Bu Finansal Trick Sonraki Mali Krizi Tetikleyebilir
Bu kaldıraç , küçük bir şirketin kendisine çok fazla risk almadan çok daha büyük bir şirket satın almak için para borçlamasına izin veriyor.
Tüm risk daha büyük hedef şirket tarafından taşınır. Çünkü borç kitaplarına konur. Borç ödemede sorun varsa, varlıkları ilk önce satılacak ve iflas edecek. Daha küçük, satın alma şirketi scot-free gider.
Bu fırsatlar genellikle, özel bir şirketi satın almak için özel bir şirket satın alan özel şirketler tarafından yapılır. Bu, hedef şirketin daha karlı olmasını sağlamak için gerekli değişiklikleri yapması için alıcıya zaman kazandırır. Daha sonra kazanılan şirketi daha sonra bir halka arzda tekrar halka arz ederek bir kârla satacaktır. Evler yerine şirketler için bir palet gibidir.
Borç, riski dengelemek için yüksek getiriler sunmalıdır. Tek başına yüksek faiz ödemeleri, genellikle satın alınan şirketin iflasına neden olmak için yeterli olabilir. Bu nedenle, cazip getirilerine rağmen, kaldıraçlı satın almalar, önemsiz tahviller olarak bilinen şeyi ihraç etmektedir . Onlar önemsiz olarak adlandırılıyorlar çünkü çoğu zaman mal varlıklarının tek başına borçlarını ödemek için yeterli olmadığı ve borç verenlerin de zarar gördüğü söyleniyor.
LBO'lardan Koruma Var mı?
Federal Rezerv ve diğer bankacılık düzenleyicileri, 2013 yılında LBO riskini kontrol etmek için bankalarına rehberlik etmiştir. Bankalar, borcunun hedef şirketin altı katından fazla kazancına izin veren LBO'ları finanse etmekten kaçınmaya çağırdı. Düzenleyiciler, bankalara ödeme zaman çizelgelerini geren ya da kredi koruma sözleşmeleri içermeyen LBO'lardan kaçınmasını söyledi.
Düzenleyiciler, uymuyorlarsa, bankaları günde 1 milyon dolara kadar paralayabilirler.
Ancak kuralların uygulanması basit değildir. Birçok bankacı, kuralların yeterince açık olmadığını şikayet ediyor. Kazançları hesaplamanın farklı yolları vardır. Bazı anlaşmalar en çok, ancak hepsi değil, yönergeleri izleyebilir. Bankalar hepsinin aynı şekilde değerlendirildiğinden emin olmak istiyor.
Bankaların endişe verici bir nedeni var. Fed bazı bankaların belirli durumlarda tavsiye edilen seviyeyi aşmasına izin vermiştir. Fed sadece yabancı bankaları, Goldman Sachs ve Morgan Stanley'i yönetmektedir. Para Birimi Komiserliği Ofisi ulusal bankaları denetler. Bu Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase ve Wells Fargo içerir.
Looming LBO Tehdit
Çok fazla banka yönetmelikleri görmezden geldi. Sonuç olarak, ABD özel sermaye anlaşmalarının endişe verici yüzde 40'ı önerilen borç seviyelerini aştı. 2008 mali krizinden bu yana en yüksek olanı . 2007 yılında, kredilerin yüzde 52'si önerilen seviyelerin üzerindedir.
Düzenleyiciler, herhangi bir gerileme varsa, bankaların bir kez daha kitaplarında çok fazla borçlanmaya maruz kalabileceklerinden endişe ediyorlar. Sadece bu kez subprime ipotek yerine önemsiz tahviller olacaktır.
Aslında, zaten başlamış gibi görünüyor.
Nisan 2014'te tarihin en büyük LBO'su şimdiye kadarki sekizinci en büyük iflas oldu. Energy Future Holdings, satın alma bedelini ödemek için sarf ettiği 43 milyar dolarlık borçla yok edildi. Anlaşmaya katılan üç kişi, KKR, TPG ve Goldman Sachs şirketi 2007 yılında 31.8 milyar dolara satın aldı ve şirketin sahip olduğu 13 milyar dolarlık borcu satın aldı.
Aldıkları şirket, TXU Corp, güçlü nakit akışı ile bir Texas yardımcı oldu. Anlaşmalar, şeyl petrol ve doğalgaz keşifleri sayesinde enerji fiyatlarının düşmek üzere olduğunu fark etmedi. Hissedarları şirkete özel götürmeleri için en yüksek doları ödediler, bunun yerine gaz fiyatlarının yükseleceğini düşünüyorlardı. Şirket, Teksas hizmetlerinin serbestleştirilmesinden bu yana 400.000 müşteri kaybetti. Diğer alacaklılar, anlaşma sağlayıcıların yarattığı 8 milyar dolarlık bütçeye ek olarak 23 milyar dolarlık borcu affetmeyi kabul etmek zorunda kaldılar.
LBO'lar İş Büyümesini ve Ekonomik Büyümeyi Zarar Verdi
Sonraki en büyük LBO'lar da kötüydü:
- İlk Veriler ($ 26,5 milyar) yeni bir CEO'yu işe aldı.
- Alltel (25,7 milyar dolar), 5,39 milyar dolar olan Verizon'a satıldı ve artı 22,2 milyar dolarlık borç aldı. Genellikle böyle bir birleşmeden sonra şirketler daha verimli operasyonlar bulmaya çalışırken işler kaybedilir.
- HJHeinz (23,6 milyar $) daha fazla nakit akışı sağlamak için tesisleri kapattı.
- Özsermaye Ofisi Özellikleri (22,9 milyar $), 543 ticari binasının yarısından fazlasını sattı.
Bunlar, LBO'ların ekonomiye nasıl zarar verdiğini gösteren harika örneklerdir. Yeni sahipler borcu ödemek için karları artırmanın yollarını bulmalılar. Bunu yapmanın en iyi yolu binaları satmak, operasyonları konsolide etmek ve personel sayısını azaltmaktır. Tüm bu adımlar işleri azaltır veya en azından iş büyümesini durdurur. (Kaynak: "En Fazla Kaldıraçlı Satın Alma, Bust, Shale Boom, TXU'yu Nasıl Öldürdü" The Wall Street Journal , 30 Nisan 2014.)