4 Temel Sebepler
2004 yılında, F ender rezervi , bu yeni ipoteklerin faiz oranlarının sıfırlanması gibi, fonların faiz oranını artırdı.
Konut fiyatları arz talebini karşılamaya başladı. Ödemeyi karşılayamayan, evlerini satamayacak ev sahibi insanlar. Türevlerin değerleri kırıldığında, bankalar birbirlerine borç vermeyi durdurdu. Bu büyük durgunluğa yol açan mali krizi yarattı.
Serbestleşme
1999 yılında, Gram-Leach-Bliley Yasası 1933 tarihli Glass-Steagall yasasını iptal etti. Feshetme, bankaların türevlere yatırım yapmak için mevduat kullanmasına izin verdi. Banka lobicileri, bu değişikliğe yabancı firmalarla rekabet etmek için ihtiyaç duyduklarını söylediler. Müşterilerini korumak için sadece düşük riskli menkul kıymetlere yatırım yapmaya söz verdiler.
Gelecek yıl, Emtia Vadeli İşlemleri Modernizasyonu Yasası, kredi temerrüt takası ve diğer türevleri düzenlemelerden muaf tutmuştur. Bu federal mevzuat, daha önce kumar oynamayı yasaklayan devlet yasalarını geçersiz kılmıştır. Özellikle enerji türevlerinde ticaret yapmaktan muaftır.
Her iki faturayı da kim yazdı ve savundu?
Texas Senatörü Phil Gramm, Bankacılık, Konut ve Kentsel İşler Senatosu Komitesi Başkanı. Enron enerji şirketlerinden lobiciler dinledi. Eskiden Emtia Gelecekteki Ticaret Komisyonu Başkanı'nın görevini üstlenmiş olan karısı Enron yönetim kurulu üyesiydi. Enron, Senatör Gramm'ın kampanyalarına büyük katkıda bulundu.
Federal Rezerv Başkanı Alan Greenspan ve eski Hazine Bakanı Larry Summers da tasarı için lobi yaptılar.
Enron, online vadeli işlemlerini kullanarak türev işlemlerini gerçekleştirmek istedi. Enron, yabancı türev şirket borsalarının yurtdışı firmalara haksız rekabet avantajı sağladığını savundu. (Kaynak: Eric Lipton, “Gramm ve Enron Loophole,” New York Times, 14 Kasım 2008)
Büyük bankalar, bu karmaşık türevlerin kullanımında karmaşıklaşacak kaynaklara sahipti. En karmaşık finansal ürünlere sahip bankalar en çok parayı yarattı. Bu onların daha küçük, daha güvenli bankalar satın almalarını sağladı. 2008'e gelindiğinde, bu büyük bankaların çoğu başarısız olmayacak kadar büyük hale geldi.
Menkulleştirme
Menkul kıymetleştirme nasıl işler? İlk olarak, hedge fonları ve diğerleri ipoteğe dayalı menkul kıymetler , teminatlandırılmış borç yükümlülükleri ve diğer türevleri sattı. İpoteğe dayalı bir güvenlik, fiyatı teminat için kullanılan ipoteklerin değerine dayanan bir finansal üründür. Bir bankadan ipotek aldıktan sonra ikincil piyasadaki bir hedge fonuna satar.
Hedge fonu, ipoteğinizi diğer benzer ipoteklerle birleştirir. Birkaç faktöre dayanarak demetin değerinin ne olduğunu anlamak için bilgisayar modelleri kullandılar.
Bunlar, aylık ödemeleri, ödenen toplam tutarı, geri ödeme olasılığını ve gelecekteki konut fiyatlarını içerir. Hedge fonu daha sonra ipoteğe dayalı güvenliği yatırımcılara satıyor.
Banka ipoteğinizi sattığından, aldığı parayla yeni krediler yapabilir. Ödemeleriniz yine de tahsil edilebilir, ancak bunları yatırımcılarına gönderen hedge fonuna gönderir. Tabii ki, herkes yol boyunca bir kesim yapar, bu da çok popüler olmasının bir nedeni. Banka ve hedge fonu için temel olarak risksizdi.
Yatırımcılar tüm riskleri aldılar. Ancak risk konusunda endişelenmediler çünkü sigortalı oldukları için kredi temerrüt takası denirdi. Bunlar, AIG'yi seven sağlam sigorta şirketleri tarafından satıldı. Bu sigorta sayesinde, yatırımcılar türevleri tersledi. Zamanla, herkes emeklilik fonları , büyük bankalar, hedge fonları ve hatta bireysel yatırımcılar dahil olmak üzere sahip oldu.
En büyük sahiplerden bazıları Bear Stearns , Citibank ve Lehman Brothers idi.
Hem emlak hem de sigorta birleşimi tarafından desteklenen bir türev çok kârlıydı. Bu türevlere olan talep arttıkça, bankaların menkul kıymetleri geri almak için daha fazla mortgage talebinde bulundular. Bu talebi karşılamak için bankalar ve ipotek komisyoncuları hemen hemen herkese ev kredileri teklif etti. Bankalar, ipotek kredileri teklif ettiler, çünkü kredilerden ziyade, türevlerden çok fazla para kazandılar.
Subprime İpoteklerin Büyümesi
1989 yılında, Finansal Kurumlar Reformu İyileştirme ve İcra Yasası , Topluluk Yeniden Yatırım Yasası'nın uygulanmasını arttırdı. Bu Kanun, fakir mahallelerin “redlining ”ini ortadan kaldırmaya çalıştı. Bu uygulama 1970'lerde gettoların büyümesine katkıda bulunmuştur. Düzenleyiciler artık halkaları mahalleleri ne kadar iyi “yeşile” ettikleri konusunda sıraladı. Fannie Mae ve Freddie Mac, bankalara bu yüksek faizli kredileri menkul kıymetleştireceklerine dair güvence verdi. Bu, CRA'nın “itme” faktörünü tamamlayan “çekme” faktörüydü.
Subprime Borçlulara Fed Yükseltilmiş Oranlar
Bankalar 2001 durgunluğu nedeniyle sert bir etki yarattı ve yeni türev ürünleri memnuniyetle karşıladı. Aralık 2001'de, Federal Rezerv Başkanı Alan Greenspan beslenen fon oranını yüzde 1,75'e indirdi. Fed, Kasım 2002'de tekrar yüzde 1,24'e indirdi.
Bu da ayarlanabilir oranlı ipotek faiz oranlarını düşürdü. Ödemeler daha ucuzdu çünkü faiz oranları, kısa vadeli Hazine bonosu verimlerine dayanıyordu. Ancak bu, bankaların kredi faiz oranlarına dayalı gelirlerini düşürdü.
Geleneksel ipotekleri karşılayamayan pek çok ev sahibi, bu sadece faiz kredileri için onaylanmış olmaktan mutluluk duymaktadır. Sonuç olarak, 2001-2006 yılları arasında ipotek kredilerinin yüzdesi yüzde 10 ile yüzde 20 arasında iki katına çıkmıştır. 2007 yılında 1.3 trilyon dolarlık bir sektöre dönüşmüştür. İpoteğe dayalı menkul kıymetlerin ve ikincil piyasaların yaratılması, 2001 durgunluğunu sona erdirdi. (Kaynak: Mara Der Hovanesian ve Matthew Goldstein, "Mortgage Mess Spreads," BusinessWeek, 7 Mart 2007.)
Ayrıca, 2005 yılında gayrimenkulde bir varlık baloncuğu yarattı. Konut kredisi talebi, ev sahiplerinin karşılamaya çalıştığı konut talebini artırdı . Bu kadar ucuz kredilerle, pek çok kişi, fiyatların yükselmeye devam etmesi nedeniyle konut satmak için yatırımlar satın aldı.
Ayarlanabilir oranlı kredileri olanların çoğu, oranların üç ila beş yıl içinde sıfırlanacağını fark etmedi. 2004 yılında Fed oranları artırmaya başladı. Yılın sonunda, beslenen fon oranı yüzde 2,25 oldu. 2005 yılı sonunda yüzde 4,25 oldu. Haziran 2006'ya kadar, oran yüzde 5.25 idi. Ev sahipleri, karşılayamadıkları ödemelere maruz kaldılar. Daha fazlası için, Geçmiş Fed Funds Rate'a bakınız.
Konut fiyatları Ekim 2005'te zirveye ulaştıktan sonra düşmeye başladı. Temmuz 2007'ye göre yüzde 4 düştü. Bu, ipotek sahiplerinin artık ödeme yapamayacakları ev satmalarını önlemek için yeterliydi. Fed'in faiz artırımı bu yeni ev sahipleri için daha kötü bir zamana gelemedi. Konut piyasası balonu bir büstüye döndü . Bu , 2007'de Wall Street'e yayılan bankacılık krizini yarattı.