Artıları, Eksileri ve Finansal Krize Neden Oldu?
CDO'lar belirli bir türevidir .
Adından da anlaşılacağı gibi, bir türev, değerini başka bir dayanak varlıktan alan herhangi bir finansal üründür. Alım opsiyonları , çağrı opsiyonları ve vadeli işlem sözleşmeleri gibi türev ürünler uzun zamandır stok ve emtia piyasalarında kullanılmıştır.
Paketler kurumsal borçtan oluşuyorsa CDO'lara varlık destekli ticari kağıt denir. Krediler ipotek ise, bankalar ipoteğe dayalı menkul kıymetler diyorlar. İpotekler, asgari kredi geçmişine sahip olanlara yapılırsa, bunlara subprime ipotek denir.
Bankalar CDO'ları üç sebepten dolayı yatırımcılara sattı:
- Aldıkları fonlar, yeni krediler yapmak için onlara daha fazla para kazandırdı.
- Banka kredilerini bankadan yatırımcılara taşıdı.
- CDO'lar bankalara satış yapmak için yeni ve daha kârlı ürünler verdi. Bu hisse fiyatları ve yöneticilerin ikramiye artırdı.
Avantajları
İlk başta, CDO'lar hoş bir finansal yenilikti. Ekonomide daha fazla likidite sağladılar. CDO'lar bankaların ve şirketlerin borcunu satmalarına izin verdi.
Bu yatırım ya da kredi için daha fazla sermaye serbest bıraktı. CDO'ların yaygınlaşması, ABD ekonomisinin 2007 yılına kadar güçlü olmasının bir nedenidir.
CDO'ların icadı da yeni işler yaratılmasına yardımcı oldu. Bir evdeki ipoteğin aksine, bir CDO, değerini bulmak için dokunabileceğiniz veya görebileceğiniz bir ürün değildir. Bunun yerine, bir bilgisayar modeli onu oluşturur.
Binlerce kolej ve üst düzey mezunu Wall Street bankalarında "Quant jocks" olarak çalışmaya başladı. Onların işi bir CDO oluşturan krediler paketinin değerini modelleyen bilgisayar programları yazmaktı. Binlerce satış görevlisi de işe alındı. Bu yeni ürünler için yatırımcı bulmak.
Yeni ve geliştirilmiş CDO'lar için rekabet arttıkça, bu miktarlar daha karmaşık bilgisayar modelleri oluşturdu. Kredileri, benzer faiz oranlarına sahip kredi bileşenlerinin basitçe bir araya getirilen " dilimlerine " böldüler .
İşte böyle çalışıyor. Ayarlanabilir oranlı ipotek ilk üç ila beş yıl için "teaser" düşük faiz oranları sundu. Daha yüksek oranlar bundan sonra başladı. Borçlular kredileri sadece düşük oranları ödeyebileceklerini bilerek kullandılar. Daha yüksek oranlar tetiklenmeden önce evi satmayı bekliyorlardı.
Quant jocks, bu farklı oranlardan yararlanmak için CDO dilimlerini tasarladı. Bir dilim sadece ipoteklerin düşük faizli kısmını tuttu. Başka bir dilim daha yüksek oranlarla sadece kısmı sundu. Bu şekilde, yatırımcıların düşük riskli, düşük faizli dilimi alabilmeleri, agresif yatırımcıların ise daha yüksek riskli, yüksek faizli dilimi alabilmeleridir. Konut fiyatları ve ekonomi büyümeye devam ettiği sürece her şey iyi gitti.
Dezavantajları
Ne yazık ki, fazladan likidite konut, kredi kartları ve otomatik borçlarda varlık balonunu yarattı . Konut fiyatları gerçek değerlerinin ötesine fırladı. İnsanlar evleri satın aldılar, böylece satabilirlerdi. Borçların kolay bulunabilirliği, insanların kredi kartlarını çok fazla kullandığı anlamına geliyordu. Bu , 2008'de kredi kartı borcunu neredeyse 1 trilyon dolara çekti .
CDO'ları satan bankalar borçlarını temdit eden insanlar için endişelenmedi. Kredileri, şimdi sahip oldukları diğer yatırımcılara satmışlardı. Bu onları sıkı kredi standartlarına bağlı kalmanın daha az disiplinli hale getirdi. Bankalar, krediye layık olmayan borçlulara kredi kullandı . Bu felaket sağladı.
Daha da kötüsü yapan şey, CDO'ların çok karmaşık hale gelmesiydi . Alıcılar, aldıkları şeyin değerini bilmiyorlardı. CDO satan bankalara güvendiler.
Paketin fiyata değer olduğundan emin olmak için yeterince araştırma yapmadılar. Araştırma çok iyi olmazdı çünkü bankalar bile bilmiyordu. Bilgisayar modelleri, konut fiyatlarının yükselmeye devam edeceği varsayımıyla CDO'ların değerini temel aldılar. Düştülerse, bilgisayarlar ürünü fiyatlandıramazdı.
CDO'lar Finansal Krizi Nasıl Etkiledi?
Bu opaklık ve CDO'ların karmaşıklığı 2007 yılında bir piyasa paniği oluşturdu. Bankalar, ürünü ya da tuttukları malları fiyatlayamadıklarını fark ettiler. Gecelik, CDOlar pazarı kayboldu. Bankalar birbirlerine borç vermeyi reddettiler çünkü karşılığında bilançolarında daha fazla CDO istemediler. Müzik durduğunda finansal bir müzik sandalyesi oyunu gibiydi. Bu panik 2007 bankacılık krizine neden oldu.
Güneye giden ilk CDO'lar ipoteğe dayalı menkul kıymetlerdi . 2006 yılında konut fiyatları düşmeye başladığında, 2005 yılında satın alınan konutların ipotekleri yakında başaşağı kaldı. Bu subprime mortgage krizi yarattı. Federal Rezerv yatırımcılara konutla sınırlı kalmasını sağladı. Aslında, bazıları bunu memnuniyetle karşıladı ve konutların bir balonun içinde olduğunu ve soğumaya ihtiyacı olduğunu söyledi.
Fark etmedikleri şey, türevlerin herhangi bir balonun ve müteakip düşüşün etkisini nasıl çarptığını göstermesiydi. Torbaları sadece bankalar bırakmıyordu, aynı zamanda emeklilik fonlarını , yatırım fonlarını ve şirketlerini de tutuyorlardı. Fed ve Hazine, bu CDO'ları satın almaya başlayana kadar, finansal piyasalara bir işleyiş tarzı getirdi.