Avrupa'nın LTRO'suna bir Bakış ve Kullanımı
LTRO Büyümeyi Desteklemeye Nasıl Çalışır?
LTRO'lar, borç bölgesi olarak kredi borcu olan euro bölgesi bankalarına düşük faiz oranlı bir finansman enjeksiyonu sağlar.
Krediler aylık olarak sunulur ve genellikle üç ay, altı ay veya bir yıl içinde geri ödenir. Bazı durumlarda, ECB, 2011 yılının Aralık ayında üç yıllık LTRO gibi uzun vadeli LTRO'ları kullandı ve bu da önemli ölçüde daha yüksek talep görmeye eğilimli oldu.
LTRO'lar iki kat etkili olacak şekilde tasarlanmıştır:
- Daha Fazla Banka Likiditesi - Ucuz sermayeye erişim, euro bölgesi bankalarını ekonomik aktiviteyi teşvik eden kredilendirme faaliyetlerini artırmaya ve kar elde etmek ve sorunlu bir bilançosu iyileştirmek için daha yüksek getirili varlığa yatırım yapmaya teşvik etmektedir.
- Düşük Ülke Borç Verimleri - Avro bölgesi ülkeleri kendi devlet borçlarını teminat olarak kullanabilir, bu da tahvillere olan talebi artırır ve getirileri düşürür. Örneğin, İspanya ve İtalya bu tekniği borç verimlerini azaltmak için 2012 yılında kullanmışlardır.
LTRO operasyonları kendilerini oldukça standart bir ihale mekanizması ile yürütülür. ECB, açık artırmaya sunulacak likidite miktarını belirler ve bankalardan faiz talepleri ister.
Faiz oranları, bankaların mevcut likiditeye erişmek için birbirlerine karşı teklif verdiği sabit oranlı ihale veya değişken oranlı ihalede belirlenir.
Avrupa Borç Krizi Sırasında LTRO'lar
LTROs, 2008 yılında başlayan ve yaklaşık üç yıl süren Avrupa mali krizi sırasında popüler oldu.
Kriz vurulmadan önce, ECB'nin en uzun teklif vermesi sadece üç aydı. Bu LTRO'lar, ECB'nin sağladığı toplam likiditenin yaklaşık% 20'sini temsil eden sadece 45 milyar avroya mal oldu. Kriz evrimleştikçe, bu LTRO'lar zaman içinde daha uzun ve daha büyük boyutlarda oldular.
Devlet borç krizi sırasında meydana gelen bazı önemli kilometre taşları şunlardır:
- Mart 2008 - ECB, ilk ek LTRO'yu altı aylık bir vadeyle sunuyor ve 177 bankadan teklifler ile dört kattan fazla destek görüyor.
- Haziran 2009 - ECB, bir önceki LTRO'lardan çok daha yüksek taleple 1000'den fazla teklif veren ile kapanan ilk 12 aylık LTRO'yu açıkladı.
- Aralık 2011 - ECB, ilk LTRO'yu üç yıllık bir vadede% 1 faiz oranıyla ve banka portföylerinin teminat olarak kullanımını açıkladı.
- Şubat 2012 - ECB, LTRO2 olarak bilinen ikinci bir 36 aylık ihaleye, düşük faizli kredilerde 529,5 milyar avroya 800 avro bölgesi bankası sağlıyor.
Programlardan bu yana, banka daha fazla likidite sağlamak için Hedefli Uzun Vadeli Refinansman Operasyonları (veya LTLRO ve LTLRO II) ilan etti. Bu yeni operasyonlar, en az Mart 2017 döneminde likiditenin yukarı çekilmesi ve enflasyonun istenen hedef seviyelere ulaşıncaya kadar büyümeyi desteklemeye devam etmesi amacıyla üç ayda bir gerçekleştirilmektedir.
Likidite için LTRO'lara alternatifler
ECB tarafından sağlanan kısa vadeli repo likidite önlemleri, ana refinansman operasyonları (MROs) olarak adlandırılmaktadır. Bu işlemler LTRO'larla aynı şekilde yapılır, ancak bir hafta vadeye sahiptir. Bu işlemler, ABD Federal Rezerv Bankası tarafından ABD bankalarına zor zamanlar boyunca likidite çekecek geçici krediler sunacak olanlara benzer.
Euro bölgesi ülkeleri de Acil Likidite Yardımı (ELA) programları aracılığıyla likiditeye erişebilir. Bu “son borç veren” mekanizmalar, kriz dönemlerinde bankalara yardım etmek için tasarlanmış çok geçici önlemler olarak tasarlanmıştır. Bireysel ülkeler, diğer operasyonlardan daha az yaygın olsalar bile, bu işlemleri ECB geçersiz kılma seçeneği ile yürütme olanağına sahiptir.
Yatırımcılar İçin Ne Demektir?
LTRO'ların, sürelerine ve büyüklüğüne bağlı olarak pazarda büyük bir etkisi olabilir.
Çoğu zaman, piyasa beklenmedik ölçüde geniş çaplı tedbirler açıklandığında, hareket likiditeyi artırma ve mali sistemi destekleme eğilimi gösterdiği zaman piyasaya olumlu tepki verecektir.
Kısa vadeli kazanımlara rağmen, bu operasyonlar üzerindeki uzun vadeli etki tartışmalı ve belirsizdir, yani yatırımcılar için uzun vadeli etki değişmektedir.