Ayrıca, sadece kısaca değindiğimiz ve uzun vadeli hazine getirisi ve bir şirketin nispi çekiciliğini belirlemek için kullanmanız gereken değerlemede önemli etkileri olan bir kavramdan bahsetti.
Uzun Vadeli Hazine Bonoları
İnsanlar olarak, kıyaslama için derin bir ihtiyacımız var; Diğer tüm şeylerin ölçülmesi gereken standartlar. Wall Street'te her şey uzun vadeli Hazine bonosu getirileriyle karşılaştırılıyor. Federal Hükümetin günlük operasyonel ihtiyaçlar için fon sağlama amaçlı verdiği bu tahviller “risksiz” oran olarak kabul edilir çünkü makul bir ödeme şansı yoktur. Niye ya? Kongrenin vergi verme gücü var.
Hükümet yükümlülüklerini yerine getiremediyse, Capitol Hill'deki temsilcimiz sadece vergi gelirlerini arttırmak zorunda kalacaktı. (Tabii ki, böyle bir durumda, enflasyon , paranızı geri almanıza rağmen, ne kadar hamburger ya da çamaşır deterjanı satın alabileceğiniz kadar dolar cinsinden gerçek değerin alınacağı anlamına gelir. çok daha az değer.)
Bu maddede, 30 yıllık Hazine% 5.22 oranında değer kazandı. Bu ölçütün arkasındaki teori, dünyadaki her yatırımcının, her şeyden önce kendisinden (veya kendisinden) sorması gerektiğidir: “Herhangi bir risk almadan paramda% 5.22 kazanç sağlayabilirim, hisse senedi gibi riskli varlıklar için hangi primi talep etmeliyim? ”
Tabii ki, çoğu insan soruyu aslında bu şekilde kendilerine sormuyor. Bunun yerine, Coca-Cola'nın hisselerine bakabilir ve 23 oranındaki bir kazanç -kazanç oranında (yani% 4,34 kazanç anlamına gelir) yatırım yapmaya istekli olmadıklarını belirleyebilirler.
Ya da, Coke'un büyüme beklentilerine sahip olduğu sonucuna varabilirler; oysa hazine bunu yapmaz - ve yaygın enflasyon durumunda fırtınayı havaya uçurabilme özelliğine sahiptir.
İnsanlar büyük bir depresyonun ortasında bile, soda içmeye devam edecekler, çünkü şirketin işaret ettiği gibi “uygun fiyatlı bir lüks”.
Risk Primi
Belirli bir hisse senedi veya varlığın kazanç getirisi ile uzun vadeli tahvil getirisi arasındaki fark “risk primi” olarak bilinir. Enflasyon, büyüme, gelecekteki nakit akışları hakkında sahip olduğunuz kesinlik gibi beklentileriniz gibi her türlü faktörü hesaba katmak gerekiyordu (yani hisse başına kazanç için gelecekteki tahminlerinizle ilgili olan kişi, daha az bir öz sermaye) prim isteyebilirsiniz muhtemelen.) Özünde, her bir dolar için ne kadar nispi kar elde ettiğiniz size söylemek için çok kaba bir göstergesidir.
Ekonomistler, herhangi bir zamanda piyasa için tahmini risk primini almayı ve geçmişle karşılaştırmayı severler. Çoğu zaman, bu yaygın ya da düşük değerleme ortaya çıkarabilir. Dot-com balonuna geri dönün. S & P 500, yüksekliğinde, 60'tan fazla bir fiyat-kazanç oranına sahipti. Bu, yalnızca% 1,67'lik bir kazanç verimidir. O zaman, risksiz oran kabaca% 5.90 idi.
Bu, insanların herhangi bir risk almadan% 5.90 oranında kazanç sağlayabildikleri anlamına geliyor, ancak riskli, yeni oluşan şirketler tarafından silme şansı elde ettikleri için sadece% 1,67 talep ediyorlar!
Uzun vadeli değer yatırımcılarının uyarı sesi çıkarması şaşırtıcı değil. Bununla birlikte, bu tür spekülatif orjinaller sırasında neden genellikle bir Cassandra olarak çıkarılır; Bu durumun “bu kez farklı” olduğunu anlamadığı bir rahatsızlık.
Bu Kayıplardan Nasıl Sizi Koruyacak Bir Gerçek Dünya Örneği
Bu nedenle, son derece bilgili yatırımcıların hem uzmanlar hem de analistler tarafından ortaya atılan saçmalıklardan bazılarını duymaları çok sinir bozucu. 2007'nin başlarında Robert Nardelli'nin ayrılmasından önce, Home Depot'taki sıkıntılarla ilgili bir yazı yazdım.
Hisse senedi fiyatı ikiye düştüğü için , iki kattan fazla kâr, kâr payı , hisse başına kazanç , mağaza sayısı ve diğer ilgili alanlara ayrılsa da, yatırımcıların kendisine büyük bir ödeme paketi için öfkelendikleri (ve kaldıkları) idi.
Tüm saygımla, çünkü, kabarcık sırasında, perakendeci hisseleri 70 kez kazançların aptal - kesinlikle aptal - değerleme ulaştı.
Bu% 1.42'lik bir kazanç verimidir. Nardelli ve ekibi bu kadar iyi idam edilmediyse, gerçekliğe geri dönüş,% 50'lik düşüşten çok daha büyük olurdu. Hisse senedi bu fiyatlardan satın alan herkes başlarını incelemelidir.
Yine de, Philip Morris'i veya McDonald's'ı hor gören obez diyabeti suçlayan sigara içicisi gibi, bu hissedarların birçoğu CEO'yu bir günah keçisi olarak şikayet edip seçti. Enron, Worldcom ve Adelphia, bu değildi.
Burada, antik çağın çizgisi gittikçe, fay yıldızlarda değil, bizim yanımızda yatar. Hissedarlar uzun vadeli tahvil ve getiri getirileri arasındaki ilişkiye odaklanmış olsaydı, kendilerini çok fazla finansal ve duygusal kalpazanlıktan kurtarabilirdi.