Chasing Yüksek İadeler Portföyünüz İçin Sorunlara Nasıl Yol Açabilir?
Ünlü hokey oyuncusu Wayne Gretzky “sırrın nerede olacağına değil, nereye gittiğine gidin” dediğinde başarısının sırrını özetledi. Bir şirket ya da yatırım fonu analiz edilirken, birçok yatırımcı aynı tavsiyeye kulak vermek için iyi bir şey yapardı. Bunun yerine, işletmelerde “performans peşinde koşma” olarak bilinenlerden muzdaripler. Sıcak varlık sınıfı ya da sektörü gördükleri anda, paralarını diğer yatırımlarından çıkarırlar ve sevginin yeni nesnesine dökerler. Sonuç, şimşek peşinde koşan birisine çok benziyor - çarptığı yere gittiler ve sonra neden ortalama geri dönüş oranlarından daha düşük bir oranla bileşik yapmaya devam ettiklerini merak ettiler; sürtünme masraflarından ötürü bir trajedi.
Bu küçük bir şey değil. Bir Morningstar araştırma projesi, altta yatan yatırım fonlarının% 9,% 10,% 11 seviyesinde birleştikleri dönemlerde, bu fonlardaki gerçek yatırımcıların% 2,% 3 ve% 4'lük bir orana sahip olduklarını keşfettiler. Tam olarak yanlış zamanlar, duygularını uzun vadeli bir yatırım bakışından ziyade kontrol etmelerine izin verir.
Zenginlik inşası için sonuçlara gelince , bu felakettir, özellikle de enflasyona baktığınızda.
Gelecek İadeleri Öngöremezse Geçmiş Performansı Nelerdir?
Değerli yatırımların babası olan Benjamin Graham'ın geç dönemine işaret eden geçmiş performans, bir hisse senedi , tahvil, yatırım fonu ya da başka bir varlığın değerini hesaplamakta faydalıdır. Gelecekte ne olacağının göstergesidir. Bu, sahip kazançlarına veya faiz teminat oranlarına ilişkindir.
Örneğin, petrol fiyatlarının tarihsel olarak ham petrol fiyatlarının çöküşü dönemlerinde nasıl yapıldığını bilmek yararlıdır, çünkü bu, işletmenin işleyiş şeklini biraz daha anlatabilmektedir. Somun ve civatalara girebilir ve neyin farklı olduğunu, neyin farklı olduğunu ve bunun nakit akışlarını nasıl etkileyeceğini görebilirsiniz. Petrol stoklarındaki p / e oranının , değer tuzağı olarak bilinen bir fenomen nedeniyle en pahalı olduğunda en düşük seviyeye ineceğinin farkında olmak güzel. Bunun belli bir yararı var.
2000'li yılların başlarında, siyah altın, 10 dolar seviyesinde işlem görüyordu ve çok az sayıda analist, enerji sektörünün sıkıntılarının sona ermesini öngörüyordu. 2016 itibariyle sanayi tam tersi durumda. Petrol fiyatları çöktü, enerji analistleri on yıl veya daha uzun bir sürenin sonuna kadar dayanabileceğini söylüyor ve sektördeki stoklar olağanüstü yılların ardından olağanüstü bir refahı yakaladı. Bu petrol endüstrisi için normaldir, ancak yatırımcılar çoğu zaman böyle davranmazlar.
Geçmiş Performansı Takip Etmekten Kaçınmanıza Yardımcı Olacak Sorular
Bir yatırımcı, yalnızca son zamanlardaki iyi performansla baştan çıkarılan bir sıcak sektör, fon, hisse senedi veya varlık sınıfına atlamaktan nasıl korunabilir? Aşırı duygusal kararlara karşı ek koruma sağlayabileceğini kendinize sormak isteyebileceğiniz birkaç soru:
- Bu şirketin kazancının gelecekte gelecekte olduğundan daha maddi olarak yüksek olacağını düşünmeme neden olan şey nedir?
- Daha yüksek kazançlar hipotezimin riskleri nelerdir? Bu teorik risklerin gerçek gerçekler haline gelmesi ne kadar muhtemeldir?
- Şirketin performansının ya da aşırı performansın orijinal nedenleri nelerdi? Eğer agresif muhasebe ile herhangi bir şekilde bağlantılı olsaydı, durumun kalıcı olarak çözüldüğünden ve dürüstlüğün firmaya geri yüklendiğinden emin olan nedir? Eğer sektöre özgü bir problem olsaydı, ilerideki ekonominin farklı olacağını düşünürsün? (Endüstrileşmiş değişimler, olsalar da, oldukça nadir görülürler - son birkaç nesle sahip olan en iyi stokların bir miktar sanayide orantısız bir şekilde yoğunlaştığı bir kaza değil). Geçici bir arz ve talep durumu mu? Düşük giriş maliyeti?
- Bu sektör, endüstri veya hisse senedi, yakın tarihte fiyatta hızlı bir artış yaşadı mı? Fiyatın en önemli olduğu prensibini bilmek, bu yatırımları hala çekici kılıyor mu? Temettü-ayarlanmış PEG oranı gibi geleneksel ölçütlere bakıldığında daha iyi kazançlar için zaten güvenliğe fiyatlandırıldı mı?
- Değerleme, sistematik alımlar veya piyasa zamanlamasına dayalı olarak bu edinimi mi yoksa elden çıkarmayı mı yapıyorum?
- Herhangi bir büyük anlamda - değerleme seviyeleri, kazanç seviyeleri, temettü getirileri veya her neyse - ortalamanın önemli bir sapması olsaydı, bu bana göre bir geri dönüş olmayacağımı gösterir? Bunun gerçekten "yeni normal" olduğunu nasıl bilebilirim? At ve buggy üreticilerinin düşüşünü takip eden bir otomobil şirketine baktığımı ve durgunluk sırasında normal gibi azalacak boom yıllarında rekor yüksek kârlılığa sahip bir widget fabrikasının değil, bir otomobil şirketine baktığımı nasıl bilebilirim?
Diğer bir deyişle, gelecekteki sonuçlara ilişkin geçmiş performanslarını karıştırmanın ardındaki sır, çoğunlukla nakit akışlarının temelini oluşturduğunu bilmektir. Nakit akışlarının nasıl üretildiğini, üretmekte olan şeyleri, gelecekte ne kadar hızlı büyüyeceklerini ve bunları üretmek için ne kadar somut bir özkaynak olduğunu anlarsanız, geri kalanını daha sık yapamazsınız.