Neden ters verim eğrileri bu kadar sıra dışı? Normal getiri eğrisinde, kısa vadeli bonolar uzun vadeli tahvillerden daha azdır.
Çünkü yatırımcılar paraları daha kısa bir süre için bağlandığında daha düşük bir getiri bekliyorlar. Uzun vadeli bir yatırımda daha fazla getiri sağlamak için daha yüksek verim gerektirirler.
Ters bir verim eğrisi ne demektir
Tersine bir getiri eğrisi, yatırımcıların ekonomiye çok az güven duyması anlamına gelir. 10 yıllık bir Hazine bonosu almayı ve daha düşük bir getiri elde etmelerine rağmen on yıl boyunca paralarını bağlamayı tercih ederlerdi. Bu mantıklı bir anlam ifade etmiyor. Yatırımcılar genellikle uzun vadeli bir yatırımda daha yüksek bir getiri bekliyor.
Tersine bir getiri eğrisi, yatırımcıların kısa vadeli bir Hazine bonosu aldıklarından daha uzun vadeli tahvile dayanarak daha fazla kazanacağına inandıkları anlamına gelir. Çünkü bu parayı başka bir faturada geri çevirip yeniden yatırmak zorunda kalacaklar. Bir daralmanın gerçekleştiğine inanıyorlarsa, gelecek yıl içinde kısa vadeli faturaların değerinin düşmesini bekliyorlar. Çünkü Federal Rezerv, ekonomik büyüme yavaşladığında, genellikle beslenen fon oranını düşürüyor.
Kısa vadeli Hazine bonosu, verilen fon oranını takip etmektedir.
Peki getiri eğrisi neden tersine dönüyor? Yatırımcılar uzun vadeli Hazine tahvillerinin akınına uğradığında, bu tahvillerdeki getiriler düştü. Çünkü onlar talep görüyorlar, dolayısıyla yatırımcıları çekmek için yüksek bir getiri gerekmiyor. Kısa vadeli Hazine bonolarına olan talep düşüyor, dolayısıyla yatırımcıları çekmek için daha yüksek getiri ödemeleri gerekiyor.
Sonuç olarak, kısa vadeli bonolar üzerindeki getiri, uzun vadeli tahvillerden elde edilen verimden daha yüksek artar ve getiri eğrisi tersine döner.
Normal büyüme sırasında, 30 yıllık tahvilin getirisi üç aylık bir faturadan üç puan daha yüksek olacaktır. Ancak, yatırımcılar ekonominin önümüzdeki birkaç yıl içinde yavaşlayacağını ve 10-20 yıl sonra tekrar hızlandıracağına inansalardı, o zamana kadar daha az parayla yeniden yatırmak yerine paralarını birleştirmeyi tercih ederlerdi. oranları.
Ters Verim Eğrisi En Son Bir Durgunluk Tahmin Ettiğinde
2000, 1991 ve 1981 yıllarındaki durgunluktan önce Hazine getirisi eğrisi tersine döndü. Verim eğrisi, iki yıl önceki 2008 mali krizini de öngördü. İlk inversiyon 22 Aralık 2005'te gerçekleşti. Konut piyasasında varlık balonundan endişe eden Fed, Haziran 2004'ten bu yana beslenen fon oranını yükseltiyordu. Aralık ayında, yüzde 4,25 oldu.
Bu, iki yıllık Hazine bonosu üzerindeki getiriyi yüzde 4,40'a itti. Ancak yedi yıllık Hazine bonolarının getirisi hızlı değil, sadece yüzde 4,39 oranında arttı. Bu, yatırımcıların paralarını iki yıldan fazla yedi yıl için borç vermek için daha düşük bir geri dönüşü kabul etmeye istekli oldukları anlamına geliyordu. Bu ilk inversiyondu.
30 Aralık'a kadar, tutarsızlık daha kötüydü.
İki yıllık Hazine bonosu yüzde 4,41, ancak yedi yıllık not verimi yüzde 4,36'ya düştü. 10 yıllık Hazine bonosu verimi, iki yıllık fatura için verimin altında, yüzde 4,39'a düştü.
Bir ay sonra (31 Ocak 2006), Fed beslenen fon oranını yükseltmişti. İki yıllık fatura verimi yüzde 4,54'e yükseldi. Ancak bu, yüzde 4,49'luk yedi yıllık verimden daha fazlaydı. Bununla birlikte, Fed oranları yükselterek 2006 yılının Haziran ayında yüzde 5,25'e geriledi. Ayrıntılar için Fed Funds Rate History bölümüne bakınız.
17 Temmuz 2006'da, 10 yıllık not yüzde 5,01, üç aylık faturanın yüzde 5,11'inden az olduğunda tersine dönme daha da kötüleşti. Bu, yatırımcıların Fed'in yanlış yöne gittiğini düşündüklerini gösterdi. Daha fazla bilgi için Subprime Mortgage Crisis: Efekt ve Zaman Çizelgesi'ne bakınız .
| tarih | Fed Funds | 3-Mo | 2-Yr | 7-Yr | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 Aralık 2005 | 4.25 | 3.98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 30 Aralık 2005 | 4.25 | 4.09 | 4,41 | 4.36 | 4.39 |
| 31 Ocak 2006 | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 17 Temmuz 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5,07 |
Ne yazık ki, Fed uyarıyı göz ardı etti. Uzun vadeli getiriler düşük olduğu sürece ekonomide durgunluğu önlemek için yeterli likidite sağlayacağını düşündüler. Yanlışlardı.
Verim eğrisi Haziran 2007'ye kadar tersine dönmüştü. Yaz boyunca, ters çevrilmiş ve düz bir verim eğrisi arasında, ileri ve geri kayıyordu. Eylül 2007'ye kadar, Fed nihayet endişe duydu. Beslenen fonlar oranını yüzde 4,75'e indirdi. Bu önemli bir düşüş olan bir 1/2 puan oldu. Fed, piyasalara agresif bir sinyal göndermeyi amaçladı.
Fed, 2008 yılı sonunda sıfır seviyesine kadar on katını düşürmeye devam etti. Verim eğrisi artık tersine çevrilmedi, ancak çok geç oldu. Büyük Buhrandan bu yana ekonomi en kötü durgunluğa girmişti. Kesimlerin kesin zamanlaması hakkında daha fazla bilgi için, bkz. Mevcut Fed Funds Rate . Bilge kelimesi - tersine getiri eğrisini asla göz ardı etmeyin.