Yatırım Ders 3: Bir Bilanço Analiz Etme
(Bağlı ortaklık, oy hakkının en az çoğunluğunun mülkiyetinde bulunan başka bir şirket tarafından kontrol edilen bir şirkettir.)
Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB), 2008 ve 2009 yıllarından itibaren, azınlık payının, azınlık paylarını, hissedarlar bölümü altında azınlık paylarını listelemelerini isteyerek, bilançoda nasıl sınıflandırıldığına dair büyük bir değişiklik getirmiştir. daha önce evini buldu. Bu, muhasebe politikasında önemli bir değişiklik oldu ve bu tarihten sonra yıllık raporlar ve Form 10-K başvuruları için, azınlık faiz bölümünü bulmak için bilançoya daha fazla bakmanız gerektiği anlamına geliyor. Ayrıca, azınlık faiz bölümünün bir borç türü olarak ortaya çıkacağından, eski yıllık raporları incelerken veya analiz ederken bunun farkında olmanız gerektiği anlamına da gelir. Her iki tutum da haklı gösterilebilirken (eski düşünce, azınlık payının azınlık hissedarlarına “borçlu” olmasıydı; yeni düşünce, azınlık hissedarlarının hiçbir şeyden yoksun olmaları, sahip olmaları, bu nedenle de hakkaniyet tahsisi), hisse senedi bölümüne geçişin ekonomik gerçekliğin daha akıllı bir sunumu olduğuna inanıyorum.
Azınlık ilgisinin nasıl çalıştığı örneği
Azınlık ilgisinin nasıl işlediğini göstermenin en iyi yolu, bu yatırım dersi Berkshire Hathaway'in önceki makalelerinde birkaç kez kullandığımız bir şirketten gerçek bir dünya örneğini vurgulamaktır. Belki de ABD'deki en ünlü holding şirketi, dünya değilse de, milyarder Warren Buffett'in yatırım aracı, azınlık çıkarlarını, akıllı satın almalar için hiç bitmeyen arayışında önemli bir stratejik silah haline getirdi.
Buffett, genellikle bir aile tarafından sahip olunan veya bir avuç dolusu insan tarafından kontrol edilen cazip bir iş bulacaktır ve ardından hisse senedinin en az yüzde 80'ini satın almayı teklif edecektir. (% 80'inin nedeninin nedeni, ABD'deki mevcut kurumlar vergisi kurallarının, satın alınan işletmenin tamamen konsolide edilmiş bir iştirak olarak değerlendirileceği ve ana holding şirketinin vergi ödemek zorunda kalmayacağı anlamına gelmesidir. Bu bağlı ortaklıktan temettüler .) Ancak, kontrolsüz hissedarların elinde kalan azınlık payları , Berkshire Hathaway'in mali tablolarına yansıtılmalıdır. Azınlık çıkarlarının devreye girdiği yer burası.
Nebraska Furniture Mart'ın azınlık ilgisinin Berkshire Hathaway'in bilançosunda nasıl taşındığına bir bakış
1983 yılında, Omaha, Nebraska'daki Nebraska Furniture Mart, Amerika Birleşik Devletleri'nde en başarılı ev mobilyası mağazası oldu. Brüt yıllık satışları 88,6 milyon doları aştı ve şirketin borcu yoktu. Mobilya işinin ne kadar başarılı olduğunu fark ettikten sonra, diğer Omaha yerli Warren Buffett, sahibi Rose Blumkin'e yaklaştı ve şirketi ondan satın almayı teklif etti.
Çocukları ve torunları ile olan kavgalarından dolayı Rose, hiçbir şey yapmadan inşa ettiği imparatorluğu satma şansı buldu.
Parasıyla başlamıştı, Amerika'ya Nazilerden kaçmak için kaçmıştı ve hatta devletindeki en zengin kadınlardan biri olduktan sonra bile İngilizce bile okuyamadı ya da yazamadı. İşlem, sevdiği işten sorumlu tutulmasına, anlamlı bir pay tutmaya devam etmesine ve emlak planlaması amacıyla büyük miktarda nakit çekmesine izin verecektir. Hemen hemen, özel olarak tutulan Nebraska Furniture Mart stokunun% 90'ını Berkshire Hathaway'e 55 milyon dolar satmayı teklif etti.
Ertesi gün, Buffett dükkana girdi ve ona bir çek verdi. Bu, NFM'yi Berkshire'ın kısmen sahip olduğu bir yan kuruluş haline getirdi. Bağlı ortaklıklar ana şirket tarafından kontrol edildiği için, muhasebe kuralları ana şirketin bilançosuna taşınmasını sağlar. 1 Berkshire Hathaway, Nebraska Furniture Mart'taki% 90 hissesini satın aldığında, varlık ve yükümlülükleri ekleyebildi (tekrar, Blumkin'in borçsuz yaşam felsefesi nedeniyle ikincisinin hiç biri), mobilya devi kendi dengesine kattı. levha.
Bu bir sorun sundu. Berkshire Hathaway artık Nebraska Furniture Mart'ın bilançosunu kendi bilançosuyla birleştirebilirdi, ama teknik olarak Nebraska Furniture Mart'ın hepsine sahip değildi. Unutmayın, Rose Blumkin şirketinin% 90'ını sattı. Diğer% 10'u tuttu. Bu, mevcut varlıkların , envanterin , mülkün, tesisin ve ekipmanın % 10'unun ve kalan her şeyin kendisine ait olduğu anlamına gelir.
Bunu düzeltmek için, Berkshire Hathaway Rose'un her şeyden payını hesaplamak ve bilançonun azınlık faiz bölümüne koymak zorunda kaldı. Bu, 2008 ve 2009 muhasebe kurallarının değişmesinden önce olduğundan, o zamanlar azınlık hissesi, Berkshire Hathaway'in bilançosundaki bir borç (borç) olarak gösterildi. Bugün, eğer Berkshire Hathaway'in bilançosuna bakarsanız, hissedar özkaynakları bölümünde konsolide edilen pek çok azınlık çıkarları arasında, Rose Blumkin'in mirasçılarının sahip olduğu Nebraska Furniture Mart'ın hisseleri bulunmaktadır. (Bu günlerde, Berkshire Hathaway, Nebraska Furniture Mart'ın% 80'ine ve Blumkin ailesinin% 20'sine sahip olup, şirketin% 10'unu şirketin satın alma sırasında elde tuttuğu% 10'luk bir oranla geri satın alma opsiyonunu kullanma kararı almıştır. .)
Bilançoda yer alan azınlık faizine bakıldığında, yönetimin sizin için azınlık menfaatinin tutulduğu belirli firmaları ayrışması olası değildir. Bunun için, her bir iştirakin ne kadar olduğunu öğrenmek için ana işletmenin yasal yapısını araştırmanız gerekecektir. Bazen, halka açık bir borsada işlem gören bir işletmenin halka başka bir borsada işlem gören işin muazzam bir bölümünü kontrol ettiği bir durumla karşılaşabilirsiniz. Bu durumlarda, doğrudan azınlık paylarına yatırım yapmak mümkündür. Özellikle uzman olmayanlar için yapmak zor olabilir, ancak zaman zaman ilginç fırsatlar sunar.
1.) Bir şirket,% 80 veya daha fazla iştirakinin bağlı bulunduğu şirketin bilançosunu entegre edebilir. Bağlı ortaklığın kazancını% 20 veya daha fazla tutarsa rapor edebilir.