Yüksek Temettü Getiri ile Hisse Senetlerini Değerleme Hile
Hızlı bir tazeleme ihtiyacı duyanlarınız için, PEG oranını, PEG Oranını Gizli Stok Mücevherlerini Bulma adlı makalesinde, nasıl hesaplanacağını gösteren çeşitli örneklerle çalışmak da dahil olmak üzere konuştuk.
Basit olarak, PEG oranı, fiyat-kazanç oranını ya da daha yaygın olarak bilinen P / E oranını alan ve bunu hisse başına kazançtaki büyümeye göre ayarlayan bir finansal araçtır.
Bu formülü öğrenmek neden rahatsız? Ödediğiniz fiyatın, sonuçta kazandığınız getiriler için çok önemli olduğunu unutmayın . Büyük bir şirket, kazandığınız parayı almak için çok fazla para harcarsanız, korkunç bir yatırım olabilir. PEG oranının amacı, hızlı bir şekilde büyüyen ve hala çok para kazandıran bir iş için bazen daha yüksek bir fiyat ödeyebileceğiniz sağduyu kavramını açıklamaktır. Bu, bir firmaya daha düşük bir fiyat ödeyebileceğinizden daha fazladır. genişleyen veya azalan net kazançlar yaşamak için hiçbir yer kalmadı. PEG oranı, Silikon Vadisindeki genç bir girişimin 50x kazançta çaldığını ve eski bir çelik üreticisinin 8x kazançta pahalı olduğunu ortaya koyabilir.
PEG oranını hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanırsınız:
PEG Oranı = (Hisse Başına Kazanç) Share Hisse Başına Büyüme Yıllık Kazançları
Makul ölçüde istikrarlı faiz oranları ve mütevazı enflasyona sahip , tamamen rasyonel bir dünyada, tüm hisse senetlerinin PEG oranı 1,00 olacaktır, bu da P / E oranının hisse başına kazanç oranına eşit olacağını göstermektedir. % 10 oranında kar artıran bir hisse senedi 10x kazançta işlem görecekti.
% 25 oranında kâr eden bir hisse senedi 25x kazançta işlem görecekti. Elbette, bu teorik ideal, yatırımcı duyarlılığı, korku ve açgözlülük arasında salınan, mevcut faiz oranı ortamına dayanan tahvillere yatırım yapma fırsat maliyeti ve diğer faktörlerin tümünün PEG oranına neden olduğu gibi, normdan uzaktır. zamanla dalgalanır.
PEG Oranı, Zengin Temettüler İçeren Hisse Senetleri için Çalışmıyor
Çoğu zaman, bir şirket çok büyük ve kârlı olduğunda, kazançların çoğunu hissedarlarına nakit temettü şeklinde verir. Bu durum şirketin yavaşça büyüdüğü bir durumla sonuçlanabilir, ancak hisse başına kazanç büyümesine ek olarak, hissedarlar harcadıkları parayı, harcayabilecekleri, sadaka verebilecekleri ya da ek hisselere yeniden yatırım yapacakları büyük çekler alıyorlar. Stok. Bu durumda, tek başına PEG oranı yeterli değildir, çünkü aksi takdirde cazip bir stokun önemli ölçüde aşırı değerli olduğu görülecektir, bu doğru olmayabilir.
Bu durumlarda, PEG oranı iyi çalışmaz çünkü yüksek PEG oranlarına sahip stoklar hala çekici bir toplam getiri oluşturabilir . Aslında, yüksek kaliteli, mavi çip stoklarını Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola, ya da Tiffany & Company gibi birkaç gerçek dünya şirketini adlandıracağınız zaman iyi bir ihtimaliniz var. bunun yerine temettek ayarlı PEG oranını kullanın.
Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı Nasıl Hesaplanır?
Temettek ayarlı PEG oranının nasıl hesaplanacağını öğrenmek kolaydır. Yatırım efsanesi Peter Lynch, birkaç yıl önce bu formüle bir değişiklik önerdi:
Kâr Payı Düzeltilmiş PEG Oranı = (Hisse Başına Kazanç) ÷ (Hisse Başına Büyüme + Yıllık Kar Payı)
Coca-Cola Company'ye bakalım. Bu makale ilk olarak 29 Eylül 2012 tarihinde yazıldığı zaman, hisse senedi hisse başına 38.85 dolar ve hisse başına 2.05 dolar kazanç elde etti. Temettü, hisse başına 1.02 $ idi ve bu da% 2.6 temettü getirisi ile sonuçlandı. ValueLine Yatırım Araştırması , hisse başına kazanç artışının önümüzdeki 3-5 yıldaki% 8 olacağı tahmininde bulundu. Bu rakamla aynı fikirde olabilirsiniz veya kabul etmemiş olabilirsiniz, ancak örnekleme amacıyla, herhangi bir spesifik firmayı incelemedikçe, temettü-ayarlanmış PEG oranını nasıl hesaplayacağımızı öğrenmek için hesaplamamızda kullandığımız nokta buydu.
Normal PEG oranı formülünü kullanıyorsanız, Coke'un PEG'sini şöyle hesaplardınız:
Adım 1: PEG Oranı = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ 8
Adım 2: PEG Oranı = 19 ÷ 8
3. Adım: PEG Oranı = 2.375
Coca-Cola gerçekten de aşırı değerlendi mi? Çok gerçek değeri olan soda devinde hisse senedi sahibi olarak alacağınız paraya dikkat etseydiniz, temettü ayarlı PEG oran formülünü kullanırdınız:
Adım 1: Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı = (38,85 $ 2,05) ÷ (8 + 2,6)
Adım 2: Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı = 19 ÷ 10.6
3. Adım: Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı = 1.793
Her iki durumda da, hisse başına kazançtaki büyüme doğru olarak tahmin edildiyse, Coke'un çekici bir şekilde değer görmediği görülecektir. Ancak, ikinci rakam kümesinden, şirketin kesinlikle çalmadığı halde, tek başına PEG oranından daha ucuz olduğuna inandığını söyleyebiliriz.
Örneklemimizden Ödenen Kâr Payı Düzeltilmiş PEG Oranına Bir Bakış
Sonraki deneyim bunu doğruladı. Bu yazıyı 22 Şubat 2016 tarihinde güncellediğim Coca-Cola'nın hisse fiyatı hisse başına 44.03 $, beklenen kazancı ise hisse başına 2,00 dolar, temettü ise hisse başına 1,40 dolar. (Not: Özellikle yabancı para çevrim oranlarını içeren, geçici olarak muhasebeleştirilen bazı hususlar vardır. Bu durum, Coca'nun rapor edilen kazançlarının, aksi takdirde bir sahip kazanç hesaplaması altında olması gerekenden daha düşük görünmesine neden olmaktadır.)
İlk yayınlandığı tarihten itibaren yaklaşık 3.5 yıl içinde, 38,85 $ 'lık yatırımınız için hisse başına 9.095 $' lık bir geri dönüş elde etmiş olursunuz; bu tutar gerçekleşmemiş sermaye kazançlarında 5.18 $ ve hisse başına nakit temettü başına 3.915 $ veya genel olarak% 23.41'dir. Bu,% 6,2 civarında bir bileşik yıllık büyüme oranıyla sonuçlandı, ki bu muhteşem değildi, ancak ödeme yaptığınız için kesinlikle adilydi. Bu özellikle işin gücü göz önüne alındığında geçerlidir. Kola'nın sahibi olarak, gezegendeki en büyük içecek şirketinde özsermaye tuttunuz. Karbonatlı sodadan çok daha fazlası, portakal suyu ve çaydan süt, kahve ve enerji içeceklerine kadar her şeyi satar ve dağıtır. Bu çok muazzam, musluk suyu da dahil olmak üzere, dünyadaki insanlar tarafından tüketilen günlük yutulmuş alkolsüz içeceklerin yaklaşık% 3.5'ini sağlıyor. İPO'da 1919'da 40 $ karşılığında yeniden satın alınan tek bir pay, artık temettü olarak yeniden yatırıldı ve şimdi 15.000.000 $ 'ın kuzeyinde. Başka bir Büyük Buhran'a girmiş olsaydık, şirketin iflas etmesi ihtimali, halka açık tipik borsadan çok daha düşüktü. Aslında, son çöküş sırasında, Florida'daki bir bankacı, bugünkü halihazırda var olan servetin birçoğu olan Coke hisselerini elde etmelerine yardım ederek kentini ABD'nin kişi başına milyoner merkezi haline getirdi.
Kâr Payı Düzeltilmiş PEG Oranının Hesaplanmasının Bir Büyük Tuzağı Bir Kez Öğeler, Döviz Dalgalanmaları veya Diğer İstisnai Koşullar Kazanç Kalitesini Bozduğunda Olabilir
Temettü ayarlı PEG oranını kullanmanın ilk tuzağı, onu kutsal metin gibi ele almaktır. Mekanik metrikler, gerekçeli kararın yerine geçmez. Sayıların ekonomik gerçekliği yansıttığını bilmek, analiz etme ve gelir tablosu oluşturma ve bir bilançosu parçalama yeteneğini gerektirir. The Coca-Cola Company’yi tartıştığımız için, bu noktada yeni bir firma tanıtmaktan ziyade, onu açıklamaya devam etmem benim için en kolay olurdu.
Kendi ailemde en küçük kız kardeşime yatırım yapmak için Coca-Cola temettü yeniden yatırım programını kullandık. İş o kadar iyidir ki, ortalama olarak, önümüzdeki 30, 40 ve 50+ yıl boyunca iyi bir şekilde bileşik olmasını bekleriz. Bunun ötesinde, şu anda çok yüksek bir temettüe ayarlanmış PEG oranına sahip olmama rağmen, kocamı ve kişisel Coca-Cola hisseleri iki katına çıkardım ve öldüğümüzde hala sahip olduğumuzu ve gelecekteki çocuklarımıza aktarmayı düşünüyorum. ve ailenin bir parçası olarak torun güven . Ayrıca, yeğenlerimiz ve yeğenlerimiz için kurduğumuz bazı UTMA'larda Coke hisseleri var. Ailemin emekli hesaplarında Coke stoğu var. Kardeşimin emeklilik hesaplarında Coke hisse senedi var. Genel bir yaşam kuralı olarak kabul ediyorum ki, değerleme adil olduğunda, mülkiyete eklemek, onu sonsuza dek uzaklaştırmak için genellikle iyi bir fikirdir.
Bunu yapmak için çok iyi ödüllendirildik. Coca-Cola, 1920'den bu yana kesintisiz bir temettü ödemesi yaptı. 1963'ten beri her yıl Şubat ayında temettü dağıtarak, hisse başına temettü oranı% 6 arttığında sadece birkaç gün önce gerçekleşen en yeni artış oldu. Yıldan yıla, Coke bizi parayla duş almaya devam ediyor.
Yine de yakından bakacak olursak, 44.03 dolar olan cari hisse senedi fiyatı 1,67 dolar, şu anki 1,40 $ 'lık bir temettü ve analistin tahmini% 5,20'lik bir sonraki beş yıl içindeki büyümesi, bir yatırımcının bekleyeceği şeyin aldatıcı bir göstergesidir. Formüle yapış ve ne buldun?
Kâr Payı Düzeltilmiş PEG Oranı = (Hisse Başına Kazanç) ÷ (Hisse Başına Büyüme + Yıllık Kar Payı)
Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı = (44.03 $ 1.67) ÷ (2.2 + 3.19)
Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı = 26.37 ÷ 5.39
Temettü Düzeltilmiş PEG Oranı = 4.89
Mükemmel bir rasyonel yatırımcının hisselerinin PEG oranına veya 1,00 veya daha az temettek ayarlı bir PEG oranına sahip olmasını istemesi ve bu rakamın, bir tür istisnai setin olmadığı uzun bir süre için 2.00'ü aşması durumunda ciddi bir duraklama vermesi gerektiğini hatırlayın. koşulların; Örneğin, eğer onlarca yıl önce yatırım yapmış olmasından dolayı çok fazla ertelenmiş vergiye sahip olan büyük bir Coca-Cola hissesine sahip olsaydınız, özellikle de rahat bir pasif gelirden hoşlanıyorsanız, bunu tutmak mantıklı olabilir. O halde neden sadece sahip olduğumuz şeyi tutmaya devam etmeyeceğim, daha fazla mı alacağım?
Basit. Mevcut kazanç ve büyüme oranı, uzun vadede temel ekonomik gerçekliği doğru bir şekilde temsil etmemektedir. Dünyanın geri kalanı mücadele ederken, ABD doları tüm zamanların en yüksek seviyesine fırladı. Kok, gelirinin ve kazancının büyük bir bölümünü kendi ülkesinin dışından üretir. Güçlü dolar, iş yaptığı uluslardan bazılarının ciddi bir satış büyümesi yaşadığı, ancak satış büyümesinin, bir kez dolara geri döndükten sonra gelirde bir düşüş olarak görüldüğü kadar şiddetli oldu. Bu durum kalıcı değil. On yılı aşan uzun vadeli ufuklara bakmaya başladığınızda, bunlar önemsiz hale gelir. Önemli olan, Kola'nın Dünya'nın hemen her köşesinde daha fazla su, çay, kahve, süt, meyve suyu ve soda satmasıdır; Geri alımları ve temettüleri paylaşanlar, yeni üretilen serveti sahiplerine iade etmeye devam ederler. Çoğunlukla, zaman geçtikçe, şirket faaliyetlerini yürüttüğü toplumlarda daha büyük, daha kârlı ve daha derinden yerleşik hale gelir. Bu faktörler için ayarlama, gerçek temettü ayarlı PEG oranı olarak düşündüğüm şey, yeni geldiğimiz hesaplanan rakamdan daha düşük.
Kâr Payı Düzeltilmiş PEG Oranının Bir Diğer Büyük Düşüşü Kazanç Büyümesi Projeksiyonları Hakkında Aşırı İyimser Olmak Üzere Bir Eğilimdir
Deneyimsiz yatırımcıların ve uzmanların, temettü düzeltilmiş PEG oranı gibi bir finansal ölçüt kullanırken karşılaştıkları sorun, hisse başına düşen kazançların gelecekteki büyüme oranı hakkında aşırı iyimser olma eğilimindedir. Wall Street analistleri bunu yapmak için ünlü. (Bir savunma olarak, kendimi aynı tuzağa düşmemek için hatırlatmak için, analist raporlarını ve ofislerimde ve kitaplıkta yıkıcı raporları aylarca sürebilirim. Özellikle yeni bir yatırıma para vermeden önce bunları düzenli olarak okumanın bir noktasını çiziyorum.)
Başka bir tuzak, portföyün kenarlarındaki metriği göz ardı etmenin kabul edilebilir olduğunu bilmiyor. Coca-Cola Company'ye geri dönüş olarak, bir örnek olarak, gerçekten kalıcı bir portföy oluşturduğunuz zamanlar vardır; nesiller için tutmak için bir portföy.