Stok Geri Alım Programı Gerçek Dünya Örneği
Değersiz hisse senedi bulmamın bir yolu, birkaç yıllık bir süre zarfında hisse senedi hisselerinin hisselerinde büyük düşüşler gösteren araştırma şirketleridir. Çoğu zaman, bu mutlu durum hisse senedi geri satın alma planı olarak bilinen bir şeyden kaynaklanır, bir şirket kendi hisse senedinin hisselerini satın almak için nakit kullanır ve sonra bu hisseleri yok eder, böylece kar ve varlıklar daha az "parçalar arasında bölünmelidir. ".
Başlangıçta 25 $ 'lık hisse başına 150 $' dan başlayıp, evime yapılan peşin ödemeyi sağlayan AutoZone'u bu şekilde buldum. Hisse senedi geri alımlarının matematiğinin, Hisse Alımcısının Yatırımcılar için EPS'yi Nasıl Artırdığı konusunda neden çekici olabileceğini açıkladım.
Stok Geri Alımlarının Potansiyel Tehlikeleri
Stok geri alım programları ile bazı gerçek tehlikeler vardır. Bunlar şunları içerir:
- Yönetim, hisse geri alımının bir parçası olarak çok fazla para harcarsa, likidite zarar görebilir. Ekonomi bir uçurumdan çıktığı zaman, firmanın iflas ilan etmek zorunda kalması muhtemeldir, çünkü krizin içinden geçmek için yeterli miktarda aktif varlıkları yoktu.
- Hisse geri alımının bir parçası olarak her hisse için ödenen fiyat çok yüksekse, bir hisse satın alım işlemi değeri tam anlamıyla tahrip edebilir. 2 $ için 1 $ fatura satın almak gibi olurdu. Şirketin daha fazlasına sahip olmasına rağmen, işlem sonrasında uzun vadeli hissedarlar fakir olacaktı.
- Yönetimin gerçekten istediği bir alım gerçekleşirse, anlaşmayı kapatmak için, hisse senedi geri alım planının bir parçası olarak ödenenden daha düşük bir fiyatla yeni hisse senedi ihraç etmek gibi aptalca şeyler yapabilir. Sadece CEO’nun Warren Buffett’le yaptığı kavgada Kraft Foods’a bakın !
- Hisse geri alımları etkin bir şekilde temerrüt temettüleri olmasına rağmen, herhangi bir temettü borcuna sahip değildir.
Sonic Restaurant ve Masif Stok Alım Planı
Geçtiğimiz hafta, Olympus Awards, LLC (İnternetteki en büyük letterman ceket perakendecisi) şirketimden biri vardı, bunu izleyebilmem için bir kaç yüz kadar Sonic restoranını aldım. Sonic Amerika Birleşik Devletleri genelinde sürücü restoranlarının bir franchiser, ama çoğunlukla Güney ve Midwest. Her ne kadar kendi lokasyonlarının bir kısmını işletiyor olsa da, franchise ücretlerinden, telif haklarından ve firmanın konseptini franchise edinmiş olan ve Sonic marka adı altında faaliyet göstermek için ödeme yapan girişimcilerin diğer gelirlerinden iyi bir kazanç elde edilir.
Birkaç yıl önce, Sonic yönetimi büyük bir hisse geri alım programı ile hissedarları ödüllendirmek istediğine karar verdi. Bu program sayesinde şirket, kabaca 30 milyon hisse senedini geri almak için 600 milyon dolardan fazla para harcadı ve faturanın çoğu uzun vadeli borç ihraç ederek ödeniyordu. Bu, 91 milyon hisseden 61 milyon hisseye kadar hisse aldı.
Yeni yatırımcıların bu işlemi nasıl düşünmeleri gerektiği: Stok yeniden satın alma programından önce, Sonic 91 milyon parçaya veya “hisse” e düştü. Bu, şirketin tüm karının 91 milyona bölünmesi ve her bir payın kazancın 1 / 91,000,000'ine sahip olması anlamına geliyordu.
600 milyon dolardan fazla borç alan ve borsa geri ödemelerini ödemek için para kullanan Sonic, borsaya gidebildi, kendi hisselerini 30.000.000 satın aldı ve imha etti. Şimdi, hisse geri alımının bir sonucu olarak, toplam paylar 61.000.000'dir. Bu, şirketin varlıklarının ve kârlarının sadece 61 milyon parçaya bölünmesi ve her bir parçanın veya "payın" 1 / 61.000.000'ine sahip olduğu anlamına gelir.
Stok geri alımının net etkisi, Sonic hisse senetlerinin her bir payının artık işte daha fazla mülkiyeti temsil etmesiydi. Diğer bir deyişle, bir hissedar yeni bir hisse satın alamamış olsa bile, hisse senedi geri alım işlemlerinden sonra Sonic sahipliklerinin sayısı artmış, çünkü daha az hisse senedi vardır.
Olumsuz olan ise Sonic'in ödünç aldığı parayla faiz gideri ödemek zorunda kalmasıdır ki bu da karı düşürecektir.
Faiz oranlarının tüm zamanların en düşük seviyesinde olduğu ve bu faizlerin kurumlar için vergi indirimi olduğu göz önüne alındığında, Sonic bunun paranın iyi bir kullanımı olduğuna karar verdi. Gelecek birkaç yıl içinde restoranlar ve franchise telif haklarından kazanç elde edildiğinden, yönetim borç yükümlülüklerini yerine getirebileceğine inanmaktadır.
Aslında, Sonic'in sadece 3 hissedarın sahibi olduğunu hayal edin. Sen, ben ve Bay Market adında üçüncü bir adam. Sen ve ben bankaya gittik ve Bay Market'i satın almak için bir miktar para ödünç aldık. Ona çeki verdik , kredi belgelerini imzaladık ve sonra payını mahvettik. Şimdi firmamızın sadece iki hissesi var. Daha fazla borç ve faiz gideri olmasına rağmen, siz ve şimdi tüm şirkete sahibiz, bu yüzden kârlar ve varlıklar sadece 3 yol yerine 2 yol ayrılmalıdır. Gelecek birkaç yıl boyunca krediyi geri ödemek için işten kazançlar kullanmayı planlıyoruz. Bu daha büyük ölçekte, Sonic hisse senedi geri alım planı ile ne yaptı.
Sonic Restaurant Stok Repo Planını Analiz Etmek
Bu yatırımcılar için iyi bir anlaşma oldu mu? Stok geri alım planı nedeniyle daha mı iyi mi yoksa daha mı kötü? Cevap, yönetimin önümüzdeki 3-10 yıllık süreçte nasıl kendini gösterdiğini ortaya koyuyor.
Gördüğünüz gibi, tüm muhasebe ve bazı diğer faktörler (bu makalenin kapsamı dışında olan) için düzeltme yaptıktan sonra, Sonic'in satın aldığı ve hisse senedi geri alımının bir parçası olarak imha ettiği her hisse senedi için ortalama 22.69 dolar ödedi. Bugün, Sonic hisseleri her biri 8,35 dolar, ya da dolar başına sadece 37 sent. Bunun bir kısmı, büyük borç yükü ve jitter yatırımcılarının mavi çip stoklarının mavisi olmayan bir şeyden korkması.
Kısa vadede, hisse geri alım planının muazzam bir zenginlik tahribatına yol açtığı görülebilir, çünkü tüm şirket şimdi çok daha yüksek fiyatlardan satın alınan hisselere göre daha az değerlidir! Bu o kadar basit değil.
Sonic yönetimi kazanç üretmeye devam ederse ve borçları azaltabilirse, faiz gideri düşmeye devam etmelidir. Bir noktada, mütevazı ekonomik iyileşme, yeni yer büyümesi ve doğal borç indirimi arasında, karlar, stok geri alım programına gelmeden önceki seviyeye ulaşmalıdır. Bu gerçekleştiğinde, aynı kâr 91 milyon kez yerine 61 milyon kez bölünecek, yani hisse başına kazanç çok daha yüksek olmalıdır. İyi bir değerlemede, bu hisse senedini işlem yaptığı geçerli olan 8,35'ten çok daha yüksek bir seviyeye indirirdi.