Euro Bölgesi Krizi Nasıl Etkiliyor?
Avrupa Merkez Bankası ve Uluslararası Para Fonu'ndan kurtarma kampanyaları başlattılar. Bu önlemler, birçok kişinin avro'nun yaşayabilirliğini sorgulamalarını engellemedi.
Euro Bölgesi Krizi Nasıl Etkiliyor?
Bu ülkeler temerrüde düşmüş olsaydı, 2008 mali krizinden daha kötü olurdu. Egemen borçların ana sahipleri olan bankalar büyük kayıplarla karşı karşıya kalacaklar. Daha küçük bankalar çökmüş olurdu. Bir panik içinde, birbirlerine borç vermeyi keserlerdi. Libor oranı 2008'de olduğu gibi fırlayacaktı.
ECB çok fazla devlet borcu tuttu. Varsayılan, geleceğini tehlikeye atabilirdi. AB'nin hayatta kalmasını tehdit etti. Kontrolsüz devlet borçları temerrütleri, bir durgunluk ya da küresel bir çöküntü yaratabilir.
1998'de borç krizinden daha kötü olabilirdi. Rusya temerrüde düştüğünde, diğer gelişmekte olan ülkeler de yaptı. IMF devreye girdi. Avrupa ülkeleri ve ABD'nin gücü tarafından desteklendi.
Bu kez, gelişmekte olan pazarlar değil, varsayılan olarak tehlike altında olan gelişmiş pazarlar. IMF'nin başlıca destekçileri olan Almanya, Fransa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin kendileri oldukça borçlu. Gerekli borçları finanse etmek için bu borca eklemek için çok az siyasi iştah olurdu.
Çözüm neydi?
Mayıs 2012'de, Almanya Başbakanı Angela Merkel yedi maddelik bir plan geliştirdi.
Yeni seçilen Fransız Cumhurbaşkanı Francois Hollande'nin Eurobond'lar oluşturma önerisine karşı çıktı. Ayrıca kemer sıkma tedbirlerini azaltmayı ve daha fazla ekonomik teşvik yaratmayı istedi. Merkel'in planı şöyle olurdu:
- İşletme girişimlerine yardımcı olmak için hızlı başlangıç programları başlatın.
- Yanlış işten çıkarmaya karşı korumaları rahatlatın.
- Düşük vergiler ile "minijobs" tanıtın.
- Çıraklık eğitimini, genç işsizliğini hedef alan mesleki eğitim ile birleştirin.
- Devlete ait işletmelerin özelleştirilmesi için özel fonlar ve vergi avantajları oluşturun.
- Çin'de olanlar gibi özel ekonomik bölgeler kurun.
- Yenilenebilir enerjiye yatırım yapın.
Merkel, bu işi Doğu Almanya'yı entegre etmek için çalıştı. Kemer sıkma tedbirlerinin tüm Avro Bölgesi'nin rekabet gücünü nasıl artırabileceğini gördü.
Yedi maddelik tesis, 8 Aralık 2011'de onaylanan hükümetlerarası bir anlaşmayı izledi. AB liderleri, zaten var olan parasal birliğe paralel bir mali birlik oluşturmayı kabul ettiler. Antlaşma üç şey yaptı. İlk olarak Maastricht Antlaşması'nın bütçe kısıtlamalarını zorladı. İkincisi, borç verenlere AB'nin kendi üye devlet borçlarının arkasında duracağına dair güvence verdi. Üçüncüsü, AB'nin daha entegre bir birim olarak hareket etmesine izin verdi. Özellikle, antlaşma beş değişiklik yaratacaktır:
- Avro bölgesi üyesi ülkeler, yasal olarak, merkezi AB kontrolüne bir miktar bütçe gücü verecektir.
- Yüzde 3'lük açığın GSYİH'ye oranını aşan üyeler mali yaptırımlarla karşı karşıya kalacaklardı. Devlet borçları ihraç etme planları önceden bildirilmelidir.
- Avrupa Finansal İstikrar Fonu , kalıcı bir kurtarma fonu ile değiştirildi. Avrupa İstikrar Mekanizması, Temmuz 2012'de yürürlüğe girmiştir. Daimi fon, kredi verenlerin AB'nin üyelerinin arkasında duracağını garanti etmiştir. Bu varsayılan riskini azalttı.
- ESM'deki oy verme kuralları, acil durum kararlarının yüzde 85 nitelikli çoğunluk ile geçirilmesini sağlayacaktır. Bu, AB'nin daha hızlı hareket etmesini sağlar.
- Euro Bölgesi ülkeleri IMF'ye merkez bankalarından 200 milyar avro daha borç verecekti.
Bu, Mayıs 2010'da bir kurtarma eylemi gerçekleştirdi. AB liderleri, borç krizinin başka bir Wall Street flaş çöküşünü tetiklemesini önlemek için 720 milyar avroya veya 928 milyar dolara söz verdi.
Kurtarma, avro karşısında dolara karşı 14 ayın en düşük seviyesine inen inancını geri getirdi.
ECB'nin Yunanistan'ı kurtarmayacağını söyledikten sonra ABD ve Çin müdahale etti. Bankalar 2008'de olduğu gibi panik yapmaya başladıkça LIBOR yükseldi. Sadece bu sefer bankalar mortgage destekli menkul kıymetler yerine birbirlerinin toksik Yunanistan borçlarından kaçıyorlardı.
sonuçlar
Birincisi, Avro Bölgesi'nin bir parçası olmayan Birleşik Krallık ve diğer birçok AB ülkesi, Merkel'in anlaşmasına dayanıyordu. Antlaşmanın "iki kademeli" bir AB'ye yol açacağından endişe ediyorlardı. Euro Bölgesi ülkeleri sadece kendi üyeleri için tercihli anlaşmalar yapabilirler. Avroya sahip olmayan AB ülkelerini hariç tutuyorlardı.
İkincisi, avro bölgesi ülkeleri harcamalardaki kesintileri kabul etmeli. Bu, Yunanistan'da olduğu gibi ekonomik büyümelerini yavaşlatabilir. Bu kemer sıkma önlemleri politik olarak popüler değil. Seçmenler, avro bölgesinden ya da AB'den ayrılabilecek yeni liderleri getirebilirdi.
Üçüncüsü, yeni bir finansman formu, Eurobond, kullanılabilir hale gelir. ESM, euro tahvillerinde 700 milyar avro tarafından finanse edilecek. Bunlar Avro Bölgesi ülkeleri tarafından tam olarak garanti edilmektedir. ABD Hazineleri gibi , bu tahviller ikincil bir piyasada satın alınabilir ve satılabilir. Hazinelerle rekabet ederek, Eurobond'lar ABD'de daha yüksek faiz oranlarına yol açabilir.
Ne tehlikede
Standard & Poor's ve Moody's gibi borç derecelendirme kuruluşları, ECB'nin tüm Euro bölgesi üyelerinin borçlarını artırmasını ve garanti etmesini istedi. Ancak AB lideri Almanya, güvence olmadan böyle bir harekete karşı çıktı. Borçlu ülkelere, mali evlerini düzene sokmak için gerekli olan kemer sıkma tedbirlerini yerleştirmeleri gerekiyordu. Almanya, yatırımcıları rahatlatmak için boş bir euro çeki yazmak istemiyor. Alman seçmenler kurtarma planını finanse etmek için daha yüksek vergiler ödemekten çok mutlu olmazlar. Almanya da potansiyel enflasyon konusunda paranoyak. İnsanları 1920'lerin hiperenflasyonunu çok iyi hatırlıyorlar.
Yatırımcılar, tasarruf tedbirlerinin sadece ekonomik bir toparlanmayı yavaşlatacağından endişe ediyorlardı. Borçlu ülkelerin borçlarını geri ödemeleri için bu büyümeye ihtiyacı var. Uzun vadede kemer sıkma önlemleri gerekli, ancak kısa vadede zararlıdır.
Nedenler
İlk olarak, borç-GSYİH oranlarını ihlal eden ülkeler için hiçbir ceza bulunmamaktadır. Bu oranlar AB'nin kurucu Maastricht Kriterleri tarafından belirlendi. Neden olmasın? Fransa ve Almanya da sınırın üzerinde harcama yapıyorlardı. Sırayla kendi evlerini alana kadar başkalarına yaptırım yapmak için ikiyüzlü olurlar. Avro bölgesinden ihraç dışında herhangi bir yaptırımda diş yoktu. Avro'nun gücünü zayıflatacak sert ceza. AB, euro'nun gücünü güçlendirmek istedi. Bu, Avro Bölgesi'nde olmayan AB üyelerine baskı yaptı. Bunu kabul etmek için İngiltere, Danimarka ve İsveç'i içerir.
İkincisi, avro bölgesi ülkeleri avro iktidarından yararlandı. Düşük faiz oranlarını ve artan yatırım sermayesini beğendi. Bu sermaye akışının çoğu, Almanya ve Fransa’dan güney uluslarına idi. Bu artan likidite ücret ve fiyatları artırdı. Bu ihracatlarını daha az rekabetçi hale getirdi. Avroyu kullanan ülkeler, çoğu ülkenin enflasyonu soğutmak için yaptıklarını yapamadı. Faiz oranlarını yükseltemez veya daha az para basamazlar. Ekonomik durgunluk döneminde vergi gelirleri düştü. Aynı zamanda, kamu harcamaları işsizlik ve diğer sosyal yardımlar için ücret ödemeye başladı.
Üçüncüsü, tasarruf tedbirleri çok kısıtlayıcı olmak suretiyle ekonomik büyümeyi yavaşlattı. Örneğin OECD, tasarruf tedbirlerinin Yunanistan'ı daha rekabetçi hale getireceğini söyledi. Kamu maliyesi yönetimi ve raporlamasını iyileştirmek gerekiyordu. Kamu çalışanlarının emekli maaşları ve ücretleri üzerindeki kesintileri artırmak sağlıklıydı. Ticaret engellerini azaltmak için iyi bir ekonomik uygulama oldu. Sonuç olarak ihracat arttı. OECD, Yunanistan 'ın vergi kaçakçılığına son vermesi gerektiğini söyledi. Devlete ait işletmelerin para toplamak için satışını tavsiye etti.
Kemer sıkma tedbirleri karşılığında, Yunanistan'ın borcu yarıya indirildi. Ancak bu önlemler Yunan ekonomisini de yavaşlattı. İşsizliği artırdılar, tüketici harcamalarını kısaltdılar ve borç verme için gereken sermayeyi azaltdılar. Yunan seçmenler durgunluktan bıkmıştı. Yunan hükümetini "kemer sıkma" Syriza partisine eşit sayıda oy vererek kapattılar. Başka bir seçim 17 Haziran'da Syriza'yı darp etti. Avro bölgesinden ayrılmak yerine, yeni hükümet kemer sıkmaya devam etmek için çalıştı. Uzun vadede tasarruf tedbirleri Yunanistan Borç Krizini hafifletecek.