Neden Bir Kişi Önemsiz Tahvillere Yatırım Yapar?
Önemsiz tahvil piyasası, yatırımcıların ne kadar risk almaya istekli olduklarına dair erken bir gösterge sunar.
Eğer yatırımcılar önemsiz tahvillerden çıkarlarsa, bu daha fazla riskli hale geliyor ve ekonomi konusunda iyimser değiller. Bu, bir piyasa düzeltmesini , bir ayı piyasasını veya iş döngüsünde bir daralmayı öngörür.
Öte yandan, eğer hurda bonoları satın alınırsa, yatırımcılar ekonomiye daha fazla güveniyor ve daha fazla risk almaya istekli oluyor. Piyasada bir yükselme, bir boğa piyasası veya ekonomik genişleme öngörüyor. (Kaynak: Reformcu Broker, Neyin Önemsiz Tahvilleri Bize Anlatmaya Çalışıyor, 21 Ağustos 2013)
Puanlar
Önemsiz tahviller Moody's ve Standard & Poor's tarafından spekülatif olarak değerlendirilmektedir. Bu, şirketin varsayımdan kaçınma yeteneğinin belirsizliklerden ağır basacağı anlamına gelir. Bu, şirketin kötü iş veya ekonomik koşullara maruz kalmasını içerir.
Ba veya BB derecesi, C derecesiyle karşılaştırıldığında daha az spekülatiftir. En önemsiz tahvillerin B notu verilmiştir. İşte farklı dereceler:
- Yüksek Risk - Moody's tarafından Anma Ba veya B ve Standard & Poor's tarafından BB veya B. Şirket şu anda ödemeleri karşılayabiliyor, ancak ekonomik veya ticari koşulların kötüleşmesi durumunda muhtemelen olmayacak. Bu olumsuz koşullara alışılmadık derecede savunmasız olduğu için.
- En Yüksek Risk - Moody's tarafından Nominal Caa, Ca veya C ve Standard & Poor's tarafından CCC, CC veya C. İşletme ve ekonomik şartlar, şirketin temerrüde düşmemesi için elverişli olmalıdır.
- Varsayılan olarak - Moody's ve C tarafından Standard ve Poor's tarafından D. Bunlar şu anda varsayılan olarak.
Yatırımcılar, önemsiz tahvilleri “Düşmüş Melekler” veya “Yükselen Yıldızlar” olarak sınıflandırıyor. İlk önce başlangıçta yatırım notu olan tahviller.
Kredi kuruluşları şirketin kredisi kötüleştiğinde kredi notunu düşürdü. "Yükselen Yıldızlar", şirketin kredisi yükseldiği için notları yükseltilen hurda bonolarıdır. Sonunda yatırım sınıfı tahviller olabilirler.
Daha yüksek temerrüt riskini telafi etmek için, hurda tahvil getirileri genellikle federal hükümet tarafından desteklenen benzer ABD Hazine tahvillerine kıyasla 4-6 puan daha yüksektir. Önemsiz tahviller, ABD'li şirketlerin% 95'inin borcunu 35 milyon doların üzerinde, borçlarının ise% 100'ünün borcundan daha düşüktür. Örneğin, US Steel, Delta ve Dole Foods gibi tanıdık şirketler önemsiz tahvilleri veriyor. (Kaynaklar: NASDAQ, Önemsiz Bağlar Hakkında Bilmeniz Gereken Her Şey. Creighton EDU, Junk Bond Ratings'in Açıklaması)
Avantajları
Önemsiz tahviller, portföyünüzdeki genel getirileri artırabilirken, hisse senetlerinin daha yüksek volatilitesinden kaçınılabilir. İlk olarak, yatırım sınıfı tahvillerden daha yüksek verim sunuyorlar. İkincisi, iş geliştiklerinde yeni sürüme geçtikleri takdirde daha da iyisini yapma şansına sahipler. Bu nedenle, önemsiz tahviller diğer tahvillerle yüksek oranda ilişkili değildir.
Önemsiz tahviller, hisse senetleri ile yüksek oranda koreledir, ancak sabit faiz ödemelerini de sağlar. Borçlular iflas durumunda borsada ödenir.
Bir diğer avantaj ise, genellikle 10 yıllık dönemler (veya daha az) ile ihraç edilir ve dört ila beş yıl sonra çağrılabilir. Önemsiz tahviller, iş döngüsünün genişleme aşamasında en iyi performansı gösterir . Bunun nedeni, zaman zaman iyi olan altta yatan şirketlerin temerrüde düşme olasılığının düşük olması riski azaltmaktadır. (Kaynak: PIMCO, Yatırım Temelleri)
Dezavantajları
İşletme varsayılansa, ilk yatırımınızın% 100'ünü kaybedersiniz. Bu, her şirketin kredi riskini analiz etmeniz gerektiği anlamına gelir. Yüksek getirili yatırım fonlarına yatırım yaparsanız, yönetici herhangi bir tahvil almadan önce bunu yapar.
Bir başka dezavantaj ise, krediye layık şirketlerin bile olumsuz ekonomik eğilimlere yakalanabilmeleridir. Mevcut faiz oranlarında borçlarını ödemek için nakit akışı var. Bununla birlikte, bazı meslektaşları tahvillerini temerrüt ederler.
Bu, endüstrilerindeki tüm tahvillerdeki faiz oranlarını fırlatır. Yeniden değerlenme zamanı geldiğinde, artık daha yüksek oranları karşılayamazlar.
Önemsiz tahviller faiz artırımlarına açıktır. Getiri eğrisi düzleşirse, bankalar borç vermeye daha az isteklidir. Çünkü kısa vadeli para piyasalarından borç alıyorlar ve uzun vadeli tahvil ve ipotek piyasasına borç veriyorlar. Spekülatif şirketler yeni tahvilleri yeniden finanse edemeyecek veya çıkaramayacaklar. Aralık ayında Fed'in yükselme oranları beklentisi yatırımcıları panik kipi haline getirdi. (Kaynak: "Varsayılan, Yıldızlarda Değildir", The Economist , 25 Nisan 2015.)
Neden Bir Kişi Önemsiz Tahvillere Yatırım Yapar?
Önemsiz tahviller, daha yüksek getiriye ihtiyaç duyanlar için iyi bir yatırımdır ve daha yüksek riski karşılayabilir. O zaman bile, yalnızca iş döngüsünün genişleme aşamasında bunları satın almanız önerilir. Daha sonra asgari risk tutarıyla daha yüksek getiri elde edebilirsiniz. İşte Junk Bond Market hakkında daha fazla.
Junk Bonds Nasıl Alınır?
Mali danışmanınızdan bireysel olarak veya yüksek getirili bir fon aracılığıyla önemsiz tahvilleri satın alabilirsiniz. Fonlar, bireysel yatırımcıya gitmenin en iyi yoludur, çünkü yöneticiler tarafından doğru bağları seçmek için gereken uzmanlık bilgisine sahipler. Bir çok fonun, ilk yıl veya iki yıl için yatırımınızı geri çekmenizi yasakladığını unutmayın. (Kaynak: Bonds.com'a Yatırım)
Yatırım yapmanın başka bir yolu, hurda bono borsalarından kaynaklanmaktadır. En büyük ikisi HYG ve JNK.
Tarihçe
1780’lerde, yeni ABD hükümeti, ülkenin temerrüde düşme riski yüksek olduğu için, hurda bono ihraç etmek zorunda kaldı. 1900'lü yılların başında, hurda tahviller, bugün bilinen şirketlerin (GM, IBM ve JP Morgan's US Steel) kuruluşlarını finanse etmek için geri döndü. Bundan sonra, tüm tahviller 1970'li yıllara kadar “düşmüş melekler” haline gelmiş olanlar hariç olmak üzere yatırım derecesiydi. Spekülatif olan herhangi bir şirket bankalardan veya özel yatırımcılardan kredi almak zorunda kaldı.
1977'de Bear Stearns, on yıllardır ilk yeni çöp bağını yazdı. Drexel Burnham daha sonra yedi daha fazla tahvil sattı. Sadece altı yıl içinde, tüm tahvillerin üçte birinden fazlası tahvil ihracatı.
Niye ya? Bunun ana sebebi, W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell tarafından yayınlanan ve önemsiz tahvillerin risk için gerekli olandan çok daha fazla getiri sağladığını gösteren bir araştırmaydı. Drexel Burnam'dan Michael Milken bu araştırmayı, 1979'da 10 milyar dolardan 1989'da 189 milyar dolara yükselen devasa bir hurda bono piyasası oluşturmak için kullandı. Bu on yıllık ekonomik refah içinde, hurda tahvil getirileri ortalama% 14,5 iken, temerrüt oranı% 2.2 idi.
Ancak, Milken ve Drexel Burnham Rudolph Giuliani tarafından devralındı ve daha önce yüksek getirili piyasaya karşı kurumsal kredi piyasalarına hakim olan mali rakipler geçici bir piyasa çöküşü ve Drexel Burnham'ın iflasıyla sonuçlandı. Neredeyse bir gecede, yeni ihraç edilen hurda bonoları piyasası ortadan kalktı ve bir yıldan uzun süredir piyasaya yeni ve önemsiz bir önem atfedildi. Önemsiz tahvil piyasası 1991'e kadar geri dönmedi. (Kaynak: Glenn Yago, Ekonomi ve Özgürlük Kütüphanesi, Junk Bonds)
Önemsiz tahvil alımları, Fed'in Kantitatif İlerlemeyi azaltmaya başlayacağı açıklamasına yanıt olarak 2013 yazında başladı. Bu, Fed'in daha az Hazine bonosu alacağı anlamına geliyordu, bu da onun geniş para politikasını azalttığını ve ekonominin iyileştiğini gösteriyordu. Sonuç olarak, yatırımcıların sahiplerini satmadan önce satmaya başladıkları için Hazine ve yatırım-sınıfı tahvil faiz oranları yükseldi.
Para nereye gitti? Çok fazla tahliyeye gitti, çünkü yatırımcılar geri dönüşün riske değdiğini gördüler. Ekonomi daha da iyiye gittiğinden, şirketlerin temerrüde düşme olasılığı daha düşüktü.
Talep o kadar yüksekti ki, bankalar bu gereksiz tahvilleri ambalajlamaya ve teminatlı borç yükümlülükleri olarak satmaya başladılar. Bunlar, krediler paketi tarafından desteklenen türevlerdir . 2008 mali krizini daha da kötüleştirdiler çünkü şirketler ekonominin düşmeye başladığında krediler için temerrüde düştü.
Sonuç olarak, birkaç banka 2013 yılına kadar bunları sattı. O zaman önemsiz tahvillere olan talep arttı. Bankalar ayrıca Dodd-Frank gereksinimlerini karşılamak için fazladan sermayeye ihtiyaç duyuyorlardı. (Kaynak: Konut Kablolu, Junk, Fed Tapering için Penicillin'i Tahsis Etti, 19 Ağustos 2013)
2009 ve 2015 arasında ABD hurdası tahvil piyasası% 80 artışla 1.3 trilyon dolara yükseldi. Enerji çöpleri tahvilleri bu dönemde% 180 artarak 200 milyon dolara yükseldi. Yatırımcılar, şeyl petrol teknolojisine para dökmek için düşük faiz oranlarından yararlandı. Sonuç olarak, enerji şirketleri yüksek getirili tahvil piyasasının% 16 ila% 20'sini oluşturdu.
Petrol fiyatları 2014'te düştü ve ABD'deki pek çok şeyl petrol sondajcısını kapalı tuttu. Eylül 2015 itibariyle, yüksek getirili tahvillerin% 15'inden fazlası “sıkıntılı” seviyelerdeydi. Yani önümüzdeki dokuz ay içinde temerrüde düşebilirler. Onları veren şirketler, borç almakta veya tahvilleri yeniden finanse etmekte zorlanıyorlar. Tahvillerin değeri, yatırımcıların ABD Hazinelerine göre% 10 daha yüksek bir faiz oranına ihtiyaç duydukları kadar düşmüştür. (Kaynak: "Büyük Sayı," WSJ, 29 Eylül 2015)
12 Aralık 2015 tarihinde, Üçüncü Cadde Odaklı Kredi Fonu yıl içinde% 27 kaybettikten sonra kapanmıştır. Yangın satışından kaçınmak için itfaları durdurdu. Bunun yerine, 16 Aralık'ta hissedarlara daha adil bir değer vermeyi vaat etti. Bu şok piyasalar, diğer yüksek getirili fon yatırımcılarına da olabileceği gibi. Satış devam etti. (Kaynak: "Üçüncü Cadde Kredi Fonu Kapatılıyor", Barron, 12 Aralık 2015.)
Bir başka sorun da, yükselen piyasa şirketlerinin ABD doları cinsinden çok yüksek getirili tahvil ihraç ettiğidir. Doların% 25'lik artışı, borç geri ödemelerinin çok daha pahalı olduğu anlamına geliyor. Bu, Türkiye gibi, döviz rezervlerinde yeterli dolara sahip olmayan ülkeler için büyük bir sorun. İşleri daha da kötüleştirmek için, bu ülkelerin çoğu malları ihraç ediyor. Bu fiyatlar son iki yılda önemli ölçüde düştü. (Kaynak: "Fed, Buck'un Gücünü Yemleyemez", WSJ, 3 Şubat 2016)