Ülke Döviz Kurları Nasıl Kontrol Edilir?
Aşırı uçlarında, değişken ERM'ler, para birimlerinin hükümetler ve merkez bankalarının müdahalesi olmadan ticaret yapmasına izin verirken, sabit ERM'ler belirli bir değere ayarlanan oranları tutmak için gerekli her türlü önlemi içerir. Yönetilen ERM'ler, bu iki kategori arasında bir yere düşmektedir; Avrupa Döviz Kuru Mekanizması (“ERM II”), bugün Avrupa'nın parasal birliğine katılmak isteyen ülkeler için halen kullanılmakta olan en popüler örnek olmakta.
ERM'lerin tarihi
Çoğu para birimi tarihsel olarak sabit bir döviz kuru mekanizması üzerinde başladı, fiyatları da altın gibi metalara göre belirlendi. Nitekim, ABD doları, resmi statülerden gelen altın referanslarını kaldırdığı 1976 Ekimine kadar resmi olarak altın fiyatlarına sabitlenmiştir. Diğer bazı ülkeler, ABD'nin en büyük ticaret ortağı olan Çin de dahil olmak üzere, bu güne kadar bir miktar kontrole sahip olan volatiliteyi sınırlamak için paralarını ABD dolarına sabitlemeye başladı.
1990'larda, birçok ülke likiditeyi korumak ve ekonomik riskleri azaltmak için en popüler seçenek olarak kalan değişken ERM'leri benimsemiştir. Kural dışı istisnalar, Venezüella ve Arjantin gibi ülkeleri ve döviz değerlemelerinde geçici artışlar yaşayan ülkeleri içerir. Örneğin, Japonya ve İsviçre, Avrupa Finansal Krizine tepki olarak yarı sabit ERM'leri kabul ettiler ve bu da değerlerinde keskin bir artışa yol açtı.
Sabit ERM, dalgalanmalar ve potansiyel olarak sınırlı enflasyonist baskılarla ilgili belirsizliğin azaltılmasına yardımcı oldu, ancak esnek ERM'ler, büyüme oranlarını ve yerel ekonomiye odaklanmak için para politikasını serbestleştirmeye yardımcı olabilir. Bu nedenlerden dolayı, çoğu modern hükümet sabit ERM'leri korumak yerine esnek ERM'ler kullanır.
ERM'ler Nasıl Çalışır?
Aktif olarak yönetilen döviz kuru mekanizmaları, bir döviz kuru için makul bir işlem aralığı oluşturarak ve daha sonra müdahaleler yoluyla menzili zorlayarak çalışır. Örneğin, Japonya Japon yeninin ABD dolarına göre üst ve alt sınırını ayarlayabilir. Japon yeni, bu seviyenin üzerinde değer kazanırsa, Japonya Merkez Bankası, büyük miktarlarda ABD doları alarak ve Japon yenini piyasaya sürerek fiyatını düşürmek için müdahale edebilir.
Döviz kurlarını savunmak için kullanılabilecek diğer araçlar arasında tarifeler ve kotalar, iç faiz oranları, para ve maliye politikası ya da değişken bir ERM'ye geçiş bulunmaktadır. Bu stratejiler duruma bağlı olarak karışık etkilere ve güvenilirliğe sahiptir. Örneğin, faiz oranlarının yükseltilmesi, bir para biriminin değerlenmesini arttırmanın etkili bir yolu olabilir, ancak ekonomi iyi performans gösteriyorsa bunu yapmak zordur.
Merkez bankaları kendi iç paralarını teorik olarak sınırsız miktarlarda basabildikleri için, çoğu trader sabit ya da yarı sabit ERM'lerin sınırlarına uymaktadır. Bununla birlikte, George Soro'nun İngiltere Merkez Bankası'ndaki meşhur çalışması da dahil olmak üzere, bu sabit veya yarı sabit ERM'lerin bazı ünlü vakaları vardır. Bu gibi durumlarda, tüccarlar, merkez bankalarının önemli enflasyon oluşturmadan üstlenecekleri müdahaleleri çok pahalı kılan bir para birimine karşı büyük bahisler yapmak için kaldıraç kullanabilirler.
Uygulamadaki ERM'ler
Bir döviz kuru mekanizmasının en popüler örneği, 1 Ocak 1999'da euro'nun piyasaya sürülmesinden önce, Avrupa'da döviz kuru değişkenliğini azaltmak ve parasal istikrarı sağlamak için tasarlanmış olan Avrupa Döviz Kuru Mekanizmasıdır. ERM, normalleşmesi için tasarlandı. Bu ülkeler arasında, piyasaları rulmanlarını bulmakta önemli sorunlardan kaçınmak için entegre edilmeden önce kurlar arasında kurlar.
Orijinal Avrupa ERM'si çözülürken, Avro Bölgesi'nin yeni üyelerine daha iyi bütünleşmesine yardımcı olmak amacıyla 1 Mayıs 2004 tarihinde Avrupa ERM II kabul edildi. İlgili ülkeler arasında diğerleri arasında Estonya, Litvanya, Slovenya, Kıbrıs, Letonya ve Slovakya bulunmaktadır. İsveç'in ERM'den uzak kalmasına izin verilirken, Eurozone Borç Krizi Euro'ya en az 1,20 puan getirene kadar İsviçre tamamen bağımsız bir şekilde süzülmüştür.
Çin ayrıca ABD doları ile esnek bir ERM'yi de koruyor, ancak Çin Halk Bankası bu savı savunduğunda tahmin edilemez bir şekilde tahmin edilemez hale geldi. Örneğin, ülke, ABD doları ve euro'nun yanı sıra dünyanın resmi rezerv para birimi haline gelmek için tartışmalı bir teklifte paranın büyük ölçüde yüzmesine izin vermeyi kararlaştırdı. Ancak şüpheciler, devalüasyonun hükümetin ekonomik büyüme oranlarını artırmak istediği bir zamanda ihracatını daha ucuza yaptığını ileri sürdü.