2000 yılından başlayarak, keskin bir şekilde yükselen metal fiyatları ve finansal piyasaların metal fiyatlarına olan artan etkisi, emtia fiyatlarındaki oynaklığın nedenlerinin tartışılmasına ve analizine yol açmıştır.
Uçucu Emtia Fiyatları
Uzun zamandır, emtia fiyatlarının, ekonomistlerin fiyat esneksizliği olarak adlandırdıkları bir şey yüzünden, diğer birçok tüketim mallarından daha uçucu olduğu uzun zamandır anlaşılmaktadır.
Diğer bir deyişle, bakır talebi aniden yükselirse, küresel çıktı hemen cevap veremez.
Madenlere izin verilmeli ve konsantrasyonlar oluşturulmalıdır. Benzer şekilde, tüketiciler fiyatlar yükseldiğinde ya da düştüğünde, bir metali bir diğeriyle değiştiremez.
Uçuculuğun etkisinin ölçülmesi zordur, ancak genellikle olumsuz olarak görülür çünkü gelecekteki fiyat seviyeleri hakkında belirsizlik getirir. Üreticiler ve tüketiciler, gelecekteki fiyatların ne olabileceği konusunda iyi bir fikre sahip olmadıklarında, yeni üretime veya bir metal için uygulamalara yatırım yapma olasılıkları daha azdır.
2012 yılında Federal Rezerv Bankası tarafından yayınlanan bir makaleye göre, 2002 ve 2012 yılları arasındaki on yıl, emtia fiyatlarındaki oynaklığın yanı sıra, emtia fiyatlarındaki değişimlerin korelasyonunda belirgin bir artış görmüştür.
Volatilitenin Ölçülmesi
Volatilite genellikle belirli bir metal için uzun vadeli ortalama fiyattan normal sapmalardan daha büyük olarak ölçülür.
Yazarlar, düşük faiz oranlarının emtia fiyatlarındaki oynaklığı azaltma eğiliminde olduklarını, çünkü düşük taşıma maliyetlerinin tüketicilerin daha büyük envanter tutmalarına ve böylece geçici fiyat şoklarını yumuşatmalarına (örn. Mayın grevleri veya elektrik kesintileri) yol açtığını belirtiyor.
Bununla birlikte, düşük faiz oranlarının kalıcı şoklara (örneğin gelişmekte olan piyasalardan gelen talep artışına) hiçbir etkisi yoktur.
Bu ikilemin ampirik olarak incelenmesi, yazarlar, on yıl içinde artan oynaklığın, emtia piyasalarına olan kalıcı şokların artmasının bir sonucudur (Çin'in artan talebi).
Federal Reserve gazetesinde, para politikasının emtia fiyatlaması üzerindeki etkisi finansal araçların etkisi üzerinde de vurgulanmaktadır.
Finansal Piyasalar ve Emtia Fiyat Volatilitesi
Aynı zamanda, Avustralya Merkez Bankası da finansal piyasaların emtia fiyatlarındaki oynaklık üzerindeki etkisini göz ardı eden bir makale yayınladı.
Bu makalede, yazarlar (1) fiyat artışlarının, gelişmiş finans piyasaları bulunmayan birçok emtia için, vadeli ve türev piyasalar için olduğu kadar büyük olduğu ve (2) emtialar arasındaki fiyat hareketlerinde önemli ölçüde heterojenlik bulunduğunu iddia etmektedirler. Finansal piyasaların varlığından bağımsız olarak, finansal araçların büyük ve büyüyen etkisi değil, emtia fiyatlarının belirlenmesinde temel faktörler hakim faktör olarak kalmaktadır.
Sonuç olarak, 2000 sonrası "fiyat artışlarının ve volatilitenin görülmediği, diğer küresel arz ve talep şoklarının geçtiğimiz yüzyıl boyunca meydana geldiği" ve "(t) 'nin ikna edici delil yetersizliği olduğu sonucuna varmışlardır. En azından bugüne kadar, finansal piyasaların, emtia piyasaları üzerinde, ekonomiye uygun zaman dönemlerinde maddi olarak olumsuz bir etkisi olmuştur. "
Finansal Piyasalar Küçük Metalleri Nasıl Etkiledi?
Finansal piyasaların indiyum, bizmut , molibden veya nadir toprak metalleri gibi daha küçük, küçük metaller üzerindeki etkisinin incelenmesi, büyük olasılıkla tamamen farklı sonuçlara yol açacaktır.
Fransız edebiyat akademisi CEPII, bazı literatürle devam ederek, daha yakın zamanda, emtia fiyatlarındaki oynaklığın makroekonomik belirsizliği yansıtırıp yansıtmadığını inceleyen bir çalışma raporu yayınladı.
Araştırmacılar, altın ve gümüş gibi kıymetli metallerin, oluşmuş gerçeklerin, belirsizlik zamanlarında güvenli bir sığınak haline getirildiğini buldular. Diğer emtia piyasaları da makroekonomik belirsizliklere duyarlılık göstermektedir. 2007 sonrası küresel durgunluk döneminde olduğu gibi, bu belirsizlik dönemleri mutlaka daha fazla fiyat volatilitesiyle sonuçlanmaz.
Emtia Piyasalarının Fiyat Döngüsü
Son olarak, David Jacks tarafından 2013 yılında hazırlanan bir Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu Bürosu, 160 yıl boyunca 30 emtia piyasasında fiyat döngüsü eğilimlerini incelemiştir.
Jacks'in bulguları - Bretton Woods sisteminin düşüşünden beri emtia patlaması ve büst devirlerinin uzunluğunun ve büyüklüğünün artması olduğunu - serbest dalgalı döviz kuru dönemlerinin fiyat volatilitesinin sıklığına ve yoğunluğuna katkıda bulunduğuna inanmasına neden oldu .
Eğer araştırmaya inanılırsa, metaller ve diğer mallar için fiyatlar 2000'den bu yana ortalama volatilite artışından daha fazla deneyimlemiştir. Bu durum artan, öngörülemeyen arz ve talep şoklarına değil, küresel pazardaki temelleri değiştirmeye bağlı değildir.
Yeni finansal araçların (vadeli işlemler, türevler, yatırım fonları vb.) Etkisi birçok metal piyasasında hissedilirken, bunların daha fazla volatilite sebebi olduğu kanıtlanmamıştır.
Son olarak, emtia piyasalarındaki daha büyük fiyat oynaklığı, serbestçe dalgalı döviz kurlarının yayılmasıyla çakıştı. Çin, renminbi için daha fazla esnekliğe doğru ilerledikçe, bu, gelecekteki patlama ve büstü dönemlerine daha fazla katkıda bulunabilir.
Kaynaklar:
Gruber, Joseph W. ve Robert J. Vigfusson. Faiz Oranları ve Emtia Fiyatlarının Uçuculuğu ve Korelasyonu. Federal Rezerv Sistemi Yöneticileri Kurulu. Uluslararası Finansman Tartışma Makaleleri. Kasım 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner ve Thomas Williams. Küresel Emtia Piyasaları - Fiyat Hareketliliği ve Finansallaşması. Avustralya Rezerv Bankası. Bülten Haziran Çeyrek 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon ve Tovonony Razafindrabe. Emtia fiyatlarının oynaklığı makroekonomik belirsizliği yansıtıyor mu? CIPII Çalışma Kağıdı. Mart 2015
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. Boom'tan Büst'e: Uzun Dönemde Gerçek Emtia Fiyatlarının Bir Tipolojisi. Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosu. Çalışma kağıdı. Mart 2013.