Tütün, İlaç ve Tüketici Zımbaları 50 Yıllık Geçmişte Zengin Hale Getirdi
Bu bağlamda, “en iyisi” listesini yapan şirketlerin hiç rastgele olmadığı ortaya çıkıyor.
Bazı endüstriler, içlerindeki bileşenlerin, ortalamanın çok üzerindeki oranlarda parayı bileşik hale getirmesini mümkün kılan, ilk fiyat-kazanç oranı tam olarak ucuz değilken bile yüksek toplam hissedar getirisi sağlayan özel ekonomik, yasal ve kültürel faydalara sahiptir. Bu, geri dönen en yüksek stokların genel ekonominin küçük bir kısmı etrafında kümelenmiş olduğu anlamına gelir ve yıllık% 10 ile% 5 arasında bir performans sergiler ve bu da 10, 25, 50 veya daha uzun süreler boyunca şaşırtıcı bir refah farkıdır.
Bu makalede, satın almanın en iyi stoklarının neler olduğunu tanımlamanın umuduyla bazı bulgulara bakacağız, uzun vadeli bir yatırımcı için risk yönetimini ve portföy yapımını daha iyi anlayabiliriz.
Amerika Birleşik Devletleri'nde Satın Alınacak En İyi Stoklar Tütün, İlaç ve Tüketici Zımbaları Etrafında Merkezlenmiş
Wharton Business School profesörü Dr. Jeremy J., büyükanne ve büyükbabalarınızın portföyünde bulabileceğiniz sıkıcı hisse senetlerinin günümüzün sıcak konularından neredeyse her zaman daha karlı olduğunu gösteren en çok satan kitabında
Geçmişte birkaç kez yazmış olduğum Siegel, endeksinin kurulduğu 1957 yılındaki orijinal S & P 50 0 şirketlerinin her birine yeniden yatırılan temettülerin yeniden yatırıldığı 1.000 dolarlık bir yatırımın toplam birikimini araştırdı ve 2003 bulgularını hazırlamaya başladığında.
(Hisse senetleri o zamandan beri belirgin bir şekilde büyümüştür, bu yüzden rakamlar bugün çok daha yüksek olacaktır. Yine de, sonuçlarına bakmak hala yararlıdır.)
Daha sonra, satın almak için en iyi stokları temsil eden en iyi 20 şirketi incelediler - orijinal S & P 500'ün en üst% 4'ü - eğer onları farklı kılan şeyleri denemek ve anlamak için mükemmel bir bakış açısına sahip olsaydınız. O zamanlar o kadar çok farklı şirkette faaliyet göstermeyi bekleyebilirdiniz, demiryollarından kruvaziyer gemisi operatörlerine kadar uzanan işlere son verdiniz. Hiçbir şey doğrudan başka bir şey olamaz. Bunu 1957 ile 2003 arasında gerçek dünya koşullarına sokmak için, sonuçta 1,000 dolarlık bir başlangıç hissesi sonuçlandı:
- Philip Morris - Tütün - 4,626,402 -% 19.75 CAGR
- Abbott Labs - İlaç - 1,281,335 -% 16,51 CAGR
- Bristol-Myers Squibb - İlaç - 1,209,445 -% 16,36 CAGR
- Tootsie Roll Industries - Tüketici Zımba - $ 1,090,955 -% 16.11 CAGR
- Pfizer - İlaç - $ 1,054,823 -% 16.03 CAGR
- Coca-Cola - Tüketici Zımba - $ 1,051,646 -% 16.02 CAGR
- Merck - İlaçlar - $ 1,003,410 - 15.90% CAGR
- PepsiCo - Tüketici Zımba - $ 866,068 -% 15.54 CAGR
- Colgate-Palmolive - Tüketici Zımba - $ 761,163 -% 15.22 CAGR
- Vinç - Sanayi - 736.796 -% 15.14
- HJ Heinz - Tüketici Zımba - 635,988 -% 14.78 CAGR
- Wrigley - Tüketici Zımba - 603,877 -% 14.65 CAGR
- Fortune Markaları - Tütün ve Tüketici Zımbaları - 580,025 $ - 14,55% CAGR
- Kroger - Perakende - 546.793 -% 14.41 CAGR
- Schering-Plough - Eczacılık - 537.050 $ - 14.36% CAGR
- Procter & Gamble - Tüketici Zımba - 513,752 $ - 14,26% CAGR
- Hershey - Tüketici Zımba - 507,001 -% 14,22 CAGR
- Wyeth - İlaç - 461,186 - 13.99%
- Hollanda Kraliyet Petrolü - Petrol - 398.837 - 13.64%
- Genel Mills - Tüketici Zımba - 388,425 $ - 13,58% CAGR
Bu, orijinal S & P 500 bileşenlerinin en üstteki 20'sinin 18'inin veya% 90'ının genel ekonominin üç dar kısmından geldiği anlamına gelir: Tütün, Tüketici Zımbaları ve Eczacılık. Bu istatistiksel olarak önemlidir.
Bu Sektörler Neden Başarılı?
Bunu mümkün kılan nedir?
Tütün, aşırı fiyatlandırma gücünü, sermaye üzerindeki devasa geri dönüşleri, bağımlılık yaratan bir ürünü ve işletmelerin algılanan kötülüğü ile birlikte firmalara verilen Federal ve eyalet hükümetlerinin savaşın indirdiği hisse fiyatlarının bir araya geldiği ilginç bir durumdu. kendi aile, tütün stoklarının zaman zaman ne kadar ucuz olursa olsun, bazı üyeler portföylerine herhangi bir ekleme yapmama izin vermezler). Sürekli olarak değerlenmeyen, temettülerini daha fazla hisse senedi haline getiren hisse sahipleri, on yıldan sonra on yıl sonra hızla artan bir oranda ek hisse biriktirdi ve bu son derece kârlı firmaların sosyal nedenlerden ötürü popüler olmadığı gerçeğini pekiştirdi. (Birleşik Krallık'ta, alkol eşdeğerdi, herşeyi eziyordu. Amerika Birleşik Devletleri'nde çok iyi olabilirdi ama endüstrinin manzarasını değiştiren yasaklama nedeniyle asla bilemeyiz.)
Öte yandan, tüketici zımbaları ve eczacılık ürünleri, iş modeline özgü birçok temel avantajdan yararlanarak onları ideal birleştirme makineleri haline getirmiştir:
- Satın almak için en iyi stoklar, kimsenin yasal olarak üretemeyeceği bir ürün yaratıp, o ürünü süper verimli dağıtım kanalları kullanarak sunar. Bu, çoğaltılması zor ölçek ekonomileri ile sonuçlanır. Ürün, ticari markalar, patentler ve telif haklarıyla korunmakta olup, şirketin başka türlü olabildiğinden daha yüksek fiyatlara geçmesine izin vermekte, daha sonra, daha sonra, reklam, pazarlama, indirim ve promosyonlar için kullanılabilecek daha yüksek serbest nakit akışı oluştururken erdemli döngüyü hızlandırmaktadır. Çoğu insan nakavt Hershey bar veya Coca-Cola şişesi için ulaşamaz. Onlar gerçek şeyi istiyorlar, fiyat farkı yeterince küçük olmakla birlikte işlem başına bazda ticari bir işlem yoktur.
- Satın almak için en iyi stoklar, akla gelebilecek hemen hemen her türlü ekonomik fırtınayı havalandırmasına izin veren güçlü bilançolara sahiptir. Bu onların genel sermaye maliyetini düşürür.
- Satın alınacak en iyi hisse senetleri, istihdam edilen sermaye üzerinde ortalamadan daha yüksek bir getiri ve aynı zamanda özkaynak getirisi yaratır.
- Orantısız satın almak için en iyi stoklar yönetimde sermaye disiplinini dayatan sürekli büyüyen temettü ödemeleri tarihine sahiptir. Her ne kadar kusursuz olmasa da, paranın en az yarısını her çeyrekte sahiplerine kapıya göndermek zorunda olduğunuzda, pahalı kazanımlara ya da idarî ikramiyelerin üstüne çıkmak çok daha zor. Aslında, piyasa seviyesinde analiz temelinde, ilişki tüm stokları beşte bireye bölebilir ve temettü getirilerine dayalı olarak toplam getiriyi tam olarak tahmin edebildiğiniz kadar açıktır. (Bu korelasyon çok güçlüdür, bir sınıf olarak temettü büyüme stokları, ortalama alım-satım yatırımlarından daha iyidir.)
- Bu özelliklerin hepsinin üzerine (ve sadece diğerlerinin mevcut olması durumunda), satın almak için en iyi stoklar, genellikle kendi pazar paylarının tam kontrolüne sahip olurlar veya en kötüsü, bir ikili ya da üçüncülüğün parçası olarak çalışırlar.
İlginç bir şekilde, bu listenin en önemli 20 hissedarı daha da güçlü, daha karlı firmalar haline geldi. Bu, ileriye dönük avantajlarını güçlendirmelidir:
- Philip Morris, Kraft Foods bölümünü çıkardı ve ardından iki şirkete ayrıldı. Bu şirketlerden biri olan Kraft Foods Group, birkaç gün önce HJ Heinz ile konsolide olduğunu açıkladı. Yeni iş Kraft-Heinz olarak adlandırılacak.
- Wyeth Pfizer tarafından satın alındı.
- Schering-Plough ve Merck birleşerek, onun adını ele geçirdi.
İlginç bir şekilde, bu işlerin çoğu zaten 1950'lerde ev isimleri dev oldu. Kokain ve Pepsi aralarında karbonatlı içecek kategorisinde tüm pazar payında süper tekel tuttular. Procter & Gamble ve Colgate-Palmolive marketlerin, genel mağazaların ve diğer perakende mağazalarının koridorlarını kontrol etti. Özel olarak tutulan Mars Candy ile birlikte Hershey, Tootsie Roll ve Wrigley, şekerleme, çikolata, şekerleme ve sakız endüstrilerinin kendi köşelerinde hakimiyet kurmuş olan kendi alanlarında titanslardı. Royal Dutch, gezegendeki en büyük petrol şirketlerinden biriydi. (Yandaki not: Diğer petrol devleri de çok ama çok iyi yaptılar ama en üstteki 20'nin gerisine düştüler. Söyleyelim ki, hala sahip olduğunuz bir sürü servet elde etmiştiniz.) HJ Heinz ketçap kralıydı. 1800'lü yıllardan beri görünüşte ciddi bir rakip yok. Philip Morris, Marlboro sigaraları ve Lucky Strike sigaraları ile Fortune Brands (Amerikan Tobacco olarak bilinir) ile çok büyüktü. Ülkedeki herkes dikkatini para bastıklarını biliyordu.
Bunlar başlangıçta hepsi bir arada riskli şirketler değildi. Bunlar, aşırı spekülatörler tarafından teklif edilen halka arzlar değildi. Bunlar gerçek şirketler, gerçek para kazanıyorlardı, çoğunlukla 75 ila 150 yıl arasında olan iş için çalışıyorlardı. Pfizer 1849'da kuruldu. Merck, 1891'de Alman devi Merck'in bir yan kuruluşu olarak kuruldu. Kendisi 1668'de kuruldu. 1869'dan bu yana işyerlerinde faaliyet gösteren Heinz, fırınlanmış bakla, tatlı turşu ve ketçapı kitlelere satıyordu. Hershey, 1894'te kurumsal hayatına başladı; PepsiCo, 1893'te; 1886'da Coca-Cola; 1806'da Colgate-Palmolive. Onları bulmak için tezgah üstü listelerin derinliklerine inmek zorunda kalmadınız. Bunlar, ABD'de yaşayan herkesin doğrudan ya da dolaylı olarak bildiği ve sahip olduğu şirketlerdi. New York Times'da yazdılar . Ulusal televizyon, radyo ve dergi reklamları yayınladılar.
Satın Alınacak En İyi Stokların Bazıları, Alışlar ve Zamanlama Farkları nedeniyle Listeye Dahil Değildir
Siegel'in araştırmasını yazdığı zaman bu listenin S & P 500'ün orijinal üyeleri olarak hala hayatta kalan orijinal üyeleriyle sınırlı olduğunu unutmayın. En iyi performans gösteren diğer şirketlere baktığınız zaman, o belirli kadroda yer almayan birkaç nesile baktığınızda, bunların bazıları son derece kazançlıydı ve eğer metodoloji biraz değişmiş olsalardı. Kuruluş aşamasında S & P'nin kullandığı tuhaf kurallarla yapmak zorunda olmadıklarının bir kısmı. Aslında, sadece 425 sanayi, 60 araç ve 15 demiryolu taşıyabilirdi. Ekonominin tüm alanları, borsa endeksine birkaç on yıl daha dahil olmayacak finansal ve banka hisseleri de dahil olmak üzere kapatıldı! Bu, bazen herkesin bildiği ve başka bir yerde kotayı doldurmak için listeden çok fazla para bırakan büyük bir iş anlamına gelir. Siegel'in araştırmasında 2003 son tarihinden önce bir çok çok kârlı işletme de özel olarak ele alınmış, bu nedenle de fiili olarak dikkate alınmamıştır.
Clorox'u örnek olarak kullanalım. Çamaşır suyu dev, ekonomik olarak diğer yüksek bileşenli firmalara benziyor - o sırada faaliyette olan bir sürü büyük tüketici zımba işi yoktu ve Amerika Birleşik Devletleri'nde neredeyse Clorox ürünlerini biliyor ya da kullanıyordu. 1957'de Procter & Gamble tarafından satın alındı. 10 yıl süren bir anti-tröst savaşından sonra, Yüksek Mahkeme 1967'de bağımsız bir iş olarak döndürülmesini emretti. 1 Ocak 1969'da, tek başına, halka açık bir ticarete dönüştü. tekrar iş. Ağartıcı üreticisinin hisselerini satın alan bir kişi, onu parktan çıkardı ve tüketici borsaları grubuyla birlikte daha geniş borsaları yok etti ve bu listeye ilk 12 yıl boyunca ulaşılamadı. Clorox o kadar nefes kesici bir şekilde güzel ki 1980'lerin başlarında doğduğum zaman diliminde hisse başına pay başına 1 dolar civarındaydı. Bugün, hisse başına 110 $ + olacak ve toplam 141 $ + için yol boyunca hisse başına 31 $ + nakit temettü topladı. Sıklıkla paylaştığım bir duyguyu tekrarlamak için, bunu bir kokteyl partisinde hiç duymayacaksınız. 141'den 1'e kadar getirilere rağmen, insanlar sadece umursamıyorlar çünkü bunu başarmak yaklaşık 35 yıl sürdü. At yarışları ve anlık zenginlikler istiyorlar. Meşe ağaçlarının mali eşdeğerini dikmek onların tarzı değil.
Aynı şekilde, 1889 yılından bu yana olan ve Amerikan baharat pazarının tartışmasız kralı olan McCormick, S & P 500'e - bu yıl için kendinizi geliştirene kadar - eklenmemişti. Böylece, inanılmaz performansına ve sahip olmasına rağmen. diğer kazanan işletmeler gibi neredeyse aynı ekonomik özellikler - sermaye üzerinde büyük getiri, hane adının tanınması, pazar payı o kadar büyük olur ki, bir çift-al, güçlü bir bilanço, ticari markalar, patentler ve telif hakları, bunu veren global dağıtım büyük bir maliyet avantajı - dahil edilmek için uygun değildi. Bunun hüzünlü sonucu, bu veri kümesi arasında süper bileşiminin bulunmamasıdır.
Teknolojiye Yatırım Sorunu
Şimdilik, teknoloji stoklarının neden bu listeyi hazırlamadığını merak ediyor olabilirsiniz. Önde gelen şirketlerin çoğunluğunun tatmin edici ya da çok yüksek oranlarda birleştiği tüketici zımbaları gibi endüstrilerin aksine, teknoloji bir “hit-miss-miss” alanıdır. MySpace gibi inanılmaz kârlı bir girişim, bloktaki Facebook'taki yeni çocuğa kayboldukça bir gecede ayrılabilir. Bunun üzerine, teknoloji stokları için çok fazla ödeme yapan, belirli zamanlarda akademik olarak tanımlanmış bir yatırımcı eğilimi vardır ve bu da belirli zamanlarda belirli firmalar için geri ödeme getirisi ile sonuçlanmaktadır.
Nasdaq'ın 5,046,85 zirvesinden (10 Mart 2000'de gün içinde 5,132,52 güne ulaşmıştı), 9 Ekim 2002'de 1.114.11 düşünülemez bir dibine düştüğü nokta-com balonuna tanık olun. 15 Mart, Mart 2015'e kadar sürdü. , tekrar 5000 işarete ulaşılacak. Daha da kötüsü, diğer borsa endekslerinden farklı olarak, NASDAQ'ın ortalama getiriden düşük olması, toplam getirinin anlamsız olduğunu gösteriyor.
Teknolojiye yatırım yapmak akıllı ve biraz şanslı olmayı gerektirir. Bir grup olarak, herhangi bir firmanın iyi iş yapma ihtimali, üç farklı asırlık ve neredeyse hiç değişmeyen iş dünyasında bulunan soda, şekerleme, çamaşır suyu ve bulaşık deterjanları için olduğundan daha düşüktür. Ancak, Microsoft gibi doğru giden inanılmaz bir fırsat bulursanız, küçük bir konum bile hayatınızı sonsuza dek değiştirebilir. Halka arzdaki hisselerin herhangi birine el koymak için yeterince şanslı olmadığını düşünün, ancak 13 Mart 1986'da piyasa kapanmadan hemen önce 1000 $ değerinde hisse senedi aldınız. Bugün ne kadar var? 2015 yılında 29 yıl sonra temettü borcunuzu kabul etmediğinizi varsayalım, 421.582 $ 'lık hisse senedine ve toplam 524.154 $' lık toplam 102.572 $ 'lık nakit temettü almaya hak kazandınız. Orijinal S & P'nin en yüksek performanslı stoklarından bazılarını çok daha uzun zaman dilimlerinde geçmesi 30 yıldan az sürdü. İnsanları teknoloji stoklarına çeken söz budur.
Satın En Kötü Stokların Çoğu Benzer Özelliklere Sahip Oldu
Şimdi, en iyi stokları, tarihsel olarak, spektrumun karşıt ucundan ne hakkında konuştuk? Enflasyonu ve vergileri çok az bastıran ya da geri dönen firmaların enkazlarını incelediğinizde, desenler de ortaya çıkıyor. Her ne kadar iyi şirketlerin kötü yönetim (örneğin AIG, Lehman Brothers) tarafından ele geçirildiği her zaman kesin riskler olsa da, böyle bir şeyi tahmin edemezsiniz. Burada, belirli endüstrilerdeki yapısal sorunları, bu endüstrileri bir bütün olarak uzun vadeli olarak son derece cazip kılan şeylerden bahsediyoruz. Her işletme türü alım-satım yatırımı haline gelemez, ancak bu kötü işletmeler iyi hisse senedi alım satımı yapabilir. Bu alt şirketler sık sık:
- Enflasyonist ortamlarda çok büyük dezavantajlara neden olan büyük sermaye harcaması gereklilikleri var
- Gelir düzeylerine bakılmaksızın ödenmesi gereken birçok temel masrafı içeren sabit bir maliyet işletim modeline sahip olmak
- Aynı teknede bulunan rakiplerle birlikte fiyat temelinde rekabet eden hiçbir fiyatlandırma gücü yoktur. Bu, aşağıdan bir yarışa ve kaçınılmaz bir hayatta kalma mücadelesine yol açar. Bazı durumlarda, refah-mücadele-iflas mahkemesi döngüsü, her on yılda bir tekrar tekrar kendini tekrar ediyor.
- Çalışan başına düşük işletme karı üreterek, işgücüne otomasyondan kurtulma ya da onlardan kaçınma yeteneğini kazandıran yüksek vasıflı çalışan gereksinimleri ile birleştiğinde, daha düşük bir getiri elde etmek
- Patlamalar-ve-büstler tabi
- Teknolojideki değişimlere karşı savunmasızdır
Satın almanın en iyi stokları orantısız olarak tüketici zımbaları, ilaç ve tütün firmalarından oluşurken, satın almadaki en kötü stoklar çelik üreticileri, alüminyum, havayolu şirketleri ve gemi yapımcıları tarafından aşırı temsil edilmektedir.
Gelecek 50 Yıl İçin En İyi Stokları Tanımlamaya Çalışmak
Oranlar, çoğu insan gibi, bir sonraki Microsoft veya Apple'ı tanımlayamayacağınız için iyidir. Bu bakımdan geleceğin en iyi öngörüsü geçmiştir. Bazı şirketleri bu kadar karlı kılan ve başkalarının mücadele etmesine neden olan aynı ekonomik güçler, orijinal S & P 500'ün yayınlandığı 1957'de olduğu gibi büyük ölçüde aynı kalıyor. Pazar paylarına hakim olan ve diğer firmalara teknolojik yer değiştirmeye tabi olmayan yüksek kazançlı, hane halkı şirketleri hala mükemmel bir risk-ödül ticareti gibi görünmektedir.
Zengin olmak için daha uzun sürebilir, ancak bu on-yıllara kadar bu yüksek raflı firmaların ortalamasının dolar maliyetiyle harcayarak , sadece ölümden vazgeçmeyen hademe sahibi Ronald Read gibi bir servetin arkasından ayrılan gizli milyonerlerden birine dönüşebilirsiniz. geçen yıl. Onun mirasçıları bir banka kasasında beş inç kalınlığında hisse senedi sertifikaları buldular. Bunlar ve doğrudan hisse senedi alım planlarının bazıları nihayetinde 8.000.000 doların üzerinde değerlendi.