Neden bu fonlar bir problem arayışında bir çözümdür?
Artan döviz cinsi borsa fonlarının (ETF) sayısının bir faydası, yatırımcıların sahip olduklarını bile bilmedikleri ihtiyaçları kapsayan portföyler olmasıdır. Dezavantajı: Bazı stratejileri anlamak çok zor olabilir. 2013 yılında piyasaya sürülen bu tür bir kategori: yüksek getirili tahvil ETF'lerini hedge etti.
Hedging Yüksek Verimli Bond ETF'leri: Temelleri
Bu ETF'ler, yatırımcılara yüksek getirili tahvillerin cazip getirilerini sağlamayı amaçlamakta, ancak genellikle tahvil yatırımıyla ilişkili faiz oranı riski unsuru olmaksızın.
Fonlar, yüksek getirili portföylerini ABD Hazinelerinde kısa bir pozisyonla tamamlayarak başardı. Kısa pozisyon, bir teminatın fiyatının düşmesiyle değerde yükselen bir yatırımdır. Tahvil fiyatları yükseldikçe düştüğü için , tahvillerdeki kısa bir pozisyon, yükselen getiriler ortamında değer kazanacaktır. Bu sayede Hazinelerdeki kısa bir pozisyon, yükselme oranlarına karşı “hedge” edilmesine yardımcı olur.
Örneğin, FirstTrust Yüksek Verim Uzun / Kısa ETF (HYLS), portföyünün yaklaşık% 130'unu daha iyi performans göstermesini beklediği yüksek getiri tahvillerine yatırmak için kaldıraç (yani, borç para) kullanır ve ardından yaklaşık% 30'luk bir kısalık oluşturur. ABD Hazinelerinde ve / veya kurumsal tahvillerdeki pozisyonu . Bu kısa pozisyon, portföyün geri kalanına “riskten korunma” olarak hareket eder.
Bu yaklaşım, fonların yüksek getirili tahvillerdeki iki risk bileşenini izole etmesini sağlar: kredi riski ve faiz oranı riski.
Kredi riski, temerrüt riski (ve ekonomik büyüme veya şirket kazançları gibi temerrüt oranını etkileyebilecek koşullardaki değişimler) riski, faiz oranı riski ise Hazine gelirlerindeki değişimin performansı etkilemesidir. Bu fonlar, kredi riskine “saf” maruz kalma sağlayarak, son riski büyük oranda ortadan kaldırmaktadır.
Yatırımcılar, kredi riski konusunda olumlu bir tutum sergilediklerinde, örneğin ekonominin güçlü olduğu ve şirketlerin iyi performans gösterdiği durumlarda, bu iyi ve iyi bir şeydir. Öte yandan, kredi koşulları bozulduğunda finansal riskten korunma yaklaşımı olumsuzdur. Bu durumda, kredi riski bir yükümlülük haline gelirken, faiz oranı riski dezavantajlı duruma düştüğü için olumlu bir performans özelliği olarak hareket etmektedir. Bu nüans pek çok yatırımcıda bu fonların kullanıma girdiği tarihte - 2013 - kredi koşulları önceki dört yıl için çok elverişli olduğu düşünüldüğünde kaybedilebilir.
Hedging Yüksek Verimli Bond ETF'lerinde Seçenekler nelerdir?
Yatırımcılar şu anda seçilebilecek beş seçeneğe sahip:
- WisdomTree BofA Merrill Lynch Yüksek Getirili Tahvil Sıfır Süre Fonu (HYZD) Gider oranı:% 0,43
- WisdomTree BofA Merrill Lynch Yüksek Getirili Bono Negatif Süre Sermayesi (HYND),% 0.48
- İlk Güven Yüksek Verim Uzun / Kısa ETF (HYLS),% 0,95
- Piyasa Vektörleri Hazine Korumalı Yüksek Getiri Bonosu ETF (THHY),% 0,80
- ProShares Yüksek Verim-Faiz Oranı Hedging ETF (HYHG),% 0,50
- iShares Faiz Oranı Korumalı Yüksek Getiri Bonosu ETF (HYGH),% 0,55
Hedging Yüksek Verimli Bond ETF'lerinin Avantajları ve Dezavantajları
Riskten korunan yüksek getirili tahvil fonlarının temel avantajı, artan tahvil getirilerinin etkisini azaltabilecekleri ve yatırımcıların Hazine getirilerinin artacağı ihtimalinden endişe etmeden cazip getiriler elde etmelerine olanak sağlamasıdır.
En azından, bu, geleneksel yüksek getirili tahvil fonuna kıyasla volatiliteyi azaltmalı ve en iyi senaryoda, mütevazi bir performans avantajına yol açmıştır.
Bununla birlikte, aynı zamanda, bu fonların da göz ardı edilemeyecek bir dizi dezavantajı vardır:
Düşük faiz oranı riski “düşük risk” anlamına gelmez : Yatırımcılar, bu risklerin riskten arınmış olduğunu varsaymazlar çünkü kredi riski performansının önemli bir parçası olmaya devam etmektedir. Küresel ekonomideki olumsuz bir gelişme, yüksek getiri bono fiyatlarının, “ kaliteye uçuş ” arasında kazanılan Hazine fiyatları ile aynı zamanda düşmesine neden olabilir. Bu senaryoda, fonun korunmasından dolayı fonun her iki tarafında da aşağı yönlü bir düşüş yaşanacaktır. sadece yükselen tahvil getirilerine karşı.
Yüksek getiri tahvillerinin sınırlı olması, faiz oranı riskinin başlaması ile ilgilidir : Yüksek getiri tahvilleri faiz oranı riskine sahipken, tahvil piyasasının çoğu segmentinden daha az faiz oranına duyarlı .
Sonuç olarak, yatırımcılar, tipik yatırım sınıfı tahvil fonlarından daha düşük bir riskten korunmaktadır.
Sonuçlar, zamanla daha geniş olan yüksek getirili piyasadan farklı olacaktır : Saf yüksek verimli bir oyun arayan yatırımcılar burada bulamazlar. Fonlar, yüksek getiri bono piyasasına günlük bazda oldukça yakın getiri sağlayabilir, ancak zamanla bu küçük farklılıklar toparlanacak ve bu da yatırımcıların bekleyebileceklerinden çok daha fazla getiriye yol açacaktır.
Kendilerini zorlu bir ortamda kanıtlamadılar: Kendilerini kanıtlamak için bir süre daha yeni fonlar vermek her zaman akıllıcadır ve bu durum özellikle fonların eşzamanlı kayıpların olumsuz birleşimi ile uzun bir süre geçmediği düşünüldüğünde geçerlidir. Uzun yüksek getirili ve kısa hazine portföyleri. Bu senaryonun nasıl bir performans göstereceğine dair bir kanıt bulunana kadar, yatırımcılar bu fonları bir pas vermek zorundadır.
HYLS ve THHY için giderler yüksektir : Bu fonlar sırasıyla% 0,95 ve% 0,80 oranındaki yüksek harcama oranlarına sahiptir. Buna karşılık, en popüler iki korunmasız ETF, iShares iBoxx $ Yüksek Verim Kurumsal Bono ETF (HYG) ve SPDR Barclays Yüksek Verim Bonosu ETF (JNK), sırasıyla% 0,50 ve% 0,40'lık gider oranlarına sahiptir. Zaman içinde, bu ek masraflar HYLS ve THHY'nin sahip olabileceği herhangi bir geri dönüş avantajından anlamlı bir şekilde ısınabilir.
Yaklaşım, Hazine verilerinin artacağını varsayar : Bu fonların altında yatan felsefe, Hazine verilerinin zaman içinde kademeli olarak artacağıdır. Bu daha olası olmasa da, 20-25 yılda Japonya'nın dersleri bize öğrettiği gibi, aynı zamanda bir garanti de değildir. Aslında, bu fonların uzun yıllar boyunca düz kalması durumunda önemli bir satış noktasını kaybettiğini unutmayın.
Alt çizgi
Hedge edilmiş yüksek getirili tahvil ETF'leri kesinlikle ilginç bir yaklaşımdır ve Hazine getirilerinin önümüzdeki on yılda pek çok yatırımcının öngördüğü uzun yükselişe geçmesi durumunda değerlerini kanıtlayabilirler. Aynı zamanda, bu fonları gösteren bir dizi dezavantaj, bir problemin aranmasında çözüm olabilir. Riskten korunan yaklaşımın değerini abartmamak için dikkat edin.
Feragatname : Bu sitedeki bilgiler sadece tartışma amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda, bu bilgiler hiçbir zaman menkul kıymet almama veya satmayla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce daima bir yatırım danışmanı ve vergi uzmanına danışın.