Bu derecelendirmeler, ihraççının finansmanının gücü ve gelecekteki beklentileri gibi çeşitli faktörleri kapsamakta ve yatırımcıların bir tahvilin gecikme zamansının ne kadar geciktiğini veya faiz ve anapara ödemelerini zamanında yapamayacaklarını anlamalarına izin vermektedir.
Derecelendirme Faktörleri
Tahvil derecelendirme kuruluşları aşağıdakileri içeren belirli faktörlere bakar:
İhraççının bilançosunun gücü. Bir şirket için bu, nakit pozisyonunun gücünü ve toplam borçlarını içerir. Ülkeler için toplam borç düzeyini, borç -GSYİH oranını ve bütçe açıklarının boyut ve yön hareketini içerir.
İhraççının borç ödemelerini, giderlerin ardında kalan nakit ile yapma yeteneği gelirden düşülür.
İhraççının faaliyetlerinin durumu. Bir şirket için, derecelendirmeler kâr marjları ve kazanç büyümesi de dahil olmak üzere mevcut iş koşullarına dayanmaktadır, oysa hükümet ihraççıları kısmen kendi ekonomilerinin gücüne göre derecelendirilmektedir.
Mevzuatın düzenleyici ortama, sanayiye, ekonomik sıkıntıya, vergi yüküne vb. Karşı koyabilme potansiyeli, ya da bir ülke durumunda büyüme oranı ve politik ortamdaki olası etkileri de dahil olmak üzere, ihraççı için gelecekteki ekonomik görünüm.
Standard & Poor's, AAA'dan D'ye kadar 22 kategoriye yerleştirerek tahvilleri birleştiriyor. Fitch büyük ölçüde bu tahvil kredi notlarıyla eşleşirken, Moody's farklı bir adlandırma kuralı kullanıyor.
Genel olarak, derecelendirme ne kadar düşük olursa, yatırımcılar ek risk için telafi edilmeleri gerektiğinden daha yüksek verim elde edilir . Ayrıca, daha yüksek oranlı bir bağ, varsayılan olarak daha az olasıdır.
Derecelendirmeleri Yorumlama
Yüksek bir not, özellikle faiz oranı riski olmak üzere, denklemdeki diğer riskleri ortadan kaldırmaz. Sonuç olarak, ihraççı hakkında bilgi sağlayabilir, ancak bir tahvilin nasıl bir performans göstereceğini tahmin etmek için kullanılamaz. Bununla birlikte, tahviller, derecelendirme notları düştüğünde kredi notları yükseltildiğinde ve fiyatlarda düştüğünde fiyat artışına yönelir.
Derecelendirmeler ne anlama geliyor? Genel bir rehber sunarken, çok yakından güvenilmemelidirler. Bu alıntıyı, Nisan 2012'de yayınlanan Peritus Asset Management'ın “ High Yield” The New Case of the whitepaper belgesinden ele alalım:
“Yatırımcılar, derecelendirme kuruluşlarının kendi derecelendirmeleri hakkında ne söylediklerini anlamalıdırlar. Çeşitli açıklamaları arasında, derecelendirme kuruluşları, derecelendirme notlarının görüş olduğu ve bir yatırım kararı almak için tek başına güvenilmemeleri gerektiğine dikkat çekerler, gelecekteki piyasa fiyat hareketlerini tahmin etmezler, ve bir güvenlik satın almak, satmak veya tutmak için önerilerde bulunmazlar.
Yani eğer bu fikirlerin, güvenlik fiyatının nereye gittiği ve yatırım tavsiyelerinin olmadığı tahmininde bir değeri yoksa, bunlar ne kadar iyi? Açıkçası bu, son 25 yıldan beri sorduğumuz bir sorudur. Derecelendirme kuruluşlarını reaktif değil, proaktif olarak görüyoruz, ancak sabit yatırımlardaki pek çok yatırımcı, yatırım kararlarını vermede neredeyse tamamen bu oranlara güveniyor. ”
Bond Kredi Derecelendirme Kategorileri
Yukarıdaki uyarı göz önünde bulundurulduğunda, S & P tarafından kullanılan bağ kredi derecelendirme kategorilerinin eşdeğeri Moody's derecelendirme parantezine sahip bir açıklaması şöyledir:
AAA (Aaa): Bu, S & P'nin sözleriyle “finansal taahhütleri karşılamak için son derece güçlü bir kapasite” anlamına gelen en yüksek not. ABD hükümeti Fitch ve Moody's tarafından bu en yüksek notu alırken S & P, borcunu daha düşük bir seviyeye düşürdü. Dört ABD şirketi, Microsoft, Exxon Mobil, Otomatik Veri İşleme ve Johnson & Johnson, AAA notlarına sahipken S & P, Ekim 2017 itibari ile AAA'da 59 ülke arasında yer aldı.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Bu derecelendirme kategorisi, ihraççının “mali taahhütlerini yerine getirme konusunda çok güçlü bir kapasiteye sahip olduğunu” belirtmektedir. AAA'dan gelen farklar çok küçüktür ve bunlar arasındaki bağlar çok nadirdir. kredi katmanlar varsayılan olacaktır.
1981'den 2010'a kadar, aslen AA olarak derecelendirilen global kurumsal tahvillerin sadece yüzde 1,3'ü varsayılan olarak belirlendi. Tahvillerin, fiili temerrütten önce derecelendirme notu düşüşleriyle karşılaştıklarını unutmayın.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P bu kategoriyi şöyle anlatıyor: “Finansal taahhütleri yerine getirme kapasitesi, ancak olumsuz ekonomik koşullara ve koşullardaki değişikliklere bir ölçüde duyarlı.” Başka bir deyişle, Microsoft ya da AAA Resmi devlet kurumu, borç ödemelerini yapma yeteneğini kaybetmeden uzun bir durgunluğa dayanabilirdi. Bu, “A” kategorisinde menkul kıymetler söz konusu olduğunda biraz daha söz konusu.
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Bu tahviller “mali taahhütleri yerine getirmek için yeterli kapasiteye sahiptir, ancak olumsuz ekonomik koşullara veya değişen koşullara tabidirler.” A derecelendirme kademesinden bir adım, BBB- Bir tahvilin hala “yatırım derecesi” olarak kabul edildiği son seviye. Bu seviyenin altında derecelendirilen tahviller “yatırım seviyesinin altında” veya daha yaygın olarak “yüksek getiri” olarak piyasada daha riskli bir segment olarak değerlendirilmektedir.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Bu, yüksek getiri kategorisinde en yüksek derecelendirme katsayısıdır, ancak BB notu, kötüleşen ekonomik koşulların ve / veya şirkete özgü gelişmelerin engellenebileceğine dair daha yüksek bir endişeye işaret etmektedir. ihraççının yükümlülüklerini yerine getirme yeteneği.
B +, B, B- (B1, B2, B3): B dereceli tahviller mevcut finansal taahhütlerini yerine getirebilir, ancak gelecekteki görünümleri olumsuz gelişmelere karşı daha savunmasızdır. Bu, kredi notlarının sadece mevcut koşulları değil gelecekteki görünümünü de göz önünde bulundurduğunu göstermektedir.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Bu aşamadaki tahviller şu anda savunmasız durumdadır ve S & P'nin sözleriyle “finansal taahhütleri yerine getirmek için uygun iş, finansal ve ekonomik koşullara bağımlıdır”. Fitch, S & P'nin yaptığı gibi artı ve eksi ayrımlara ayırmadan tek bir CCC derecelendirmesi kullanıyor.
CC (Ca): CCC'ye değer veren tahviller gibi, bu seviyedeki tahviller de şu anda savunmasız durumdadır, ancak daha yüksek bir belirsizlik seviyesi ile karşı karşıyadır.
C : C dereceli tahviller, varsayılan olarak en savunmasız kabul edilir. Genellikle bu kategori, ihraççının iflas ettiği ancak ödemelerin halen devam ettiği gibi özel durumlarda tahviller için ayrılmıştır.
D (C): Zaten varsayılan olan tahvillere atanan en kötü derece.
Değişen Manzara
Son yıllarda, büyük şirketler hissedarların algılanan değerini artırma çabalarının bir parçası olarak borcu benimsemeye daha istekli olmuştur. 1992'de 98 ABD şirketi Standard & Poor's'dan AAA kredi notu aldı. 2016 yılına kadar sadece iki şirket AAA notlarını korudu.