Belediye tahvilleri, genellikle ABD Hazinelerine göre daha yüksek vergi parası olan yatırımcılar için cazip bir getiri avantajı sunar, ancak ek getiriyi elde etmek için risk açısından ne kadar ödeme yapıyorsunuz? Kısa cevap: düşündüğün kadar değil.
Varsayılan Risk Düşük
Sabit gelir derecelendirme kuruluşu Moody's tarafından yapılan bir araştırmaya göre, belediye tahvillerinin getirileri yatırımcıları ek riskler için yeterince telafi etmektedir.
2011 yılında sona eren 42 yıllık dönemde, Aaa dereceli belediye tahvillerinin% 100'ü yatırımcılara beklenen faiz ve anapara ödemelerini sunarken, Aa-nominal tahvillerin% 99,9'u bunu gerçekleştirmiştir. (Aaa mümkün olan en yüksek nottur; Aa ikinci en yüksek değerdir). Genel olarak, muni tahvillerinin sadece% 0.8'i yatırım senedinin on yıllık ihraç süresi içerisinde temerrüde düşmüştür.
Yüksek kaliteli tahviller, ekonomik sıkıntıların olduğu zamanlarda bile daha düşük oranlı menkul kıymetlerden daha iyi performans gösterme eğilimindedir, çünkü temel ihraççıların ödemelerini olumsuz koşullar altında dahi yapmaya devam etmeleri için yeterli mali gücü vardır. Bununla birlikte, daha düşük oranlı belediye ihraççıları bile nispeten düşük bir temerrüt oranına sahiptir. 1970-2011 yılları arasında, yatırım yapılabilir seviyedeki muni tahvillerinin% 7.94'ü gecikmiştir. (Aaa, Aaa ve A, yatırım derecesi olarak kabul edilirken, kalan kademeler yatırım derecesinin altında veya yüksek verimde). En düşük oranlı tahviller için (B ve aşağısı) varsayılan oranlar% 20'nin üzerindeyken, bu düşük değerli tahvillerin toplam muni pazarının sadece küçük bir bölümünü oluşturduğu görülmektedir.
Bir bütün olarak belediye bono piyasası için - hem yatırım dereceli hem de yüksek getiri - 1970 yılından 2011 yılına kadar on yıl içinde tüm derecelendirilmiş konuların sadece% 0.13'ü oranında değer kazanmıştır. Bu dönemde, 9,700 sorundan sadece 71'si varsayılan olmuştur. Moody's tarafından derecelendirilmiştir. Bu oran 2010-2011'deki durgun ekonomide bir miktar toparlandı ve bu dönemdeki yıllık 5.5 temerrüt, bu oran 1970'den 2009'a kadar 2.7 idi.
Belediye tahvilleri kesinlikle risk paylarını taşırken, 2012 ve 2013 yıllarında ortaya çıkan yüksek seviyedeki yüksek temerrütlere rağmen, muni pazarındaki temerrüt ihtimalinin çok düşük olduğunu gösteren büyük bir kanıttır. Anahtar teslim paket: bireysel tahvillerdeki yatırımcılar önemli ölçüde Daha yüksek kaliteli menkul kıymetler üzerinde odaklanarak kendi maruz kalma riskini azaltın.
Düşük Varsayılan Oranın Nedenleri
Unutmayın, temerrütlü tahvilin fiyatı zorunlu olarak sıfıra gitmez - yatırımcılar genellikle bir dereceye kadar iyileşme bekleyebilirler. 2009 yılında yapılan bir çalışmada, yatırım şirketi Asset Dedication, belediye pazarındaki temerrüt olasılığının aşağıdaki özetini sunmaktadır: “... belediye tahvil piyasasında yüksek temerrüt oranlarının düşürülmesini engelleyen bir dizi önlem var ... Geliştirilmiş düzenleme, şeffaflık ve gözetim, pazara daha fazla yapı kazandırdı. Bono sigortası, yatırımcılara ek bir koruma katmanı sağlar ... Yatırımcıların belediye tahvillerini değerlendirme kabiliyetlerini geliştirmeye yardımcı olan koruma tedbirlerinin sayısının yanı sıra, pratik bir bakış açısıyla, tahvillerdeki temerrütler ihraççıyı piyasadan kilitleyecektir. Tahvil piyasası, belediyeler için en iyi finansman kaynağı olduğu için, temerrüt, sadece mantıklı değildir. ”
Faiz Oranı Riskinin Rolü
Varsayılan risk düşük olmakla birlikte, belediye tahvilleri faiz oranı riskine veya yükselen oranların düşen fiyatlara yol açması riskine maruz kalmaktadır. Bu özellikle, yatırımcıların belediyeye yatırım yapan tahvil fonları ve borsa yatırım fonları (ETF'ler) için geçerlidir. Hazine gelirleri yükselirse ( fiyatların düştüğü anlamına gelir ) , belediye tahvillerinin uygun davranması muhtemeldir. Bu nedenle yatırımcılar, temerrütler düşük kalsa dahi, esas değer düşüşünü göreceklerdir.
Sonuç olarak, seçtiğiniz yatırımın zaman ufkunuz, hedefleriniz ve risk toleransınız için uygun olduğundan emin olmanız önemlidir. Bir fonu değerlendirirken, yöneticinin aşağı pazarlarda nasıl performans gösterdiğini, ne tür bir geçmiş sicil kaydettiğini ve fonun yatırıldığı menkul kıymetlerin kalitesini görmeye özen gösterir.
Başlık Riski
Belediye tahvillerinde, yüksek profilli bir temerrütün manşet yapması gibi, olumsuz manşet riski de bulunmaktadır. Analist Meredith Whitney'in 60 dakika sürdüğü 2010 yılı sonlarında baş riskinin en önemli örneği, ekonomik koşulların zayıflatılmasının belediye kurucuları arasında bir “gecikme” haline gelebileceği öngörüsünde bulundu. Whitney, “50 büyük varsayılan değeri, 50 ila 100 büyük varsayılan değeri daha fazla görebilirdiniz,” dedi. “Bu, yüz milyarlarca dolar değerinde varsayılan değer anlamına gelecektir.” Bu tahmin yatırımcıları korkuttu ve belediye pazarını takip eden haftalarda yaklaşık% 6 azalttı. Piyasa iki ay sonra nihayet düştüğünde, muni piyasası röportajın yapıldığı zamandan neredeyse değerinin yaklaşık% 10'unu kaybetti.
Bu tür olaylar gerçekleştiği zamanla ilgili olsa da, belediye-tahvil piyasası manşetlere ilişkin ani düşüşler zaman içinde cazip alım fırsatları olmuştur.
Alt çizgi
Yüksek bir kredi notuna sahip herhangi bir belediye tahvillerinin temerrüde düşme riski göz ardı edilebilir. Ancak, bireysel bir konuya nakit kuran herkes kapsamlı bir araştırma yapmalıdır. Varsayılanların nadir olduğunu bilmek yararlı olsa da, diğer risk faktörlerinin devreye girdiğinin de unutulmaması önemlidir.