ABCP'lerin ABD Ekonomisini Neredeyse Yıktı
Firmalar ticari kağıdı 100.000 $ veya daha fazla tutarlar. Ticari kağıt ve ABCP'ler para piyasası araçlarının türleridir.
Para piyasası fonları satın aldığınızda ABCP'lere yatırım yapıyorsunuz.
Ticari kağıtların aksine, ABCP'ler teminat ile desteklenmektedir. Teminat, otomatik krediler, kredi kartları ve faturalar üzerinde yapılan gelecekteki ödemelerdir. Şirketler gelecekte beklenen bu ödemelere karşılık borç almak için ABCP'leri kullanıyor. Mortgagelar ABCP'leri desteklemek için kullanılmaz, çünkü kısa vadeli değil, uzun vadeli borçlardır.
2017 yılı Ocak ayında, olağanüstü ABD ABCP'lerinde 236 milyar dolar vardı. Oto krediler yüzde 30'u destekledi. Bunu, ticari alacaklarda yüzde 25 ve kredi kartı alacaklarında yüzde 7 izledi. Diğerlerinin hepsi, toplamın yüzde 5'inden azdı. Bunlar ticari krediler, tüketici kredileri ve ekipman finansmanıdır. (Kaynak: " Varlığa Dayalı Ticari Kağıt Üzerine Bir Astar ," Wells Fargo. "Varlığa Dayalı Ticari Kağıt," St. Louis Federal Rezervi.)
ABCP'ler Nasıl Çalışır?
Bir ABCP, ikincil piyasada satılan bir çeşit teminatlandırılmış borç yükümlülüğüdür .
Bankalar gibi finans kurumları ABCP'leri satmaktadır. Banka, varlıklara sahip bir Özel Amaçlı Araç kurmalıdır. SPV finansal kurumun iflas etmesi durumunda varlığı korur. Bankanın mülkün SPV "bilanço dışı " durumunda tutulmasına izin verdi. Bu, SPV'ye yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılamak için varlık türlerini satın alma özgürlüğünü verdi.
Banka, SPV'deki sermaye gereksinimlerini veya diğer düzenlemeleri karşılamak zorunda değildi. (Kaynak: "Varlığa Dayalı Ticari Kağıt Üzerine Bir Astar," Wells Fargo. )
Avantajları
ABCP'ler, ekonomide daha fazla likidite sağlamak için 1980'lerde kuruldu. Bankaların ve şirketlerin borcunu satmalarına izin verdiler. Bu yatırım ya da kredi için daha fazla sermaye yayınladı. Bu, ABCP'lerin ABD ekonomik büyümesini genişletmesine izin verdi. 2007 yılında Amerika Birleşik Devletleri'nde 1.2 trilyon dolar ve Avrupa'da 250 milyar dolar oldu.
ABCP'ler, kısa vadeli oldukları için uzun vadeli şirket tahvillerinden daha güvenlidir. Bir şeyin yanlış gitmesi için daha az zaman var. ABCP'yi düzenleyen şirketler yüksek kalitedir. Bu sadece birkaç ay içinde temerrüde düşmesini imkansız kılıyor. ABCP'lere ve teminatsız ticari borçlara çok sayıda ultra güvenli yatırım yaptı.
Dezavantajları
ABCP'lerin olumsuz tarafı kısmen SPV yapısından kaynaklanıyordu. Banka ve SPV ayrı şirketler olduğu için, diğerinin temerrüdünden korunuyorlardı. Bu bankalara yanlış bir güvenlik hissi verdi. Katı kredilendirme standartlarına bağlı kalarak disiplinli olmak zorunda değillerdi.
Bankalar da borçlandıkları zaman borçlarını tahsil etmek zorunda kalmadı. Bunun yerine, temel krediler ikincil piyasada satıldı.
Diğer yatırımcıların sorunu oldular. Bankaların normal katı standartlarına uymalarının bir başka nedeni de buydu.
Ekonomiyi Nasıl Etkiler?
Varlığa dayalı ticari kâğıt, ABD ekonomisini mortgage destekli menkul kıymetlere benzer şekilde etkiledi. MBS gibi, teminat da bir borç paketi oldu.
Finansal kriz sırasında yatırımcılar MBS temerrüde düştü. Daha sonra ABCP'lerin gerisinde güvenli olduğu düşünülen ticari kağıt olmasına rağmen, ABCP'lerin kredi değerliliğinden endişe duydular. ABCP'lerin, ipotek destekli menkul kıymetler gibi düşük faizli mortgage kredileri gibi kötü kredilere sahip olduklarını varsaydılar.
Endişe, ABCP'lere yatırım yapan para piyasası fonlarını bile etkilediği noktaya kadar büyüdü. 17 Eylül 2008'de, para piyasası yatırım fonları eski moda bir banka tarafından saldırıya uğradı.
Panik yatırımcılar para piyasası hesaplarından 144.5 milyar dolar geri çekildi. Bu, genellikle bir haftada çekilen 7 milyar dolardan 20 kat daha fazlaydı. Para çekimlerini karşılamak için yeterince para toplayamadılar. ABCP pazarı ortadan kalkmıştı.
Olaylar o kadar kötüydü ki Birincil Rezerv Fonu "parayı kırdı." Bu, hisse fiyatını geleneksel bir dolar tutamaz anlamına geliyordu. Para piyasası araçları iflas etmiş olsaydı, işletmeler haftalarca kapanacaktı. Marketlerin yemek siparişi için nakit paraları olmazdı. Kamyoncular gaz için para ödemek zorunda kalmazdı. Çiftçiler tarlalarını sulamak için paraya sahip olmazlar. Birincil Rezerv Para Piyasası Çalışması'na bakınız .
Federal Rezerv , ABCP'leri garanti altına almak için devreye girdi. Bankalarına para ödünç verdi. Para piyasa fonlarından ABCP'leri satın almalarını emretti. Bu, geri ödemelerin bedelini ödemek için yeterli parayı verdi. Bu, 22 Eylül 2008'den 1 Şubat 2010'a kadar devam etti. Yatırımcıların güvenlerini yeniden kazanmaları iki yıl sürdü. (Kaynak: “ABCP MMMF Likidite Tesisi,” Federal Reserve, 5 Şubat 2010)