Portföyünüz için hangisi daha iyi?
Akıllı yatırımcılar, sadece tutarlı bir temettü tutarı olan işletmelerin hisselerini satın alma konusunda ısrar etmeli mi yoksa bir şirketin tüm kazançlarını genişletmek için şirkete geri çevirmesi daha mı iyidir? Rahatlayın! Bu konulara ve daha fazlasına bakacağız ve portföyünüzün kontrolünü ele geçirmenize yardımcı olacağınız konusunda sizi güçlendireceğiz.
Nakit Temettüden Uzaklaşan Tarihsel Değişim
Organize sermaye piyasalarının tarihi boyunca, yatırımcılar bir bütün olarak şirketlerin sadece sahipleri için temettü üretmek adına var olduklarına inanmış görünüyorlardı. Sonuçta, yatırım yapmak bugün para yatırmaktır, böylece sizin ve aileniz için gelecekte daha fazla para kazanacaktır; iş yaşamındaki büyüme, yaşam tarzınızda ya daha güzel maddi mallar ya da finansal bağımsızlık biçiminde değişikliklere yol açmazsa, hiçbir şey ifade etmez. Şüphesiz, garip bir istisna vardı - Andrew Carnegie, örneğin, sermayeyi mülk, tesis, ekipman ve personele yeniden yatırmak yerine, temettü ödemelerini düşük tutmak için sık sık Yönetim Kurulu'nu zorladı.
Bazı yüksek profilli özel mülkiyetli aile şirketlerinin temettü politikası üzerinde felaketli şemalar vardı. Çoğu zaman, paranın büyümeyi finanse edilmesini görmek isteyen bir yandan işin günlük operasyonuna katılanları ve diğer yandan, postada daha büyük çekler almak isteyenlerin var.
Son yıllarda, temettülerden uzaklaşan önemli bir değişim gelişti. Kısmen sorumlu olan, hissedarlara ödenen temettülere ilave% 15 vergi koyan ABD vergi kanunu (Bush yönetiminden önce bu vergi, yüksek gelir vergisi kadar yüksek idi - bazı durumlarda yalnızca federal düzeyde% 35'i geçiyor) . 1982'de Kongre tarafından onaylanan, 10b-18 kuralının yürürlüğe girmesiyle birlikte, şirketleri ilk defa davadan korumak, yasal geri dönüşlerden korkmadan yaygın geri alımlar üstlenilebilir. Sonuç olarak, birçok yüksek profilli Yönetim Kurulu hisse senedi geri almak ve tahrip ederek fazla sermayeyi hissedarlara iade etme kararını vermiş, bu da daha az hisse çıkarmış ve kalan payın işte daha büyük bir yüzdelik pay sahibi olmasını sağlamıştır. 1969'da ABD'deki tüm şirketler için temettü ödeme oranının% 55 olduğunu düşünün. Akıllı Yatırımcı'nın yeni gözden geçirilmiş baskısına göre, Nisan 2000'de S & P 500 temettü ödeme oranı% 25.3'lük bir tüm zamanların en düşük seviyesine ulaştı. Daha yeni istatistikler daha net bir hikaye anlatıyor: Standard and Poor's'a göre, 2005 mali yılında, S & P 500, 634 milyar dolar net gelir elde etti ve yaklaşık 11 trilyon dolarlık bir piyasa değerinde 201.84 milyar dolar nakit temettü ödedi.
Legg Mason tarafından yapılan bir tahminde, hisse senedi geri dönüşlerinin, yaklaşık 250 milyar dolarlık bir ek getirisi olduğu ve yaklaşık olarak 451 milyar dolarlık hissedarlara veya kazançların% 71'ine tekabül ettiği sonucuna varılmıştır.
Geri Alımları Paylaşmak İçin İki Büyük Avantaj
Hisseleri geri almak, sermayeyi hissedarlara iade etmek için daha fazla vergi etkin bir yoldur, çünkü şirketteki özkaynak sermayeniz arttıkça geri alımlar üzerinde ek bir vergi yoktur, bu da genel satışlar veya karlar olsa bile potansiyel olarak daha fazla kar ve nakit temettü doğurur. asla artırma. Ancak, bu sonuçları zayıflatacak, geri alımları çok daha az değerli kılan bir sorun var:
- Hisse geri alımları, bir şirketin hisseleri aşırı değerlendiğinde tamamlanırsa, hissedarlar zarar görür. Gerçekte, değeri 1 dolar olan 0.75 dolar değerinde işlem yapmakla aynı.
- Büyük hisse senedi opsiyonları veya hisse senedi hibeleri çalışanlara ve yönetime verilirse, geri alımlar en iyi ihtimalle pay başına seyreltilmiş kazanç üzerindeki olumsuz etkilerini etkisiz hale getirecektir. Asıl payların gerçek sayısı azalmayacaktır. Bu durumda, hisse geri alımları sadece hissedarlardan yönetime para transferi için akıllıca bir kefildir.
Nakit Kar Paylarına Üç Büyük Avantaj
Hisse geri alımları yoluyla elde edilemeyen nakit temettülerin üç önemli avantajı vardır. Onlar:
- Psikolojik olarak, nakit temettü hissedarlar için çok yararlı olabilir. Bir an için banliyölerde 500 bin dolarlık bir portföyü olan bir evde yaşayan emekli bir okul öğretmeni hayal edin. Tamamen sermaye ve / veya geri alınan hisse senetlerini elinde bulunduran şirketlere yatırılırsa,% 20'lik bir büyük pazar düşüşü, bir kağıt kaybı yaratırsa, onu endişelendirebilir (daha fazla bilgi için). Hisse fiyatları . Ortalama% 4'lük bir temettü verimi ile gelir üreten hisse senetlerine yatırım yapacak olsaydı, aynı kayıp muhtemelen onu rahatsız etmezdi çünkü her yıl postaya gelen 20.000 dolarlık nakit temettü ile konsolide olacaktı. Başka bir deyişle, kârın dağıtımı, bilerek veya bilmeyerek, özel bir şirkette hisse sahibi olan bir iş kadını gibi, hisse senedi piyasasının kaprislerine tabi olan bir bakandan daha çok hareket etmesine neden olacaktır. Elindeki soğuk, sıvı dolarlarla Bay Market'in geçici çılgınlığını beklerken faturalarını ödeyebilir.
- Her çeyrek dönemde hissedarlara temettü dağıtmak için sürekli olarak yeterli nakit bulundurma ihtiyacı, şirketlerin daha muhafazakar sermayeleştirme yapılarını sürdürmelerini gerektirme eğilimindedir ve iş sahiplerine zenginlik üretmek için orada olduklarını hatırlatmak zorundadır - sadece imparatorluklarını büyütmekle kalmaz. Aynı zamanda, Wall Street'ten “bir şeyler yapmak” için adrenalin dolu bir CEO hissi baskısı ile kaçınılmaz olarak şişirilen büyük nakit biriktirmelerini de önleme eğilimindedir. Tipik olarak, tercih edilen eylem pahalı bir kazanımı tüketmek, hissedarı yok etmek gibi görünüyor. değer.
- Her şey eşit olmak kaydıyla, nakit temettü ödeyen firmalar, ayı piyasalarında koruyucu bir yastık görevi gördüklerinden, ayı piyasalarında büyük bir düşüş yaşanmayacaktır. Tipik olarak, iyi finanse edilen, muhafazakâr bir işletme, kârın% 15 olmasını sağlayacak şekilde düşerse, Wall Street pazarlığı tanıyacaktır ve hisseleri çekecektir. Nakit, bilançoda kalmaya devam ederse, yatırımcılar bu durumdan faydalanmak için daha az tereddütlü görünüyorlar ve durumdan faydalanabiliyorlar çünkü garanti yönetimi sermayeyi akıllıca tahsis edemeyecek.
Nakit Temettüleri ile Hisse Geri Alımları Hakkında Nihai Karar
Son cevap nedir: hangisi daha iyi, nakit temettü ya da hisse geri alımları? Pek çok soru gibi, cevap basitçe “bağlıdır”. Eğer bir nakit paraya ihtiyaç duyan ya da yönetimden ziyade, fazla kar tahsis edebileceğinizden emin olmak isteyen bir yatırımcıysanız, temettüleri tercih edebilirsiniz. Öte yandan, az miktarda borçla özkaynaklarda yüksek getiri elde edebilecek bir işe yeniden yatırım yaparak büyük karlar yaratabileceğine inandığınız bir şirket bulmayı düşünüyorsanız, hisseleri geri satın alan bir firma isteyebilirsiniz. Yine de dikkatli olun ve günün sonunda, bir şirketin toplam pay sayısından bağımsız olarak, diğer şeylerin yerine getirilmesi durumunda olağanüstü başarılı olabileceğini fark edin. Örneğin Starbucks, halka açık bir şirket olduğu zamanki hisselerinde önemli artışlar yaşadı. Bu paylar, çalışanların iş kurmalarına yardımcı olmak için motive olmuş ve şirketin ilk yatırımcıları için muazzam kârlılık ve büyüme sağlamıştır. Öte yandan, Wal -Mart , (istikrarlı bir şekilde düzeltilmiş) oldukça istikrarlı bir hisse sayımını korumuş ve son yıllarda yüksek büyüme ve nakit temettü ödemeleri sırasında bekleyen hisse senedi sayısını azaltmıştır - mükemmel kombinasyonlardan biri olarak tek başına durmaktadır. Wall Street tarihinde.
Büyük olasılıkla, Home Depot gibi yönetmenler tarafından bir melez model tercih edilecektir; Ev geliştirme zinciri, agresif hisse geri alımları ve nakit temettüleri ile son yıllarda kâr paylarının% 65'inden fazlasını hissedarlara iade etmiştir. Aynı zamanda, mağaza tabanını arttırıyor ve sektörün arz tarafındaki şirketleri satın alıyor.