Güvenli Tahvil
Güvenli tahviller , bir varlık tarafından teminatlandırılmış olanlardır - örneğin, mülkiyet, teçhizat (genellikle havayolu şirketleri, demiryolu şirketleri ve nakliye şirketleri tarafından tahsis edilen tahviller için olduğu gibi) veya başka bir gelir akışı ile.
İpoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS), hem borç alanların fiziki varlıkları hem de borçluların konut kredileriyle elde edilen tek bir tahvil türü ve borç alanın ipotek ödemelerinden elde edilen gelir akışı ile ilgilidir.
Bu, ihraççının “ temerrüt ” - veya faiz ve anapara ödemelerini gerçekleştirememesi durumunda - yatırımcıların paralarını geri almalarını sağlayacak ihraççı varlıkları üzerinde bir iddiaya sahip olduğu anlamına gelir. En azından, bir bağın teminat altına alınması genel amacı. Bununla birlikte, borçlunun mal varlığına ilişkin bu iddia, bazen itiraz edilebilir veya bir varlık satışının tahvilin yatırımcılarını bir bütün haline getirmemesi olabilir. Her iki durumda da, bazı gecikmelerden (haftalar ve yıllar arasında değişebilir) sonra, tahvil sahiplerinin yatırımlarının sadece bir kısmının geri dönmesi muhtemeldir, belki de ancak önemli olan yasal ücretlerin düşmesinden sonra.
Tipik olarak, teminatlı tahviller kurumlar ve belediyeler tarafından verilir.
Bununla birlikte, şirket tahvillerinin çoğunluğu teminatsızdır. Belediyelerde, teminatsız tahviller genellikle belediyenin geniş vergi gücüyle desteklendikleri için genellikle genel borç tahvili olarak adlandırılmaktadır. Buna karşılık, belirli bir proje tarafından üretilmesi beklenen gelirle desteklenen ve dolayısıyla teminatlı tahviller olarak kabul edilen tahviller olan “gelir” tahvilleridir.
Teminatsız Tahviller
Teminatsız tahviller belirli bir varlık tarafından değil, ihraççının "tam inanç ve kredisi" ile güvence altına alınmaz. Diğer bir deyişle, yatırımcı, ihraççının vadede geri ödeme vaadinde bulunmasına karşın, belirli teminatlarla ilgili bir iddiası yoktur.
Bu, mutlaka kötü bir şey olmak zorunda değildir: ABD Hazinelerinin , genellikle temerrüt olasılığına gelince, dünyadaki en düşük risk yatırımı olarak kabul edildiğini unutmayın - hepsi teminatsız tahvillerdir.
Teminatsız mal sahipleri bile, temerrütlü ihraççının mal varlığına ilişkin bir iddiaya sahiptir, ancak önce menkul kıymetler “sermaye yapısında” daha yüksek olan yatırımcıların peşine düşülür. Örneğin, Widget Corp teminatsız tahvil ve teminatlı tahvil çıkardı ve daha sonra iflas gitti, güvenli tahvillerin sahipleri ilk ödenir.
Güvencesiz tahvil borcu gibi borçların teminat altına alınmış borçlara “bağlı” veya “küçük” olduğu söylenir.
Güvenli VD Risk ve Dönüş Özellikleri Teminatsız Tahviller
Tahvil borcunun risk ve getiri özelliklerine ilişkin genellemeler birçok istisnalara tabidir. Örneğin, teminat altına alınmış borçların teminatsız borçtan daha düşük bir risk oluşturduğunu düşünebilirsek de, pratikte bunun tersi genellikle doğrudur. Yatırımcılar, ihraççının itibarı ve ekonomik gücü nedeniyle teminatsız borç alırlar.
Başka bir deyişle, temerrüde düşme riski, tahvil yatırımcılarının tahvilleri teminatsız olarak kabul etmeye istekli oldukları için yeterince uzaktır. Örneğin, hiçbiri ABD hükümetinin itibarından başka bir şeyle güvence altına alınmayan Hazine bonoları söz konusu olduğunda, ihraççı planlanmış bir faiz ödemesini gerçekleştiremedi veya 200'den fazla bir sürede vade sonunda tam anapara iade edemedi. yıl.
Tahvillerin güvenceye alınmasının sebebi, tahvillerin güvenceye alınmasının nedeni, ihraççının teminatsız tahvilleri satın almak için yatırımcılardan çok az ilgi duyduğunun farkında olmasıdır - başka bir deyişle, ihraççının itibarı ve algılanan ekonomik gücü, Yatırımcının teminatsız olarak tahvil alımı.
Her iki durumda da, ekonomik olarak güçlü ihraççılar tarafından teminatsız tahviller ve daha zayıf ihraççılar tarafından teminatlı tahviller, teminatsız tahvil ihraç edilmesinden daha düşük bir faiz oranına sahip olabilir.
Daha düşük oranlı şirket tahvilleri, yani, hurda bonoları, ihraç sırasında daima yüksek faiz oranlı programlara sahiptir.
Fakat yine, bu tür genellemeler sadece bir nokta için geçerlidir. Bazı çok güçlü kurumlar geleneksel olarak, aralarında yarı devlet enerji üreticileri olmak üzere teminatlı borçlar sunmakta ve bu gibi durumlarda, teminatsız borçların nispeten düşük faizli bir oran sunabilmeleri için sunulan faiz oranı düşük olacaktır.
Özetle, teminatlı ve teminatsız tahvillerin risk ve getiri özelliklerine ilişkin en iyi genellemeler;
- Riskli olarak algılanan borç - makul bir temerrüt riskini temsil etmek için - her zaman nispeten yüksek faiz oranları ve teminatlar olsun ya da olmasınlar.
- Hükümetler ve şirketler tarafından ekonomik güce sahip bir üne kavuşan borç nispeten düşük faiz oranları sunacaktır.
Her iki durumda da, gerçekçilik geçerlidir: Riskler ve geri dönüşler ilişkilendirilmiştir. Daha özel olarak: Tahvil piyasalarında risk ve getiri elele gider .