Yukarı Aşağı Analizlerde Verim Eğrilerini Kullanma Kılavuzu
Verim Eğrisi Nedir?
Çoğu yatırımcı, kısa ve uzun vadeli faiz oranlarının aynı yönde hareket ettiğini varsayar, ancak bu her zaman böyle değildir.
Kısa vadeli faiz oranları merkez bankaları tarafından belirlenir. Örneğin, Federal Rezerv Açık Piyasa Komitesi veya FOMC, kısa vadeli faiz oranları için bir ölçüt olan federal fon oranını belirler. Ticari bankalar esas olarak bu faiz oranlarından sınırsız miktarda borç alabilir ve piyasa için bir zemin oluşturur. Kısa vadeli faiz oranlarını manipüle etme amacı, ekonomik büyümeyi teşvik etmek veya soğutmaktır.
Uzun vadeli faiz oranları piyasa güçleri tarafından belirlenir. Bu faiz oranları piyasanın gelecekteki enflasyon beklentilerine dayanmaktadır. Örneğin, çok düşük olan kısa vadeli oranlar, gelecekteki yüksek enflasyon beklentilerine ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine yol açabilir. Dolayısıyla, kısa vadeli faiz oranlarının düşebileceği ve piyasa kısa vadeli oranların çok düşük seviyede olduğunu düşünürse uzun vadeli faiz oranlarının yükseleceği senaryolar vardır.
Çeşitli vade dilimleri boyunca faiz oranlarını veya tahvil getirilerini çizerek getiri eğrisi oluşturulur. Örneğin, bir getiri eğrisi 1 aylık, 3 aylık, 6 aylık, 9 aylık, 1 yıllık, 3 yıllık, 5 yıllık, 10 yıllık, 20 yıllık ve 30 yıllık olabilir. Tahvil, belirli bir zamanda zamanla gelir. Getiri eğrisinin eğimi ve şekli, yatırımcılara, öngörülen değere sahip olabilecek bilgiler de dahil olmak üzere, belirli bir noktada pazarın durumu hakkında yatırımcılara bir şeyler anlatır.
Piyasa Döngüsünü Tahmin Etme
Makul bir enflasyon seviyesi, ekonominin sağlıklı bir göstergesidir ve uzun vadeli faiz oranları, piyasanın enflasyonun uzun vadede gerçekleşmesini beklediğini göstermektedir.
Faiz oranlarının önümüzdeki birkaç yıl içinde artacağını gösteren bir getiri eğrisi, ekonomideki beklenen artışa bağlı olarak lüks mallar gibi dev şirketlere yönelik artan tahsisatı dikkate almak isteyebileceğiniz anlamına gelir. Öte yandan, önümüzdeki birkaç yıl içinde faiz oranlarının düşeceğini gösteren bir getiri eğrisi, tüketici zımbaları gibi daha savunmasız yatırımları değerlendirmek isteyebileceğiniz anlamına gelir.
Ters getiri eğrileri - ya da verim eğrilerinin düzleştirilmesi - ekonomideki bir durgunluk ya da gerileme için en yaygın sinyaller arasındadır. Örneğin, 2017 yılının Aralık ayında, güçlü ekonomik büyüme ve enflasyondaki düşüş, verim eğrisinin düzleşmesine neden oldu. Bu durum, birçok analistin ekonomik gerilemeyi 2018'e taşımasına neden oldu. Bu hareket daha önce görülmemiş olsa da ve kimse ne kadar süredir bilmiyorsa garip dinamikler sürecek.
Küresel ekonomik durgunluktan bu yana verim eğrilerinin tahmin amaçlı kullanılması biraz daha zor hale gelmiştir. Düşük faiz oranlarındaki faiz oranları ile kısa vadeli faiz oranları daha fazla indirilememekte, bu da getiri eğrisinin sadece piyasa beklentilerinden kaynaklı uzun vadeli getiriler ile belirlendiği anlamına gelmektedir.
Bu piyasa beklentileri, uzun vadeli tahminleri zorlaştıran ekonomiye bağlı olarak daha da çarpıcı bir şekilde değişme eğilimindedir.
Uluslararası Yatırımcılar İçin İpuçları
Küresel getiri eğrileri, yukarıdan aşağıya uluslararası yatırımcıların bir ekonominin performansını tahmin etmelerine ve yatırım fırsatları bulmalarına izin vermenin harika bir yoludur.
Gelişmekte olan piyasalar ve sınır pazarlarında , tahvil getirilerinin dışsal faktörlere bağlı olabileceğini unutmamak önemlidir. Büyük bir örnek, büyüme için enerji ihracatına bağımlı olan bir ekonomidir; bu da, bir ekonominin enerji piyasası beklentilerinin ötesine geçtiğini doğru bir şekilde tahmin etmek için getiri eğrilerini kabiliyetini sınırlar. Diğer ekonomiler yardımseverlere hatta ABD doları gibi yabancı paralara da bağımlı olabilir.
Verim eğrilerinin çeşitlendirilmiş durum tespiti stratejisinin sadece bir parçası olması gerektiğini hatırlamak da önemlidir.
Çoğu zaman, yatırım fırsatlarının yukarıdan aşağıya analizi sırasında getiri eğrileri kullanılır. Yatırımcılar, sektörlerin bu sektörlerin temellerine dalmadan önce faiz eğilimlerinden en çok hangi sektörlere fayda sağlayacağını ve daha sonra bireysel yabancı hisse senetleri, Amerikan Depoziter Makbuzları (ADR'ler) veya borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) aradıklarını daraltabilirler.