Yine Dolar Gidiyor
Son 10 yılda, saldırgan dolar gücünün zamanları, kredi krizi gelişmeye başladığında 2008 yılında meydana geldi. Dünyada en güvenli yatırım olarak kabul edilen ABD Hazinelerinde küresel bir kıtlık ve agresif bir hamle oldu. Ayrıca, Merkez Bankası'nın Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası gibi dünyanın geri kalanı gibi para politikasındaki sıkılaşmayı tartışmaya başladığı ve son olarak İngiltere Merkez Bankası'nın büyümeyi teşvik etmek ve ihracat sektörünü desteklemek için politikaları gevşetmekte olduğu 2014 yılında da önemli bir dolar gücü gördük. .
2014 yılının ikinci yarısındaki agresif dolar gücüne, en çok petrol piyasası olmak üzere, yakın kaza ve emtia piyasaları eşlik etti. Emtia düşüşünün arkasında, Avustralya doları, Yeni Zelanda doları ve Kanada doları ABD doları karşısında agresif bir şekilde düşüş gibi çoklu emtia para birimleri gördük.
9 Kasım 2016 itibarıyla, ABD doları endeksi (DXY) 2003 yılından beri görülmeyen seviyelere yükseldi ve Mart 2015'ten Kasım 2016'ya kadar 21 aylık konsolidasyonun ardından, bazıları, 2008 ve 2014 yine üstümüzde.
Trump Etkisi
Piyasalar, sürpriz onları yakaladığında en agresif şekilde hareket etme eğilimindedir. Finansal modeller genellikle bu ekzojen şok olarak adlandırılır. ABD başkan adaylığı 2016 için yapılan Trump'ın zaferi, bazen siyah kuğu olarak da adlandırılan dışsal bir şokun geleneksel tanımına uymuyorsa da, görünüşte beklenmedik olayların artması yönünde giderek artan bir eğilim ortaya çıkıyor.
ABD seçimlerinden önce, çoğu ekonomist ve piyasa katılımcısı, Birleşik Krallık'ın AB referandumunda “ Brexit ” in imkansız olduğu, oysa “oy izni” kampının sonuçta bir oy kullanacağı görüşünde olduğunu düşündü. 24 Haziran 2016'da gerçekleşen AB referandumuna oy vermesine karşın, piyasa halen Brexit sonrası şok oynaklığı yaşıyor. Bu volatilite, pek çok tüccar, İngiltere ekonomisinin, AB'nin ortak pazar ticaret anlaşmasının geleneksel ilişkisinin dışında nasıl bir ücret alacağından emin olmadığı için, oylamadan sonra spot piyasa aylarındaki GBP değerinde keskin hareketlere yol açmıştır.
ABD Başkanlık Seçimi ve mali piyasalar, karışık bir mutluluk durumunda hareket ettikten sonraki haftaya hızlı bir şekilde ilerliyor. Bu karışıklık bir köken bulmak olabilir, çünkü çoğu kimse seçim adayının başkan ya da seçilmiş görevliden daha radikal görüşlere sahip olduğunu anlamaktadır. Ancak, Donald Trump kendi kurallarına göre oynamaya istekli bir yabancı olarak kendini konumlandırdığından beri, çoğu, küreselleşmenin diğer ekonomiler pahasına dolar yararına olan eğilimini geri çekecek programlarını bekliyor .
Döviz Piyasaları 101'i öğrenirken para birimi değerlerini belirleyen baskın güçlerden biri ticaret ve sermaye akışıdır.
Ticaret akışları, ihracat ve ithalatların bir ülkeden sipariş akışından gelir. Sermaye akışları, bir ülkeye giren ve çıkan yatırımların sipariş akışından gelir.
Doğal olarak, ticaret, diğer ülkelerden daha iyi bir arzu üretilmesinde mutlak veya karşılaştırmalı bir üstünlüğe sahip olarak görülen ülke ile gerçekleşir. Daha gevşek bir para politikası programı ile gerçekleşen para birimi amortismanının büyük bir kısmı, ihracatlarının küresel olarak satın alınması için rekabet avantajı sağlaması olarak adlandırılmıştır. Ancak, daha önce de açıkladığımız gibi, bu ekonomilerin çoğu, şaşırtıcı derecede büyük bir cari hesap fazlasından dolayı istenmeyen bir şekilde daha güçlü para birimleriyle sonuçlandı.
Sermaye akımları, ekonomilerin, farklı bir ülkeye yatırım yapmak için talep edilen risk primini aşan getiri oranı ile dengelendiği istikrarlı ekonomiler nedeniyle yurtdışındaki yatırımlara dayanmaktadır.
Büyük mali krizin dünyasında, merkez bankaları çoğu durumda sıfır bazda bazı durumlarda referans oranlarını sıfıra indirmeye karar verdiğinde, nispeten yüksek borçlanma oranlarına sahip olan ekonomiler, bilinen dünyadaki sermayeyi çekme eğilimindeydi. “Verim için av”
Enflasyon Bileşeni
Göreceli enflasyon beklentileri, döviz değerlemelerinin ana bileşenidir. Enflasyon beklentilerini yakalamanın en kolay yollarından biri, kamu sabit gelir piyasası ve özellikle daha yüksek getiriler aramaktır. Daha yüksek getiriler, yatırımcının satın alma gücünden uzaklaşabilecek olası enflasyon yaklaştığında veya hisse senedi veya emtia gibi diğer piyasalarda daha iyi kazançlar elde edilebildiğinde, sabit kupon ödemelerine yerleşme konusunda iletişim kurma ve isteksizlik eğilimi gösterir.
Başkanlık seçimlerinden sonra Çarşamba günü ABD'nin 10 yıllık Hazine notu rekorun en büyük gün içi tutarı kadar yükseldi. Varlık fiyatında bir düşüşün eşlik ettiği keskin hamlelerin daha yüksek getirileri, sabit kupon ödemeli tahvillerdeki bir bağlantıyı iletir.
Altta yatan görüş ya da mantık, ABD'de Cumhuriyetçi bir cumhurbaşkanının altında, alt yapı oluşturmak için bilançolardan yararlanma konusunda bir kariyer yapmış olan süper çoğunluk Kongresi'nin enflasyona yol açabilecek mali bir uyaranı destekleyeceğidir. Diğer büyük merkez bankaları hala enflasyonla mücadele ya da deflasyonla mücadele ediyor ve para politikasını kolaylaştıran yeni biçimlere bakıyorlar.
ABD'nin muhtemel mali uyaranlara ilişkin beklemedeki enflasyonu, 2014'te gördüğümüz gibi, daha büyük bir para politikası sapmasına neden olabilir. Agresif para politikası ayrışması, 'konik tantrum' adını aldı ve para politikasının kısmi olarak geciktirilmesi için kredilendirildi. Federal Rezerv küresel ekonomide çok fazla uyumsuzluğu önlemek için. Bununla birlikte, sadece birkaç yıl sonra, Fed'i aynı tezahürde, ancak daha az alternatifle bulabiliriz.
Para Politikası Diverjansı
Aşırı para politikası ayrışması potansiyelini görmenin en kolay yeri, Merkez Bankası'nın yılda birkaç kez yürüyüşe çıkmaya başlaması halinde, Japonya Merkez Bankası ve Federal Rezerv Bankası arasındadır. Eylül ayında, Japonya Bankası getiri eğrisi kontrolü [insert link] uygulamaya koydu. Onların temeli, 10 yıllık getiri oranını yüzde 0 seviyesinde sabitlemekti. Bu durum, devlet kaynaklı altyapı projelerini hedeflenen getiri oranıyla finanse etmek için borçlanmanın desteklenmesine yardımcı olacaktı. Devletin borca alımını teşvik ederek bu tür sabit getiri eğrisi, bir helikopter parası biçimi veya hükümet projelerinde neredeyse risksiz bir yatırımın sağlanması olarak düşünülebilir.
Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimlerini takip eden haftalarda, ABD 10 yıllık Hazine bonosu ile 10 yıllık Japon devlet tahvili arasındaki farkın yaklaşık 150 baz puan üzerinden yaklaşık 230 baz puan arttığını gördük. Benzer devlet borçlanma senetlerinin aşırı genişlemesi, para politikasının farklılaştığını göstermektedir ve önemli bir rol oynamıştır ve bu yaz tuttuğumuz 99/101 seviyesinden USD / JPY keskin yükselişinde bir rol oynamaya devam edebilir.
Zayıf Japon yenine ek olarak, ABD dolarına karşı EUR'nun fiyatı da ABD başkanlık seçimlerinden sonra 2016 yılının en düşük seviyesine geriledi. Birçoğu, Fed'in diğer önemli para birimlerine karşı ABD doları satın almak için bir neden olarak enflasyonu evcilleştirmek için agresif bir sıkılaştırmaya dönüştürülebileceği gibi, Avrupa Merkez Bankası'nın daralmasının yanı sıra siyasi çekişmelere de bakıyor.
Ticaret Bileşeni
Dolar gücüne yol açan ticaret unsuru kısmen spekülasyon ve kısmen serbest ticaretten yararlanan ülkelerin önümüzdeki yıllarda ABD dolarının yararına zarar görmesinin muhtemel olduğu mantığın kısmen düşmesidir. Bu argümanın mantığı, bekleyen ABD Başkanlık yönetimi altındaki ticaret anlaşmalarındaki olası değişiklikten kaynaklanmaktadır.
Başkan, Donald Trump 21 Kasım 2016 Pazartesi günü Amerika Birleşik Devletleri'ni Trans-Pasifik Ortaklığı veya TPP'den çekmeyi düşündüğünü söyledi. Özellikle, Trump şunları söyledi: “Ülkemiz için potansiyel bir felaket olan Trans-Pasifik Ortaklığı'ndan çekilme niyetimizi bildireceğim. "Bunun yerine, iş ve endüstriyi Amerikan kıyılarına geri getiren adil ve ikili ticaret anlaşmalarını müzakere edeceğiz."
TPP'nin Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri, diğer Asya ekonomileriyle birlikte Çin'in katılma potansiyeli ve Başkan-seçkin Trump'ın ABD'nin pozitif bir net bugünkü değere sahip olmadığı ticari anlaşmalara katılmama arzusunu gösterme potansiyeline sahiptir. Trump, ABD'yi TPP'den çıkarmayı planlamasından kısa bir süre sonra, Japonya Başbakanı Shinzo Abe, ABD'nin “Amerika Birleşik Devletleri olmadan TPP'nin anlamsız olacağını” belirtmeden, parçalanacağınızı belirtti.
TPP bir örnek olmakla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'nin küresel serbest ticaretin makroekonomik idealini kafasına koyabilecek ticari anlaşmalardan nasıl vazgeçmeye başlayabileceğini göstermek yararlı olacaktır.
Buna ek olarak, daha küçük ekonomiler ya da ihracata bağlı veya emtia bağımlı ülkeler gibi net ticaret fazlalarına sahip olanlar yeni yönetimin potansiyel ticaret gazını hissetmeye başladıkça, beklenen ticaret akışının gevşemesi olmaya devam edebilir. Böyle bir tersine çevirme, dış ticarete ve finansmana bağımlı olan ABD Doları'nın güçlenmesini ve diğer para birimlerinin zayıflamasını görmeye devam edebilir.
İleriye Giderken Neler İzlemeli?
Ne izleyeceğinize dair bir kısayol için, 14 yılın en yüksek seviyelerinin devam edip etmediğini görmek için dolar endeksine göz atın. İzlenecek bir diğer önemli finans piyasası, devlet borcu ve daha özel olarak ABD ile Japonya arasındaki benzer vadede devlet borcu arasındaki farkın 10 yıllık getiri spreadidir.
Getiri eğrisi ve spreadler genişlemeye devam ederse, muhtemelen diğer dolar faizleri ve diğer zayıf faiz oranlı para birimlerindeki zayıflığın yanı sıra daha fazla dolar gücünün ve muhtemelen Yen zayıflığının göstergesi olabilir. İzlemek için bir başka borç piyasası, ABD 2 yıllık getirisidir. ABD 2 yıllık getirisi, önümüzdeki yıllarda beklenen Federal Rezerv politikası için bir vekil olarak görülüyor. Son iki ayda ABD'nin 2 yıllık getiri hamlesini ~ 75 baz puandan 110 baz puana kadar gördük. Federal Rezerv Bankası'nın uygun gördüğü durumlarda 25 baz puan artma eğilimi göz önüne alındığında, iki yıllık verimdeki bu artış, 2018'den bu yana yapılacak olan seçimlerde Federal Rezerv'in 1½ zamlarının fiyatlandırıldığını göstermektedir.
İki yıllık verimdeki bir artış, ABD Merkez Bankası'nın güçlü seyrini hızlandırabilmesi beklenen enflasyonun ışığında Federal Rezerv tarafından daha agresif eylemlere işaret edecektir.
Egemen borçlara ek olarak, tüccarlar gelişmekte olan piyasaların performansını ABD Dolarına göre gözleyebilir. 2016 sonlarından itibaren, daha geniş ölçekte ABD doları gücünü daha fazla anlatabilecek popüler gelişmekte olan piyasalar Güney Afrika Randı, Meksika Pezosu ve Çin Yuanı olacaktır .