Büyük Bankalar Ekonomiyi Nasıl Üflemeli?
Bir repo işlemi, bir kredi gibi kitaplarda işlenen bir satış.
Satıcı, güvenliği kitaplarında tutar, malvarlığına alınan parayı ekler ve borçlarına bir borç ekler. Parayı çabucak yükseltmenin kolay bir yolu.
En yaygın repo türü üçlü anlaşmadır . Büyük ticari bankalar, genellikle nakit ihtiyacı olan bir hedge fonu ve geri dönüşünün nispeten güvenli bir şekilde artırılmasını isteyen bir para piyasası fonu arasında orta-adam olarak hareket ederler. (Kaynak: "Repo Pazarını Anlamak", BlackRock Yatırımları.)
Repo Pazarında Riskler
Dünyanın her yerinde, şirketler herhangi bir günde yaklaşık 5 trilyon dolarlık bir depoya sahipler. Bu, 2008'de 6 trilyon dolardan az olsa da, kısa vadeli tahviller için büyük talep yaratıyor.
ABD Hazine bonoları, 2.4 trilyon dolar repo işlemlerinde kullanılıyor. Birçok analist, repo piyasasının sorunsuz bir şekilde işlemesi için yeterli olmadığını düşünüyor.
Bu tahvillere olan talep şu ülkelerden geliyor:
- Yeni düzenlemelere uymak zorunda olan büyük ticari bankalar.
- Sadece güvenli tahvilleri tutabilen 2,67 trilyon dolarlık para piyasası sektörü.
- Seçenekleri ve diğer türevleri kapsaması gereken Hedge fonları.
Hedge fonları repo piyasası için gerçek bir endişedir, çünkü kötü bir yatırımın üstesinden gelmek için hızlı bir şekilde çok paraya ihtiyaç duyacaklarını asla bilemezler. Bu fonlar, bir borsada kısa satış gibi riskli türevler ve opsiyonlar kullanarak piyasayı daha iyi bir performans göstermeye çalışır.
Yatırımları yanlış yöne gittiğinde ve bunları karşılamak için yeterince nakit alamıyorlarsa, büyük kayıplar yaşarlar. Bu, piyasayı onlarla birlikte alabilir.
Neler olabileceğine dair bir örnek, 10 yıllık Hazine notundaki verimin sadece birkaç dakika içinde düştüğü Ekim 2014 flaşıdır. (Kaynak: Katy Burne, "Repo Pazar Baskı Altında Geldi" The Wall Street Journal, 3 Nisan 2015.)
Bazı Federal Rezerv banka başkanları, Goldman Sachs gibi bankaların repo işlerini azaltmaya başladıklarından endişe ediyorlar. Bu, hedge fonlarının yatırımları karşılamak için ihtiyaç duydukları parayı almasını zorlaştırır. Bu, finansal piyasalarda istikrarsızlık yaratabilir ve ekonominin buharı topladığı gibi krediyi daha pahalı ve zor hale getirebilir. (Kaynak: "Repo Piyasaları Fed Fed Yetkilileri," Wall Street Journal, 14 Ağustos 2014.)
Reposun Düzenlenmesi
Dodd-Frank Wall Street Reform Yasası , bankaların sahip olduğu hedge fonlarını, kendileri için anlaşma yapmak için yatırımcıların parasını kullanmadıklarından emin olarak düzenlemektedir. Diğer hedge fonları şimdi Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından düzenlenmektedir.
Federal Rezerv Bankası, bu riskli kısa vadeli kredileri temin etmek için bankaların daha fazla menkul kıymet bulundurmalarını gerektirmiştir.
Bu, bankaların işlerinin o tarafındaki kesilmesinin bir sebebidir. İronik - volatiliteyi azaltmak için tasarlanan bu düzenleme aslında daha fazla şey yaratıyor. Ancak, Fed buna değer olduğunu belirtti, çünkü finansal piyasalar geçmişte kısa vadeli kredilere çok bağımlıydı. (Kaynak: "Bir Bakışta Repo Pazar," Wall Street Journal.)
Fed üyeleri, repo piyasasına çok fazla güvenmek yerine, hedge fonlarının bu zararları karşılamak için kendi nakitlerini ellerinde bulundurması gerektiğini uyarır. Fed ve SEC, denetledikleri finansal riskten korunma fonları için aynı standartları geliştirmek için birlikte çalışmalıdır. Yabancı regülatörler de dahil edilmelidir. Aksi takdirde, ABD şirketleri daha yüksek maliyetlere sahip olacak ve rekabet açısından dezavantajlı durumda olacaklardır.
Yönetmelikler, bankaların iş dünyasında bulunmalarını engellemek suretiyle, repo piyasasına risk oluşturuyor olabilir.
En büyük ABD bankaları son dört yıl içinde% 28 oranında repolarını indirdiler. Boşluğu doldurmak için, GYO'lar ve diğer düzenlenmemiş finansal firmalar ya repoları doğrudan ya da aracı olarak hareket ediyorlar. Bu, tahvillerin altına yazılan tahvillerdeki likidite sorununu kötüleştiriyor. (Kaynak: Kary Burne, "Ödemeler, Kural Bitleri" olarak değiştiriliyor "The Wall Street Journal, 8 Nisan 2015.)
Ters Yanıtla
Federal Rezerv, 2013 yılının Eylül ayında bir test programı olarak ters repolar çıkarmaya başladı. Bankalar merkez bankasının Hazinelerini bir gecede tutmak için Fed paralarını ödünç verdi. Fed, bir sonraki gün Hazine'yi satın aldığında bankaya biraz fazla faiz ödüyor.
Fed bunu neden yapıyor? Riskli yatırımları karşılamak için kesinlikle nakit paraya ihtiyaç duymaz (umarız). Bunun yerine, kısa vadeli faiz oranlarını yönlendirmek için yeni bir araç deniyor. Bu şekilde, borsada sıkıntı çeken Fed fonları oranını yükselttiğini açıklamak zorunda değil.
Fed programı şu ana kadar çok başarılı. Bankalar, özel Hazine pazarından 242 milyar dolarlık bir rekoru Fed'in kitaplarına kaydırdı. Aslında, çok iyi bir şey olabilir. Fed, artık herkesten daha fazla ters repo veriyor. Goldman Sachs ve diğerlerinin programlarını geri almasının bir nedeni bu.
Ve aslında, Fed'in istediği de bu. Uzun zamandır bu pazarı düzenlemek için daha büyük bir yetenek istedi. Büyük rolü, yeni yasaların yapabileceğinden daha fazla etki bırakmak. (Kaynak: "Fed'in Geri Gönderme Menkul Kıymet-Borçlanma Piyasalarını Yeniden Şekillendiriyor", Wall Street Journal, 23 Haziran 2014.)
Finansal Krize Nasıl Katkıda Bulunulur?
Bear Stearns ve Lehman Brothers gibi birçok yatırım bankası, uzun vadeli yatırımlarını finanse etmek için kısa vadeli repolardan çok para çekmeye dayanıyordu. Çok fazla borç verenler borçlarını aynı zamanda aradıklarında, bankada eski moda bir koşuya benziyordu.
İlk olarak, Bear Stearns ve daha sonra Lehman bu borç verenlere ödeme yapmak için yeterli reposu satamazdı. Yakında kimse onlara borç vermek istemedi. Lehman'ın bordro yapmak için yeterli paraya sahip olmadığı noktaya geldi. Krizden önce, bu yatırım bankaları ve hedge fonları hiç düzenlenmedi. (Kaynak: "Finansal Krizde Repo'nun Rolü", Stanford İşletme Okulu, 8 Mart 2012.)