Hisse Senedi Oranına Borç Anlamak için Sayıları Geçmişe Bakmak
Geri Alımları ve Azaltılmış Hisse Senedi
Hisse Senedi Satın Alma Programlarının Yararları'nda öğrendiğiniz gibi, hisse geri alımları, toplam sahip olma payını azaltarak, sermayenizin toplam sahiplik yüzdesi olarak hisse sahipliğini arttırarak, sizi büyük ölçüde zenginleştirebilir. Temel girişim olmasa bile, kârın ve kâr payınızın ilgili kısmı büyür. Sağlıklı, nakit üreten faaliyet sonuçları ile birleştirildiğinde, hisse geri alımları, Coca-Cola ve Washington Post gibi şirketler tarafından kanıtlandığı gibi hisse başına kazançlarda uzun vadede büyük artışlara neden olabilir.
Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri'nin (GAAP) özelliklerinden dolayı, servet yaratan geri alım programları gerçek bir potansiyel yatırımın gerçekte olduğundan daha riskli görünmesine neden olabilir. Sebep: Bir şirket hisselerini geri aldığında, sonuç belirtilen özkaynaklarda düşüştür .
Bunun neden olduğunu anlamak için, her bir hisse senedi düzenlendiğinde kaydedilen muhasebe kayıtlarını incelemek zorundayız.
Bir perakende mağaza zinciri işleten kurgusal bir şirket olan Seattle Enterprises'ın, 5000 hisse senedi hisse senedini ihraç ederek yeni bir tesis için 100.000 $ 'lık bir ücret talep etmek istediğini düşünün. Hisselerin her biri 5 dolarlık bir değere sahip ve 20 dolara satılacak.
Muhasebe girişi aşağıdaki gibi görünecektir:
Nakit Borcu 100.000 $
Ortak Hisse Senedi - 25.000 $ Kredi
Ortak Hisse Senedi - Par Kredinin Fazlalığı 75.000 $
Kurum sermayeyi artırır ve sonuç, bilançoda özkaynak hesaplarında gelirlerin iki satıra ayrılması; ilk 25.000 dolar, 5.000 adet hisse senedinden, hisse başına 5 dolar parite ile çarpılır; Kalan satır, fazladan alım fiyatının (hisse başına 20 $ - 5 $ par = 15 ABD Doları fazla) çarpılması sonucu oluşan hisse adedinin (15 $ 5,000 hisse = 75.000 $) çarpılmasıyla sonuçlanır. Nakit , kesin olarak şirket kasalarında biter ve uygun hesaba (100.000 $) borçlandırılmalıdır.
Şimdi, birkaç yılın geçtiğini hayal edin. Yönetim, 50.000 dolar değerinde hisse geri almak istiyor. İşlem böyle bir şeye benziyor:
Hazine Menkul Kıymetler Borcu 50.000 $
Nakit Kredi 50.000 $
Özkaynaklar bölümünün normalde bir kredi bakiyesi olması nedeniyle Hazine Müsteşarlığı (borç bakiyesi) belirtilen toplam değeri azaltmaya yaramaktadır. Bu üzücü durumun sonucu borç-özkaynak oranının artmasıdır. Aslına bakılırsa, hisse geri alımları yeterince büyüyse, mükemmel bir sağlıklı, müreffeh bir şirketin net olarak belirtilen net bir değere sahip olması ve kabuğa kaldırılmış gibi görünmesi mümkün olabilir!
“Nakit paranın harcandığını ve bu nedenle menkul kıymetlerin azaltılmış varlık tabanından dolayı daha yüksek risk oluşturduğunu iddia edemez miydiniz?” Evet, yapabilirdiniz. Tanımı gereği, çok miktarda nakit üreten mükemmel bir işletmeye sahipseniz, bu genellikle bir endişe kaynağı olmayacaktır. Hisseleriniz artık net kârın daha büyük bir kısmını ve borç yükünde herhangi bir artış olmadan temettü alıyor.
Stokların Yüzdesi Olarak Artan Borçlar
Bazı yönetim ekipleri, akıllıca çalışma sermayesine bağlı varlıkların seviyesini azaltmaya çalışmaktadır - eldeki nakit ve mağaza raflarındaki stoklar gibi. Nedeni basit: Her dolar serbest, uzun vadeli borçları geri almak, yeniden satın almak veya yeni mağazalar açmak için kullanılabilecek bir dolar. Aynı zamanda, talebi karşılamak için rafta yeterli ürün bulunması gerekir. Aksi takdirde, potansiyel müşteriler bir seyahati boşa harcamaz!Bu ikilemden kaynaklanan bir çözüm, tarama için ödeme olarak bilinen bir satıcı finansmanı formudur (“POS”). İşte nasıl çalışıyor: Seattle Enterprises'ın (“SE”) yöneticilerinden biri satıcılarına - mağaza raflarında depolanan ürünlerin üreticileri ve toptancılarına - yaklaşacak. Geleneksel olarak SE, taşımak istedikleri ürünleri seçer, satıcılardan sipariş eder, faturayı öder ve rafa yapıştırır. Bunun yerine, yürütme, SE'nin müşteriyi aldıkça, bir kasaya geçene ve bunun için ödeme yapana kadar ürünü gerçekten satın almadığını; Başka bir deyişle, satıcılar hala SE mağazalarındaki raflarda oturan ürünlere sahipler. Şöyle ki, SE satıcılara hacim indirimlerini, mağazalara özel yerleştirme ya da başka teşvikler verebilir.
Sonuç, çalışma sermayesi riskinin büyük ölçüde azaltılması ve çok daha hızlı bir şekilde genişleme yeteneğidir.
Niye ya? Bir perakende şirketi yeni mağazalar açtığında, en büyük başlangıç maliyetlerinden biri ilk envanterin satın alınmasıdır. Artık envanterin tarama sistemi üzerinde sağlanmış olması, tüm Seattle'ın bir kira kontratı imzalaması, mülkünü diğer mağaza tasarımlarına uyacak şekilde iyileştirmesi ve yeni çalışanları işe almasıdır.
Düşük ön maliyetler, POD sistem uygulamasından önce karşılayabileceği her mağaza için iki veya üç mağaza açmasına izin verecektir!
Bu düzenlemenin görünen tek dezavantajı, bilançoda kısa vadeli bir yükümlülük olarak ortaya çıkan hesap borçları hesabında önemli bir artışdır. İşletmenin gerçekten herhangi bir ek riske sahip olmamasına rağmen - ürün, hatırlayın, satılmazsa satıcınıza iade edilebilir - bazı yatırımcılar ve analistler bu borcu likiditeyi tehdit edebilecek bir yükümlülük olarak ele alırlar! Bu açıkça ekonomik gerçekliği temsil etmeyen bir muhasebe olgusudur. Hissedarlar, borç-özsermaye oranındaki belirgin yükselişe rağmen, sınırsız bir şekilde daha iyi durumdalar.
Vaka Analizi
Bu fenomenin mükemmel bir örneği AutoZone. (Bu makalenin yayınlandığı tarihte şirketin hisselerinin sahibi olduğumu söyleyeyim. Lütfen unutmayın, tüm yatırım kararının sizin içsel değer tahmininizden kaynaklanması gerektiğini unutmayın. 25 $ 'dan 100 $' a kadar olan bir fiyat aralığında işlem görüyor, tek bir fiyata harika bir yatırım, diğerine korkunç bir yatırım olabilir.Bu nedenle, hisse senedi, tahvil, yatırım fonu ya da başka bir varlık satın almayı düşünmeniz uygun değildir. başkasının içinde bir pozisyonu olduğunu biliyorsun.)Otomotiv parçalarının ve aksesuarlarının bir numaralı perakendecisi, 1999 yılında 245 milyon dolar olan net gelir artışının 2004 yılında 566 milyon dolara yükseldiğini gördü.
Aynı zamanda, hisse başına kazanç 1,63 dolardan 6,40 dolara yükseldi. Öte yandan, ortak sermaye, 1,3 milyar $ 'dan 171 milyon $' a düşerken, borç - özkaynak oranı% 40 'dan% 90' a fırladı. İki temel neden vardır:
- AZO, hisse senetlerinin neredeyse yarısını son beş ila on yıl boyunca geri satın aldı ve EPS'ye iyi bir destek sağlayarak ortak eşitliği azalttı.
- Yönetim ekibi başarılı bir şekilde satıcıların% 90'ından fazlasını talepte bulunan bir ödeme planına geçirdi, bu da işletme sermayesi yatırımını azaltırken, ödenecek bakiyeyi önemli ölçüde arttırarak.
Bu hareketler hissedarlar için muazzam derecede faydalıydı, ancak görünen kurallar, muhasebe kurallarının sınırlamaları nedeniyle artış gösterdi. Hikayenin ahlaki mi? Her zaman daha derine bak; Sadece rapor edilen kazançlar ve oranlar değil, ekonomik gerçekliğe odaklanın.