Gelir Tablosunu Nasıl Analiz Edebilirsiniz?
Hisse Numaraları İçin Neden İki Farklı Kazanç Var?
Bir şirketin kar ve zarar tablosuna girdiğinizde, bunu iki düzeyde yapmanız gerekir.
- İlk işin tamamına bakıyor. Yani, şirket bir bütün olarak ne kadar karlı?
- İkincisi hisse başına karı inceliyor. Halka açık şirketler, genel sahiplik pastasının bir parçasını temsil eden parçaların her biri ile tek tek parçalara ayrılır. Vergi sonrası gelirin ne kadarı şirketin her bir parçasını almaya hak kazanır?
Bireysel yatırımcı için, ikinci rakam gerçekten önemli olan şeydir. Bir şirket her yıl daha fazla kar elde ederse, ancak bu ek kârın çok az bir kısmı hissedarlara hisse başına esasına dayanıyorsa, işin refahı çok da önemli değil, çünkü bu hala korkunç bir yatırım olabilir. . Bu, birleşme ve devralmalar için yeni hisse ihraçları, yöneticilere verilen hisse senedi opsiyonları veya varantlar veya dönüştürülebilir tercih edilen hisse senedi gibi seyreltilmiş menkul kıymetler gibi çeşitli nedenlerden kaynaklanabilir. Bu oldukça yaygın bir sorundur ve muhtemelen sizden daha sık keşfedeceksiniz.
Gerçekten hissedar dostu yönetim ekipleri, hisse başına sonuçlara odaklanarak, şirketin büyüklüğüne göre önceliklendirir. Bu tür bir yönetim, yeni bir hisse senedi her ihraç edildiğinde, mevcut mal sahiplerinin mevcut iş varlıklarının bir kısmını satmakta ve bu hisseyi alan kimseye vermekte olduklarını anlamaktadır.
Neyse ki, yıllık raporda ve 10-K dosyalamada bulunan mali tablolar için GAAP kurallarını geliştiren muhasebeciler bir çözüm buldu. Mükemmel değil ve her şeyi yakalamayacak, ama başlamak için harika bir yer. Şirketlerin açıklamalarında hisse başına iki farklı kazanç sunmalarını istemeye karar verdiler.
Temel EPS ve Seyreltilmiş EPS hesaplanması
GAAP tarafından istenen iki rakam temel EPS ve seyreltilmiş EPS'dir.
- İlk rakam temel EPS olarak bilinir. Hisse başına esas kazanç, belli bir süre için hisse senetlerine uygulanan net geliri elde etmeye çalışan ve aynı dönem için bekleyen ortalama hisse sayısına bölünen basit, basit bir hesaplamadır. Örneğin, bir işletmenin en son mali yılı için ortak paylara uygulanan net 100.000.000 $ 'lık bir geliri varsa ve o yıl 20.000.000 adet hisse ile olağanüstü bir yıl başlamış ve 15.000.000 hisse ile bu yıl sona ermişse, temel EPS hesaplaması 100.000.000 $ olacaktır. 20.000.000 + 15.000.000] ÷ 2) veya 5,71 dolar.
- İkinci rakam seyreltilmiş EPS olarak bilinir. Hisse başına seyreltilmiş kazançlar, mevcut fiyat ve şartlarda tetiklendiğinde, hisse başına rapor edilen kazançların, aksi takdirde olabileceğinden daha düşük kazançlarla sonuçlanabilecek tüm potansiyel seyreltileri içererek hisse başına düşen temel kazancını ayarlar. Örneğin, daha önceki illüstrasyonlarımızı kullanarak, erken bir yatırımcının mevcut piyasa fiyatından daha düşük bir fiyata dönüşüm için uygun hale gelmesiyle elde edilen dönüştürülebilir bir güvenlik nedeniyle herhangi bir zamanda verilebilecek 5.000.000 hisse senedi stoğu varsa, formül Bunu hesaba katmak için. Seyreltilmiş EPS 100.000.000 $ ÷ ([[20,000,000 + 15,000,000] + 5.000.000] ÷ 2) veya 4.44 $ olacaktır.
Bir İşletmeyi Analiz Ederken Seyreltilmiş EPS Kullanımı Üzerine Bazı Düşünceler
Seyreltilmiş EPS hakkında akılda tutulması gereken bir şey, antidüktif dönüşümlerin hesaplamada yer almamasıdır. Bunu yapmak, gerçek dünyada gerçekleşmesi muhtemel olmayan hisse başına kazançları artıracaktır . (Hangi aklı başında bir sualtı seçeneği veya dönüştürülebilir güvenlik, açık piyasaya gittiyse ve hisse satın aldıklarında alabileceklerinden daha fazla ödeme yapmalarına neden olan bir fiyatta ne tür bir fiyat uygulayacak?) Bu, örneğin, sualtı stok seçeneklerinin olmadığı anlamına gelir. Seyreltilmiş EPS hesaplamasına dahil edildi, ancak dönüşüm için uygun olan ve mevcut piyasa fiyatının altında bir çarpma fiyatı olan stok seçenekleri.
Pratik bir bakış açısından, bu hesaplamaları anladığınızda, sonuçlar açık hale gelir: Bir şirketin defterlerinde çok fazla potansiyel seyreltme varsa ve hisse senedi fiyatı ya şirkete özel bir durum, bir durgunluk ya da genişlik nedeniyle düşerse borsa çöküşü, bu seyreltmenin tamamı seyreltilmiş EPS hesaplamasından kaybolabilir.
Gelecekteki stok seviyelerinin aniden bu seyreltmeyi yeniden başlatacağı gerçeğini hesaba katmazsanız, tahmini kazancınız işaretin çok dışında olabilir. En azından stok seçeneklerine göre, stok fiyatının uzunca bir süre düşmesi durumunda, bazı hisse senedi opsiyonlarının geçerliliği sona ermektedir, ancak bu durum yönetimin muhtemelen yeni hisse senedi opsiyonlarını aşağıya çekmesi muhtemel olduğu için genellikle soğuk konfordur. fiyat.
Unutulmaması gereken genel bir kural, eğer şirket kar elde ederse, seyreltilmiş EPS'nin her zaman temel EPS'den daha düşük olacağıdır, çünkü bu kâr daha fazla hisse için bölünmelidir. Benzer şekilde, eğer bir şirket bir zarara uğrarsa, seyreltilmiş EPS her zaman temel EPS'den daha az zarar gösterecektir çünkü zarar daha fazla payın üzerine yayılmıştır.
Intel'e Örnek Olmak
Aşağıdaki rakamlar, bir teknoloji şirketi olan ve tüm bunları oldukça iyi gösteren dot-com patlamasının ardından Intel'den geliyor. Aşağıdaki tabloya baktığımızda, 2000 yılında Intel'in temel EPS'si ile seyreltilmiş EPS arasındaki farkın 0,06 dolar civarında olduğuna dikkat edin. Şirketin 6,5 milyardan fazla hissesinin olağanüstü olduğunu düşünürseniz, dilüsyonun yatırımcılardan 390 milyon $ 'dan fazla değer aldığını ve bunu yönetim ve çalışanlara verdiğinin farkındasınız. Bu çok büyük bir paraydı. Daha sonra, 2001 yılında, piyasalar çökmeye devam ettikçe, birçok stok seçeneği sualtına girdi ve böylece seyreltilmiş EPS'nin hesaplanmasında seyreltme etkisi geçici olarak buharlaşmaya başladı.
Tablo INTEL-1
| Intel Alıntı: 2001 Faaliyet Raporu | ||
| Devam eden operasyonlardan hisse başına kazanç | 2001 | 2000 |
| Temel EPS | $ 0.19 | $ 1.57 |
| Seyreltilmiş EPS | $ 0.19 | $ 1.51 |