Yanlış Anlama Verileri
"Son kullanma tarihine kadar tutulan tüm seçeneklerin% 75'inden fazlası değersiz ... Bu yüzden profesyonellerin diğerlerinin seçeneklerini ve ürünlerini satmalarını yapmalısınız. Sonuçta, çoğunun değersiz hale gelmesi durumunda, bugün hala değer sahibi olmalarına rağmen neden onlar için para toplamıyorlar? "
Bir başka danışman, "Kapsamlı çağrı seçenekleri ve nakit teminatlı satışlar, opsiyonların% 90'ının değersiz olduğu için opsiyon satın almaktan daha akıllı bir stratejidir."
Gerçek şu ki, bu inançların hiçbiri doğru olmaya yakın değil. İlk alıntı yapılan kişi inançlarında yanlıştır çünkü satış seçenekleri ile ilgili riski görmezden gelir. Bana göre, ifadeleri çıplak seçenekleri satmanın kapalı seçeneklerin satışına alternatif olarak akıllıca bir strateji olduğunu öne sürüyor. Ancak riskle doludur.
İkinci kişinin ifadesi de kusurludur, ancak gerçek bir külçe içerir. Daha fazla tüccar, satın almaktan ziyade, satmak için "daha akıllı" olduğuna inanıyor. Bununla birlikte, riski sınırlandırmak için dikkat edilmelidir.
Kapsamlı çağrıların yazılmasının , çoğu yatırımcı için sağlam bir stratejidir. NOT: Kısa vadeli yatırımcılar için değerli değildir.
Sayılar
2015 yılı tarihi OCC istatistiklerine göre (müşteri ve firma hesaplarındaki faaliyetler için), döküm aşağıdaki gibidir:
- Pozisyonu satarak pozisyonu kapat:% 71,3
- egzersiz :% 7.0
- Düzenlenen ve değersiz sürmesine izin verilen:% 21,7
OCC'den elde edilen veriler doğru. Öyleyse neden bu kadar çok insan, seçeneklerin% 90'ının değersiz kaldığını düşünüyor? Temel olarak, mantıksal düşüncede bir hatadır.
Basit bir örneğe bakalım: Not: Açık faiz her gün sadece bir kez ölçülür. Belirli bir seçeneğin 100'lük bir açık ilgiye (OI) sahip olduğunu ve bu seçeneklerin 70'inin sona ermeden önce kapalı olduğunu varsayalım.
Bu, 30'luk bir OI bırakıyor. Eğer 7 ve 23 değersiz değerse, açık menzilin% 77'si (sona erme gününden itibaren) değersiz oluyor. Bu inceliği anlamayanlar, açık ilginin çoğunun değersiz kaldığını iddia ediyorlar.
Gerçek şu ki, son kullanma gününe kadar kalan açık ilginin yüksek bir yüzdesi değersiz hale gelir. Bu toplam açık ilgiden çok farklı bir sayıdır.
Kapsanan Çağrı Yazma ve Sona Erme Seçenekleri
Çoğu seçenek acemi, seçenek değersiz hale geldiğinde, kapalı aramaları yazmayı sever. Gerçek şu ki, bu genellikle çok tatmin edici bir sonuçtur. Tüccarlar hala hisse senedine sahip, opsiyon primi bankada ve yeni bir seçenek yazmanın ve başka bir prim almanın zamanı geldi.
Ancak, bu zihniyet biraz dar görüşlü. Tabii ki, 49 $ 'da hisse senedi satın aldığınızda, 50 $' lık grev fiyatıyla arama yapın ve opsiyonlar 49 $ 'dan (ya da biraz daha yüksek) hisse senedi fiyatı ile sona erer - strateji beklendiği kadarıyla da çalışabilir. kendini arkada okşar.
Bununla birlikte, bu mutluluğu elde eden tüccarın (opsiyonların süresinin bitmesine neden olacak) iki seçeneğin de olması muhtemeldir ki, opsiyonların geçerliliğini beklerken büyük bir hata yapmıştır - bir miktar nakit paraya mal olan bir hata.
Bu nadir tartışma durumlarına bakalım.
- Hisse senedi fiyatı düştü . 200 $ için bir seçenek yazmak ve değersiz kaldığını görmek iyi gelebilir. Ancak, bu durum alttaki hisse senetlerinin fiyatının 49 $ 'dan (örneğin) $ 41 olan satın alma fiyatından düştüğü takdirde gerçekleşirse, bu pek iyi gelemez. Tabii ki, hisse senetlerine 800 dolar kaybetmek yerine, zararın sadece 600 dolar olduğunu çünkü opsiyonu sattın. Ama bu sadece yeterince iyi değil.
Şimdi ne yapacaksın? Eğer 41 $ 'lık bir hisse senedi fiyatının gerçeğini kabul etmeyi reddederseniz ve aynı 50 $' lık çarpma opsiyonunu satmak istiyorsanız, iki potansiyel sorun vardır. 50 $ 'lık çağrı hala mevcutsa, prim oldukça düşük olacaktır. İlk yatırımınızın 4,700 $ ($ 20000 primi olan 4,900 $ daha az) olduğu durumlarda, 10 veya 20 $ 'lık opsiyonlar satma niyetiyle örtülü çağrı yazmayı benimsemediğini umuyorum. Hisse senedi fiyatının o kadar iyileştiğini görmek için yeterince şanslıysanız, sonucun kayıpta kilitli olacağını bilerek, 45 $ 'a vurulan seçenekleri yazmaya istekli misiniz? Asıl konu, geleceğin berbat hale gelmesi ve nasıl devam edeceğinin bilinmesi, bir yatırımcı / yatırımcı olarak bir miktar deneyim gerektirmesidir.
Doğru teknik, hisse senedi fiyatı önceden seçilmiş bir limitin altına düştüğünde pozisyon riskini yönetmek olurdu.
- Zımni volatilite son zamanlarda oldukça yüksekti, ancak zamanın sona ermesiyle reddedildi. Opsiyon yazarları, örtülü volatilite kendi tarihsel seviyelerini aştığında onu severler çünkü kapalı çağrı seçeneklerini yazarken normalden daha yüksek bir primi toplayabilirler. Nitekim, opsiyon primi bazı tüccarların riskten mahrum kaldığını ve opsiyon sözleşmelerinin yüksek sayıda alım satımına maruz kaldığını ( Pozisyon Büyüklüğü ile ilgili tartışmaya bakınız) satmak için cazip olabilir.
Seçenek priminin zımni volatilite değişiklikleri olarak ne kadar değişebileceğine dair fikir edinmek için volatilite ve opsiyon primi ile ilgili makaleye bakınız.
Bu senaryoyu düşünün. Borsa aniden jitterleri alırken, şu anda 50 $ 'dan başlayan bir hisse senedine 50 $' lık çağrıyı satmış olan bir kapalı arama pozisyonuna sahipsiniz. Bu, başkanlık seçimleri veya İngiltere'nin Avrupa Birliği'nden ayrılma olasılığı gibi büyük bir siyasi olayın sonucu olabilir ( Brexit ).
Alışılmış piyasa koşulları altında, bir aylık kapalı çağrı yazarken 150 $ ila 170 $ toplamaktan mutluluk duyarsınız. Ancak bu varsayımsal, yüksek örtülü volatilite senaryosunda - seçeneğinizin süresi dolmadan sadece 3 gün önce - sattığınız opsiyon $ 1.00 olarak fiyatlandırılır. Bu fiyat çok saçma bir şekilde yüksektir (tipik olarak 0.15 dolar civarındadır), bu kadar ödemeyi reddedersiniz ve seçenekler bitene kadar beklemeye karar verirsiniz. Ancak deneyimli tüccar bu seçeneğin fiyatını vakumda umursamıyor. Bunun yerine, daha sofistike bir tüccar, bir ay sonra sona erecek seçeneğin fiyatına da bakar. Bu zenginleştirilmiş IV ortamında, ileri tarihli seçeneğin 3.25 $ 'dan işlem gördüğünü fark etti. Peki bizim akıllı tüccar ne yapar? Çağrı dağılımını satmak, farkı toplamak ya da hisse başına 2,25 dolar olmak üzere bir spread emri girer.
Ticaret, yakın vadeli opsiyonu satın almayı içerir ($ 1.00 ve
Bir sonraki ay opsiyonunu 3.25 $ değerinde çok cazip bir fiyata satıyor. Ticaretin net nakit kredisi 225 $. Bu nakit, yeni seçeneğin değersiz hale gelmesi durumunda beklemeyi umduğunuz kredidir. Bunun, aylık 150 ila 170 dolar arasındaki normal gelirden önemli ölçüde daha yüksek olduğuna dikkat edin. Daha önce satılan opsiyonu kapatmak için "korkunç" bir fiyat ödemek zorunda kalabilirsiniz, ancak gelen tek sayı, pozisyonu bir sonraki aya taşıdığınızda toplanan net nakit paradır - çünkü bu, önümüzdeki ay için yeni potansiyel kârınızdır. .
Yazma seçenekleri ve bunların değersiz geçmesi, genellikle iyi bir sonuçtur. Sadece her zaman böyle iyi bir şey olmadığını unutmayın.