Değer Yatırım, Riskler ve Olasılıklara Bakmak İçerir
Aşağıdakiler, yalnızca bir yatırımcının bir değerin nasıl düşünebileceğinin açıklayıcı bir örneğini ifade eder; herhangi bir hisse senedi veya güvenlik satın almak veya satmak için herhangi bir iddia veya öneride bulunmuyoruz veya okuduğunuz bilgiler, bu makaleyi gördüğünüz zamandan itibaren hala doğrudur. Ayrıca, Google’ın kurucuları Sergey Brin ve Larry Page’e büyük saygı duyduğumu belirtmeme izin verin. Dünyayı kesinlikle geliştirdiler ve sayısız işletmenin web'den gelir elde etmesine, milletimizin GSYİH'sını büyütmesine ve hatta belki de yaşam standartlarını yükseltmesine olanak tanıyan bir girişim kurdular. Bu yorum onları değil, temelden ziyade momentuma odaklanan Wall Street spekülatörlerinin kitlesel kitlesini dikkate almaz.
Berkshire Hathaway ve Google: Numaraları
Larry Page ve Sergei Brin, Google'ın kurucuları, Berkshire Hathaway'in büyük hayranları. Basit bir alıştırma olarak, iki firmayı karşılaştırın. Neredeyse aynı piyasa sermayeleştirmesi ile (bir şirketin mevcut hisse senedindeki hisse senetlerinin tüm hisselerini satın almak için alacağı bedel), her bir firmanın kendi parası için bir yatırımcı tam olarak neyi ifade eder?
Berkshire Hathaway ile çok az borcu olan ya da hiç borcu olmayan bir iş satın alıyorsunuz (geleneksel anlamda sigorta rezervleri çok büyük borçlar olmakla birlikte, rapor edilen borç rakamlarının adil bir miktarı şirket ana ortağı tarafından garanti edilmeyen iştiraklerin şirket, bu tutarlar için hiçbir koşul altında sorumlu tutulamaz, ancak GAAP'ın sınırlamaları nedeniyle bunları rapor etmelidirler), Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart ve Washington gibi işletmelere yatırımlarda 47 milyar dolar Post, 45 milyar dolar nakit ve 8,5 milyar dolar net gelir .
Belki de en önemlisi, gelir genellikle korelasyon göstermeyen 96 farklı işlemden elde edilir. Bu, sigorta grubunun Kaliforniya'daki 9.0 depremi veya New York'taki şiddetli bir kasırga nedeniyle felakete yol açtığı bir kayıp yaşarsa, şeker şirketleri ve mobilya işletmelerinin hala nakit olarak üretileceği anlamına gelir.
Öte yandan, Google ile, tüm işletme için hemen hemen aynı bedeli ödüyorsunuz, ancak sadece net gelirde 1,5 milyar dolar üreten, çok az borcu olan veya hiç borcu olmayan ve bilançoda 9 milyar dolar nakit üreten bir şirkete kavuşuyorsunuz. En çok, hemen hemen tüm gelirleri, tek bir kaynak ücretli arama listelerinden gelmektedir.
Piyasa neden internet şirketine bu kadar yüksek bir değer biçti ve Berkshire daha mantıklı fiyatlandı? Google’ın büyümesi, patlayıcı bir şey değildi. Bununla birlikte, yaklaşık 63 kat cari kazanca - emin bir p / e oranı - emin olmak için - firma karını Berkshire seviyesine yükseltmek durumunda bile - 8,5 milyar dolar - hala likit varlıklar ve menkul kıymetler evden yoksun olurdu Warren Buffett'in yaptığı gibi, ve rekabetçi bir coğrafyada değişikliklere karşı daha savunmasız hale getiren, çeşitlendirilmiş bir gelir akışına sahip olmayacaktı; Google'ın, tüketici davranışlarının dramatik değişimlerin bir gecede gerçekleşebileceği bir sektörde çalıştığını düşündüğünüzde büyük bir endişe.
Büyüme yavaşlamaya başladığı zaman, çoğul sözleşme yapardı, yani kazançları önümüzdeki birkaç yıl içinde% 600 büyüyse bile, eğer büyük sayılar yasasına tabi tutulursa, o zaman artan miktarlar sonunda kendi demirlerini harekete geçirir. - sonuç, bugün büyük ölçüde benzer olan ve hisse senedi fiyatında uzun bir süre artışa yol açmayan bir piyasa değeri olacaktır.
Aldatıcı olabilir
Diğer bir deyişle, Berkshire Hathaway'in hisse başına 98.500 $ 'lık hissesi, hisse başına 420 $' dan çok daha ucuz ve daha güvenli görünüyor. İnsanların ümit ettikleri şey kısa vadeli fiyat ivmesidir - çünkü aşırı pahalı bir borsada Benjamin Graham'ı daha fazla pahalılaştırmaktan vazgeçecek hiçbir şey yoktur. En önemli fark, Berkshire Hathaway'deki bir yatırımcının, istikrarlı bir işletmedeki bir parça sahibi haline geldiğini hissetti. Bu, önümüzdeki on yıllar boyunca saygın bir oranla emin olmak için önemliydi; oysa Google'ın sahibi, felaketle sonuçlanan mali felaketlerin gerçek olasılığını yaşıyor. Aksi takdirde beklenenden daha düşük bir büyüme oranına dönerek firmayı hayal kırıklığına uğratmamalı.
Şahsen, bu işe heyecan katmış olan insanları hiç anlayamadım - tema parklarından ya da sporlardan tekme atmak; yatırımın amacı, kişisel engel oranınızı aşan garantili getiri oranlarını sağlamak olmalıdır.
Google'da bir Güncelleme, Berkshire Hathaway, Dokuz Yıl Sonra
Bazı türev işlemlerini hesaba katan birkaç küçük muhasebe düzenlemesi ile Berkshire Hathaway, yıllık vergi sonrası kârda 20 milyar dolarlık bir kârı oluşturuyor. Bunun üzerine, daha önce de belirtildiği gibi, GAAP'ın doğası gereği ortaya çıkmayan, ek bir "gelir kazancı" na milyarlarca dolar kazandırıyor. 250 milyar dolarlık net değere sahiptir. Hemen hemen her akla gelebilecek sektörde geniş ölçüde çeşitlendirilmiş durumda, ketçap, mücevher, sigorta, mobilya, demiryolu taşımacılığı hizmetleri ve daha fazlası gibi ürünlerin satışından gelmesi nedeniyle Google'ı haritadan silebilen teknolojik değişikliklere karşı büyük ölçüde bağışıktır. Her ne kadar yönetim bunu gerçekleştirecek kadar akıllı olsa da teknoloji devi tıptan enerji şirketlerine kadar her şeye yatırım yapıyor. Yatırımcılar Berkshire Hathaway'e 341 milyar dolar değerinde değer veriyor.
Google veya Alfabe artık kurumsal yapısını değiştirerek, diğer sektörlere genişlemesini sağlamak için diğer endüstrilere genişlemesini sağlamak amacıyla kurumsal yapısını değiştirmesi nedeniyle adlandırılmıştır. Bu, yanlış bir setin altındaki bir garajda bir çocuk tarafından devrilebilir. koşullar, 14.4 milyar dolar vergi sonrası kazanç üretir ve net değeri yaklaşık 112 milyar dolardır. Yatırımcılar 505 milyar dolara değer veriyor.
Google'ın hisse senedi fiyatı çok fazla değer kaybettiğinde 2008/2009 çöküşünde p / e oranının aşırı değeri düzeltildi ve halka arzdan bu yana elde edilen kazanımların çoğunu yok etti. Ancak, iyimserlik geri döndü ve yatırımcılar bir kez daha özellikle akıllı değil, özellikle Apple ile karşılaştırıldığında, ap / e oranına kadar teklif etti. Apple vergilerden sonra 39.5 milyar $ 'dan fazla para kazanıyor ve net değeri neredeyse 112 milyar dolar. Yatırımcılar bunu 680 milyar dolara ya da Google’dan her bir dolar için daha ucuza değer veriyor.
Şimdiye kadar, her iki yatırım da tatmin edici bir şekilde sonuçlandı. Değersiz kalan Berkshire Hathaway,% 210.09 oranında değer kazandı. Aşırı değer kaybeden Google,% 349,12 oranında artmıştır. Geceleri Berkshire Hathaway'e sahip olmakla daha iyi uyuyabilirdim, ancak Google'ın yeni çeşitlendirme hareketleri beni çok daha az korkutuyor. Çok iyi, kendi başına başarılı, istikrarlı bir mavi çip haline gelebilir.