Hisse Fiyatının Belirlenmesinde Yönetimin Rolü
Daha sonra halka açılmış olan Yankee Candle Company'nin bu yatırım durumu çalışması, About.com için koştum Yeni Başlayanlar için Yatırım sitesinin bir parçası olarak on yıldan fazla bir süre önce yazılmıştır . Benjamin Graham'ın Columbia Üniversitesi'ndeki öğrencileri hakkında konuştuğu bir konsepti gösterdi; Bir şirketin piyasa fiyatının, etkili piyasa saçmalığını benimseyenlerin size inanmanızı isteyebileceklerine rağmen, o şirketin içsel değerini her zaman yansıtmaması. Portföyünüz için yatırımları seçerek, satın alma arayışında olan özel bir işletme sahibi olmanıza nasıl yaklaşabileceğinizi vurgular. Yankee daha sonra hissedarlar için bir düşüş ile sonuçlandı ve bir dizi işlem yoluyla, bence, ürün kalitesinin düşürülmüş bir özel sermaye grubunun elinden geçtikten sonra çok daha büyük halka açık bir şirketin yan kuruluşu haline geldi. ve şirketin marka özüne kalıcı zarar verdi.
Çoğu zaman, yatırımcılara stoklarından ne istediklerini sorsaydınız, “daha yükseğe çıkmak” için bir şey söylerlerdi. Price'da Paramount , bu efsaneyi aldık ve düşen bir piyasanın uzun vadeli yatırımcılar için gerçekten nasıl iyi olduğunu ve emeklilikten bu kadar uzun yıllar boyunca yatırım yaptıklarını söylediler, çünkü yatırım yaptıkları her bir dolar için şirketin öz sermayesinin daha büyük bir yüzdesini satın almalarını sağladı.
Bunu düşünerek, şu anki durumumuzu düşünün: Yankee Candle. Yankee, kelimenin her anlamında mükemmel bir iştir. Maddi sermaye getirileri çatıdan geçiyor, iş, prim mum segmentinde yaklaşık yüzde elli (% 50) pazar payı ile geniş bir rekabet avantajı ve franchise değerine sahip, yönetim, neredeyse tüm sermayeyi hissedarlara iade ederek akıllı ve disiplinli. hisse senedi geri alımları ve nakit temettüleri ile yıl, ve şimdi Costco ve Kohl gibi “kitle primi” kanallar aracılığıyla satabilecekleri diğer mum şirketlerini yarattıkları işin çok potansiyeli var.
Tek dezavantaj, parafin mumu petrolün bir yan ürünüdür. Yüksek petrol maliyeti ve gergin rafinaj kapasitesi (Yankee'nin ana balmumu tedarikçilerinden biri, geçen sene Katrina Kasırgası'ndan zarar gördükten sonra% 70'lik bir tahsisat yapmıştır) gerçeği göz önüne alındığında, ve bu bir sürpriz değil. Ham mumun maliyeti en son çeyrekte yüzde yirmiden fazla (% 20) yükseldi ve böylece bu sonbaharda Yankee'nin amiral gemisi Housewarmer mumlarında planlı bir artışa yol açtı.
Bu faktörler, yönetimin geçen haftaki üç aylık ve yıllık rehberliğini düşürmesini sağladı. Bu durum, hisse senedinin 21 $ gibi düşük bir seviyeden önceki haftalarda 32 $ gibi yüksek bir seviyeye düşmesine neden oldu.
Düşük Hisse Senedi Değeri
Bir yatırımcı olarak ambarları yapıyorum. Niye ya? On yıl içinde, bugün Yankee'ye bakan problemlerin hala önemli bir faktör olmasını beklemiyorum. Bu arada, 850 milyon dolarlık piyasa değeri olan, 80 milyon dolar nakit üreten ancak 110 ila 120 milyon dolarlık serbest nakit akışı yaratan ve ödünç alınan fonları kullanarak hisse senedinin 185 milyon dolar değerinde yeniden satın aldığı bir şirketi satın alıyordum. önceki mali yıl. Ek bir bonus olarak, hissedarlara yıllık% 1,1'in biraz üzerinde bir nakit temettü ödemesi yapılmıştır. Bu gibi faktörler ile, Yankee'nin hisse senetlerinin fiili yüzdesinin hızla düştüğü bir oranda hisseleri geri almaya devam etmesi halinde, mevcut hissedarların zamanla çok ama çok iyi hizmet vereceğini anlamaya çalışmak bir roket bilim adamı almadı. geçti. Daha yüksek kazançlara yol açan faktör, ve S & P 500'e karşı bu hisse senedinden tatmin edici bir getiri oranı elde etme ihtimalim konusunda beni daha iyi hissetmemi sağladı .
Ancak, 26 Temmuz Çarşamba günü yönetim, şirketin “stratejik alternatifler” e bakmak için Lehman Brothers ile işbirliği yaptığını açıkladı - Wall Street “şirketi finansal veya stratejik alıcıya satmaya bakacağız”.
(Okuyucular için bir not: Finansal alıcılar, genellikle kazançları artırdıktan veya düşük performans gösteren segmentleri kapatarak, daha sonra yeniden satmak niyetiyle, genellikle yüksek miktarda kaldıraç kullanarak, bir işe giren işadamlarıdır. Stratejik bir alıcı, ilgi alanlarına sahip bir kişidir. mevcut operasyonları için yapabilecekleri şey için, başka bir mum şirketi, örneğin, bu kategoriye girer.)
Bu duyuru, sabah işlemlerinde stokun neredeyse% 20 oranında fırlamasına neden oldu. Konferans görüşmesinde, söz konusu yöneticilerden biri (burada anlamıyorum), şirketin “son fiyatına göre değer vermediğini” ve hissedarların değerlerini açığa çıkarmanın diğer yollarını keşfetme görevimiz olduğunu hissettik. yatırım. ”Tam olarak nokta! Yönetim ve Yönetim Kurulu , şirket hisselerinin bir başka büyük bloğunu geri almak ve onları emekli etmek için son fiyat zaafını kullanmak için güzel bir fırsat buldu; Kurumsal kaynakları zorlamadan yüzde onbeş (% 15) veya daha fazlasını elde etmeleri mümkün olabilirdi.
Bu arada uzun vadeli bir bakış açısına sahip hissedarlar kişisel hesaplarına ait hisseleri almaya devam edebileceklerdi. Bunun yerine, düşük hisse senedi fiyatını, yararlanmak için bir fırsattan ziyade çözülmesi gereken bir sorun olarak gördüler.
Ancak duyuruyu yaparak her iki fırsat da kaybedildi. Yönetim ciddi bir şekilde bir şirketin satışını düşünürse ve ilgili taraflarla ilerlemeyi görüşürse hisse senedini satın almaya devam edemez ve düşük fiyattan faydalanan taraftakilerimiz artık mükemmel bir şekilde daha fazla hisse alma şansını kaybettiler. cazip bir fiyata iş. Yöneticilerin Wall Street'teki anlık popülerlik uğruna gerçekten uzun vadeli ufuklar ile sattıklarını hissediyorum.
Bu, yatırımcı - sizin için önemli olabilecek ilginç bir felsefi soruyu ortaya çıkarır. Aslında, Ben Graham , Güvenlik Analizinde yetmiş yıl önce bunu ortaya attı. Yönetim Kurulu'nun ve yönetiminin, hisse senetleri için adil bir fiyat yaratma arayışında bulunma yükümlülüğü vardır, bu nedenle de, yaşam giderleri için hisse satmaya ihtiyaç duyanlar, içselleri yansıtan bir fiyattan satış yapma olanağına sahip olurlar. sahiplerinin değeri ? Cevabın evet olması halinde, yönetimin hissedarları bir grup hissedarı tercih ettiği için düşük fiyatlardan faydalanmak için hisse senedi satın alması doğru değildir (ne zaman ne zaman olduğunu görmek için gerekli muhasebe geçmişine sahip sofistike iş fikirli erkek ve kadınlar) Hisse senedinin değeri düşüktür ve stoklar düştüğünde, hatta daha fazla satın alabilmek için finansal kaynaklara sahip olurlar) (bir başkası üzerinde fazladan likidite bulunmayan ve yaşam standartlarını iyileştirmek için yatırım yapan düzenli çalışanlar). Ne yazık ki, sadece bu soruya cevap verebilirsiniz.
Sonunda, Yankee Mum holdinglerimin ürettiği büyük kazanımlardan kesinlikle memnun kaldım. Ancak, yardım edemem ama servet kaybettim, ancak bu hisselerin önümüzdeki on yıl içinde nasıl birleşebileceğini düşünmeyi bıraktım. Kim bilir? Piyasa tuhaf; belki de fiyat, bulunduğu yere geri dönecek (gerçekte hisse senedi, mevcut hissedarlar karlarını aldıkça bu kazançların bir kısmını geri veriyor gibi görünüyor). Eğer bir şey varsa, bu Wall Street'teki fırsatların geçici olduğunu kanıtlamaya hizmet eder. Bu yüzden girişimci yatırımcıların fonlardan hemen faydalanabilmeleri önemlidir, çünkü ortaya çıktıklarında, uzun süre dayanacaklardır.
Bu makale 27 Temmuz 2006'da yayınlandı.
Bakiye vergi, yatırım veya finansal hizmetler ve tavsiye vermemektedir. Bilgiler, yatırım hedefleri, risk toleransı veya herhangi bir özel yatırımcının finansal koşulları göz önüne alınmadan sunulmakta olup, tüm yatırımcılar için uygun olmayabilir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. Yatırım, olası anapara kaybı dahil olmak üzere risk içerir.