Yukarıdan Aşağı Yatırımları Nasıl Analiz Edebilirsiniz?
Bu makalede, yukarıdan aşağıya yatırımların nasıl işlediğine ve uluslararası yatırımcıların kendi portföyleri için fırsatlar ararken ilkeleri nasıl uygulayabileceğine bir göz atacağız.
Büyük Resim'ye Bakmak
Yatırım için yukarıdan aşağıya yaklaşım, en yüksek seviyeli başlangıç noktasında başlar - hangi ülkenin yatırımcılar için en iyi iklimi temsil ettiğini belirleme. İlk bakışta, gayri safi yurtiçi hasıla (“GSYİH”), ekonomik büyümenin geniş ölçüsü göz önüne alındığında en mantıklı başlangıç noktası olarak görünecektir, ancak yatırımcılar bu rakamların neredeyse her zaman gelişmekte olan piyasalara sermaye dağıtımı için en iyi yerler olduğunu göstereceklerdir. Bu çeşitli nedenlerle her zaman doğru değildir.
Sınır ve yükselen piyasalar en yüksek ekonomik büyüme oranlarına sahip olabilir, ancak dikkate alınması gereken en az iki temel faktör daha vardır:
- Jeopolitik Riskler - Uluslararası yatırımcılar, bir ülkenin ekonomisinin kendi politik durumu ya da istikrarsız olabilecek, ekonomik veya fiziki çatışmalara yol açabilecek diğer ülkeler tarafından risk altına girip girmediğini belirlemelidir. Örneğin, Rusya'nın Kırım'ı 2014'te ilhak etmesi, Doğu Avrupa'ya yatırım yapma riskini artırdı.
- Varlık Değerlemeleri - Uluslararası yatırımcılar, bir ekonominin büyümesi bağlamında varlık değerlemelerini de dikkate almalıdır. Hızla büyüyen bir ekonomi hızla büyüyen şirketleri üretse de, piyasa menkul kıymetler için çok fazla talep ediyor olabilir. Örneğin, Çin mülk stokları, fiyatlar yükseldikçe 2016 yılında aşırı değerlendi.
Bu endişelere ek olarak, yatırımcılar bir ülkenin parasının yatırımlarına olan etkilerini dikkate almalıdır. Yabancı bir hisse senedi, yerel para birimi cinsinden güçlü büyüme oranlarını yayınlamak gibi görünebilir, ancak bu para birimi ABD dolarına göre yerel para birimindeki amortismanın muhasebeleştirilmesinde kaybolabilir. Bu amortisman, yatırımcının yatırım döngüsünün sonunda karı ABD dolarına dönüştürdüğü zaman gerçekleşecektir.
Doğru Sektörü Seçmek
Yukarıdan aşağıya yatırım yaklaşımını benimseyenler için bir sonraki adım, seçilen bir ülkede belirli endüstrileri analiz etmektir. Çoğu durumda, bir ülke ya da bölge, büyümenin çoğunu ekonominin belirli alanlarında, tüm kesimler genelinde değil, belirli bir zamanda deneyimleyecektir. Bu alanlar, teknolojinin genellikle çevrimi ve programların döngü içinde geride kalmasıyla, tam bir ekonomik döngü boyunca değişme eğilimindedir.
Örneğin, bir ülkenin ekonomik büyümesi perakende veya enerji gibi belirli bir sektöre güçlü bir şekilde bağlı olabilir. Ekonominin tüm sektörlerine geniş çaplı yatırım yapmak, en hızlı büyüyen sektörleri hedeflemek veya gelecekte en hızlı şekilde büyüme potansiyeline sahip olmakla karşılaştırıldığında, potansiyel getirileri azaltabilir.
Gelişmekte olan bir pazarda büyüyen bir orta sınıf, örneğin, tüketici ihtiyari hisse senetlerinde büyüme için aşama oluşturabilir.
Endüstrilerin hükümetlerden etkilenip etkilenmediğine bakmak da önemlidir. Örneğin, bazı ülkeler stratejik olarak önemli sektörlere sübvansiyonlar sağlamaktadır. Bu sübvansiyonlar kısa vadede kârlılığın artmasına yardımcı olabilir, ancak sonsuza kadar yerinde olmayabilir.
Nitty Gritty'yi Analiz Etmek
Yukarıdan aşağıya yatırım yaklaşımının ikinci ve son aşaması, satın almadan önce bireysel varlığın detaylarına daha yakından bakmaktır. Bu durumda, yatırımcılar, bir ülkenin ekonomisi ve sektör alt kümesindeki belirli bir varlığın temel ve teknik yönlerine bakmalıdır. Bu varlıklar, yabancı stokları, Amerikan Depo Makbuzlarını (“ADR”), belirli alanları hedefleyen uluslararası ETF'leri veya diğer varlık türlerini içerebilir.
Teknik seviyede, uluslararası yatırımcılar trendin yanında ticaret yapmak için düşen fiyatlardan ziyade yükselen varlıkları araştırmalıdır. Temel düzeyde, yatırımcılar hem varlıklı menkul kıymetlere hem de aynı varlık sınıfını ve sektörünü paylaşan uluslararası menkul kıymetlere göre düşük değerli varlıkları araştırmalıdır. Bu dinamikler, yatırımcıların belirli bir varlık için fazla ödeme yapmamasını sağlar.
Yatırımcılar, fiyat kazançları (P / E) veya fiyat-kitap (P / B) gibi finansal oranlara ve serbest nakit akışı ve gelir artışı gibi diğer faktörlere bakarak değeri ölçebilir. Çoğu zaman, yatırımcılar, nakit akışlarını 3-5 yıldan fazla aşan finansal modeller üretecek ve bir stokun aşırı değerlendiğini ya da değer düşüklüğünün olup olmadığını belirlemek için o tarihte nakit akışlarını iskonto edecektir.
Son olarak, yatırımcılar uluslararası ETF'lerle ve diğer fonlarla ilişkili harcama oranlarını, özellikle daha pahalı olma eğiliminde olan sektöre özel fonları dikkatle değerlendirmelidir.
Anahtar Paket Servis Noktaları
- Yukarıdan aşağıya yatırım, bir ülkenin ekonomisine, ardından da belirli endüstrilere, ardından da bireysel varlıklara bakmayı içerir.
- Uluslararası yatırımcılar, ekonomiyi iyi konumlandıran sektörleri seçerken, jeopolitik risk ve varlık değerlemeleri de dahil olmak üzere ekonomileri analiz ederken bir takım farklı risk faktörlerini göz önünde bulundurmalıdır.
- Bireysel varlıklar, göreceli ve mutlak değerlemenin belirlenmesi için teknik ve temel analizlerin bir kombinasyonu kullanılarak en iyi şekilde analiz edilir.