Tanımı, Nasıl Çalışıyor ve Riskleri Karşı Getiriyor
HFR Inc.'e göre, 8000'den fazla hedge fonu 2014'te 2.8 trilyon dolara ulaştı. Bu, 2004'te yönetilen tutarın üç katına çıktı. Finansal kriz sırasında da dahil olmak üzere son 15 yılda hisse senedi piyasası daha iyi bir performans göstermesine rağmen, 2009'dan bu yana düşük performans gösterdiler. .
S & P 500 o zamandan bu yana yüzde 137 (temettüler dahil) yükseldi ve riskten korunma fonları için yüzde 50 artış oldu. (Kaynaklar: “İsim nedir?” Funds Hedge, Wall Street Journal, 27 Mart 2015. "Hedge Fonuna Yatırım Yapmanın Üç Yolu", Rob Copeland ve Gregory Zuckerman, Wall Street Journal, 4 Ağustos 2014. )
Bu büyümenin çoğu süper büyük fonlara gidiyor. 2014 yılında fonlara 75 milyar dolardan fazla para eklenmiş, ancak yüzde 90'ı 1 milyar dolar veya daha fazlasını yöneten fonlara gitti. Bunun bir nedeni, kurumsal yatırımcıların ve hedge fonlarına yatırım yapan diğer kişilerin denenmiş ve doğru isimlerle baş etmede daha emin olmalarıdır. Bir başlangıç firmasıyla yatırım yapmak çok riskli. Sonuç olarak, 2014 yılında 864 firma kapandı ve her biri varlık başına sadece 70 milyon dolar kazandı. (Kaynak: "Hedge Fonları: Sahip Ol ve Sahip Olma", Barron, 30 Mart 2015.)
"Hedge fund" terimi ilk olarak 1940'larda alternatif yatırımcı Alfred Winslow Jones'a uygulandı.
Stratejisinin bir parçası olarak kısa hisseler satan bir fon yarattı. Bunu, stoklarındaki uzun pozisyonlarının değer kaybedeceği riskine karşı korumak için yaptı.
Hedge Fonları Nasıl Çalışır?
Hedge fonları, fon iflas ederse, yöneticileri ve yatırımcıları alacaklılardan koruyan sınırlı ortaklıklar veya limited şirketler olarak kurulmaktadır.
Sözleşme, yöneticinin nasıl ödeneceğini açıklar. Bazen yöneticinin ne gibi yatırım yapabileceğini özetleyebilir, ancak hiçbir sınır yoktur.
Bazı finansal riskten korunma fonu yöneticileri, ödeme yapmadan önce bir engel oranını karşılamalıdır. Yatırımcılar engel oranına ulaşıncaya kadar tüm karları alır, daha sonra yönetici karların yüzdesini alır. Hedge fonlarının çoğu "iki ve 20 kural" altında çalışır. Bu durum, mal varlıklarının% 2'sini iyi zamanlarda ve kötü olarak kazandığını, herhangi bir engel oranının olmadığını ve karların yüzde 20'sini aldıklarını belirtiyor. Son zamanlarda, emeklilik fonları ve diğer kurumsal yatırımcılar en az yeni finansal riskten korunma fonlarını daha az ödemiştir: "1.4 ve 17." (Kaynak: "Neden Hedge Fonları Çok Fazla Yaratıyor?" The New Yorker, 12 Mayıs 2014.)
Hedge Fon Ödülleri
Hedge fonları, yöneticilerinin ödeme şekilleri, yatırım yapabilecekleri finansal araç türleri ve mali düzenleme eksikliği nedeniyle daha fazla finansal ödül sunmaktadır.
Hedge fon yöneticileri, kazandıkları getirilerin yüzdesi olarak tazmin edilir. Bu, fon performansına bakılmaksızın yatırım fonlarının ücret ödenmesi gerçeğinden rahatsız olan pek çok yatırımcıyı çekmektedir. Bu tazminat yapısı sayesinde, hedge fon yöneticileri, yukarıdaki piyasa iadelerine ulaşmak için yönlendirilmektedir.
Hedge fon yöneticileri vadeli işlem sözleşmeleri , opsiyonlar ve teminatlandırılmış borç yükümlülükleri gibi karmaşık türevleri kullanma konusunda uzmanlaşmıştır.
Türevler, hedge fon yöneticilerinin borsa düştüğünde bile kâr etmesine izin verir. Hedge fon yöneticileri, satış opsiyonlarını kullanabilir veya stokları kısa tutabilirler. Temel olarak, bu ürünlerin hepsi iki şey yapar: büyük miktarlardaki stokları veya emtiaları kontrol etmek için küçük miktarlarda para veya kaldıraç kullanırlar. İkincisi, zaman içinde belirli bir nokta ile ödüyorlar. Kaldıraç ve zamanlama kombinasyonu, yöneticilerin piyasanın yükselişini veya düşüşünü doğru bir şekilde tahmin ettikleri zaman, büyük bir getiri elde ettikleri anlamına gelir.
Finansal riskten korunma fonları borsa kadar iyi düzenlenmediği için, bu yüksek getiriye yatırım yapmakta serbesttirler, ancak spekülatif finansal araçlar. Daha fazlası için, Hedge Fonları ile ilgili SEC Bültenine bakınız .
Hedge Fon Riskleri
Hedge fonları çok risklidir. Yüksek riskin daha yüksek getiri sağlayacağına inanan birçok yatırımcıyı çeken tam olarak bu risktir .
Hedge fonlarının daha büyük ödüller vermesine izin veren aynı üç özellik de onları çok riskli hale getirir. İlk olarak, hedge fon yöneticilerine fonlarının geri dönüşlerinin bir yüzdesi ödenir. Fon para kaybederse ne olur? Fona bu zararın yüzdesini veriyorlar mı? Hayır, yöneticiler ne kadar para kaybederlerse kazansınlar. Bu yapı, hedge fon yöneticilerinin çok risk toleransı olduğu anlamına gelir. Bu, fonları yatırımcı için çok riskli kılar, fonda yatırdıkları parayı kaybedebilirler.
İkincisi, hedge fonları kaldıraç nedeniyle çok riskli türevlere yatırım yapmaktadır. Seçenekler belirli bir süre içinde teslim edilmelidir. Eğer bir "siyah kuğu" ya da tamamen beklenmedik bir ekonomik durum söz konusu zaman diliminde gerçekleşirse, yönetici uzun vadeli eğilim konusunda doğru olsa bile, yatırımını kaybedebilir. Bu anlamda, hedge fon yöneticileri piyasaya zaman ayırmaya çalışıyorlar; bu da bazılarının yapmak imkansız olmasa çok zor olduğunu söylüyor.
Sahipleri kamu şirketleri olan yatırım fonlarının aksine, hedge fonları geleneksel olarak Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından düzenlenmemiştir. Düzenlemenin olmaması, hedge fon kazançlarının SEC'ye veya herhangi bir düzenleyici kuruma bildirilmediği anlamına gelir. Hedge fonlarının sahtekârlıktan hala yasak olmasına rağmen, bu gözetim eksikliği ek risk oluşturur. Ayrıca, hedge fon yatırımcıları da LLC'nin bir parçasıdır. Bu, eğer yatırımlar iyi olsa bile, finansal riskten korunma fonu bir işletme olarak iflas ederse yatırımlarını kaybedebilir demektir.
Hedge Fonlarına Yatırım Yapan Kim
Kurumsal yatırımcılar, hedge fonlarına yatırılan sermayenin yüzde 65'ini sağlar. Emeklilik fonlarını ve egemen varlık fonlarını yönetiyorlar. Ayrıca sigorta şirketlerinin, şirketlerin ve güven fonlarının nakit varlıklarını da yönetmektedir. Varlıklarının yüzde 10 ila 20'sini riskten korunma fonlarına almıyorlar.
Kalkarmanın nasıl çalıştığını anlıyorlar. İyi bir karakter yargıcı olmalılar. Hedge fonlarının çoğu, geri dönüşlerini almak için ne yaptığını ortaya çıkarmaz. Şeffaflık eksikliği, aslında Bernie Madoff'un yaptığı gibi Ponzi şemaları olabileceği anlamına geliyor.
Hedge fonları, net değeri en az 1 milyon dolar olmalıdır. Onların portföylerindeki önemli düşüşleri havalandırmak için bu yastığa ihtiyaçları var. Bazıları hala 2008 kazasında meydana gelen kayıpları telafi etmeye çalışıyorlar. Paralarını, hedge fonlarının gerektirdiği üç ay veya daha fazla ay boyunca bağlıyorlar. Aslında, yarısından fazlası üç yıllık bir zaman dilimine sahip. Genellikle yatırım yaptıkları varlıkların yüzde 2'sini ve herhangi bir kârın yüzde 20'sini ödemek için istekli olmalılar.
Ortalamadan daha yüksek getiri aramıyorlar. Sadece yüzde 6'sı yüzde 10 veya daha fazla yıllık getiri sağlayabileceğini düşündü. Sadece ortaya çıkabilecek risklere katlanmak için istekli değiller. Bunun yerine, yüzde 67'si yüzde 4 ile yüzde 6 arasında yıllık getiri arıyor. Muhtemelen bu, kayıpları sürdürmeleri halinde onları ateşleyebilecek tahtalara rapor vermek zorunda oldukları için.
Bunun yerine, yatırımlarının geri kalanıyla ilgisiz bir yatırım arıyorlar. Bu, borsa değer kaybettiği takdirde, hedge fon yatırımının artacağı anlamına gelir. Diğer bir deyişle, çeşitliliğini artırmak için hedge fonları kullanırlar. Çeşitlendirilmiş bir portföyün genel volatiliteyi azaltarak zamanla toplam getirileri artıracağını biliyorlar. Bu nedenle, bu yatırımcılar riskten korunma fonu yatırımlarının performansını S & P 500 , NASDAQ veya Dow Jones gibi standart endekslerle karşılaştırmamaktadır.
Aile güveni fonları, yatırımdaki en iyi zihinlere erişmek için hedge fonlarını kullanır. Hedge fonları neden en akıllı yatırımcıyı çekiyor? Çünkü en çok ödüyorlar. Ancak yatırımcıların yüzde 22'si yüksek ücretlerin, hedge fonlarını neden sınırlandırdığını veya hatta bundan kaçındığını söylediğini belirtti.
Finansal Krize Katkı Sağlayan Fonlar
Hedge fonları 2008 mali krizine üç şekilde katkıda bulunmuştur . Birincisi, ekonomi üzerinde büyük ve büyük ölçüde gizli bir etkisi var. Hisse senedi, tahvil veya emtia piyasaları kadar düzenlenmiş olmadıklarından, gerçekte ne aldıklarını veya sattıklarını bulmak zordur. Bazı borsaların yüzde 10-50'si arasında olduğu tahmin ediliyor ve günlük işlem hacminin yarısını oluşturuyor. Büyümeleri 2000'den bu yana hızlandı ve pek çok yatırım sınıfında oynaklık var.
İkincisi, regüle edilmemiş türevleri kullanmalarıydı. Çok sayıda ipoteğe dayalı menkul kıymet satın aldılar. Konut fiyatları 2006 yılında düşmeye başladığında, temel ipotek temerrüde düşmüştür. Hedge fon yöneticileri bu riskten korunduğunu düşündüler çünkü bir tür türev sigorta, kredi temerrüt takası sahiplerine sahipti. Ancak, ipotek temerrüt sayısının çokluğu, AIG gibi swapların ihraççılarını ezdi. Bu sigortacıların işinde kalmak ve takaslarda iyi olmak için federal bir hükümet kurtarma paketi gerekiyordu. Sonuç olarak, bu tip bir sigorta pazarı çöktü. Bankalar bu sayede borç vermeyi istemiyorlardı, bu da yeni kredi almayı zorlaştırıyordu.
Üçüncüsü, birçok banka da hedge fon alt bölümleri vardı. Genellikle bu hedge fonları yoluyla türevlere yatırım yaparak getirilerini artırmaya çalıştılar. Bu riskli yatırımlar güneye gittiğinde, Bear Stearns gibi bankalar kurtarma için federal hükümete gitti. Hükümet, Eylül 2008'de Lehman Brothers'ı kurtarmazken, iflasları küresel hisse senedi fiyatlarının düşmesine neden oldu. Bu olay 2008 mali krizini başlattı.
Yeni Hedge Fon Düzenlemeleri
2010 yılında, Dodd-Frank Wall Street Reform Yasası , hedge fonlarının bazı yönlerini düzenlemeye başladı. 150 milyonun üzerinde olanlar şimdi SEC'e kayıt olmalı. Yasa ayrıca, hedge fonları ve çok büyük büyüyen diğer finans şirketlerini arayan Finansal İstikrar Gözetim Konseyi'ni de oluşturdu. Eğer başarısız olmaları çok büyük olursa, Konsey, Federal Rezervin bu fonları düzenlemesini tavsiye edebilir. (Kaynak: “Dodd-Frank'den Sonra Hedge Fonları”, New York Üniversitesi Stern School of Business, 19 Temmuz 2010)
Dodd-Frank bankaların yapabileceği hedge fon yatırımlarının miktarını sınırlandırıyor. Bankalar sadece kendi müşterileri adına hedge fonlarını kullanabilirler, kendi şirket karlarını artırmak için değil.
Dodd-Frank ayrıca SEC kapsamındaki türevlerin düzenlenmesini de talep ediyor. Hedge fon yöneticileri şimdi kayıtlı olmalıdır. Ayrıca kendi risk ölçümlerini, stratejilerini, ürünlerini ve performanslarını açıklamalıdırlar. SEC ayrıca, riskten korunma fonu tarafından tutulan pozisyonları, tuttukları toplam kredi riskini, kaç tane varlığın bilgisayar algoritmaları kullanılarak ticareti yapıldığını ve borç-özkaynak oranlarını açıklamasını gerektirir. (Kaynak: “Wall Street Dodd-Frank'dan korkmuyor”, St. Thomas Üniversitesi, 13 Şubat 2013.)
Onlar seni nasıl etkiler?
Halka açık herhangi bir menkul kıymete sahipseniz, ister doğrudan isterse 401 (k), IRA veya emeklilik planınız aracılığıyla, hedge fonlarından etkilenirsiniz. Hedge fon tüccarları petrol maliyetini önemli ölçüde düşürdü. Bunun ekonomi üzerinde büyük etkisi oldu. Petrol fiyatları, tüketicilerin satın alma kabiliyetini etkileyen bir enflasyon unsurudur. Tüketici ürünleri ABD ekonomisinin yaklaşık yüzde 70'ini oluşturduğundan , tüketici satın alma gücünün genişlemesi yurt içi büyümeyi hızlandırdı. Öte yandan, ABD'li üreticiler güçlü dolar tarafından vuruluyor. Bu ihracat artışını azalttı.
Hedge fonları bankacılık sektörünü de etkiledi. Büyük bankalar, en büyük hedge fon müşterisine daha fazla odaklanıyor. Örneğin, Citi en büyük ticaret komisyonlarını "Focus Five" dan alıyor. Bunlar en büyük hedge fon şirketleri: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Varlık Yönetimi ve Carlson Capital. Daha küçük işletmeler finansman almak için daha zor bir zaman geçiriyorlar. (Kaynak: "Bize sadece 1 milyon dolar ödedin mi?", "Bloomberg, 23 Mart 2016.)
Derinlik: 2008 Finansal Kriz Nedenleri | Türevlerin Rolü | Subprime Mortgage Krizi Nedenleri