Bail-Ins Karşı Çıktıkları: Fark Nedir?
Kefalet ve Kefaletler
Kefaletler, bir hükümet gibi yatırımcıların dışarıdan borç ödemeleri yapmak için para enjekte ederek borçluyu kurtarmasıyla ortaya çıkar. Örneğin, ABD vergi mükellefleri, borç ödemelerini karşılamak ve alacaklılara tasfiye edilmek yerine, borç ödemelerini gerçekleştirmelerine yardımcı olmak için 2008 ekonomik krizinde birçok büyük Amerikan bankasına sermaye sağlamıştır. Bu, şirketlerin iflastan korunmasına yardımcı oldu ve vergi mükellefleri, borçlarını ödeyememe riskleriyle ilgili olarak üstlendiler.
The Economist'e göre, "kefaletle" ifadesini oluşturan dergi, borçlunun alacaklılarının borçlarının bir kısmının yazılmasıyla yükün bir kısmını taşımaya zorlandığında ortaya çıkar. Örneğin, Kıbrıs bankalarındaki tahvil sahipleri ve hesaplarındaki 100.000 Euro'yu aşan mevduat sahipleri, sahiplerinin bir kısmını çıkarmaya zorlandı. Bu yaklaşım, diğer alacaklıların acı ve ıstırap içinde paylaşmalarını zorlayarak vergi mükelleflerinin riskini ortadan kaldırmaktadır.
Kefaletler ve kefaletler, borçlanma kurumunu ayakta tutmak için tasarlanırken, bu hedefe ulaşmak için iki farklı yaklaşım benimserler. Kefaletler, alacaklıları mutlu etmek ve faiz oranlarını düşük tutmak için tasarlanırken, kefaletler, kefaletlerin siyasi olarak zor veya imkansız olduğu durumlarda ve alacaklıların tasfiye olayı düşüncesine meraklı olmadıkları durumlarda idealdir.
Yeni yaklaşım, özellikle Avrupa Egemenliği Borç krizi sırasında popüler oldu.
Kurumları Kaydetmek için Kefalet Kullanma
Çoğu düzenleyici, 2008'de sorunlu kurumlar için sadece iki seçenek olduğunu düşünmüştü: vergi mükellefleri veya bankacılık sisteminin sistematik bir çöküşü. Ancak, kefalet sahipleri, kısa sürede alacaklıların kısa vadeli alacaklarını devirmeyi kabul ettiklerini veya yeniden yapılandırmaya dahil etmelerini sağlayarak, sorunlu kurumları yeniden sermayelendirme konusunda cazip bir üçüncü seçenek haline geldi. Sonuç, hükümetlere ya da dış etkileyicilere borçlu olmayan daha güçlü bir finans kurumudur - sadece kendi alacaklıları.
Havayolu endüstrisinde, iflas işlemleri ve diğer kargaşalar boyunca faaliyetlerini sürdürmek için benzer stratejiler kullanılmıştır. Bu senaryolarda şirketler, yeniden yapılandırılan şirkette hisse senedi karşılığında alacaklılara yapılan ödemeleri azaltabilirken, borç verenlerin bazı yatırımlarını ve şirketlerini biriktirmelerini sağladı. Havayolu şirketleri daha sonra azalan borç yükünden faydalanacak ve borç sahipleri için de dahil olmak üzere özkaynakları değer olarak artacaktır.
İlginçtir ki, kefaletler bazı durumlarda kefaletlerini tamamlayabilir. Bazı alacaklıların başarılı bir şekilde kefalet etmesi bazı mali zorluklardan kurtulurken, diğerlerinden ek finansman sağlamak, piyasaya tarafın çözücü olarak kalacağını güvence altına alarak duruma yardımcı olmaktadır.
Ancak, risk her zaman bazı alacaklıların kefaletinin başkalarının katılmalarını engelleyecektir, çünkü aynı reformları üstlenmeleri gerekecek. Bu, kefaletleri pek çok finansal kurumun dahil olduğu sistemik krizler sırasında daha az yaygın hale getirir.
Kefaletlerin Geleceği
Kıbrıs'ın bankacılık krizinde kefaletlerin kullanılması, finansal krizlerle uğraşırken stratejinin ülkeler tarafından daha sık kullanılacağına dair kaygılara yol açmıştır. Ne de olsa, politikacılar, bir banka başarısızlığının sistematik finansal istikrarsızlaşmaya yol açmasıyla ilgili riskleri içerirken, vergi mükelleflerinin kurtarılmasıyla ilgili zorlu politik sorunlardan kaçınabilirler.
Tabii ki risk, tahvil piyasalarının olumsuz tepki vereceği yönündedir. Kefaletlerin daha popüler hale gelmesi, tahvil sahiplerinin risklerini artırabilir ve dolayısıyla bu kurumlara borç vermeyi talep ettikleri getiriyi artırabilir.
Bu yüksek faiz oranları, öz kaynaklara zarar verebilir ve gelecekteki sermayeyi çok daha pahalı hale getirerek bir kerelik bir yeniden sermayelendirmeden uzun vadede daha fazla maliyet yaratabilir.
Sonunda, birçok ekonomist, gelecekte bu stratejilerin bir araya gelmesinin dünyanın muhtemel olduğu konusunda hemfikir. Kıbrıs'ın bir emsal oluşturmasıyla birlikte, diğer ülkeler artık eylemler için bir şablona ve daha sonra ne olacağına dair bir fikre sahipler. Öte yandan finansal piyasalar Kıbrıs bankalarının hisse fiyatlarının yansıttığı endişesiyle endişe duyuyor.