2006 yılının Kasım ayında, ilk öncü göstergede sorun çıktı. Ticaret Bakanlığı , yeni ev izinlerinin bir yılda yüzde 28 düştüğünü bildirdi. Bu, yeni ev satışlarının önümüzdeki dokuz ay boyunca düşeceği anlamına geliyordu. Ancak hiç kimse konut fiyatlarının düşeceğine inanamazdı.
Büyük Buhrandan beri gerçekleşmemişti.
Federal Rezerv Kurulu iyimser kaldı. Kasım Bej Kitabı raporunda Fed, ekonominin konutlarını durgunluğundan çekecek kadar güçlü olduğunu söyledi. Güçlü istihdam, düşük enflasyon ve artan tüketici harcamalarına işaret etti.
2006 yılında, Fed ekonomik sıkıntının ikinci açık işaretini görmezden geldi. Bu ABD Hazineleri için ters getiri eğrisi oldu. Ters getiri eğrisi , kısa vadeli Hazine bonosu getirilerinin uzun vadeli getirilerden daha yüksek olduğu zamandır. Düzenli kısa vadeli getiriler daha düşüktür. Yatırımcıların paralarını daha uzun süre bağlamak için daha yüksek getiri ihtiyaçları vardır. Ancak, bir düşüşten korunmak için uzun vadeli bir tahvile yatırım yapacaklar. Verim eğrisi, 2000, 1991 ve 1981'deki girinti iyonları öncesinde de tersine çevrilmişti.
Ekonomistler bu işareti göz ardı ettiler, çünkü faiz oranları önceki resesyonlardan daha düşüktü. Birçoğu Fed'in faiz oranlarını düşürmesiyle konut fiyatlarının yükseleceğini düşünüyor.
Ekonominin bu yıl hala yüzde 2-3 büyüyeceğine inandılar. Çünkü ekonominin büyümesi için bol miktarda likidite vardı.
Krizin Gerçek Sebebi
Nitekim 2007 GSYİH büyümesi yüzde 2 seviyesinde gerçekleşti. Ancak ekonomi gözlemcileri, düşük faizli mortgage piyasasının büyüklüğünü fark etmedi. Kötü olayların "mükemmel fırtınası" yarattı.
İlk olarak, bankalar kredi alanların kredi değerliliği konusunda endişeli değildi. İkincil piyasadaki ipotekleri yeniden sattılar.
İkincisi, düzenlemeye tabi olmayan ipotek komisyoncuları kalifiye olmayan kişilere kredi kullandı. Üçüncüsü, birçok ev sahibi, daha düşük aylık ödemeler almak için yalnızca faiz kredileri çıkardı. İpotek oranları daha yüksek bir seviyede sıfırlandığı için, bu ev sahipleri ipoteği ödeyemezdi. Ardından konut fiyatları düştü ve bir kar için evlerini satamazdı. Sonuç olarak, onlar varsayılan.
Dördüncüsü, bankalar ipoteği ipoteğe dayalı menkul kıymetler içine yeniden paketledi. Yeni menkul kıymetleri yaratmak için sofistike "miktarlı yarışçılar" işe aldılar. "Quants", bu MBS'yi yüksek riskli ve düşük riskli paketlere yeniden paketleyen bilgisayar programları yazdı. Yüksek riskli paketler yüksek faiz oranları ödediler, ancak temerrüde düşme olasılığı daha yüksekti. Düşük riskli paketler daha az ödeme yaptı. Programlar o kadar karmaşıktı ki, hiç kimse her pakette ne olduğunu anlamamıştı. Her bir paketin ne kadarının subprime ipotek olduğunu bilmiyorlardı.
Zamanlar iyi olduğunda, önemli değildi. Herkes yüksek riskli paketleri satın aldı çünkü daha yüksek bir getiri sağladılar. Konut piyasası azaldıkça, herkes ürünlerin değer kaybettiğini biliyordu. Kimse onları anlamadığı için, bu türevlerin yeniden satış değeri belirsizdi.
Son olarak, bu MBS'nin çoğu alıcı sadece diğer bankalar değildi. Onlar bireysel yatırımcılar , emeklilik fonları ve hedge fonlarıydı . Bu riski ekonomiye yaydı. Hedge fonları bu türevleri borç almak için teminat olarak kullanmıştır. Bu bir boğa piyasasında daha yüksek getiri yarattı, ancak herhangi bir düşüşün etkisini artırdı. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu , hedge fonlarını düzenlemedi, bu yüzden ne kadarının devam ettiğini kimse bilmiyordu.
Fed Müdahaleleri
Mart 2007'de, Fed hedge fonunun konut kayıplarının ekonomiyi tehdit edebileceğini fark etmiştir. Yaz boyunca bankalar birbirlerine borç vermeye isteksiz oldular. Onlar karşılığında kötü MBS alacağından korkuyorlardı. Bankacılar kitaplarında ne kadar borcu olduğunu bilmiyorlardı. Kimse itiraf etmek istemedi. Eğer yapmışlarsa, kredi notu düşürülecekti.
Daha sonra, hisse senedi fiyatları düşecek ve işte kalmak için daha fazla fon çıkaramayacaklardı. Piyasa izleyicileri, kötü şeylerin ne olduğunu anlamaya çalıştıkları için borsa, yaz boyunca gördü.
Ağustos ayında, kredi o kadar sıkı hale geldi ki, Fed bankalara 75 milyar dolar borç verdi. Bankaların zararlarını azaltmaları ve borç verme işine geri dönmeleri için yeterince likidite sağlamak istiyordu. Bunun yerine, bankalar neredeyse herkese borç vermeyi kesti.
Aşağı doğru spiral devam ediyordu. Bankalar ipotekleri azalttıkça konut fiyatları daha da düştü. Bu, bankaların kitaplarındaki kötü kredileri artıran daha fazla borçluyu temerrüt haline getirdi. Bu bankaları daha da az borçlandırdı.
Önümüzdeki sekiz ayda, Fed faiz oranlarını yüzde 5,75'ten yüzde 2,0'ye indirdi. Likidite sağlamak için bankacılık sistemine milyarlarca dolar pompaladı. Fakat hiçbir şey bankaların birbirlerine güvenmeyecek bir şey olamaz. Kasım 2007'de ABD Hazine Bakanı Henry Paulson gerçek durumu fark etti. Bankalar bir likidite problemi değil, kredibilite problemi vardı. Bir Superfund yarattı. Kötü ipotek almak için 75 milyar dolarlık özel sektör dolarını kullandı. Hazine tarafından bile garanti edildi. Bu zamana kadar panik finansal piyasaları ele geçirdiğinde çok geç oldu. 75 milyar doların yeterli olmayacağı anlaşıldı.
Önleme Bir ons
İki şey krizi önleyebilirdi. Birincisi, kötü kredileri kuran ve çok fazla kaldıraç kullanan fonları hedge eden ipotek komisyoncularının düzenlemesi olacaktır. İkincisi, kredibilite sorunu olduğu ve hükümetin kötü kredileri satın almak zorunda kalacağı konusunda erken tanınıyor olacaktı.
Fakat bir dereceye kadar, finansal kriz, insan aklını aşan finansal yeniliklerden kaynaklanıyordu. MBS ve türevleri gibi yeni ürünlerin potansiyel etkisi, onları yaratan miktarlar tarafından bile anlaşılmamıştır. Düzenleme bazı kaldıraçları azaltarak düşüşü yumuşatabilirdi. Yeni finansal ürünlerin yaratılmasını engelleyemezdi. Bir dereceye kadar, korku ve açgözlülük her zaman kabarcıklar yaratacaktır. İnovasyon, her zaman gerçeğe iyi gelene kadar belirgin olmayan bir etkiye sahip olacaktır.