Finansal Krizin Ardından Gerçek Villians
Riski azaltarak, hedge fonları borsadaki oynaklığı azaltır.
Birçok hedge fon çok aktif yatırımcılardır. Şirketin yönetim kurulunda oy almak için yeterli hisselere sahipler. Şirketin hisse senetleri üzerinde şirketi hisse senedi satın almak ve hisse fiyatlarını yükseltmek için zorlayabilirler. Ayrıca, şirketin düşük üretkenlikteki varlıklarını veya işlerini satmasını, daha verimli ve kârlı hale getirmesini de sağlayabilirler.
Riskten Koruyan Beş Faktör Çok Riskli
Hedge fonları da riski artırır. İlk olarak, kaldıraç kullanımları, sadece uzun süredir satın almaktan çok daha fazla menkul kıymeti kontrol etmelerini sağlar. Yatırım yapmak için borç almak için karmaşık türevler kullandılar. Bu iyi bir pazarda daha yüksek getiriler ve kötü bir durumda daha büyük kayıplar yarattı. Sonuç olarak, herhangi bir gerilemenin etkisi büyüdü. Hedge fon türevleri, belirli bir tarihte veya daha önce kararlaştırılan bir fiyattan hisse senedi satın almak veya satmak için küçük bir ücret düşürmelerine olanak sağlayan opsiyon sözleşmelerini içerir.
Hisseleri kısa satabilirler, yani satmak için aracıyı borsadan ödünç almaları ve gelecekte geri vermek için söz vermeleri anlamına gelir. Gelecekte belirli bir tarihte kabul edilen bir fiyat üzerinden bir güvenlik, emtia veya para birimi satın alma veya satma yükümlülüğü olan vadeli işlem sözleşmeleri satın alırlar.
Sonuç olarak, hedge fonlarının borsa üzerindeki etkisi son on yılda önemli ölçüde artmıştır.
Bazı tahminlere göre, ABD borsalarında hisselerin yüzde 10'unu kontrol ediyorlar. Buna New York Borsası , NASDAQ ve BATS dahildir . Credit Suisse, etkilerinin daha yüksek olabileceğini tahmin ediyor. New York ve Londra Borsası'nın yarısını kontrol edebilirler. (Kaynak: "ABD Düzenleyicileri, Hedge Fonundan Kaynaklanan Oteller Üzerinde Büyümeye Devam Ediyor", International Herald Tribune, 1 Ocak 2007.)
Sık sık ticaret yaptıkları için, sadece NYSE'deki toplam günlük hacminin üçte birini sorumlu tutarlar. Dünya çapında tahmini 8000 hedge fon çalışıyor. Çoğu Amerika Birleşik Devletleri'nde. Connecticut eyaletinde yüksek bir konsantrasyon var.
Araştırmacılar, hedge fonlarının borsaya olumlu katkıda bulunduğunu tespit etmiştir. Fakat sermayenin kaynakları kuruduğunda, yıkıcı bir olumsuz etkisi olabilir. (Kaynak: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, " Hedge Fon Holdings ve Borsa Verimliliği ," Federal Rezerv Kurulu, Mayıs 2014)
İkincisi, hepsi benzer nicel stratejiler kullanırlar. Bilgisayar programları yatırım fırsatları hakkında benzer sonuçlara ulaşabilir. Aynı ürünü, ipoteğe dayalı menkul kıymetler gibi aynı ürünü satın alarak da etkiliyorlar. Fiyatlar arttıkça, diğer programlar da tetiklenir ve aynı ürün için satın alma siparişleri oluşturulur.
Üçüncü olarak, finansal riskten korunma fonları, para piyasası araçları yoluyla ağırlıklı olarak kısa vadeli finansmana güvenmektedir. Bunlar normal olarak, para piyasası fonları , yüksek kredi kurumları tarafından ihraç edilen ticari belgeler ve CD'ler gibi, para toplamak için çok güvenli yollardır. Finansal riskten korunma fonları, bu enstrümanların gruplarını, marj hesaplarını aktif tutmak için yeterli nakit üretmek için yatırımcılara satın alır ve yeniden satar. Demetler, varlık destekli ticari kağıt gibi türevlerdir.
Genellikle, bu iyi çalışıyor. Ancak, finansal kriz sırasında birçok yatırımcı paniğe kapılmıştı ve bu garantili enstrümanları bile yüzde 100 garantili Hazine Bonosu almak için sattılar. Sonuç olarak, finansal riskten korunma fonları marj hesaplarını koruyamamış ve pazarlık fiyatlarında menkul kıymet satmaya zorlanmış ve bu da borsadaki düşüşü kötüleştirmiştir. Para piyasalarında çalışan 17 Eylül 2008'in yaratılmasına yardımcı oldular.
Beşinci olarak, hedge fonları hala büyük ölçüde düzensizdir. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından inceleme yapılmaksızın yatırım yapabilirler. Yatırım fonlarından farklı olarak, üç aylık raporlarını elinde bulundurmak zorunda değiller. Bu, kimsenin yatırımlarının ne olduğunu bilmediği anlamına gelir.
Hedge Funds Asset Bubbles nasıl oluşturur
Dünyanın en zengin hedge fon sahibi George Soros, hedge fonlarının bir geri bildirim döngüsünde piyasaları etkilediğini söyledi. Ticaret programlarından birkaçı yatırım fırsatları hakkında benzer sonuçlara ulaşırsa, diğerlerinin tepki vermesini tetikler.
Örneğin, paranın forex piyasasında ABD doları satın almaya başladığını ve dolar değerinin yüzde veya iki oranında artmasını sağladığını varsayalım. Diğer programlar trendden haberdar oluyor ve satın alacakları analistleri uyarıyor. Bilgisayar modelleri Ukrayna'daki savaş, Yunanistan'da bir seçim ve Rus oligarklarına yaptırım gibi makro-ekonomik eğilimleri destekliyorsa, bu eğilim vurgulanabilir. Bu model bütün bunları hesaba katar ve analistleri euro satarak dolar satın almaları konusunda uyarır. Kimse kesin olarak bilmese de, dolar endeksi 2014 yılında% 15 artarken, avro 12 yılın en düşük seviyesine geriledi.
Diğer yeni varlık balonları da ani ve şiddetliydi. ABD doları , 2014 ve 2015'te yüzde 25 arttı. Hisse senedi piyasası 2013'te yaklaşık% 30 artış gösterdi. Hazine getirileri , 2012'de 200 yılın en düşük seviyesine geriledi ve altın , 2011'de ons başına yaklaşık 1.900 dolara yükseldi. - durgunluk nedeniyle talebin düşmesine rağmen , 2008 yılında 145 dolarlık bir varil . En çok zarar veren varlık baloncuğu, 2005 yılında ipoteğe dayalı menkul kıymetlerdeki hedge fon ticareti olmuştur.
Finansal Krize Neden Oldu?
2001 yılında, Federal Rezerv durgunlukla mücadele için Fed fon oranını % 1,5'e indirdi. Borsadaki düşüş sırasında, yatırımcılar daha yüksek getiri elde etmek için finansal riskten korunma fonları aradı. Düşük faiz oranları, tahvillerin emeklilik fonu yöneticilerine daha düşük sonuçlar vermesi anlamına geliyordu. Beklenen gelecekteki ödemelerini karşılamak için yeterince para kazanmak için umutsuzlardı. Sonuç olarak, büyük miktarlarda para hedge fonlarına dökülmüştür.
Ekonomi 2003 ve 2004'te iyileştikçe, bu fonlara daha fazla para aktı. Yöneticiler çok rekabetçi bir pazarda bir avantaj elde etmek için daha riskli yatırımlar yarattılar. İpoteğe dayalı menkul kıymetler gibi egzotik türevleri kullanımlarını artırdılar. Bunlar ipotek paketlerine dayanıyordu ve çok kârlıydı.
Düşük faiz oranları da birçok yeni ev sahibi için uygun fiyatlı sadece faiz kredileri ödemeleri yaptı. Geleneksel ipotekleri karşılayamayan pek çok aile konut piyasalarını sular altında bıraktı. İpoteğe dayalı menkul kıymetlere olan talep arttıkça, altta yatan mortgage talebinde de artış oldu. Bankalar, müşterilerinin mevduatlarıyla hedge fonlarında büyük yatırımcı olmuşlardır. Büyük bankalar kendi hedge fonlarını yarattılar. Kongre 1999'da iptal edilen Glass-Steagall yasasını iptal edene kadar yasadışıydı. Sonuç olarak, bankalar ipotek departmanlarına kimseye ve herkese borç vermek için baskı yaptı. Borçluların Fannie Mae ve Freddie Mac'e satılması nedeniyle kredilerin gecikmesi umursamadı.
Makul yatırım alternatiflerinin sayısı azaldıkça, fon yöneticileri benzer riskli yatırımlara yöneldiler. Bu, hepsinin birlikte başarısız olma ihtimalinin daha yüksek olduğu anlamına geliyordu. Gergin yatırımcıların, ilk bela işaretinde fonları hızlı bir şekilde geri çekmeleri daha olasıydı. Sonuç olarak, çok sayıda hedge fon başlatıldı ve birçok kişi başarısız oldu.
2004 yılına gelindiğinde, sektör yüksek düzeyde oynaklık ile kararsızdı. Finansal riskten korunma fonu endüstrisine ilişkin bir Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu, daha yüksek risk düzeylerini ortaya koymuştur. Bu bulgular 2005 ve 2006'da daha fazla araştırma ile desteklenmiştir. (Kaynak: "Sistemik Risk ve Hedge Fonları," Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu, Mart 2005)
Yine 2004 yılında, Federal Rezerv enflasyonla mücadele için oranları artırdı. 2005 yılında, oranlar Haziran 2006'ya kadar% 4,25'e ve% 5,25'e yükseldi. Daha fazlası için, Geçmiş Fed Funds Rate'a bakınız.
Oranlar arttıkça, konut talebi yavaşladı. 2006 itibariyle fiyatlar düşmeye başladı. Bu en çok subprime ipotek tutan ev sahiplerini etkiledi. Yakında evlerinin, onlar için ödedikleri miktardan daha az olduğunu buldular.
Yüksek faiz oranları, ödemelerin sadece faizli kredilerden kaynaklandığı anlamına geliyordu. Ev sahipleri ipoteği ödeyemediler ve evi bir kâr için satamazlar ve bu nedenle temerrüde düşerler. Kimse bunun temelli türevlerin değerini nasıl etkileyeceğini bilmiyordu. Sonuç olarak, bu türevleri elinde tutan bankalar, iyi yatırımlar mı yoksa kötü mü olduğunu mı bilmiyorlardı. Onları iyi olarak satmaya çalıştılar, ama diğer bankalar onları istemiyordu. Onlar da krediler için teminat olarak kullanmayı denediler. Sonuç olarak, bankalar kısa sürede birbirlerine borç vermeye isteksiz oldular.
2007'nin ilk yarısında, birkaç milyar dolarlık çok sayıda hedge fon kırılmaya başladı. İpoteğe dayalı menkul kıymetlere yatırım yapmışlardı. Başarısızlıkları, yatırımcıların riskleri azaltmak ve marj çağrılarını karşılamak için para toplamak için çaresiz girişimlerinden kaynaklanıyordu.
Bear Stearns, kendi hedge fonlarından ikisinin getirdiği bir bankaydı. 2007 yılında, Bear Stearns'a 20 milyar dolarlık teminatlı borç yükümlülükleri (CDO) değerini yazması söylendi. Öte yandan, ipoteğe dayalı menkul kıymetlere dayanıyorlardı. Konut fiyatlarının düştüğü Eylül 2006'da değer kaybetmeye başlamıştı. 2007'nin sonunda, Bear 1,9 milyar dolar yazdı. Mart 2008 itibariyle, ayakta kalabilmek için yeterli sermayeyi kaldıramadı. Federal Reserve, JP Morgan Chase'i Bear'ı satın almak ve iflastan kurtarmak için fon verdi. Ancak bu, piyasaları hedge fonu riskinin saygın bankaları tahrip edebileceğine işaret etti.
Eylül 2008'de, Lehman Brothers aynı nedenle iflas etti. Türevlerine yaptığı yatırımlar iflas etmesine neden oldu. Hiçbir alıcı bulunamadı.
Bu bankaların başarısızlığı Dow Jones Endüstriyel Ortalama'nın düşmesine neden oldu. Şirketlerin değerini ve finansal piyasalar üzerinde yeni fon yaratma yeteneklerini azaltarak, ekonomik bir gerilemeye neden olmak için tek başına bir piyasa düşüşü yeterlidir. Daha da kötüsü, daha fazla temerrüt korkusu, bankaların birbirlerine borç vermekten kaçınmasına ve likidite krizine neden oldu. Bu durum, işletmelerin işlerini sürdürebilmeleri için gereken kısa vadeli sermayeyi yükseltmekten neredeyse vazgeçtiler.
Derinlik: 2008 Finansal Kriz Nedenleri | Türevlerin Rolü | Subprime Mortgage Krizi Nedenleri