Pasif Yönetilen Fonlar
Pasif yönetilen fonlar - endeks fonları olarak da adlandırılır - Barclays ABD Agrega Tahvil Endeksi gibi belirli bir endeksin performansına uyacak şekilde tasarlanan bir tahvil portföyüne yatırım yapar. Endeks fonları sadece endeksteki menkul kıymetleri veya birçok durumda endeks stoklarının temsili bir örneğini tutar.
Endeksin bileşimi değiştiğinde, fonun elinde tutulur. Bu durumda, fon yöneticileri kıyaslamadan daha büyük getiri elde etmeyi istemezler - amaç sadece performansına uymaktadır.
Aktif Yönetilen Fonlar
Aktif olarak yönetilen fonlar, zaman içinde endeksden daha iyi performans gösterecek ve düşük performans göstereceklerinden kaçındıkları tahvilleri seçmeye çalışan portföy yöneticileridir. Genel olarak, hedefleri düşük faizli tahviller bulmak veya portföyü faiz oranlarındaki beklenen değişikliklere göre konumlandırmaktır. Aktif yöneticiler, fonlarının ortalama vadesini, süresini , ortalama kredi kalitesini veya piyasanın çeşitli bölümleri arasında konumlandırılmasını ayarlayabilir.
İki Yönetim Stilleri Arasındaki Temel Farklılıklar
- Ücretler : Aktif olarak yönetilen fonlar daha fazla işlem maliyetine maruz kaldığından ve pasif yönetilen fonlardan ziyade araştırma ve portföy yönetimine daha fazla kaynak ayırmaya ihtiyaç duydukları için, daha yüksek gider oranı talep etme eğilimindedirler. Bazen buna değer, ama çok az aktif olarak yönetilen fonlar uzun bir zaman dilimi boyunca endekslere göre daha iyi performans sağlayabilir. Zamanla, aktif yöneticilerin yüksek ücretleri, özellikle de son derece düşük faiz oranlarının mevcut ortamında geri dönüş eğilimi gösterir.
- Ciro ve vergiler : Aktif olarak yönetilen fonlar portföylerini piyasa koşullarına yanıt olarak sürekli olarak değiştirdiğinden, endeks fonlarından çok daha yüksek bir ciroya sahiptirler, ki bu sadece temel endeks değiştiğinde değişmektedir. Bu, yıl sonunda daha yüksek bir vergi faturasıyla sonuçlanabilir ve bu da yatırımcıların vergi sonrası getirilerini azaltır.
- Performans değişkenliği : Yatırımcıların aktif olarak yönetilen bir fon seçmelerinin en önemli nedenlerinden biri, fonun zaman içinde piyasayı yenebileceği düşüncesidir. Bu aslında olabilir, ancak bu arada, en iyi fonlar bile yıllarca sürebilir. Pasif yönetilen fonlar piyasaya uygun getiri sağlarken aktif olarak yönetilenler endeks getirisi etrafında geniş yıllık dalgalanmalar yaşayabilirler. Bir fon düşük performans gösterdiğinde, yatırımcılar ilk tercihlerinde (örneğin, yüksek getiri tahvillerine yatırım yapmak için) doğru olma riskini üstlenirler, ancak kararlarının tüm faydalarını görmezler.
- Performans sonuçları : Aktif ve pasif yönetim arasındaki en önemli fark budur. Her ne kadar belirli bir yılda iyi performans gösteren aktif bir şekilde yönetilen fonlar her zaman olacak olsa da, zaman endeksi fonları üzerinde zirveye çıkma eğilimindedir. Bunun bir nedeni ücretlerdir - iki tür fon arasındaki fark, zaman içindeki fark bileşiklerinin yeterince büyüktür. Ayrıca, piyasa çok verimli - yani, çok sayıda yatırımcı tarafından analiz ediliyor - bir yöneticinin uzun vadede tutarlı bir performans sergilemesi son derece zor.
Sayılar buna dayanıyor.
Yatırım müdürü Robert W. Baird & Co., Haziran 2012'de, önceki 15 yılda aktif yöneticilerin sonuçlarını analiz ettiği bir makale yayınladı. Yüksek getirili fonların sadece% 16'sı, tam zamanlı dönemde daha iyi performans gösterirken, vergilendirilebilir yatırım-sınıfı tahvil ve vergi muafiyeti olan yöneticilerin% 18'i ve% 37'si, kendi kriterlerini yitirmiştir.
Her durumda, yatırımcılar endeks fonlarında daha iyi durumda olacaklardı. Ayrı bir gelişmede, yatırım danışmanı DiMeo Schneider & Associates, 2011 yılı sonu itibariyle, orta vadeli ara tahvil fonunun 0,3 puan gerisinde kaldığını, medyan yüksek getiri fonunun 3,3 puan ve medyan uluslararası tahvilin geciktiğini hesapladı. 1,6 puanlık bir fon.
Paket servis: teoride, aktif yönetim, yöneticilerin, güvenlik seçiminde, kayıplardan kaçınmalarında ya da portföylerinde tuttukları tahvillerin derecelendirme değişikliklerini öngörerek değer katmalarını sağlamalıdır.
Ancak gerçekte, rakamlar bunun doğru olduğunu göstermez.
Alt çizgi
Pasif yönetilen fonlar, yukarıda vurgulanan endeks fonlarında belirtildiği gibi dezavantajlarına sahiptir ve PIMCO'nun Bill Gross, DoubleLine Jeffrey Gundlach ve Loomis Sayles'teki Daniel Fuss'un üç ismi gibi bazı yöneticileri yatırımcılarına değer katma konusunda mükemmel olmuştur. . Bununla birlikte, hangi yöneticinin önümüzdeki beş ila on yıl içinde daha iyi performans göstereceği çok daha zorlayıcıdır. Portföyünüz için fon seçerken bunu aklınızda bulundurun.