Volatilite çarpıklığı, aynı dayanak varlık üzerindeki seçeneklerin farklı grev fiyatları ile aynı zamanda sona eren farklı bir zımni volatiliteye sahip olduğu gerçeğini ifade eder.
Seçenekler ilk olarak bir borsada işlem gördüğünde, volatilite çarpıklığı çok farklıydı. Paranın dışında kalan zaman seçeneklerinin çoğu, şişirilmiş fiyatlarla işlem görmektedir. Diğer bir deyişle, grev fiyatı mevcut hisse senedi fiyatından uzaklaştıkça, hem koçluk hem de görüşme için zımni volatilite artmıştır - bu durum bir " volatilite gülümseme " ye yol açmaktadır.
Bu, paranın (OTM) (teklifler ve çağrılar) seçeneklerinin “zengin” (pahalı) gibi görünen fiyatlarda ticaret yapma eğiliminde olduğu bir durumdur. İhlal edilen volatilite, grev fiyatına (resim) göre çizildiğinde, eğri U şekilliydi ve bir gülümsemeye benziyordu. Ancak, Ekim 1987'de meydana gelen borsa çöküşünden sonra, opsiyon fiyatlarında olağandışı bir şey oldu.
Bu fenomenin nedenini anlamak için kapsamlı bir araştırma yapmaya gerek yoktur. OTM seçenekleri genellikle ucuzdur (sözleşme başına dolar cinsinden) ve spekülatörlerin satın almak için risk alıcıları için bir şey olarak daha cazip (satış ödülü küçüktü çünkü seçenekler genellikle zaman kaybetmişti). Hem OTM'nin hem de çağrıları için alıcılardan daha az satıcı olduğu için, alım satımın tüm yönlerinde (yani, arz ve talep ) olduğu gibi "normal" fiyatlardan daha yüksek fiyatlarda işlem görüyorlardı.
Siyah pazartesi ( 19 ekim 1987) tarihinden beri OTM, alıcılara devasa bir ödeme imkanı nedeniyle alıcılar için daha cazip hale getirdi. Ayrıca, bu teklifler bir sonraki piyasa çöküşüne karşı portföy sigortası olarak cazip hale geldi. Artan arz talepleri kalıcı görünmektedir ve hala daha yüksek fiyatlara neden olmaktadır (yani, daha yüksek zımni volatilite).
Sonuç olarak, "volatilite gülümseme", "volatilite eğriliği" ile değiştirilmiştir (resme bakınız). Piyasa, tüm zamanların en yüksek seviyelerine tırmanırken bile, bu durum doğrudur.
Daha modern zamanlarda, OTM çağrıları kendiliğinden daha az cazip hale geldikten sonra, OTM seçenekleri bir portföy sigortası olarak evrensel bir saygıyı buldu, eski volatilite gülümseme hisse senedi ve endeks seçeneklerinde nadiren görülür. Onun yerine, OTM çağrıları için azalan talebin yanı sıra OTM için ima edilen volatilitede (IV) bir artışla ölçülen artan talebi gösteren bir grafiktir.
Grev ve IV'ün bu çizimi, bir uçuculuk çarpıklığını göstermektedir . "Uçuculuk çarpıklığı" terimi, ima edilen volatilitenin, temel varlık fiyatının altında grev fiyatlarına sahip OTM opsiyonları için önemli ölçüde daha yüksek olması gerçeğini ifade etmektedir. Ve IV, temel varlık fiyatının üzerinde yükselen OTM opsiyonları için belirgin bir şekilde daha düşük.
NOT: IV, eşleştirilmiş bir çağrı ve çağrı için aynıdır. Grev fiyatı ve son kullanma tarihi aynı olduğunda, arama ve satış seçenekleri ortak bir IV paylaşır. Opsiyon fiyatlarına bakıldığında bu açık olmayabilir.
Hisse senedi fiyatı ile IV arasındaki ters ilişki, piyasaların yükseldiklerinden daha hızlı düştüğünü gösteren kanıtların bir sonucudur.
Şu anda korunmasız bir ayı piyasasıyla karşılaşmak istemeyen bir takım yatırımcılar (ve para yöneticileri) var, yani, bazı seçeneklere sahip olmadan. Bu, kotaya devam eden bir talep ile sonuçlanır.
Aşağıdaki ilişki var: piyasalar düştüğünde IV yükseliyor; Piyasalar toparlandığında IV düşer. Bunun nedeni, düşmekte olan bir piyasa fikrinin insanları (genellikle, ama her zaman değil) eğilimli olma eğiliminde olmalarına (ya da en azından her zaman değil) sahip olma eğiliminde olmalarına (ya da en azından onları satmalarına) neden olmasıdır. Artan talep (daha fazla alıcı) veya artan kıtlık (daha az satıcı) olup olmadığı, sonuç aynıdır: Satış seçenekleri için daha yüksek fiyatlar.