Birçok Yatırımcı için Mükemmel Bir Seçim Olmasına rağmen, Endeks Fonları Mükemmel Değil
Yatırım yapmakla ilgili yazdığım yıllarda, akademik kanıtların bolca açık olduğunu tekrar tekrar vurguladım: Tipik bir yatırımcı için, özellikle mevduat belgelerinin ötesinde bir yatırıma yeni yatırım yapanlar için, en güvenli, en uzun süre Varlık yoluyla servet oluşturmanın bir yolu, kabarcıklar ve büstler, enflasyon ve deflasyon yoluyla, başarısız olmaksızın basit bir formülü takip etmektir:
- Kaya tabanlı harcama oranlarına sahip , geniş çeşitlilik sunan ve düşük ciroya sahip pasif endeks fonlarına yatırım yapın
- Disiplinli dolar ortalama alıştırma alıştırması yaparak , zaman içinde piyasa fiyatlarından yararlanabilirsiniz.
- Tüketimden vazgeçme hakkınız varsa , temettülerinizi yeniden değerlendirerek daha fazla para yatırın
- Varlık yerleştirme veya varlık konumlandırma dahil olmak üzere vergi stratejileri ve barınaklarından yararlanın.
İnsanlardan aldığım daha yaygın sorulardan biri de, "Neden birisi böyle bir anlaşma olursa, endeks fonlarıyla yatırım yapmasın?" Nedenlerini anlamak için, öncelikle üç farklı tipte endeksli fon yatırımcısının olduğunu anlamanız gerekir:
- İndeksi olanlar, faydalarını anladıklarından ve basitlik, iç huzur, uygun alternatiflerin olmayışı ( 401 (k) plan dahilinde bir yatırım fonu seçmek zorunda kaldıkları için) gibi doğal sınırlamalara ve kusurlarına rağmen tercih ederler. veya menkul kıymetleri analiz etmede bir ilgisizlik.
- Bu konuda fazla düşünmeyenler ve indeksler çünkü duyduklarınız budur.
- Onunla ideolojik bir saplantıya sahip olanlar, aynı şekilde indekslemeye bağlı kalarak, Ferisiler yasayı kabul ettiler, "bir tür tanrıçaya sahip olmakla birlikte gücünü reddettiler". İndeksleme çalışmalarını bilirler, herkesin endekslenmesini talep ederler, ancak temelde mekanik olanları veya uzman olduklarına inanmakla birlikte çalıştıkları nedenleri çoğunlukla anlamıyorlar.
İlk grup, endeks fonunun koruyucu azizi ve Vanguard'ın kurucusu Jack Bogle gibi erkekleri içeriyor. Mükemmel kitaplarını geçmişte tavsiye ettim ve hem misyonunu, mesajını hem de dünyaya küçük yatırımcılar için daha iyi, daha adil bir yer yapmak için hizmet kariyerine ne kadar hayran olduğumu anlattım.
Onun hayatı iyi yaşadı. Milyonlarca emekli, finansal başarılarını yenilikçiliğine ve çalışmalarına borçludur ve bence dünyadaki tavsiyelerini görmezden gelen ve yazılarını kalbe götürecek çok daha kazançlı sonuçlar yaşayabilecek pek çok insan var.
Bogle hem entelektüel olarak dürüst hem de gerçek anlamda bir akademisyen. Yatırım yapmak için daha iyi bir yol bulmaya çalıştı ve bir araya getirildiğinde, iyi uzun vadeli sonuçların yüksek olasılıklarına yol açan belirli özellikleri belirledi. Bu gibi şeyler dahil:
- Komisyon, komisyon ücretleri, piyasa etkisi ve teklif / satış spreadleri gibi maliyetleri düşük tutmak için düşük ciro
- Var olmayan yönetim ücretlerinin küçük olması, yatırımcının parasını daha fazla birleştirebilir
- Yaygın çeşitlendirme, bu nedenle hiçbir bireysel şirket veya sektör portföyüne hakim olmaz.
- Önümüzdeki on iki ay içinde aşağı yukarı inip çıkmayacağına bakılmaksızın piyasanın yüksek ve alçak değerlerinin ortalamasını etkileyecek düzenli katkı paternine formüle bağlılık
- Bir örnek vermek gerekirse, ertelenmiş vergilerden ve bir SEP-IRA gibi vergi sığınaklarından yararlanılması da dahil olmak üzere mümkün olduğunda vergi verimliliğini en üst düzeye çıkarmaya yönelik saplantılı bir inançtır.
Bogle'ın dünyaya yaptığı birçok katkıdan biri olan endeksli fon, ortalama yatırımcı için bu güçleri kullanması için öngörülen mekanizmadır.
Endeks fonunun kendisinde doğal olarak büyülü bir şey yoktu - piyasa koşullarına bakılmaksızın önceden belirlenmiş bir kurallar setine dayanan hisse senetleri satın alan düzenli bir yatırım fonu - perakende yatırımcısının kararının seçimle ilgili kararına olan ihtiyacı ortadan kaldırması hariç. bireysel menkul kıymetler. Ayrıca, Google veya Procter & Gamble'ın hisselerinin% 30 oranında düştüğünü gördükten sonra, çoğu deneyimsizliği karşısında çıldırmış olan duygusal yatırımcılar arasında psikolojik bir engel oluşturdu. (Şok edici ama indeks fonları olan bir çok insan , bu endeks fonunda sahip oldukları gerçek şirketlere tamamen açık görünmüyor - şüpheniz varsa, en iyi 20 hisse senedinin S & P 500 endeks fonuyla tüm net değerine sahip birini sorun Oranlar, size söyleyemezler. Ancak, bu 20 hisse senedi ve yalnızca 20 hisse senedi, varlıklarının yaklaşık% 30'unu temsil etmektedir!)
Endeks fonunun diğer bir avantajı, yargılama gerektirmediği için parayı çalıştırmak için birine ödeme yapmak zorunda olmamasıydı. (Birçok durumda, aktif olarak yönetilen yatırım fonları, sadece endeks fonlarıyla karşılaştırıldığında, portföy yöneticilerini telafi etmek için kullanılan ücretleri hesaba kattığınız zaman geride kalmaktadır.)
Tarih boyunca birçok başarılı yatırımcı, Bogle'ın araştırmasıyla bir istisna oluşturduğunu belirleyen temel prensipleri kullanarak çok miktarda zenginlik oluşturdu: Özel menkul kıymetler gibi özel menkul kıymetlerin değerlemesini , özel işletmelerin yaptıkları gibi hisse senedi değerlerini muhasebeleştirme becerilerini kullanarak düzenli satın alımlarla değiştirdi , emlak veya tahviller . Bu insanlar hisse senedi tüccarları değil. Onlar, 1980'lerden kalma bir filmden bir klişe gibi yaşayan, yükselen sıcak hisseleri aktif olarak takip etmiyorlar. Onlar dünyanın 22 milyon dolarını geride bırakan Anne Scheibers . Onlar dünyadaki Jack MacDonald'lar, 188 milyon doları geride bırakıyorlar. Bunlar, servetlerini çocuklarından bile bir sır olarak saklayan sekiz rakamlı net değerlere sahip dünyanın süt çiftçileridir . Bunlar dünyanın William Ruanes'ları; dünyanın Charlie Mungers.
Bunun gibi insanlar, yıllar boyunca sahip oldukları bir hisse senedi portföyünü bir araya getiren bir şirket portföyünü bir araya getirerek, hisse senetlerini aileleri için elde ettikleri herhangi bir varlık gibi ele alıyorlar. Tipik olarak, bu yatırımcılar iyi eğitimli, varlıklı ve birçok durumda girişimci oldular, para kazanma şansı buldularsa bir iş kurmaya tereddüt etmediler. (Her zaman istisnalar vardır. Tarih, gelir tablosunun ve bilançonun MBA seviyesinde bir anlayışa götürülmesini sağlayan, tutkulu bir finans sevgisini geliştirdikten sonra, bu kategoriye giren birçok okul öğretmeni, kapıcısı ve su tesisatçısını ortaya çıkarmıştır. Anlaştıkları büyük bir şirkette sürekli olarak bir hisseleri satın alma eğilimi.)
Endeks fonu metodolojisi olmadan sunulan aynı faydayı endeksli fonlardan yararlanan sofistike yatırımcıların türü için, bir endeks fonu satın almak, tabii ki birçok nedenden ötürü mantıksızdır.
1. Sofistike Bir Yatırımcı Endeksli Fonu Satın Almak istemeyeceği için Endeks Fonu Satın Almak istemeyebilir
Bir keresinde kişisel blogumda açıkladığım gibi, senenin 2001 olduğunu hayal edin. O zaman, paranızı Birleşik Devletler hükümetinin egemenlik gücünden aldığı 30 yıllık bir Hazine bonosuna park edebilir ve% 5.46 faiz kazanmış olabilirsiniz. her yıl paranızda. Temerrüde düşme riski olmadan, herhangi bir akıllı yatırımcı, dünyanın en güvenli yatırımı olarak kabul edilen (akademik olarak) bir şeyden vazgeçmeyi haklı kılmak için en az % 5.46 + bir risk primi + enflasyon değişikliği faktörü talep edecektir. Bu, alternatif bir varlık için nakit ile ayrılmadan önce büyümede faktoring yapıldığında% 11.5'ten az olmayan bir engel oranı anlamına geliyordu.
O zaman, Wal-Mart Stores, Inc. hisse başına 58.75 $ 'dan işlem görüyordu. Vergiden sonra hisse başına 1,49 $ kazandı. Bu, bir yatırımcının vergilerden sonra sadece% 2,54'lük bir kazanç elde etmesini ve Federal, devlete borçlu olunan temettü vergilerini bile içermediğini ve bazı durumlarda yerel yönetimlerin kazanç elde ettiğini sahiplerine dağıtıldı! Böyle bir çılgın değerleme, Wal-Mart'ın ülke çapında hızla büyüyen bir başlangıç noktası haline gelmesi durumunda mantıklı olurdu, ancak bu, tam anlamıyla dünyadaki en büyük perakendeci olan bir firmaydı. Mülk sahiplerinin, sadece değerleme değerinde meydana gelen değişikliklerle ayarlanan, yalnızca% 2,54 + kar oranında büyüme oranı elde etmeleri garanti altına alındı (Bogle, buna "spekülatif getiri" faktörü olarak değiniyor). Olumlu bir getiri elde etmekten çok uzak olsa bile, enflasyon oranını korumak bile zor olacaktı.
Hiçbir koşul altında, zeki bir işadamı veya muhasebe geçmişine sahip bir iş kadını, o anda, o fiyata Wal-Mart hisselerini satın almak istemezdi. Bunun piyasa zamanlamasıyla bir ilgisi yoktu - Wal-Mart stokunun yarın, gelecek hafta veya hatta gelecek yıl daha yüksek veya daha düşük olup olmayacağı hakkında bir tahmin yapmazdı, çünkü bu tür şeyler bilinemezdi - sadece bir mülk sahibinin belirli bir lokasyonda başka bir lokanta açmak için parasını riske atmak isteyip istemediğini veya muhtemel geleceğe dayalı olarak belirli bir fiyattan bir bina alması gerekip gerekmediğine karar vermesiyle aynı şekilde özel mülkiyetin matematiği kiralar.
Bu arada bir endeksli fon yatırımcısı, Wal-Mart hisselerine tahsis edilen endeks fonu alımlarının birkaç yüz puanını görecekti. Muhasebe geçmişine sahip olmayan tipik bir işçi ya da çok fazla önemsemeyen birisi uzun vadede işe yarayacak, bu iyi bir şey. Niye ya? Yeterli zaman, dolar ortalama ortalama, yeniden yatırılan temettü ve vergi sığınakları, sonunda sonunda deli fiyatlar çöküş sırasında çöküşler tarafından yapılır gibi bitmiş olmalı. Finansmanları her zaman değerlendiren milyonlarca dolarlık net değere sahip başarılı bir üretim tesisi sahibi veya GAAP'a rahatça ayarlamalar yapan ve bir kuruluşun gerçekten ne kadar para kazanacağını belirleyen bir vergi avukatı için bu tamamen gereksizdir.
Bu bilgili yatırımcılar cahilce davranıyor mu? Bir varlığa sahip olmaya istekli olmaları halinde, bir fiyatla sahip olma istekleri olmadığı için, herkesin yapması gerektiğini söylediği için patentli bir şekilde aptalca olduğunu düşünürler (ve özel bir iş için asla ödeme yapmazlar). Ardından, devam eden bir yatırım fonu gideri bedeli ödemek zorundalarsa - bu durum kaya alt olsa bile maliyet hala sıfır değildir - söz konusu varlığı tutmak için mi? Endeksli fon yatırımcılarının üçüncü grubu için - ideolojik olarak saplantılı - talep ettikleri cevap, tüm mantık ve sağduyuya karşı "evet" dir. Birçoğu bir indeks fonunun gerçekte ne olduğu hakkında hiçbir fikre sahip olmadığı için, eski zamanların dininin kendisini gururlandıracak, açgözlülük indirgemenin bir biçimini sergileyecek olan şahadetle bağlı kalıyorlar; düşünmeden tıkırtı yanıtları.
Bu mutlaka kötü bir şey değil. Açıkçası, sofistike yatırımcılar bu davranışı teşvik etmelidir çünkü düşünce eksikliğinden dolayı bu tür bir hataya vermesi muhtemel olan kişi, en çok endekslemeye ihtiyaç duyan kişi tipidir. Bu paradoksu, hem Bogle’in çalışmalarıyla ilgili yanlış anlamaları hakkında bilgilendirmeye çalıştığı, hem de söz konusu matematiğin kendilerine muazzam maddi hasara yol açabileceği anlamına gelir. (Cennet adına, Bogle'ın argümanının önemli bir kısmı, normal yönetim giderlerinden daha yüksek bir mevcudiyete dayanmaktadır; bunların hiçbiri, kendilerine ait tahsis kararlarını verebilecek sofistike yatırımcılar için geçerli değildir; teşvik ve indeksleme inanç güçlendirdi.
Bu, kişisel olarak, sık sık ve benim sahip olduğum tüm minberlerden tekrar etmemin sebebidir: Ne yaptığınızı bilmiyorsanız, bir endeks fonu satın alın. Ne yaptığını biliyorsun ama rahatsız edilmek istemiyorsan, bir endeks fonu al. Ne yaptığınızı sorgulamanız gerekiyorsa, bir endeks fonu alın.
2. Sofistike Bir Yatırımcı Endeksli Bir Yatırımcı Tarafından Bir Endeks Fonunu Satın Almak İstemediğinden Ötürü O, O'nun Servetinin Zaten Bağlandığı Ekonominin Bazı Alanlarına Maruz Kalmak istemeyebilir.
Ailemin özel işletmelerinden ikisi çok fazla teknoloji içeriyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde bir siber saldırı veya telekomünikasyon altyapısını deviren başka bir korkunç olay olsaydı, nakit akışları belki haftalar hatta aylar boyunca bozulabilirdi. Bu olasılıktan uzaklaşmak için, kişisel olarak, pek çok teknoloji firmasına sahip olmak istemiyorum, bunların hepsi bu tür olumsuz koşullar altında çok sert bir şekilde vurulacak. Şirketlerimizden kişisel emeklilik hesaplarımıza, ailemizin genç nesillerine hediye ettiğimiz gözaltı hesaplarına, ne eşim ne de yazılım veya donanım firmalarına yükleme pratiğimiz yok. Çok fazla ilişkili risk var . Kişisel durumumuz ortalama aileden çok farklı. Zenginlik tahsis ederken bu dikkate alınmalıdır. Para yönetimi söz konusu olduğunda tek bedenli bir şey yoktur.
Sonuç olarak, portföyümüz neredeyse hiç teknoloji firması içermemektedir. Bu, daha düşük bir oranda bileşik yapmamız gerektiği anlamına gelse bile (son birkaç yılda kesinlikle bu şekilde işe yaramadı, ama argüman uğruna, bunun olacağını söyleyelim), yine de Böyle davranmak, çünkü geceleri daha iyi uyumamıza izin veriyor. Beni ilgilendiren belirli bir teknoloji firması bulsaydım, hisse alabilirim, ancak kuralın bir istisnası olurdu.
Bu temel risk yönetimidir; Aileniz bir harabe bulmak için uyanmaktan kaçınmak istiyorsanız, mülkünüz belli bir boyuta ulaştığında yapmayı öğrenmeniz gereken bir şey. Belki de okulda çok fazla Charles Dickens ya da Jane Austen romanı okurum ama bu bir kişinin zevk alması gereken bir sonuç değil. Söylediği gibi, "sadece bir kez zengin olmalısın". Temel net değerinizi oluşturduktan sonra, onu korumak, varlıklarınız üzerinde kazandığınız mutlak getiri oranından daha önemlidir.
3. Sofistike Bir Yatırımcı, Daha İyi Vergi Verimliliği İstediği İçin Bir Endeks Fonunu Satın Almak İstemedi
S & P 500 veya Dow Jones Endüstriyel Ortalamalarını taklit etmek istediğinizi düşünelim. Bir endeks görevinde bir yatırım fonu satın almak yerine, iyi ölçekli bir portföyü olan herkes, endeksi oluşturan hisse senedinin altta yatan hisselerini satın alarak endeksi doğrudan kendileri inşa edebilir. Bu, gelişmiş vergi toplama tekniklerine izin vererek, IRS'ye faturaların ödenmesi gereken 15 Nisan'da cebinize daha fazla para kazandırır.
John Bogle'ın kendisi, endeksleme ve yazım ile ilgili kitaplarında şöyle açıklıyor: “Uzun vadede bireysel stokları tutmak sadece akıllıca olmayabilir, aynı zamanda çok daha fazla vergi verimli olabilir”. Bir zamanlar DJIA'yı bir şablon olarak kullanarak gerçek dünyada neye benzeyeceğine dair bir model portföyü sundum.
4. Sofistike Bir Yatırımcı, Büyük Endeks Fonlarının Metodolojisi Gibi Değil
Bir endeks fonu satın aldığınızda, düşüncenizi başka birine aktarıyorsunuz. Dow Jones Industrial Average söz konusu olduğunda, dünyanın en ünlü borsa endeksindeki bileşenleri belirleyen The Wall Street Journal'ın yayın kurulu. S & P 500 söz konusu olduğunda, ortak hisselerin fiyatlarını doğrudan satın alarak veya satarak, her firmanın piyasa kapitalizasyonunu belirleyen diğer yatırımcılar. Her ikisi de hala insan kararını içerir, sadece sizin değil .
Bunu, sofistike yatırımcılar için bir ölçüde savunulamaz kılan şey, piyasa kapitalizasyonuna göre sıralanan endeks fonlarının (örneğin S & P 500) mümkün olan en aptal şekilde yapılandırılmış olmasıdır. Bu, fiyat daha pahalı hale geldikçe ve daha az pahalıya mal olduğu için hisse satarken, belirli bir hisse senedinin daha fazla hisse satın aldığınız anlamına gelir; kelimenin tam anlamıyla yüksek ve düşük satışlar ya da yatırım işlerini nasıl yürütmesi gerektiği tam tersi. Ne yazık ki, bu tek uygulanabilir mekanizmadır, çünkü endeks fonlarına yatırılan varlıklar çok büyüktür, temel ve eşit ağırlıkların elde edilmesini imkansız kılar. Vanguard'ın mevcut varlık tabanına sahip bir S & P 500 eşit ağırlıklı endeks fonu bulunmasının bir yolu yoktur. Bu mümkün değil. Sofistike bir yatırımcı doğrudan olsa bir tane inşa edebilir.
Gelişmiş Bir Yatırımcının Bir Endeks Fonunu Kullanması İçin Birkaç Sebep Var
Sofistike bir yatırımcının endeks fonlarına dönüşebileceği birçok durum, sebep veya durum vardır. Bazı durumlarda, belirli bir sektörün anlaşılmasında önemli bir dezavantajlı olabilir. Örneğin, iyi toplanmış bir bankacı, bireysel banka stoklarını değerlendirebilir ve kendi endüstrisinde akıllıca yatırımlar seçebilir, ancak ilaç şirketlerini nasıl analiz edeceğine dair hiçbir fikri yoktur. Böyle bir durumda, düşük maliyetli bir ilaç endeksi fonu satın almak, en akıllıca hareket alanı olarak ortaya çıkabilir.
Diğer durumlarda, yabancı para yatırımlarından kaynaklanan birden çok para birimi, evrak veya farklı muhasebe standartlarıyla ilgilenmek istemeyebilir. Geçen gün, kişisel blogumdaki bir kişi, Vanguard FTSE Europe ETF (VGK sembolü) 'nin daha fazla hissesini nasıl satın aldığını yazdı. Avrupalıların en büyük şirketlerinin hisselerini ellerinde tutmaya çalışan bir Amerikan vatandaşı için, buradaki en iyi endeks fonlarından biri. Tek bir satın alma ile, Nestle, Novartis, Royal Dutch Shell, BP ve Total gibi inanılmaz isimler de dahil olmak üzere, göldeki mavi çip stoklarından bir sepet satın alırsınız. Uzun vadeli mülkiyet için bireysel şirketlere değer verme ve satın alma yerine bir Avrupa endeks fonu satın alırsam, bu listemin en üstünde olurdu.
Sofistike bir yatırımcı, öldükten sonra ailesi hakkında endişelenmek istemeyebilir. Warren Buffett, geçişinden sonra karısının S & P 500 endeks fonlarına% 90, servetinin% 10'una yatırım yaptığını ancak hayatının sonuna kadar hiçbir zaman şahsen tek bir şahsa sahip olmadığını söyledi. yatırım fonu.
Bunların hiçbiri, endeks fonlarının, çoğu insanın, elde etmek isteyebilecekleri bireysel işletmeleri değerlendirmekle ilgilenmedikleri veya değerlendiremedikleri takdirde, özkaynak sahipliğinden faydalanabilmeleri için tek bir en iyi yol olarak kaldığı gerçeğini değiştirmez. Ayrıca, varlıklarının büyük bir yüzdesini endekslemek ve sahibi olmak istediği şirketlere satın almak için yanlarında durmaktan vazgeçen hiçbir şey yok. Kimlerinizin% 90'ını düşük maliyetli endeks fonlarında tutamayacağınızı ve Coca-Cola'nın, Diageo'nun, General Mills'in veya güçlü bir şekilde inandığınız başka bir şirketin hisselerini rutin olarak satın alamayacağınızı kim söylüyor? Sonuçta senin paran.