Hisse senetleri ve tahviller, farklı koşullar altında farklı davranışlar sergiler ve bunları bir portföyde bir arada tutulduğunda yararlı kılar. Bir uç veya diğerine gitmek cazip gelebilir ama bu nadiren tavsiye edilir.
• Geçmiş geçmişin kendini tekrar etmesi durumunda, genel yatırım tahsisindeki tahvil bileşeninin, nominal olarak ölçülen daha istikrarlı bir şekilde portföyünüzün artacağını söylemek güvenlidir. Bununla birlikte, bu muhtemelen daha düşük bir bileşik oranının maliyetine denk gelecektir. Öte yandan davranışsal ekonomi, insanların uzun vadeli planlarıyla dalgalanma daha düşük olduğunda, daha yüksek gerçek-dünya geri dönüşlerinin insan doğası üzerindeki sakinleştirici etkisiyle sonuçlanabileceği anlamına gelir; Piyasa çöküşü sırasında çok fazla para kaybolduğunda sık sık "bir şey yapmak" arzusu.
• Olağan faiz oranlı ortamlarda, tahviller portföylere göre daha yüksek bir cari gelir bileşeni ekleyerek, harcanabilecek, yeniden yatırım yapılabilecek, yetenekli veya tasarruf edebilecek daha fazla nakit akışı yaratacaktır. Şu anda tüm sıradan olmayan ve büyük ölçüde bilinmeyen bir aşamadayız. Sıfır faiz oranı ortamının önümüzdeki on yılda devam etmesi olası değildir.
• Hisse senetleri, bir bütün olarak, tahvillerden çok daha üretken olup, daha uzun bir zaman periyodu, bir portföyde tutulan hisse senedi stokları, portföy sahibi yeniden dengelemeyi seçmedikçe, varlık tahsisinin normalde büyük bir yüzdesi olacaktır. hedeflenen, istenilen aralığa geri dönmek için diğerlerinin boyutunu artırmak için bazı holdingleri satmak.
• Kötü yıllar çok kötü olabilir. Onlara kâğıt üzerinde bakmanın tek bir yolu var, ama birçok ders kitabıyla ünlü çöküşün içinden geçen biri olarak, içinden geçen bir kasırga hakkında okunan ve aslında bir yatağın aşağısında yaşayanlar arasındaki farkla kıyaslanabilen tamamen farklı bir deneyim. senin üzerinde. Şimdiye kadar tartıştığımız verilerde gerçekten vurgulanan bir nokta değil, sadece Büyük Depresyon olan 600'lü yıllardaki bir felaketin nasıl ve ne kadar korkunç olduğunun bir sonucu olarak Rakamlar 1973-1974. Kâğıt üzerindeki hisse senedi yatırımcıları için felaket oldu, ancak uzun vadeli yatırımcılar pazarlık fiyatlarından hisse satın alarak çok zengindi. Ne hissettiğini ve nasıl aptalca şeyler yapmanıza neden olabileceğini hafife almayın, zengininizin% 50'sinin bir göz açıp kapayıncaya kadar kaybolduğunu görün. 1987 kazası başka bir örnek. Bir keresinde PepsiCo ve The Coca-Cola Company'nin uzun soluklu sonuçlarını kişisel blogumda karşılaştırdığımda, bu olaydan kayıpların nasıl nefes aldığını gösteren bir örnek verdim. Böyle şeylerin bir hissedar olarak size geleceği gerçeği ile baş edemezseniz, olağanüstü hoş olmayan bir zamanda olacaksınız. Bundan kaçınmanın bir yolu yoktur ve bunu size söyleyen herkes ya mümkündür, ya yalancıdır ya da size bir şekilde hile yapmaya teşebbüs eder.
• Tahviller genellikle temyizlerinde oldukça fırsatçıdır - bazen de aşırı derecede değer kaybediyorlar, özellikle ABD'nin altın standartlarını aştığı ve yatırımcıların vergi ve tazminatı telafi edecek yeterli bir faiz oranını talep etmedikleri için zaman ve zaman gösterdikleri Enflasyon - ama bir tür Büyük Buhran sigortası olarak hizmet ettikleri gerçeğinin, kendine özgü bir faydası vardır. Hisselerin gerçek, içsel değerinin bir kısmıyla ticaret yaptığı dönemlerde tahvil faizini yaşayarak, sahip olduğunuz hisselerinizi mümkün olan en kötü zamanda tasfiye etmekten kaçınabilirsiniz. Aslında, kulağa ne kadar zekice geliyorsa, ne kadar zengin olursanız, orantısız olarak büyük nakit ve tahvil rezervlerine genel portföyünüzün bir yüzdesi olarak sahip olursunuz. Bu konu hakkında daha fazla bilgi edinmek için, Portföyümü Ne Kadar Nakit Tutmalıyım ? bazı detayları tartıştığım yer.

Son bir notta, hisse senetleri ve tahvillerinizin karışımını seçerken büyük önem taşımaktadır , varlık yerleştirme olarak bilinen vergi yönetimi kavramına dikkat etmelisiniz. Aynı hisse senetleri ve tahviller, tam olarak aynı oranlarda, tam olarak aynı vergi parantezlerinde, bu menkul kıymetlerin tutulduğu yapılara dayanan çılgınca farklı net değer sonuçlarına yol açabilir. Örneğin, yüksek vergilendirilebilir gelire sahip olan bir hane için, tahvil faizi, nakit temettü olarak neredeyse iki katı oranda vergilendirilir. Vergilendirilebilir aracılık hesaplarında temettü ödemeyen hisse senetleri tutarken, en azından mümkün olduğu ölçüde ve karşılaştığınız eşsiz koşullar altında tavsiye edilebilir olması durumunda, basit bir menkul kıymet borcu gibi vergi sığınaklarında tahvil ve yüksek getirili temettü stokları koymak mantıklı olacaktır. hayatında. Aynı şekilde, bir Roth IRA'da vergisiz belediye bonoları gibi bir şey koymazsınız .