Piyasa yapıcıların ilk teklif / teklif fiyatlarını nasıl belirledikleri ve işlem günlerinde bu tekliflerin nasıl değiştiğini tam olarak anlamak için gerekli değildir. Ancak, her pazarlamacının bir teklifi yayınlaması ve ticaret yaptığı her bir seçenek için fiyat sorması gerektiğini biliyorsunuz.
Bu başarı bilgisayar üzerinden gerçekleştirilir. Diğer bir deyişle, MM bir seçeneğin değerini belirlerken kullanmak istediği tüm parametrelere girer ve bilgisayar teklif / soru tekliflerini hesaplar.
Aşağıdaki tartışma için, belirli bir hisse senedi üzerindeki seçeneklerin ilk defa bugün alım satım yaptığını varsayalım. Bu seçeneklerin, alıcıların ve satıcıların sayıca çok sayıda alıcıyı çekmesi beklendiğini varsayalım, çünkü yakın zamanda IPO (Başlangıç Halka Arz) 'na sahip olan "sıcak" bir hisse senedi.
Bu hisse senedi üzerinde çok az ticaret geçmişi ve dolayısıyla çok az volatilite verisi var. Marker üreticileri, stokun gelecekteki oynaklığını tahmin etmek için sağlam kanıtlara sahip değildir. Ancak böyle bir tahminde bulunmalılar. Teklif / teklif teklifleri oluşturmak için kullanılan bilgisayar programı, temel stok için bir volatilite tahmini gerektirir.
Piyasa yapıcılar , ticaretin ilk gününde aynı volatilite tahminlerini kullanmazlar - ve bu tahminler geniş bir aralıkta değişebilir.
Bu nedenle, piyasa yapıcılar tekliflerini ilk kez yayınladıklarında ve fiyat sorduklarında, bazı fikir ayrılığı beklemek mantıklıdır.
Yüksek fiyatlar veren piyasa yapıcılar (MM), daha düşük volatilite kullanan ve daha düşük fiyatlar oluşturan diğerlerinden opsiyonlar satın alacaklar. Asıl nokta, dengenin kurulmasının çok uzun sürmemesidir.
Bir MM, belirli bir seçenek için 2,50 $ teklif verirse ve diğer her tüccar bu seçeneği satıyorsa, teklif hızlı bir şekilde düşecektir. Daha fazla satıcı olmayana kadar azalacak. [Elbette, bu bir MM çok sayıda kontrat satın almak ve teklifi yüksek tutmak isteyebilir, ama bu mantıksız bir beklentidir.]
Pazarlamacılar ne satın almaktan ne de birbirlerine satıyorlarsa, denge kurulur. Artık piyasa yapıcılar öncelikli olarak müşterilerle (siz ve benler gibi) ticaret yapıyor olacaklar. Dengedeyken, teklif / soru teklifleri bir konsensus teklifini temsil eder - o belirli zaman için.
Dengeyi bozmak
Satın alma veya satma seçeneklerinin miktarı, piyasa yapıcılardan (opsiyonel olarak aktif olarak alım satım yapan başka biriyle birlikte), teklif fiyatından satın almak veya satış fiyatından satmak istediğinde, teklif / satış teklifi (" pazar ") değişir.
- Satış için çok fazla seçenek olduğunda teklif fiyatı düşürülür. Belki bir kuruş ile - belki de beş sent, belki başka bir artışla. Bir önceki teklif iptal edildikten sonra, en yüksek fiyatı (ve bir piyasa yapıcısı veya başka biri olabilir) teklif eden kişi, dünyanın görmesi için teklifini gösterir. Örneğin, pazarlamacılar teklif fiyatında 1.200 (örneğin) çağrı seçeneğini toplu olarak satın aldığında, o teklif ortadan kalkar (hiç kimse bu fiyatı ödemek istemezse) ve bir sonraki en yüksek teklif, istenen miktarla birlikte görüntülenir (ör. teklifin büyüklüğü). Bazen mevcut satıcı satış fiyatını düşürmeyi reddeder ve yeni pazar kurulur: mevcut satıcının satış fiyatı yayınlanan satış fiyatı olur. Diğer zamanlarda satıcı yeni teklifi "satar" ve bu fiyattan satış yapar. Bu teklif fiyatından satış işlemi bir kez daha devam eder, denge kurulur. Bu, satıcının satma seçenekleri tükendiğinde veya artık mevcut en yüksek teklif fiyatından satış yapmaya istekli olmadığı zaman olur.
Dengenin bir süre dayanabileceğini veya hızlıca kaybolacağını unutmayın.
- Satın almak için çok fazla seçenek olduğunda, satış fiyatı üzerindeki etkisi benzerdir.
Örtülü Volatiliteyi Tanımlamak
Ne kadar sıklıkla olursa olsun, bu denge süreleri meydana gelir. Dikkatimizi o zamanlara odaklayalım. Piyasaları ve teklif / satış fiyatlarının sabit kalması için yeterli alım satım faaliyeti yoktur. Ayrıca, bu zamanlarda hisse senedi fiyatının değişmeden kaldığını varsayalım.
Eğer teklif / soru orta fiyat, "uzlaşma" gerçeğe uygun değer olarak alınırsa (o an için), o zaman bir bilgisayara bakmak ve o seçenek için mevcut volatilite tahminini okumak kolaydır. Bu "mevcut volatilite tahmini", o anda o an için o seçenek için zımni volatilite . [Bu gerçekçi görünmeyebilir, ancak bu sizin için yeniyse, her bir seçeneğin kendi bireysel volatilite tahminine sahip olduğunu ve temel hisse için tek bir volatilite tahmininin modern dünyada kullanılan bir şey olmadığını kabul edin.] Tarihsel Not: Ne zaman ilk olarak bir borsada işlem gören opsiyonlar (1973), piyasa yapıcılar aynı zamanda sona erdikleri sürece belirli bir hisse senedi için tüm opsiyonlar için tek bir volatilite tahmini kullanmışlardır.
Her bir farklı sona erme (ve o günlerde sadece üç tanesi vardı; üç ay arayla) kendi volatilite tahminine sahipti.
Piyasa yapıcılar (yani, teklifleri üreten bilgisayarlar), manuel olarak veya bir algoritma kullanarak, volatilite tahminlerini sık sık güncelleyebilir ve yapabilirler. Diğer bir deyişle, mevcut piyasa fiyatını herhangi bir opsiyonun gerçeğe uygun değeri olarak kabul ettiğimizde, bu makul fiyatı belirlemek için kullanılan volatilite tahmini, “doğru” oynaklık tahminidir ( dolaylı olarak ). Dolayısıyla terim: zımni volatilite.
Basit bir şekilde belirtilir: Mevcut opsiyon fiyatı (prim) gerçeğe uygun değeri gösterir çünkü mevcut volatilite tahmini (zımni volatilite) doğru tahminidir.
Çoğu profesyonel yatırımcı, zımni volatiliteyi doğru (veya neredeyse doğru) olarak kabul etmeyi ve işlemlerini mevcut fiyatlara göre yapmayı öğrenir. Bu bir ses planı. Bahsettiğim gibi (zor yol), tahmin edilen oynaklığın doğru olduğunu ve zımni volatilitenin yanlış olduğunu (başka bir deyişle, seçeneklerin kötü bir şekilde yanlış yönlendirildiğini) öğrendim - bir kaybetme stratejisidir. Diğer bir deyişle, daha önce yayınlanmış bir volatilite tahmini, belirli opsiyonel olarak aktif olarak işlem gören tüccarların birleşik fikrinin çok daha az yararlı olduğu bir durumdur.
İkincil volatilite bir tüccar için yanlış hissettiğinde, IV düşük olduğunda "volatilite" satın almak veya IV yüksek olduğunda "volatilite satmak" riskli pozisyonlar inşa etmek mümkündür.