1994 derslerinden neler öğrenebiliriz
2016 yılı sonunda .50, 2017 yılında ise yüzde 1,25'e yükselmeye başlamıştır. Federal Rezerv, 2017'de yüzde 1,5'e varan oranlarda bir artış olacağını ancak bu durumun erken gerçekleşmeyeceğini belirtti. Kasım.
Fed, 2018 yılında yüzde 2'lik bir oran ve 2019'a kadarki sürede yüzde 3'lük bir oran bekleyeceğimizi belirtti.
Kesin zamanlama bilinmemekle birlikte, bir şey oldukça kesindir: Fed, gelecekte belli aralıklarla oranları artırmaya devam edecektir. Bu durumda tahvil yatırımcıları yeni bir zorluk ile karşı karşıya kalacaklardır: kısa vadeli tahvil fonlarındaki fiyat zafiyetinin potansiyeli.
Eski Çevre
Bu, 2008 mali krizi ile başlayan ve bundan kısa bir süre sonra yürürlükte olan çevreden önemli bir değişimi temsil edecektir. O zamanki düşük fonlama oranının düşük olması ve yatırımcıların oranlarının çok yıllı bir süre boyunca düşük kalacağı bilgisi, 2013 yılı tahvil piyasası satışlarında bile kısa vadeli tahvillerin düzenli getiri sağlamasına olanak sağladı.
2008-2013 yılları arasında Vanguard Kısa Vadeli Bono ETF (BSV) dönemine ait takvim yılı, 2008 yılında yüzde 8,5'ten 2013'te yüzde 15'e düşmüştür.
Bu geri dönüşler olağanüstü değil, ancak yatırımcıların düşük volatilite ile istikrarlı performans beklentilerini karşıladı. Fed yine oranları artırmaya başladığında, ne kadar yüksek olduğuna bağlı olarak kısa vadeli borçlar için ortam pek de olumlu olmayabilir. Ama ne kadar kötü olabilir ki?
1994 Dersleri
Zayıf tahvil piyasası performansı için mevcut standart, Barclays Agrega Bond Endeksinin , son 34 yıldaki en kötü getirisi olan yüzde 2.92'ye düşmesiyle 1994'tür. Bu gerilemenin nedeni, Fed'in faiz oranlarını yıl başında yüzde 3 olan agresif bir şekilde yıl sonu itibarıyla yüzde 5,5'e yükseltmesiydi. Bu hareket, üç çeyrek puan hamlesi, iki yarım puanlık artış ve 15 Kasım'daki döngüyü kapatmak için üç çeyrek puanlık bir artış da dahil olmak üzere altı faiz artırımı içeriyordu.
Bu, yatırımcıların korunmasını engelleyen ve sonunda bazı yatırım fonları ve diğer büyük yatırımcıların sahip olduğu karmaşık türevlerin fiyatlarında bir çöküşe katkıda bulunan şaşırtıcı derecede agresif bir stratejiyi temsil ediyordu. Bu türevlerdeki kayıplar, Orange Country'in Aralık 1994'te iflas etmiş iflasının ardındaki temel faktördü.
Bireysel yatırımcılar için tahvil piyasası oynaklığı tahvil fonlarındaki büyük kayıplar şeklinde gerçekleşti. Belki de en şaşırtıcı olanı kısa vadeli tahvil fonları için negatif getirilerdi. Yatırımcılar genellikle düşük riskli bir aracı olarak kısa vadeli tahvil fonlarına sahip olurlar, bu nedenle bu segmentteki zararlar, volatilitenin beklenebileceği hisse senedi fonları gibi yatırımlardaki düşüşten daha fazladır.
Wall St. Journal, 1 Şubat 2010'da aşağıdakileri bildirmiştir: Oranlar Yükseldiğinde Kısa Vadeli Tahviller Carry Risk
“1994'te, Fed saldırgan bir dizi hız artışı başlattığında, yaklaşık 120 fon (takvim) çeyrek zararını yüzde 2 oranında düşürdü. Bunların birçoğu, Orange County, Kaliforniya'nın iflasıyla dövülmüş belediye bonolarıydı. ”
Ayrı ayrı, finansal planlama firması Cambridge Connection LLC şunları bildirdi:
“1994 yılında… kısa vadeli faiz oranlarındaki artış kısa vadeli tahvil fonlarının (net varlık değeri) ortalama yüzde 4,75 düşüş gösterdi. Birçok kişi için bu, acı çekmeye hazır olmadıkları bir sermaye kaybı anlamına geliyordu. ”
Kısa vadeli tahviller neden 1994'te bu kadar sert oldu, 2013'te değil? Cevap, Fed politikasının kısa vadeli tahvillerin getirilerini yönlendiren temel faktör olduğunu, yani Fed'in 2013 yılında olduğu gibi düşük oranları tutması beklenirken uzun vadeli borçlardan daha iyi bir performans göstermeye eğilimli oldukları anlamına geliyor.
Aksine, 1994'teki agresif Fed eylemi, kısa vadeli tahvil fonlarında daha büyük zararlar için aşama oluşturdu.
1994 tekrar olabilir mi?
Bazı yönlerden, 1994 dersleri bugün hala geçerlidir. Yatırımcılar, Fed faizlerindeki artışa odaklanmaya başladıklarında, kısa vadeli tahviller neredeyse düşük getiri ve fon türüne bağlı olarak yıllar geçtikçe daha fazla volatilite yaşamaya başlayacaklardır. Her halükarda, bu, eğer gerçekten de olsa, oran önümüzdeki birkaç yıl boyunca arttıkça piyasa için daha fazla sorun haline gelecektir.
Bunu söyledikten sonra, yatırımcıların Fed'in oranları artırmaya başlamasından dolayı 1994'ün tekrarı konusunda endişelenmemeleri için iki önemli neden var. Birincisi, Fed, hamlelerini 20 artı yıl öncesine göre çok daha etkili ve güvenilir bir şekilde telgraf etme eğilimindedir. Bugünün Fed'inin, 1994'te olduğu gibi, şiddetli ve şaşırtıcı bir orandaki artışlarla piyasaları bozmayı tercih etmesi pek olası değil.
İkincisi, türevlerin potansiyel etkisi, mali kurumlar üzerindeki sıkı düzenlemeler nedeniyle 1994'te olduğundan daha fazladır.
Bu faktörlerin her ikisi de kısa vadeli tahvil fonları için bir dönemin getirilerini göstermektedir, ancak 1994 yılında meydana gelen gerileme türünü değil .
Fed Gecikme Sürelerinin Potansiyel Yararları
FED oranları yükselttiğinden bu etki hiç de kötü olmayacaktır. Yeminli fon oranı arttıkça, kısa vadeli tahvil fonlarının getirileri de artacaktır. Ancak bu sürecin bir gecede gerçekleşmeyeceğini unutmayın. Fonların holdingleri olgunlaştıkça ve portföy yöneticileri bunları daha yeni ve daha yüksek getirili menkul kıymetlerle değiştirdikçe zaman içinde kademeli olarak gerçekleşir. Daha yüksek getiriler, yatırımcıların portföylerinden daha fazla gelir elde etmelerini sağlar. Daha yüksek getiriler ayrıca, tahvil fiyatlarında meydana gelen ve toplam getirileri dengelemeye yardımcı olabilecek zararların bir kısmını telafi etmektedir.
Alt çizgi
Kısa vadeli tahvil fonlarındaki kayıplar, Fed'in faiz oranlarını tekrar yükseltmesi ve ciddi bir olasılıkla 1994 yılında kaydedilenlerle eşleşmesi ihtimalinin yüksek olması durumunda ciddi bir olasılık göstermeyecektir. Ancak, kısa vadeli tahvil fonlarının da muhtemel olması muhtemeldir. Paranızı güvende tutmaya devam etme yetenekleri açısından daha az güvenilir olacaktır. Eğer müdürün korunması sizin için en öncelikliyse, alternatifleri düşünmeye başlama zamanıdır.