Yatırımcıların Kurumsal Devrimden Nasıl Zengin Büyüyebileceğini Anlamak
Vergisiz bir Spin-Off nedir?
Zaman zaman, bir şirketin yönetimi, belki de yönetim kurulunun teşvik edilmesi , rakiplerin akran baskısı ya da hedge fonları gibi dış aktivist yatırımcılardan nüanslı (dostça ya da başka türlü) yönetim, bir yeniden yapılanma sürecine girmeye karar verir. belirli varlıkları bırakmak veya tüm sektörlerden çıkmak.
Bir şirket bir işletme veya işletme sahibi olmaya karar verdiğinde, kapıdan dışarı atılabilen üç yol vardır:
- Bir rakibe, satın alma grubuna ya da halka arz yoluyla, borcunu ödemek, geri hisse satın almak , bir defalık özel temettü ödemek, satın almalar yapmak ya da diğer genel şirket amaçlarıyla parayı kullanarak doğrudan satmak.
- Mevcut hissedarlara vergisiz bir indirim beyanı.
- Yeni bağımsız şirketin hisseleri için ana şirket hisselerini ihale edebileceği mevcut hissedarlara vergisiz bölünme beyanı. Yönetim, maksimum verimlilikle tek seferde önemli bir geri alım programı uygulamak istediğinde kullanılır.
İştirakin satıldığı ilk yöntem - yapılır, ancak yatırımcılar buna benzer bir getiri elde etmemekte, çünkü önemli ölçüde sermaye kazanımları ve ertelenecek vergi yükümlülüklerinin kaybedilmesiyle sonuçlanabilmektedir.
Yakın geçmişten ünlü bir örnek, bir dizi anlaşmada, özellikle de "özellikle aptal" olarak nitelendirilen en büyük hissedarı olan efsane yatırımcı Warren Buffett'e çok beğenilen pizza şirketlerini satarak eski Kraft şirketi; Borsadaki yaşlı devlet adamları için son derece güçlü sözler.
(Bu konuyla ilgili daha fazla şey öğrenmek istiyorsanız, bir defasında, Ayırımı ve Karşılıklı Satış olarak adlandırılan Artıları ve eksilerini tartışan bir yazı yazdım.
Üçüncü yöntem - bir bölünmüş - son on ya da onbeş yılda, çoğu zaman spin-off'ları tercih eden yatırımcıların peşinde olağan bir biçimde popüler hale gelmiştir. Hissedarları bir karar vermeye zorlar. Yeni işin hisselerini alabilmek için ana şirketin hisselerinden vazgeçmeleri gerekiyor. McDonald's Corporation bunu Chipotle ile yaptı. Sara Lee bunu Koç ile yaptı. General Electric bunu Synchrony ile yaptı.
Vergi Öncesi Döndürme Nasıl Yapılır?
Sıklıkla, ana şirket, şirketin hisselerinin% 10 ila% 20'sinin açık piyasada yeni yatırımcılara satılmasına izin veren, bağlı ortaklığın halka arzına veya halka arzına sponsor olmaktadır. Bu bir ticaret tarihi ve daha verimli fiyatlandırma kurar. Şirket kendi ticker sembolü olarak atanır, kendi Form 10-K ve vekil beyannamelerini dosyalamak zorundadır; kendi başına bir yaşam sürüyor. Bir süre sonra, genellikle bir ya da iki yıl sonra, ana şirket bu yeni bağımsız işletmede sahip olduğu kalan tüm hisseleri - diğer% 80 ya da% 90 - kendi hissedarlarına bir tür döviz kuru oranına dayanan özel bir temettü olarak dağıtır.
Örneğin, 1000 adet Şirket ABC hisselerine sahipseniz, yönetim kurulu bir bölümden ayrılacağını beyan edebilir. Size ait ABC'nin her 4 hissesi için sizden ayrıldığımız yeni bir şirketin 1 payını, XYZ şirketini gönderiyorlar. Bu durumda, XYZ hisse senedinin 250 hisse senedini vergisiz bir indirim olarak alacaksınız. Bir gün uyanır ve onları brokerlik hesabında , global gözetim hesabında ya da Roth IRA gibi bir emeklilik hesabında oturursunuz .
Bir Kurumun Vergi Öncesi Döndürme Yapmamasının Nedenleri Nelerdir?
Sahip olunan yan kuruluşlarla ayrılma gerekçeleri çeşitlendirilebilir. Belki de operasyonlar, işletmenin dikkatini dağıtacak temel misyonuna ücretsiz değildir. Diğer zamanlarda, ana şirkette risk profiline uymayan bağlı kuruluşta doğal riskler olabilir.
Hali hazırda başka durumlarda, yönetim, hissedarların gelecek vaat eden yeni faaliyetler veya daha küçük bir başlangıç piyasa değeri nedeniyle daha hızlı büyüme olasılığının keyfini çıkarma arzusuyla motive olur. Bir şirket dönüşü için diğer bir popüler motivasyon, ana şirketi veya eski iştiraki, en iyi fırsatlardan yararlanarak, iki kuruluştan birini bağlayan düzenleyici denetimden kurtarmaktır.
Vergisiz Free Spin-Offs, Önemsiz Olarak Azaltılmış Hissedar Getiri ile Sonuçlanabilir
Bu konuyu son birkaç yılda, özellikle de kişisel blogumda, yarım düzine kadar yazdım, ama bir kez daha tekrarlamak çok önemli: Hisse senedi grafiğini çıkaramaz ve gerçek dünyaya dönüşü tahmin edemezsiniz Bir yatırımcı çoğu durumda deneyimleyecekti. Vergisiz spin-offlar bunun içinde küçük bir rol oynamaz.
Sears vakasını düşünün. Efsanevi perakendeci, yıllar boyunca tahliyeyi dolaşıyor, ancak gayrimenkul varlıklarını tasfiye ediyor ve bir zamanlar Wal-Mart veya Büyük Amerikan & Pasifik Çay Şirketi gibi güçlü bir imparatorluğun ne kadar güçlü olduğunu kendi başına bir çok şey haline getiriyordu. İflas mahkemesine doğru yönelebileceğine inanıyoruz. 1990'lı yılların başlarından beri, hisse sahibi olan bir yatırımcının S & P 500'ü önemli ölçüde düşük tutacağı anlaşılıyor.
Bu saçmalık.
Sears geçtiğimiz çeyrek yüzyılda çok sayıda şirket rotasyonuna sponsor oldu, ya da satın alma ve bekletme yatırımcısı , kâğıt üstünde ya da dijital bir hisse senedi grafiğinde belirsiz bir performans sergilemesine rağmen S & P 500'ü gerçekten döverdi . O, birden çok endüstri ve sektörü kapsayan, terbiyeli çeşitlendirilmiş bir portföy üzerinde oturuyor olacaktı.
1931'de, Sears şirket içi sigorta sigortası başlattı. Bir İMO'ya sponsor olduktan sonra, iştirak hisselerinin geri kalan% 80'i hissedarlara 30 Haziran 1995 tarihinde, sahip oldukları Sears'ın her bir hissesi için Allestat'ın 0.93 hissesi oranında dağıtılmıştır.
Birkaç yıl önce Sears, daha önce halka arz edilen IPO'yu izleyen özel bir temettü ile% 80'lik Dean Witter, Discover & Company hisselerini çıkardı. New York Times gazetesine göre , 1 Temmuz 1993 tarihinde, yatırımcılar "vergisiz işlemlerde sahip oldukları her bir Sears payı için yaklaşık dörtte bir Dean Witter payını" aldılar.
Bu spin-off'lar kendi kar paylarını ödemeye ek olarak kendi aralarında birleştirme ya da sahip olmalarına devam etti. Sears'ın tescilli kredi kartı olarak başlayan kredi kartı devi olan Financial'i keşfedin Morgan Stanley'den çıktı.
Lands 'End, 2014 yılında sona erdi.
Sears Kanada, 2012 yılında açıldı.
Orchard Supply Hardware 2011 yılında yapıldı.
Söylentiler var Sears onun geniş emlak portföyünü alacak, vergi-verimli bir GYO içine sarılacak ve bunun bir spin-off da sponsor olacak.
Perakendeci iflas ederse bile, uzun vadeli yatırımcılar, kalın ve ince bir şekilde yapıştıkları sürece pozisyonlarından çok zengin olacaklar. Stratejik düşünmeyi, uzun vadeli yatırıma odaklanmayı ve sonunda önemli olan hisse senedi fiyatını değil, toplam getiriyi hatırladığını öder.
Bu desen sıklıkla kendini tekrar eder. Daha önce Sara Lee'den bahsetmiştim. Kendini parçalara ayırdıktan sonra, konglomera'nın yarısını Avrupa merkezli bir kahve firmasına sattıktan sonra uzun vadeli yatırımcılar, sosislerden peynire kadar her şeyin yapımcısı olan Hillshire Brands'da ve moda evi koçu, Patlayıcı büyümeyi bu kadar inanılmaz bir şekilde tecrübe etti ve sonuçta eski ana şirketinin büyüklüğünü (teknik olarak bölünmüş bir şey değil, bir sıkma değil) paylaşmaya isteseniz aktif olarak katılmayı seçmeniz gerekecekti. Hillshire Brands, dünyanın en büyük ikinci domuz eti, sığır eti ve tavuğu olan Tyson Foods tarafından satın alındı.
Belki de tüm zamanların en ünlü kurumsal dönüşümü tek bir işlem değildi, daha doğrusu eski Philip Morris'ten akan bir dizi anlaşma oldu. Tütün santrali, Kraft iştirakini başlattı. Ardından, Kraft Foods Group ve Mondelez International'a ayrıldı. Ardından ketçap devi HJ Heinz ile birleşti. Kendisini yeniden adlandırdı Altria Grubu, uluslararası bölünmüşlüğünü Philip Morris International olarak sundu. Her bir müteakip spin-off ve birleşme ile sıkışmış bir yatırımcı şimdi Cadbury çikolatasından ve Oreo kurabından Maxwell House kahveye ve Philadelphia krem peynirine kadar her şeyde temettü toplamakta; tütün çiğnemek için e-sigaralar. Çocuklarının ve torunlarının koleje gönderebilecekleri büyüklükteki paranın sahibi olan makul büyüklükte mal sahiplerini bulan inanılmaz miktarda servetin kilidini açtı.
Bir Kurumsal Devir Teslim mi Yapmalıyım?
Nihayetinde, vergiden muaf bir şekilde mahsup bulundurulup tutulmayacağına dair karar belirli bir duruma düşmektedir. Tüm spin-off'lar iyi çalışmıyor. Yeni bağımsız şirketi, başka bir firmada olduğu gibi incelemelisiniz ve kendinize, daha önce yaptığınız yatırımla hiç bir bağlantısı olmadıysa, bunu satın almaktan mutluluk duyuyorsanız kendinize sorun. Cevabınız “hayır” ise - belki durumunuz veya pasif gelir ihtiyaçlarınız için uygun değildir - hisseleri tasfiye etmek ve bunları daha uygun bir şeye yeniden dağıtmak akıllıca olabilir.